Velka, DOGE ja ongelmat: Voivatko Musk ja Trump ratkaista Amerikan 1 biljoonan dollarin korkoongelman?

Yhdysvaltain velka ja kasvavat huolet

Viime vuosina Yhdysvaltain hallituksen kertyneestä velkaantumisesta on keskusteltu laajasti talouslehdistössä lähinnä pilviin nousevien korkomaksujen vuoksi.

Lähde: St Louisin keskuspankki

Yhdysvaltain velan korkojen maksu on ylittänyt biljoonan dollarin rajan vuosittain ja ylittää jo ennestään valtavan puolustusbudjetin (40 % maailman sotilasmenoista).

Tästä on tullut entistä tärkeämpää, kun tuleva Trumpin hallinto näyttää nimittävän Elon Muskin "ratkaisemaan ongelmaa" perustettavan DOGE:n (Department of Government Efficiency) kautta.

”Merkittävä % ihmisistä ei edes tiedä, että on olemassa sellaista asiaa kuin valtionvelka!

Ne, jotka tietävät, eivät usein tiedä kuinka suuri se on tai että korkomaksumme ylittävät sen, mitä käytämme armeijaamme. Vain pieni % ymmärtää, että valtion ylikulutus aiheuttaa inflaatiota.

Elon Musk

Usein ennustettu ja aina lykätty velkakriisi maailman suurimmassa taloudessa ja kansainvälisessä reservivaluutassa voi olla tuhoisa ja sillä voi olla laajoja seurauksia, mukaan lukien omaisuuseriin, kuten Bitcoiniin ja kultaan.

Siksi on tärkeää, että sijoittajat arvioivat oikein tämän riskin ja ymmärtävät, miten sitä voidaan hallita sijoitusstrategiassaan.

Uhkaava kriisi?

Yhdysvaltain osakemarkkinoiden, erityisesti tekoäly- ja teknologiaosakkeiden saavuttaessa kaikkien aikojen ennätyksen, on helppo tuntea, että Yhdysvaltain taloustilanne on vakaa. Pandemian aikana syntyy kuitenkin muutamia ongelmia, jotka jatkuvat edelleen.

Inflaatio

Yksi ongelma on inflaation jatkuminen, joka on edelleen yli 2.5 %.

Lähde: Kaupankäynti

Tämä voi olla ongelma, koska se tarkoittaa, että mikä tahansa kokeilu alentaa korkoja, mikä tekisi Yhdysvaltain velasta paremmin hallittavissa, voisi nostaa inflaation 4-6 % (tai enemmän).

 "Jos emme hoida valtionvelkaa, kaikki verotulot menevät korkojen maksuun, eikä jää mitään jäljelle mihinkään muuhun."

Jos ongelmaan ei puututa, dollarilla ei ole mitään arvoa.

Elon Musk

Tämä ei ole puhtaasti teoreettinen kysymys, sillä monet muut ulkoiset tekijät voivat kiihdyttää inflaatiota seuraavan neljän vuoden aikana:

• Tuontitullit Kiinasta, Meksikosta, Kanadasta jne.
• Työvoimapula maahanmuuton hillitsemisestä ja laittomien siirtolaisten karkottamisesta.
• Eksogeeniset energiashokit, kuten konfliktin kärjistyminen Iranin ja/tai Venäjän kanssa, uraanipolttoainepula jne.

Jos inflaatio pysyy korkeammalla tasolla, myös korot pysyvät korkealla, mikä pitää Yhdysvaltain korkovelan maksut biljoonan dollarin yläpuolella.

Heikentynyt pankkijärjestelmä

Vaikka ei ollut systemaattista epäonnistumista, kuten vuonna 2008, viimeisten 2 vuoden aikana on ollut muutamia läheisiä puheluita. Ensinnäkin siellä oli Piilaakson pankin ja muutaman muun romahtamisen keväällä 2023, Yhdysvaltain historian kolmanneksi suurin pankin kaatuminen. Sitten oli pieni osakemarkkinoiden romahdus elokuussa 2024 Japanin jenin heikkenemisen vuoksi.

