Top 10 kultakohteita sijoitettavaksi (lokakuu 2026)

Vakuutus vaikeina aikoina

Kulta on kiehtonut ihmisiä muinaisista ajoista lähtien, ja se oli ensimmäisiä puhtaassa muodossa käytettyjä metalleja. Se yhdistettiin jumaliin ja kuninkaisiin ja otettiin nopeasti kaupan välineeksi. Kultakuumeet vauhdittivat myös Kalifornian kaltaisten alueiden asuttamista ja kolonisaatiota.

Vuoteen 1971 asti dollari oli Bretton Woodsin järjestelmässä vaihdettavissa kultaan ulkomaisille rahaviranomaisille, ja muiden osallistujamaiden valuutat oli sidottu dollariin. Sen jälkeen kulta menetti tämän virallisen rahajärjestelmäroolin, ja lännessä sitä pidettiin toisinaan vanhentuneena jäänteenä. Intiassa ja Kiinassa se on silti suosittu säästämisen muoto pankkikriisien ja valtion takavarikointien pelossa.

Vaikka kulta ei enää tue kyseistä rahajärjestelmää, monet keskuspankit pitävät satojen tai tuhansien tonnien kultavarantoja. Ne olivat netto-ostajia suuren osan 2010-luvusta, ja ostot kasvoivat voimakkaasti vuonna 2022.

Kullan hinnan nousu tätä vuoden 2023 artikkelia edeltävinä kuukausina antoi sijoittajille syyn tarkastella uudelleen pitkään syrjässä ollutta toimialaa.

Kultakaivosten arviointi

Kaivosyhtiöt ovat riippuvaisia rajallisesta resurssista: malmista, joka ehtyy louhinnan myötä. Jokaisella yhtiöllä on tietty määrä arvioituja malmivaroja maaperässä. Uudet löydöt voivat täydentää niitä, mutta löytöjä on vaikea ennustaa. Siksi todetut ja todennäköiset malmivarat ovat vakaampi lähtökohta kuin vielä löytämättömien esiintymien odotukset.

Artikkeli vertailee yhtiöiden tuotantoa ja malmivaroja. Malmivarojen jakaminen vuosituotannolla antaa vain suuntaa-antavan suhdeluvun vuosina, ei taattua kaivosten jäljellä olevaa käyttöikää.

Toinen mittari on AISC (All-in Sustaining Cost), eli tuotannon ylläpitämisen kokonaiskustannus. Se sisältää toimintakuluja ja ylläpitoinvestointeja, mutta ei kaikkia aiempia investointeja, kasvupääomaa, veroja tai rahoituskuluja. Matala AISC antaa yleensä enemmän liikkumavaraa kullan hinnan laskiessa. Korkealla AISC-tasolla hinnannousu voi kasvattaa katetta prosentuaalisesti enemmän, mutta myös riski on suurempi. Mittari ei yksin takaa kirjanpidollista voittoa.

10 kiinnostavaa kultaosaketta

1. Newmont

NEM Hintakaavio

Newmont oli maailman suurin kullantuottaja ja tavoitteli asemansa vahvistamista toukokuussa 2023 tehdyllä sitovalla Newcrestin ostosopimuksella. Yrityskauppa ei tuolloin ollut vielä toteutunut. Se lisäisi huomattavasti kulta- ja kuparivaroja etenkin Kanadassa ja Australiassa. Aiempiin fuusioihin perustuen yhtiö arvioi vuotuisiksi synergiaeduiksi 500 miljoonaa dollaria ennen veroja.

Vuonna 2022 Newmont tuotti noin 6 miljoonaa troy-unssia kultaa, 30 miljoonaa troy-unssia hopeaa ja 84 miljoonaa paunaa kuparia sekä lyijyä ja sinkkiä. Kaivokset painottuivat Pohjois- ja Etelä-Amerikkaan sekä Australiaan. AISC oli 1 211 Yhdysvaltain dollaria unssilta vuonna 2022.

Vuoden 2022 lopussa kultamalmivaroja oli 96,1 miljoonaa unssia, noin 16 kertaa kyseisen vuoden tuotanto. Johto esitteli pitkän aikavälin tuotantosuunnitelmia vuoteen 2032 asti, ja yhtiöllä oli pitkä historia varojen täydentämisestä etsinnän ja olemassa olevien kaivosten uusien löytöjen avulla. Suhdeluku ei ole lupaus kaivosten käyttöiästä.

