Raaka-aineet

Velka, DOGE ja Dilemmat: Voivatko Musk ja Trump ratkaista Amerikan 1 triljoonan dollarin korkokriisin?

mm
Julkaistu
Päivitetty
Lisää Securities.io suosikkilähteisiisi Google-palvelussa
Ilmoitus: Securities.io voi saada korvauksen, kun käytät arvioimiemme tuotteiden linkkejä. Tämä ei vaikuta toimituksellisiin arvioihimme. Emme ole rekisteröity sijoitusneuvoja; tämä ei ole sijoitusneuvontaa. Lue kumppanuusilmoituksemme.

Yhdysvaltain velka ja kasvavat huolenaiheet

In the past few years, the level of debt accrued by the US government has been extensively discussed in the financial press, mostly due to skyrocketing interest payments.

Yhdysvaltain velan korkomaksut ovat ylittäneet biljoonan dollarin rajan vuosittain, ylittäen jo ennestään valtavan puolustusbudjetin (40 % maailmanlaajuisesta sotilasmenojen määrästä).

Tämä on tullut entistä merkityksellisemmäksi, kun tulevan Trumpin hallinnon näyttää aikovan nimittää Elon Muskin “ratkaisemaan ongelman” tulevan DOGE:n (Department of Government Efficiency) kautta.

“Merkittävä % ihmisistä ei edes tiedä, että kansallinen velka on olemassa!

Ne, jotka tietävät, eivät usein tiedä kuinka suuri se on tai että korkomaksumme ylittävät nyt sotilasmenomme. Vain pieni % ymmärtää, että hallituksen ylimenot aiheuttavat inflaatiota.

Elon Musk

Usein ennustettu ja aina viivästetty, velkakriisi maailman suurimmassa taloudessa ja kansainvälisessä reservivaluutassa voisi olla tuhoisa ja aiheuttaa laajoja vaikutuksia, myös Bitcoiniin ja kultaan kaltaisiin omaisuuseriin.

Siksi sijoittajien on tärkeää arvioida tämä riski asianmukaisesti ja ymmärtää, miten hallita sitä sijoitusstrategiassaan.

Lähestyvä kriisi?

Kun Yhdysvaltain osakemarkkinat, erityisesti AI- ja teknologiayhtiöt, saavuttavat ennätyskorkeudet, on helppo tuntea, että Yhdysvaltain taloustilanne on vakaa. Kuitenkin on muutamia pandemian aikana syntyneitä ongelmia, jotka edelleen vaivaavat.

Inflaatio

Yksi ongelma on inflaation pysyvyys, joka pysyy yli 2,5 %.

Tämä voi olla ongelma, koska se tarkoittaa, että kaikki yritykset alentaa korkoja, mikä tekisi Yhdysvaltain velasta hallittavampaa, voisivat sytyttää uudelleen 4–6 % (tai enemmän) inflaation.

 “If we don’t tackle the national debt, all tax revenue will go to paying interest and there will be nothing left for anything else.”

If the issue isn’t addressed the dollar will be worth nothing.”

Elon Musk

Tämä ei ole pelkästään teoreettinen kysymys, sillä monet muut ulkoiset tekijät voivat nostaa inflaatiota seuraavien neljän vuoden aikana:

  • Tullit Kiinan, Meksikon, Kanadan ym. tuonnille.
  • Työvoimapula maahanmuuton rajoittamisesta ja laittomien maahanmuuttajien pakkosiirroista.
  • Ulkopuoliset energiasokkot, kuten konfliktin eskaloituminen Iranin ja/tai Venäjän kanssa, uraanin polttoainepula jne.

Jos inflaatio pysyy korkealla tasolla, myös korot pysyvät, pitäen Yhdysvaltain korkomaksut biljoonan dollarin rajan yläpuolella.

Heikentynyt pankkijärjestelmä

Vaikka ei tapahtunut järjestelmällistä romahdusta kuten vuonna 2008, viimeisen kahden vuoden aikana on ollut muutamia lähellä olevia kriisejä. Ensin tapahtui Silicon Valley Bankin ja muutamien muiden pankkien romahdus keväällä 2023, kolmanneksi suurin pankkivarkaus Yhdysvaltain historiassa. Sitten tapahtui pieni pörssikriisi elokuussa 2024 Japanin jenin heikentymisen vuoksi.