Vaikka mikään näistä tapahtumista ei luonut suurempaa kriisiä keskuspankkien nopean väliintulon ansiosta, tämä kuitenkin viittaa mahdollisiin piiloongelmiin ja epävakauteen globaalissa rahoitusjärjestelmässä.

Suuri tekijä näiden äkillisten heikkouksien takana on pankkien taseisiin piilossa olevat massiiviset realisoitumattomat tappiot. Itse asiassa nämä tappiot ovat paljon suurempia kuin tappiot vuoden 2008 suuren finanssikriisin aikana.

Lähde: Wolf Street

Näiden tappioiden takana on kaksi pääasiallista tekijää:

• Kaupallisten kiinteistöjen, erityisesti toimistotilojen, arvon lasku pandemian aikana ja sen jälkeen kotoa työskentelyn (WFH) räjähdysmäisesti.
• Valtionlainojen arvon lasku johtuen korkojen noususta vuosikymmeniä jatkuneiden korkojen laskun jälkeen.

Ottaen huomioon, että sekä joukkovelkakirjalainat että kiinteistöt kukin edustavat kolme kertaa suurempia omaisuusarvoja kuin koko osakemarkkinat, mistä tahansa näiden segmenttien liikkeeseenlaskusta voi nopeasti tulla globaali ongelma.

Lähde: mikrostrategia

DOGE-efekti?

Historiallisesti Yhdysvaltain peräkkäiset hallinnot, sekä demokraatit että republikaanit, eivät onnistuneet ratkaisemaan kasvavaa velkaongelmaa: viimeinen budjettiylijäämä oli vuonna 2001.

Joten on enemmän kuin vähän skeptisyyttä sen suhteen, että Trumpin hallinto on erilainen, varsinkin kun hänen ensimmäiset 4 vuotta presidenttinä eivät tehneet paljon tästä aiheesta.

Lähde: DOGE

Silti yksi mahdollisuus on massiivinen liittohallituksen kutistumisaalto Elon Muskin DOGE-tarkastusten johdolla:

"DOGE tarjoaa neuvoja ja opastusta hallituksen ulkopuolelta ja tekee yhteistyötä Valkoisen talon ja Office of Management & Budgetin kanssa ajaakseen laajamittaista rakenneuudistusta ja luodakseen ennennäkemättömän yrittäjähenkisen lähestymistavan hallitukseen."

Donald Trump

Ja tietenkin Twitterin työvoiman radikaali irtisanominen 80 prosentilla sen muuttamiseksi X.comiksi oli todellakin näyttävä.

DOGEN ehdottamat uudistukset voisi sisältää:

• Vähennämme 100 miljardia dollaria virheellisissä maksuissa Medicare- ja Medicaid-ohjelmissa.
• Washington DC:n toimistotiloista 90 % poistetaan.
• Pentagonin pakottaminen "löytämään" kadonnut 824 miljardia dollaria.
• Yksinkertaistaa radikaalisti 16 miljoonan sanan verokoodi.

Todennäköinen toimintatapa?

Uudistukset ovat vaikeita

Vaikka nämä ehdotukset ovat radikaaleja, ne eivät ole mitään uutta, ja libertaariset uudistajat ovat niistä keskustelleet vuosikymmeniä.

Todellinen haaste on, saako kongressi hyväksynnän ja pannaanko ne täytäntöön ja pannaanko niitä täytäntöön.

Tätä vastustavat todennäköisesti erittäin voimakkaasti laaja joukko vaikutusvaltaisia ​​voimia liittovaltion työntekijöistä ja lobbaajista demokraattien ja republikaanien kuvernöörien ja suuryritysten (mukaan lukien teknologiayritykset ja puolustusurakoitsijat) joukkoon.

Kasvavaa velkaa ei siis välttämättä vältetä helposti, eikä inflaatiota välttämättä kesytä ihan heti.

Ei hienoa, ei kauheaa

Samaan aikaan tuomiopäivän ennusteet ovat osoittautuneet jatkuvasti vääriksi vuosikymmeniä ja enimmäkseen rikastuttaneet kirjoittajiaan ja köyhtyneet sijoittajia kuuntelemalla.

