Stablecoinien nousu: Kuinka ne ohittavat perinteiset maksuväylät

Vakaavaluutat eli stablecoinit pyrkivät pitämään arvonsa lähellä tiettyä valuuttaa tai muuta viitekohdetta. Niitä käytetään muun muassa kryptomarkkinoiden selvityksiin ja rajat ylittäviin siirtoihin. Vakaus ei kuitenkaan ole taattu: liikkeeseenlaskijaan, vakuuksiin ja teknologiaan liittyy riskejä.

Yksi nopeimmin kasvavista segmenteistä

ARK Investin Big Ideas 2025 -raportti kuvaa vakaavaluuttojen nopeaa kasvua. Vuoden 2024 lopussa niiden yhteenlaskettu arvo oli selvästi suurempi kuin vuoden 2020 alussa. Luvut koskevat tiettyä ajankohtaa; nykyinen tarjonta ja käyttö on tarkistettava ajantasaisista lähteistä.

Mikä on stablecoin?

Vakaavaluutta on digitaalinen token, jonka tavoitearvo sidotaan esimerkiksi Yhdysvaltain dollariin tai kultaan. Sidos voidaan pyrkiä säilyttämään lunastettavilla varoilla, kryptovakuuksilla tai algoritmisella mekanismilla. Tokenin todellinen hinta voi silti poiketa tavoitearvosta.

Vakaavaluuttoja voidaan käyttää maksuihin ja arvon siirtämiseen lohkoketjuissa. Niiden tavoite on pitää hinta lähellä viitearvoa, mutta toteutunut arvo ja käyttökelpoisuus riippuvat mallista, lunastusoikeudesta ja markkinaolosuhteista.

Brasiliassa, Nigeriassa, Turkissa, Indonesiassa ja Intiassa osa käyttäjistä hyödyntää dollarimääräisiä tokeneita säästämiseen tai maksuihin. Käyttöön liittyy valuuttakurssi-, vastapuoli-, säilytys- ja sääntelyriskejä; vakaavaluutta ei automaattisesti suojaa paikalliselta inflaatiolta.

Stablecoinien tyypit

Yleisiä malleja ovat fiatvaroihin, hyödykkeisiin tai kryptovakuuksiin perustuvat tokenit sekä algoritmiset järjestelmät. Eri mallit pyrkivät samaan hintatavoitteeseen eri keinoin, ja riskit vaihtelevat huomattavasti.

Algoritminen

Algoritmisissa malleissa tarjontaa tai kannustimia säädetään ohjelmallisesti. Osa käyttää toista kryptotokenia tukemaan sidosta. Pelkkä algoritmi ei takaa lunastusarvoa, ja markkinoiden luottamuksen menetys voi murtaa sidoksen nopeasti.

Algoritmiset vakaavaluutat ovat olleet kokeellisia alusta lähtien. Vakuutena käytetty kryptovaluutta voi menettää arvoaan nopeasti, eikä ohjelmallinen tasapainotus välttämättä riitä säilyttämään dollarikytköstä.

Uudemmatkin algoritmiset ratkaisut voivat käyttää erilaisia vakuuksia ja mekanismeja, mutta niitä ei pidä pitää turvallisina vain siksi, että malli on teknisesti monimutkaisempi. Vakuuksien laatu ja lunastuksen toimivuus ratkaisevat.

Kultaan sidottu

Kultaan sidotun tokenin arvo perustuu väitteeseen tietystä kultamäärästä. Omistajan on tarkistettava, missä kulta säilytetään, kuka sen omistaa, voiko tokenin lunastaa ja miten varannot todennetaan.

Kultaan sidotussa mallissa digitaalinen token edustaa tiettyä kultasaamista. Käyttäjän tulee selvittää, onko kulta tosiasiassa olemassa, kuka sitä säilyttää, voiko tokenin lunastaa ja millä ehdoilla.

Kultaa edustava digitaalinen kuitti voi helpottaa omistusoikeuden siirtoa, mutta kansainvälinen kauppa, säilytys ja lunastus ovat säädeltyjä. Kaikki kultakaivokseen liittyvät tokenit eivät ole fyysisellä kullalla täysin katettuja; sijoittajan on erotettava kaivosyhtiön varallisuus holvissa säilytetystä kullasta.