Vaikka mikään näistä tapahtumista ei aiheuttanut laajempaa kriisiä, keskuspankkien nopean puuttumisen ansiosta tämä kuitenkin osoittaa mahdollisia piileviä ongelmia ja epävakautta globaalissa rahoitusjärjestelmässä.

Suuri tekijä näiden äkillisten heikkouksien takana on valtavat toteutumattomat tappiot, jotka piilevät pankkien taseissa. Itse asiassa nämä tappiot ovat paljon suurempia kuin mikään 2008:n finanssikriisin aikana syntynyt tappio.

Lähde: Wolf Street

Näiden tappioiden taustalla on kaksi pääasiallista tekijää:

  • Kaupallisten kiinteistöjen arvon lasku, erityisesti toimistotilat, pandemian aikana ja sen jälkeen tapahtuneen etätyön (WFH) räjähdyksen myötä.
  • Valtionobligaatioiden arvon lasku korkojen nostamisen seurauksena vuosikymmenten korkojen laskun jälkeen.

Kun otetaan huomioon, että sekä joukkovelkakirjat että kiinteistöt kummatkin edustavat kolminkertaisesti suurempia omaisuusarvoja kuin koko osakemarkkinat, mikä tahansa näiden segmenttien ongelma voi nopeasti muuttua globaaliksi ongelmaksi.

DOGE-vaikutus?

Historiallisesti peräkkäiset Yhdysvaltain hallinnot, sekä demokraatit että republikaanit, eivät onnistuneet käsittelemään kasvavaa velkaongelmaa: viimeinen budjettiylijäämä oli vuonna 2001.

Siksi on enemmän kuin vähän skeptisyyttä, että Trumpin hallinto olisi erilainen, erityisesti kun hänen ensimmäiset neljä vuotta presidenttinä eivät tehneet paljoa tässä asiassa.

Lähde: DOGE

Silti yksi mahdollisuus on valtava liike liittovaltion koon kutistamiseksi Elon Muskin DOGE-auditointien ohjauksessa:

“DOGE tarjoaa neuvoja ja ohjausta hallituksen ulkopuolelta, ja tekee yhteistyötä Valkoisen talon ja Hallinnon ja budjetin toimiston kanssa toteuttaakseen laajamittaisia rakenteellisia uudistuksia, ja luodakseen yrittäjälähestymistavan hallintoon, jota ei ole koskaan ennen nähty.”

Donald Trump

Ja tietysti radikaali 80 %:n irtisanominen Twitterin henkilökunnasta sen muuttamiseksi X.com:ksi oli todellakin spektaklaarinen.

DOGE:n ehdottamat uudistukset could include:

  • $100 miljardia virheellisiä maksuja Medicare- ja Medicaid-ohjelmissa.
  • 90 %:n poistaminen Washington DC:n toimistotiloista.
  • Pakottaa Pentagon “löytämään” puuttuvan $824 miljardia.
  • Radikaalinen 16 miljoonan sanan verokoodin yksinkertaistaminen.

Todennäköinen toimintatapa?

Uudistukset ovat vaikeita

Vaikka radikaaleja, nämä ehdotukset eivät ole uusia ja libertaariset uudistajat ovat keskustelleet niistä vuosikymmeniä.

Todellinen haaste on, saavatko ne jonkun hyväksynnän kongressilta ja tulevatko ne todella laiksi ja täytäntöönpanoksi.

Tätä todennäköisesti vastustaa erittäin voimakkaasti laaja joukko vaikutusvaltaisia tahoja, liittovaltion työntekijöistä ja lobbaajista demokraattisiin ja republikaanisiin osavaltioiden hallituksiin sekä suuriin yrityksiin (mukaan lukien teknologiayritykset ja puolustusteollisuuden toimittajat).

Siksi kasvavaa velkaa ei ehkä voida välttää helposti, eikä inflaatiota hallita lähiaikoina.