Todennäköisempi skenaario on yksi vain osittaisista uudistuksista, jotka auttavat, mutta eivät ratkaise ongelmaa, ennen kuin monien vuosien kuluessa puhkeaa vakavampi kriisi, joka pakottaa radikaalimpiin toimiin.

Näin päättyi 1970-luvun stagflaatio, kun Fed nosti äkillisesti korkoja, politiikkaa muistetaan "Volcker Shokina", joka nimettiin Fedin silloisen puheenjohtajan mukaan. Paul Volcker.

Siinä kuussa Fedin korkoksi asetettiin 13.7 prosenttia; huhtikuuhun mennessä se oli noussut täydet 4 pistettä 17.6 prosenttiin. Se olisi ajoittain lähes 20 prosenttia vuonna 1981.

Kun Volcker jätti tehtävänsä elokuussa 1987, inflaatio hidastui 3.4 prosenttiin vuoden 9.8 huipusta, joka oli 1981 prosenttia.

Dylan Matthews mukana vox

Kaiken kaikkiaan voimme siis kohtuudella harkita sitä mahdollisuutta, että inflaatio voisi palautua korkeammalle ja korot nousemaan paljon korkeammalle, jotta inflaatio saadaan lopulta hallintaan.

Lähde: Kaupankäynti

Suoja inflaatiota vastaan

Joka tapauksessa sijoittajat saattavat haluta olla hieman varovaisia, kun maailman suurin talous harkitsee radikaalia politiikkaa ja 1-2 biljoonan dollarin budjettileikkauksia.

Toisaalta sillä voi olla poliittinen ja sosiaalinen horjuttava vaikutus.

Toisaalta epäonnistuneet uudistukset ja/tai ulkoiset shokit voivat johtaa talous- ja inflaatiokriisiin, joka on samanlainen kuin 1970-luvun stagflaatio.

Lähde: MarketWatch

Eikä tietenkään auta myöskään se, että kansainväliset jännitteet ovat vähintään yhtä korkeat kuin Kuuban ohjuskriisin aikana.

Kulta: "Barbaarinen jäänne"

Historiallisesti sijoittajien turvapaikka velka-, valuutta- ja inflaatiokriisien aikana oli fyysistä kultaa. "Neutraalina" varantovaluuttana sitä pidettiin eräänlaisena "käteisenä", joka oli riippumaton yksittäisten maiden politiikan epäonnistumisista.

Ja viime aikoina kulta on ollut voittoputkessa saavuttaen kaikkien aikojen ennätyksen kaikissa valuutoissa, mikä heijastaa paluuta tähän paineventtiilin rooliin kriisejä vastaan.

Lähde: Kullan hinta

Tämä ei heijasta vain amerikkalaisia ​​vaan myös maailmanlaajuisia käsityksiä energiaan, geopolitiikkaan ja talouteen liittyvistä riskeistä Aasialaiset ostajat ovat vaikuttaneet merkittävästi kullan hintaans.

"Lähes kolme neljäsosaa kullan kuluttajakysynnästä viimeisen kymmenen vuoden aikana on tullut kehittyviltä markkinoilta."

Mr. John Reade, johtava markkinastrategi, World Gold Council.

Toinen merkittävä tekijä ovat olleet keskuspankit, myös Aasian maat eturintamassa.

Suurin niistä on ollut Kiina, joka on yrittänyt aggressiivisesti käyttää kaupan ylijäämädollareita kultaan ja infrastruktuurimenoihin Belt and Road -aloitteen kautta.

”World Gold Councilin (WGC) mukaan Kiinan johtamat keskuspankit ostivat 1,037 2023 tonnia (metristä tonnia) kultaa vuonna 2024, ja keskuspankki osti enemmän kultaa kuin kaikki muut keskuspankit yhteensä. Tämä ostointensiteetti jatkui pitkälle vuoteen XNUMX.”