Fiattiin sidottu

Fiatvaroihin sidotut tokenit ovat suurin vakaavaluuttojen ryhmä. Liikkeeseenlaskija pyrkii ylläpitämään sidosta esimerkiksi käteisen ja lyhytaikaisten valtionvelkakirjojen avulla. Varojen koostumus sekä lunastusoikeus tulee tarkistaa liikkeeseenlaskijan julkaisuista.

Fiatvarantoihin perustuvat tokenit ovat laajasti käytössä, mutta niiden turvallisuus riippuu varantojen laadusta, säilytyksestä, lunastusehdoista ja luotettavista tarkastuksista.

Stablecoinien historia

Varhaisissa digitaalisissa kultajärjestelmissä oli samoja ajatuksia arvon siirtämisestä verkossa. E-gold oli tällainen palvelu, mutta se ei ollut lohkoketjuun perustuva vakaavaluutta; alkuperäisen artikkelin väite, että se olisi ollut ensimmäinen vuonna 2009 käynnistetty vakaavaluutta, on virheellinen.

E-gold-palvelun asiakkaat siirsivät kultaan sidottuja digitaalisia saldoja toisilleen. Järjestelmä edelsi lohkoketjujen vakaavaluuttoja, joten sitä ei pidä lukea saman teknologian ensimmäiseksi tokeniksi.

E-goldissa digitaalinen saldo edusti väitettyä kultasaamista. Palvelu ajautui vakaviin rahanpesuun liittyviin oikeudellisiin ongelmiin ja päättyi. Tapaus muistuttaa siitä, että tokenin taustalla olevan yrityksen toiminta ja sääntely ovat olennaisia.

2014 BitUSD

BitUSD käynnistyi vuonna 2014 BitShares-järjestelmässä kryptovakuuksiin perustuvana dollarin arvoa tavoittelevana tokenina. Sen sidos riippui vakuuksien arvosta ja markkinamekanismista. Samoihin aikoihin syntyi myös muita kokeiluja, kuten NuBits; niitä ei pidä kuvata varmoiksi dollaritalletuksiksi.

Realcoin (Tether USDT) lanseeraus

Realcoin, myöhemmin Tetherin USDT, lanseerattiin vuonna 2014. Se pyrki pitämään dollarin arvon varantojen avulla. Liikkeeseenlaskija ja varantorakenne ovat muuttuneet ajan kuluessa, joten vuoden 2025 tieto ei yksin riitä nykyisen katteen arviointiin.

Realcoinin nimi vaihtui Tetheriksi. Sen USDT-tokenin varantojen rakenne ei ole pysynyt samana kaikkina vuosina; liikkeeseenlaskijan ajantasaiset tiedot ovat olennaisia riskin arvioinnissa.

USDT on ollut yksi käytetyimmistä vakaavaluutoista. Suuri käyttö ei poista riskiä, joka liittyy varantoihin, lunastusoikeuksiin, läpinäkyvyyteen tai siihen, millä verkolla token siirretään. Varantojen koostumus on tarkistettava ajantasaisista raporteista.

2017 MakerDAO

MakerDAO:n DAI on kryptovakuuksilla tuettu vakaavaluutta, jonka vakuussuhteet vaihtelevat vakuustyypin ja hallintopäätösten mukaan. Alkuperäisen tekstin kiinteä 1,70 dollarin ETH-vakuus yhtä DAIta kohti ei kuvaa kaikkia aikoja tai vakuuslajeja.

2022 TerraUSD -romahdus

TerraUSD menetti dollarikytköksensä toukokuussa 2022, ja siihen liittyvän LUNA-tokenin romahdus syvensi tappioita. Kyse ei ollut tavallisen kassavarannon tilapäisestä heikkenemisestä, vaan algoritmisen lunastus- ja kannustinmekanismin kriisistä.

Tuottoa tuottavat stablecoinit

Osa vakaavaluutoista tai niitä edustavista tuotteista tarjoaa tuottoa varannoista tai hajautetun rahoituksen strategioista. Tuotto lisää vastapuoli-, likviditeetti- ja älysopimusriskiä, eikä sitä pidä sekoittaa talletussuojattuun korkoon. Ehdot ja sääntely vaihtelevat maittain.

Kuinka stablecoinit jatkavat markkinoiden muokkaamista

Vakaavaluutat voivat nopeuttaa joidenkin maksujen ja siirtojen selvitystä. Dollarimääräisten tokenien yleistyminen voi myös lisätä dollarin käyttöä digitaalitaloudessa; sitä ei voi yksiselitteisesti kutsua dollarista irtautumiseksi.