Ei loistava, ei kauhea

Samaan aikaan tuomiopäivän ennusteet ovat osoittautuneet johdonmukaisesti vääriksi vuosikymmeniä, ja ne ovat enimmäkseen rikastuttaneet kirjoittajiaan ja köyhdyttäneet kuuntelevia sijoittajia.

Todennäköisempi skenaario on vain osittaisia uudistuksia, jotka auttavat, mutta eivät ratkaise ongelmaa, kunnes vakavampi kriisi kehittyy vuosien aikana, pakottaen radikaalimpia toimia.

Näin 1970‑luvun stagflaatio päättyi, kun Fed nosti yhtäkkiä korkoja, politiikka, joka muistetaan nimellä “Volcker‑shokki”, nimetty tuolloin Fedin puheenjohtajan Paul Volckerin mukaan.

Tuona kuukautena Fedin korko oli 13,7 %; huhtikuuhun mennessä se oli noussut täyden 4 prosenttiyksen 17,6 %:iin. Se lähestyi 20 %:a ajoittain vuonna 1981.

Kun Volcker lähti virasta elokuussa 1987, inflaatio oli laskenut 3,4 %:iin huippulukemastaan 9,8 % vuonna 1981

Dylan Matthews Voxissa

Suojaus inflaatiota vastaan

Joka tapauksessa sijoittajat saattavat haluta olla hieman varovaisempia, kun maailman suurin talous harkitsee radikaaleja politiikkoja ja 1–2 triljoonan dollarin budjettileikkauksia.

Toisaalta se voi aiheuttaa poliittisesti ja sosiaalisesti epävakaan vaikutuksen.

Toisaalta epäonnistuneet uudistukset ja/tai ulkoiset shokit voivat johtaa talous- ja inflaatiokriisiin, joka muistuttaa 1970‑luvun stagflaatiota.

Lähde: MarketWatch

Ja tietysti kansainvälisten jännitteiden tilanne, joka on vähintään yhtä korkea kuin Kuuban ohjuskrisen aikana, ei auta myöskään.

Kulta: “Barbaarinen relikti”

Historiallisesti sijoittajien turvapaikka velka-, valuutta- ja inflaatiokriisien aikana oli fyysinen kulta. “Neutraalina” reservivaluuttana sitä pidettiin “käteisenä”, joka oli riippumaton yksittäisten maiden politiikkavirheistä.

Ja viime aikoina kulta on ollut voittokulussa, saavuttaen ennätyskorkeudet kaikissa valuutoissa, mikä heijastaa paluuta tähän kriisejä vastaan toimivana paineventtiilinä.

Lähde: Gold Price

Tämä heijastaa paitsi amerikkalaisten myös globaalien näkemysten riskeistä energiaan, geopoliittisiin ja taloudellisiin tekijöihin, sillä aasialaiset ostajat ovat olleet merkittävä tekijä kullan hintojen kehityksessä.

“Lähes kolme neljäsosaa kullan kuluttajakysynnästä viimeisen kymmenen vuoden aikana on peräisin kehittyvistä markkinoista.”

Mr. John Reade, Päämarkkinastrategi, World Gold Council.

Toinen merkittävä tekijä on keskuspankit, joilla Aasian maat ovat myös tässä eturintamassa.

Suurin niistä on Kiina, joka pyrkii aggressiivisesti käyttämään kauppaylijäämänsä dollareita kultaan ja infrastruktuuriin Belt and Road -aloitteen kautta.

World Gold Councilin (WGC) mukaan Kiinan johtamat keskuspankit ostivat 1 037 tonnia (t) (metriikkatonnia) kultaa vuonna 2023, ja Kiinan keskuspankki (PBoC) osti enemmän kultaa kuin kaikki muut keskuspankit yhteensä. Tämä ostointensiteetti jatkui hyvin vuoteen 2024 asti.

Joten on perusteltu väite, että jos Bitcoinista tulee merkittävä arvon säilyttäjä, se voi nousta paitsi inflaation ja velkakriisin vuoksi, ohjaten rahavirtoja puolustaviin omaisuuksiin, myös kasvaa nopeammin kuin kulta, joka historiallisesti oli ainoa tässä roolissa.