Kansainvälinen pankkiiri

Digitaalinen kulta

Se, mikä teki kullasta (ja jossain määrin hopeasta) hyvän neutraalin varantovaluutan, olivat muutama avainominaisuus:

• Harvinainen ja vaikea tuottaa merkittäviä määriä ilman suuria kustannuksia.
• Erittäin kestävä, toisin kuin useimmat muut metallit.
• Helppo jakaa pienempiin yksiköihin kauppaa ja varastointia varten.

Sivilisaation kynnyksellä mikään muu vaihtoehto ei ole onnistunut sopimaan kultaan yhtä hyvin, joten se jäi kiistatta Ishayoiden opettaman turvallinen omaisuus omistettavaksi kriisiaikoina muinaisesta Egyptistä nykyaikaan.

Tämä kesti kryptovaluuttojen, erityisesti Bitcoinin, syntymiseen asti.

Kuten kullan, Bitcoinin hinnat ovat nousseet pilviin tänä vuonna.

Lähde: Google Finance

Bitcoinin kannattajat katsovat, että sillä on kaikki kullan edut ja joitain lisäominaisuuksia:

• Se ei ole vain harvinaista, mutta pitkällä aikavälillä Bitcoinin kokonaismäärä ei koskaan ylitä enimmäismäärää.
• Blockchain-teknologia tekee Bitcoinista "kestävän", mutta myös kestävämmän peukalointia vastaan ​​​​reskontin muuttumattomuuden vuoksi.
• Sen digitaalinen luonne helpottaa asiointia, mutta se on myös helppo jakaa loputtomiin, joten kulta ei helposti läpäise muutamaa grammaa.

Kasvava legitiimiys

Bitcoinista puuttui monien vuosien ajan "isojen rahat": suuret rahoituslaitokset (pankit, vakuutus, eläkerahastot jne.), miljardöörit ja keskuspankit.

Tämä on muuttunut asteittain:

• Bitcoinia käytetään yhä enemmän valtionvarannoissa digitaalisen omaisuuden sektorin ulkopuolella (Tesla, Square, Meitu jne.).
• Bitcoin ETF:t tarjoavat uuden tavan saada altistuminen kryptovaluutalle, kanssa institutionaaliset sijoittajat, jotka nyt omistavat 20% Yhdysvalloissa vaihdetuista spot Bitcoin ETF:istä.
• Trump ilmeisesti harkitsee "Bitcoinin kansallinen varasto”teon jälkeen lupaus luoda sellainen kampanjansa aikana heinäkuussa 2024.

Jopa viimeaikaisista hinnannousuista Bitcoin on edelleen alle 10 % maailman kultavarantojen arvosta, ja molemmat ovat paljon pienempiä kuin muut omaisuusluokat.

Lähde: mikrostrategia

On siis olemassa järkevä tapaus, että jos Bitcoinista tulee tärkeä arvon säilyttäjä, se ei voi vain nousta inflaation ja velkakriisin vuoksi, mikä saa rahat virtaamaan puolustusomaisuuksiin, vaan myös kasvaa nopeammin kuin kulta, joka oli historiallisesti yksin tässä roolissa. .

Yhteenveto

Mikään ei ole varmaa makrotalouden suhteen. Mutta toistaiseksi jatkuvan inflaation ja Yhdysvaltojen korkean velkatason yhdistelmä näyttää olevan resepti 1970-luvun stagflaatioon.

Markkinatoimijoiden reaktio tähän uhkaavaan riskiin näkyy jo nyt sekä kullan että Bitcoinin voimakkaana hintojen nousuna.

Kumpi näistä kahdesta lopulta ylittää toisen ja antaa parhaan suojan inflaatiota vastaan, kiistellään edelleen. Kulalla on vankka historiallinen ennätys velkakriisejä vastaan, kun taas Bitcoin on tuottanut kultaa paremmin muutaman olemassaolonsa aikana.

Joka tapauksessa useimmissa salkuissa on paikka inflaatiosuojauksille ja tasapainoiselle lähestymistavalle osakkeiden riskinoton ja defensiivisempien omaisuuserien välillä.