Vähittäiskaupan kiinnostus

Yritykset ja yksityishenkilöt vertaavat siirtokustannuksia, nopeutta ja saatavuutta. Kokonaiskuluun voivat sisältyä verkkomaksut, valuutanvaihto, palveluntarjoajan palkkiot sekä lunastus. Pelkkä lohkoketjusiirron hinta ei riitä vertailuksi korttimaksuun.

Uudet mahdollisuudet

Ethereum ja sen rinnalla toimivat verkot, kuten Arbitrum, Base ja Optimism, tarjoavat erilaisia kustannus- ja kapasiteettivaihtoehtoja. Vakaavaluuttojen kysyntä ei kuitenkaan yksin todista näiden verkkojen markkina-arvon kasvun syytä.

Lähde ja vertailun tulkinta: ARK Invest, Big Ideas 2025, s. 41. Arvolla mitattu siirtovolyymi ja tapahtumien lukumäärä ovat eri suureita.

Transaktiovolyymi vs. Visa & Mastercard

ARKin Big Ideas 2025 -raportin mukaan vakaavaluuttasiirtojen vuositasolle laskettu arvo oli vuonna 2024 noin 15,6 biljoonaa dollaria. Se vastasi noin 119:tä prosenttia Visan (V ) ja 200:aa prosenttia Mastercardin (MA ) siirtoarvosta. Siirtoja oli kuitenkin noin 110 miljoonaa kuukaudessa: vain noin 0,41 % Visan ja 0,72 % Mastercardin tapahtumamääristä. Suuri siirtoarvo ei siis tarkoita suurempaa vähittäismaksujen määrää. Vertailussa käytetyt mittarit ja raportointijaksot eroavat.

Sääntely- ja turvallisuusharkinnat

Sääntely, liikkeeseenlaskijan vakavaraisuus, varojen säilytys ja tietoturva vaikuttavat tokenin riskiin. Säännöt vaihtelevat alueittain ja ovat muuttuneet vuoden 2025 artikkelin jälkeen; kulloinkin voimassa olevat vaatimukset on tarkistettava virallisista lähteistä. Yhdysvaltain sääntelyä koskevaa silloista ennustetta ei pidä lukea nykytilan kuvaukseksi: Yhdysvaltain viranomaiset käsittelivät asiaa vuonna 2025.

Läpinäkyvyys

Läpinäkyvyys tarkoittaa, että omistaja saa ymmärrettävät tiedot varoista, säilytyksestä, lunastuksesta ja riippumattomasta varmentamisesta. Julkaistu varantoraportti ei silti yksin poista liikkeeseenlaskija- tai markkinariskiä. TerraUSD:n romahdus osoitti algoritmisen mallin haavoittuvuuden.

Sijoitusnäkökohdat

Sijoittajan kannattaa erottaa vakaavaluutan omistaminen sijoituksesta sitä käyttävään lohkoketjuun tai yritykseen. Tokenin kysyntä ei automaattisesti nosta verkon oman tokenin tai osakkeen arvoa.

Esimerkiksi Tetherin ja Circlen varannoissa on ollut Yhdysvaltain valtion lyhytaikaisia velkakirjoja. Niiden hallussa olevien velkakirjojen määrä ja sijoitus suhteessa muihin omistajiin muuttuvat jatkuvasti; artikkelin kiinteää sijalukua ei tule käyttää nykyisenä faktana.

Yhdysvaltain dollariin sidottujen vakaavaluuttojen liikkeeseenlaskijat voivat pitää varantoja lyhyissä valtionvelkakirjoissa. Se voi lisätä niiden kysyntää, mutta vaikutuksen suuruus riippuu varantojen koostumuksesta, markkinatilanteesta ja sääntelystä.

Stablecoinien tulevaisuus päävirran rahoitusvälineenä

ARKin vuoden 2025 luvut osoittavat nopeaa kasvua ja suuria siirtosummia. Tuleva käyttö riippuu luotettavasta lunastuksesta, kuluttajansuojasta, teknisestä turvallisuudesta sekä siitä, missä maksutilanteissa vakaavaluutta on todella kilpailukykyinen.

Lue lisää lohkoketjuhankkeista täällä.