Digitaalinen kulta

Muutamia keskeisiä ominaisuuksia, jotka tekivät kullasta (ja jossain määrin hopeasta) hyvän neutraalin reservivaluutan, olivat:

  • Harvinainen ja vaikea tuottaa merkittäviä määriä ilman massiivisia kustannuksia.
  • Erittäin kestävä, toisin kuin useimmat muut metallit.
  • Helppo jakaa pienempiin yksiköihin kaupankäyntiä ja varastointia varten.

Sivilisaation alkutaipaleelta lähtien mikään muu vaihtoehto ei ole vastannut näitä vaatimuksia yhtä hyvin kuin kulta, jättäen sen kiistattomasti turvalliseksi omaisuudeksi kriisiaikoina, antiikin Egyptistä nykyaikaan.

Tämä pysyi niin, kunnes kryptovaluutta, erityisesti Bitcoin, nousi esiin.

Samoin kuin kulta, Bitcoinin hinnat ovat nousseet räjähdysmäisesti tänä vuonna.

Bitcoinin kannattajat katsovat, että sillä on kaikki kullan edut sekä joitakin lisäetuja:

  • Se ei ole vain harvinainen, vaan pitkällä aikavälillä Bitcoinin kokonaismäärä ei koskaan ylitä enimmäismäärää.
  • Lohkoketjuteknologia tekee Bitcoinista “kestävän”, mutta myös vastustuskykyisemmän manipuloinnille kirjanpidon muuttumattomuuden vuoksi.
  • Sen digitaalinen luonne tekee transaktioista helpompia, ja se on myös helposti jaettavissa äärettömästi, mikä on kullan kohdalla vaikeaa muutaman gramman minimirajan takia.

Kasvava legitimiteetti

Monien vuosien ajan Bitcoinin puutteena oli, ettei sitä omaksunut “suuri raha”: suuret rahoituslaitokset (pankit, vakuutusyhtiöt, eläkerahastot ym.), miljardöörit ja keskuspankit.

Tämä on edistyksellisesti muuttunut:

Vaikka hinnat ovat nousseet, Bitcoin on edelleen alle 10 % globaalien kultavarantojen omaisuusarvosta, ja molemmat ovat paljon pienempiä kuin muut omaisuusluokat.

Joten on perusteltu väite, että jos Bitcoinista tulee merkittävä arvon säilyttäjä, se voi nousta paitsi inflaation ja velkakriisin vuoksi, ohjaten rahavirtoja puolustaviin omaisuuksiin, myös kasvaa nopeammin kuin kulta, joka historiallisesti oli ainoa tässä roolissa.

Yhteenveto

Mikään ei ole varmaa makrotaloustieteessä. Mutta tähän mennessä pysyvän inflaation ja korkean Yhdysvaltain velkatason yhdistelmä vaikuttaa reseptiltä 1970‑luvun stagflaation toistamiseen.

Markkinaosapuolten reaktio tähän lähestyvään riskiin on jo nähtävissä kullan ja Bitcoinin hintojen voimakkaassa nousussa.

Kumpi kahdesta lopulta ylittää toisen ja osoittautuu parhaaksi suojaksi inflaatiota vastaan, on edelleen kiistanalainen. Kullalla on vahva historiallinen näyttö velkakriisejä vastaan, kun taas Bitcoin on tuottanut parempia tuottoja kuin kulta muutaman vuoden aikana, kun se on ollut olemassa.

Joka tapauksessa suurimmassa osassa salkkuja on tilaa inflaatio-hedgeille ja tasapainoiselle lähestymistavalle riskinottoon osakkeilla ja puolustavampiin omaisuuksiin.

mm

Jonathan on entinen biokemian tutkija, joka on työskennellyt geneettisen analyysin ja kliinisten kokeiden parissa. Hän on nyt osakeanalyytikko ja rahoituskirjoittaja, jonka keskittyminen on innovaatioihin, markkisykleihin ja geopoliittisiin asioihin julkaisussaan 'The Eurasian Century'.