Toukokuun 2023 esityksessä Newmont arvioi kullan hinnan 100 dollarin unssikohtaisen nousun lisäävän vapaata kassavirtaa keskimäärin 400 miljoonaa dollaria vuodessa viiden vuoden jaksolla. Ei-sitova osinkokehys sisälsi yhden dollarin vuotuisen perusosingon osakkeelta kullan hintaoletuksella 1 400 dollaria, 1,40–1,80 dollarin vaihteluvälin hinnalla 1 700 dollaria sekä 2–3 dollaria hinnalla 2 000 dollaria. Kyse ei ollut automaattisesta 0,50–0,60 dollarin osingonlisäyksestä jokaista kullan 100 dollarin hinnannousua kohden. Tulevat osingot riippuivat hallituksen päätöksistä ja taloudellisesta tilanteesta.

Lähde: Newmont

Kokonsa ja maantieteellisen hajautuksensa vuoksi Newmont esiteltiin vaihtoehtona sijoittajille, jotka painottivat suhteellista vakautta ja osinkoa nopean kasvun sijasta. Tämä ei poista kultaosakkeeseen liittyvää riskiä.

2. Barrick Gold Corporation

B Hintakaavio

Barrick Gold (ABX.TO ) kuului markkina-arvoltaan suurimpiin kullantuottajiin. Se keskittyi Tier 1 -omaisuuteen eli suuriin, pitkäikäisiin ja kustannuksiltaan kilpailukykyisiin kaivoksiin. Tuotanto painottui Pohjois-Amerikkaan ja Afrikkaan.

Vuonna 2022 Barrick tuotti 4,1 miljoonaa unssia kultaa ja 440 miljoonaa paunaa kuparia. Kultamalmivaroja oli noin 76 miljoonaa unssia, noin 18,5 kertaa vuosituotanto, mikä ei takaa vastaavaa kaivosten käyttöikää. AISC oli noin 1 200 Yhdysvaltain dollaria unssilta.

Yhtiö suunnitteli asteittaista kasvua, alustavasti noin 25% suurempaa tuotantoa vuoteen 2029 mennessä. Toteutuminen riippui malminetsinnästä ja hankkeiden kehittämisestä.

Lähde: Barrick Gold

Afrikan toimintoihin liittyi poliittisia ja sääntelyriskejä, jotka lisäsivät sijoituksen epävarmuutta. Suuri koko ja hajautus useisiin maihin vähentävät riippuvuutta yhdestä oikeusalueesta, mutta kiista paikallishallinnon kanssa voi silti olla merkittävä. Suuret malmivarat ja kasvusuunnitelmat tekivät Barrickista artikkelin mukaan mahdollisen pitkän aikavälin sijoituksen, jolla oli kasvupotentiaalia.

3. Agnico Eagle Mines Limited

AEM Hintakaavio

Agnico Eagle tuotti kultaa Kanadassa, Meksikossa, Suomessa ja Australiassa. Fuusio kanadalaisen Kirkland Laken kanssa valmistui helmikuussa 2022 ja toi yhtiölle myös Australian Fosterville-kaivoksen.

Agnico Eagle raportoi vuodelta 2022 kultatuotannoksi 3,135 miljoonaa unssia ja hopeatuotannoksi noin 2,3 miljoonaa unssia. Kultamalmivaroja oli 48,7 miljoonaa unssia. Raportoitu AISC oli 1 109 Yhdysvaltain dollaria unssilta. Luku 1 090 dollaria koski vertailukelpoista laskelmaa, jossa entisten Kirkland Lake -kaivosten tuotanto oli mukana koko vuodelta; tällä perusteella kultatuotanto oli 3,281 miljoonaa unssia. Artikkeli kuvasi tavoitetta kasvattaa tuotantoa asteittain noin 10% vuoteen 2030 mennessä.

Agnico Eaglella on pitkä historia osinkojen kasvattamisesta etenkin vuoden 2010 jälkeen. Artikkeli viittasi noin 1,4 miljardin dollarin historiallisiin kokonaisosinkoihin osakkeenomistajille.

Lähde: Agnico Eagle

Suuret malmivarat ja tuotanto Kanadassa, Meksikossa, Suomessa ja Australiassa antavat Agnico Eaglelle monista kilpailijoista poikkeavan maantieteellisen riskiprofiilin. Artikkeli piti yhtiötä kasvusuunnitelmineen suhteellisen vakaana vaihtoehtona kultakaivosalalla. Osake ei silti takaa sijoitetun pääoman säilymistä.

4. B2Gold

BTG Hintakaavio

B2Gold tuotti pääosin Malissa, Namibiassa ja Filippiineillä. Artikkeli kuvasi noin 20%:n kasvutavoitetta vuoteen 2026 mennessä laajentamalla nykyisiä kaivoksia, kuten Fekolaa, ja tekemällä alueellista malminetsintää.

B2Gold tuotti vuonna 2022 noin miljoona unssia kultaa, ja kokonais-AISC oli noin 1 033 Yhdysvaltain dollaria unssilta. Artikkelin 76 miljoonan unssin malmivarat oli kopioitu virheellisesti Barrickilta. Helmikuussa 2023 julkistetun Sabinan ostosopimuksen yhteydessä B2Gold arvioi yhdistetyn yhtiön omistusosuuksia vastaavien todettujen ja todennäköisten malmivarojen kasvavan 66% noin 9 miljoonaan unssiin. Tämä oli yrityskauppaan perustuva arvio, ei 18,5 vuoden tuotantoaika.

Lähde: B2Gold

Kaivosten sijainti lisää riskiä ja voi osaltaan selittää matalampaa arvostusta. Suhteellisen alhaiset tuotantokustannukset ja nostettujen lainojen puuttuminen vuoden 2022 lopussa tarjosivat vastapainoa. Yhtiö oli kuitenkin vahvasti riippuvainen Afrikan tuotannosta.

Mali oli kärsinyt vuosia islamistisesta kapinasta ja kansainvälisen sotilasyhteistyön muutoksista, muun muassa Ranskan ja venäläisen Wagner-palkkasotilasorganisaation kanssa. Lisäksi Namibia harkitsi valtion omistusosuuksia luonnonvarayhtiöissä. Keskustelut eivät tarkoittaneet, että kaikki tuottajat olisi jo pakotettu luovuttamaan toimintojaan valtiolle.

Artikkelin mukaan B2Gold sopi paremmin sijoittajille, jotka hyväksyivät huomattavat maakohtaiset poliittiset ja sääntelyriskit osinko- ja kasvupotentiaalia vastaan.

5. AngloGold Ashanti Limited

AU Hintakaavio

AngloGold Ashantilla oli kaivoksia Afrikassa, Australiassa ja Latinalaisessa Amerikassa. Artikkeli kuvasi aluejakaumaksi noin 60%, 20% ja 20%. Lisäksi yhtiöllä oli Nevadan kehityshankkeita, joiden arvioidut mineraalivarannot olivat noin 8,4 miljoonaa unssia.

Vuonna 2022 AngloGold tuotti 2,742 miljoonaa unssia kultaa ja 3,6 miljoonaa unssia hopeaa. Vuoden lopussa se raportoi 30,4 miljoonaa unssia kultamalmivaroja ja 131,4 miljoonaa unssia mineraalivarantoja, jotka sisälsivät nämä malmivarat. Niitä ei pidä laskea yhteen 162 miljoonaksi unssiksi malmivaroja tai 60 tuotantovuodeksi. Suuri osa sijaitsi Afrikassa, ja mukana oli myös Etelä-Amerikkaa ja kehityshankkeita. Artikkeli esitti vuodelle 2023 noin 1 420 dollarin unssikohtaisen AISC-arvion.

Laajat mineraalivarannot ja malmivarat tarjoavat pitkän aikavälin kehitysmahdollisuuksia. Ne eivät poista ehtymisriskiä: mineraalivarannot on muutettava taloudellisesti hyödynnettäviksi malmivaroiksi ja hankkeet on kehitettävä.

Maaliskuussa 2023 AngloGold Ashanti ja Gold Fields julkistivat ehdotuksen Ghanan yhteisyrityksestä, joka yhdistäisi AngloGoldin Iduapriem-kaivoksen ja Gold Fieldsin viereisen Tarkwa-kaivoksen. Suunnitelman mukaan kokonaisuudesta tulisi yksi Afrikan suurimmista kultakaivosyksiköistä, jonka arvioitu käyttöikä olisi vähintään 18 vuotta ja elinkaaren AISC alle 1 200 dollaria unssilta vuoden 2023 hinnoin. Yhdistäminen ei ollut tuolloin toteutunut.

6. Sibanye Stillwater Limited

SBSW Hintakaavio

Sibanye-Stillwater kuului maailman suurimpiin platinan ja palladiumin primäärituottajiin ja oli myös merkittävä eteläafrikkalainen kullantuottaja. Se ei ollut maailman kolmanneksi suurin kullantuottaja. Jalometallit olivat sen liiketoiminnan ydin etenkin Etelä-Afrikassa ja Yhdysvalloissa.

Eteläafrikkalaisyhtiöllä oli myös omistuksia litiumissa ja akkumetalleissa, kuten nikkelissä ja koboltissa. Se näki platinalla ja palladiumilla kasvumahdollisuuksia kehittyvässä vetytaloudessa.

Etelä-Afrikan kultatuotanto kärsi vuoden 2022 ensimmäisellä puoliskolla erityisesti kuukausia kestäneestä lakosta. Sähköverkon ongelmat olivat lisäriski. Vähentynyt tuotanto nosti unssikohtaisia kustannuksia. Artikkeli arvioi mahdolliseksi elpymisen 1–1,2 miljoonaan unssiin vuodessa, mutta se ei ollut varma tulos eikä vuoden 2023 virallinen tuotanto-ohjeistus.

Lähde: Sibanye

Alkuperäiset tuotantoennusteet vuodelle 2023 olivat:

• Etelä-Afrikan platinametallitoiminnoista 1,70–1,80 miljoonaa unssia 4E-perusteella sekä Yhdysvalloista 500–535 tuhatta unssia 2E-perusteella. Yhdysvaltain kierrätys ennustettiin erikseen 450–500 tuhanneksi unssiksi 3E-perusteella. Mittarit sisältävät eri metalliyhdistelmiä.
• Etelä-Afrikan kultatoiminnoista 756–788 tuhatta unssia ilman DRDGOLDia.
• Sandouvillen jalostamosta 5–10 tuhatta tonnia nikkeliä, ei kaikkien akkumetallien erittelemätöntä yhteismäärää.

Monipuolinen metallivalikoima ja platina-altistus tekevät Sibanye-Stillwaterista puhdasta kullantuottajaa monimutkaisemman sijoituskohteen. Se voi hyötyä sekä jalometallien hinnannoususta että vihreästä siirtymästä. Riskien arviointi edellyttää myös Etelä-Afrikan työkiistojen, sähköpulan ja muiden olosuhteiden tuntemista.

Vaikean vuoden 2022 jälkeen artikkeli piti matalaa suhteellista arvostusta mahdollisena arvosijoittamisen tilaisuutena. Kyse oli silloisten olosuhteiden arviosta, ei varmuudesta tulevista tuotoista.

7. Regis Resources Limited

Regis Resources (RRL.AX ) on australialainen kullantuottaja, jolla oli kaksi keskeistä toiminta-aluetta Länsi-Australiassa: Duketon ja 30%:n osuus Tropicanasta. Lisäksi se kehitti McPhillamys-hanketta Uudessa Etelä-Walesissa.

Lähde: Regis Resources

Tilikaudella 2022 Regis tuotti noin 437 000 unssia kultaa. Se raportoi 4,1 miljoonaa unssia malmivaroja ja 9,9 miljoonaa unssia mineraalivarantoja, ei 14 miljoonaa unssia malmivaroja tai taattua 32 vuoden tuotantoaikaa. AISC oli 1 556 Australian dollaria unssilta, ei Yhdysvaltain dollaria.

Regis tavoitteli tuolloin 500 000 unssin vuosituotantoa vuoteen 2025 mennessä. McPhillamys voisi lisätä siihen noin 200 000 unssia vuodessa, ja lopullista investointipäätöstä tavoiteltiin vuodelle 2024. Nämä olivat suunnitelmia, eivät toteutunutta tuotantoa.

Regis näki pitkän aikavälin malminetsintäpotentiaalia nykyisillä alueillaan. Noin 90%:n hallinta koski Duketonin vihreäkivivyöhykkeen kultaoikeuksia, ei kaikkia Australian kultarikkaita vyöhykkeitä. Artikkelin laajemmalle Kalgoorlie–Norseman-vyöhykkeelle mainitsema noin 160 miljoonaa unssia ei ollut Regisin omistama malmivaramäärä. Uudet löydöt voisivat kasvattaa potentiaalia, mutta niitä ei voi pitää varmoina.

Artikkeli painotti Australian kaivosympäristöä, olemassa olevia malmivaroja ja kasvumahdollisuuksia. Australialla on vakiintunut kaivosala; sen pitäminen Yhdysvaltoja tai Kanadaa suotuisampana on arvio. Regis esiteltiin yhdistelmänä nykyistä tuotantoa, suunniteltua kasvua ja yli kymmenen vuoden aikajänteen etsintäpotentiaalia.

8. Equinox Gold

EQX Hintakaavio

Kaivosyhtiön kasvattaminen on vaikeaa. Pienempi kullantuottaja voi kasvattaa tuotantoaan prosentuaalisesti nopeammin, mutta siihen liittyy myös rahoitus- ja toteutusriskejä.

Equinox Gold tuotti 25 601 unssia kultaa vuonna 2018 ja 532 319 unssia vuonna 2022. Artikkeli mainitsi noin 17 miljoonan unssin malmivarat, noin 32 kertaa vuoden 2022 tuotannon, mutta suhdeluku ei takaa kaivosten käyttöikää. Vuoden 2022 kokonais-AISC oli 1 622 Yhdysvaltain dollaria unssilta; kustannukset vaihtelivat huomattavasti kaivoksittain.

Equinoxilla oli toimintoja ja hankkeita Kanadassa, Yhdysvalloissa, Meksikossa ja Brasiliassa. Se oli kaivosalan mittapuulla nuori yhtiö, joka tavoitteli kasvua yritysostojen ja uusien kaivosten kautta.

Artikkeli kuvasi tavoitetta kaksinkertaistaa tuotanto vuosikymmenen loppuun mennessä erityisesti Greenstonen avulla. Siitä suunniteltiin yhtä Kanadan suurimmista kultakaivoksista. Kasvu riippui hankkeiden valmistumisesta ja tuotantotuloksista.

Korkeat kustannukset ja suuret kasvuinvestoinnit tekevät kassavirrasta herkän kullan hinnalle. Artikkeli piti yli 2 000 dollarin unssihintaa suotuisana, mutta se ei ole kiinteä tai taattu kannattavuusraja.

Equinox esiteltiin siksi voimakkaana näkemyksenä kullan hinnannousun puolesta, taloudelliselta herkkyydeltään kultafutuurien vipuvaikutukseen verrattavana. Alle 1 900 dollarin hintaa pidettiin analyysissa epäedullisena, mutta se ei automaattisesti tarkoita tietyn suuruista tappiota. Myös kustannukset, tuotanto, rahoitus ja hintasuojaukset vaikuttavat.

9. Franco-Nevada Corporation

FNV Hintakaavio

Kultaan liittyviin osakkeisiin voi sijoittaa myös muiden kuin varsinaisten kaivosyhtiöiden kautta.

Rojalti- ja streaming-yhtiöt rahoittavat kaivoksia vastineeksi osuudesta tulevista tuloista tai oikeudesta ostaa osa metallituotannosta. Streaming-toimitukset eivät ole ilmaisia: tavallisesti maksetaan ennakkomaksu ja lisäksi sopimuksen mukainen hinta jokaisesta toimitetusta yksiköstä.

Koska nämä yhtiöt eivät yleensä maksa suoraan kaivoksen toimintakuluja, niiden välitön altistus louhintakustannusten nousulle on vähäisempi. Liikevaihtorojaltit perustuvat tuloihin eivätkä nettovoittoon. Malli on silti herkkä metallien hinnoille, tuotannolle ja sopimusehdoille.

Malli vastaa rahoitustarpeeseen: pankit ja muut lainanantajat voivat suhtautua uusiin kaivoshankkeisiin varauksella tai niiltä voi puuttua hankkeiden arviointiin tarvittava erityisosaaminen.

Rojaltiyhtiöt yhdistävät pääomamarkkinat kaivosyhtiöihin, jotka haluavat välttää uusien osakkeiden aiheuttamaa omistusosuuksien laimenemista. Monet oikeudet jatkuvat kaivoksen koko käyttöiän, joten uudet malmivarat ja toiminnan jatkuminen voivat lisätä niiden arvoa. Tarkka kesto riippuu sopimuksesta.

Franco-Nevada (FNV ) oli kaivosrojaltialan edelläkävijä. Huhtikuussa 2023 se raportoi osakkeenomistajien kokonaistuoton vuotuiseksi keskikasvuksi 17% vuoden 2007 listautumisesta lähtien. Kyse oli historiallisesta kokonaistuotosta, ei tuloksen vuosikasvusta. Yhtiö tarjosi laajaa hajautusta omaisuuseriin ja maihin:

• Noin 55% vuoden 2022 liikevaihdosta tuli kullasta. Lisäksi mukana oli hopeaa, platinametalleja, öljyä, kaasua ja muita raaka-aineita.
• Noin 41% vuoden 2022 liikevaihdosta tuli Pohjois-Amerikasta ja 50% Latinalaisesta Amerikasta. Kyse oli tulojakaumasta, ei omaisuuserien lukumäärästä.

Lähde: Franco-Nevada

Artikkeli mainitsi kaivoksille noin 17 vuoden suuntaa-antavan malmivarahorisontin, ei jokaisen sijoituksen taattua käyttöikää. Huhtikuussa 2023 Franco-Nevadalla oli 419 omaisuuserää: 113 tuotannossa, 45 edistyneessä vaiheessa ja 261 etsintävaiheessa. Edistynyt hanke ei välttämättä ollut jo rakenteilla.

Franco-Nevadan maine, historia ja maantieteellinen hajautus tekivät siitä artikkelin mukaan tavan hajauttaa kultasijoituksia suhteellisen vähäisellä suoralla toimintariskillä. Artikkeli mainitsi myös osakekurssin lähes kymmenkertaistumisen edeltäneiden 15 vuoden aikana. Tämä oli historiallinen havainto, ei lupaus saman toistumisesta.

Hyvällä maineella voi olla hintansa: korkea arvostus, joka heijastaa liiketoiminnan laatua ja markkinoiden mieltymystä rojaltimalliin monien kaivosyhtiöiden ja kaivos-ETF:ien sijasta.

10. Sandstorm Gold Ltd.

Franco-Nevada oli jo vakiintunut rojaltiyhtiö, mutta uudet kilpailijat sovelsivat samaa mallia ja etsivät hankkeita myös Amerikan ulkopuolelta.

Artikkeli kuvasi Sandstormin omaisuuserien määrän kasvaneen kolmesta vuonna 2009 noin 250:een vuonna 2022.

Vuonna 2022 Sandstorm myi 82 376 omistusosuuksiaan vastaavaa kultaekvivalenttiunssia (GEO), ei 93 000 unssia puhdasta kultaa. Artikkelin noin 93 000 kuvasi tuolloin arvioitua vuositasoa, ja 125–160 tuhatta GEO:ta vuosille 2024–2028 olivat tulevaisuuden tavoitteita. Tulot painottuivat kultaan ja hopeaan, ja artikkeli arvioi kullan muodostavan noin kolme neljäsosaa pitkän aikavälin rojaltituloista.

Lähde: Sandstorm Gold

Sandstorm keskittyi alhaisten tuotantokustannusten kaivoksiin. Artikkeli esitti historiallisen vertailun, jossa alimman AISC-kvartiilin osuus oli Sandstormilla 54% ja Franco-Nevadalla 11%. Ilman esityksen laskentamenetelmää lukuja ei pidä tulkita vahvistetuiksi osuuksiksi omaisuuserien lukumäärästä. Matalien kustannusten tavoittelu voi johtaa riskialttiimpiin maihin, joissa työvoima on halvempaa mutta rahoitusta on vaikeampi saada.

Lähde: Sandstorm Gold

Artikkeli nimesi Turkin Hod Madenin suurimmaksi sijoitukseksi, jonka osuus arvioidusta nettovarallisuusarvosta (NAV) oli tuolloin noin 12%. Muita suuria omaisuuseriä oli Perussa, Etelä-Afrikassa, Brasiliassa, Chilessä ja Mongoliassa. Alhaiset tuotantokustannukset voivat tukea katteita, mutta mukana on poliittisia, sääntelyyn liittyviä ja kehityshankkeiden riskejä.

Sandstorm esiteltiin vaihtoehtona hajautettuun altistukseen edullisesti tuottaville kultakaivoksille. Useat sijoitukset sijaitsivat korkeamman riskin maissa. Kolmen mantereen hajautus saattoi vähentää riskien keskittymistä, mutta ei poistaa kaikkia riskejä.