DeFi-ehdotus hidastaa senaatin kryptomarkkinoiden uudistusta

Kryptovaluuttojen sääntelymatkan aikana Yhdysvalloissa edustajainhuone on ottanut johdon lainsäädännön laatimisessa, kun taas senaatti on toiminut taistelukenttänä sen hyväksymiseksi. Tässä valossa senaatin kryptovaluutta‑kehyspalkkio on asetettu tauolle, kun päättäjät keskustelevat tarkistuksista.

Demokraattien laatima vastalause kryptomarkkinarakenteen lainsäädäntöön esitettiin senaatissa, ja se kohtasi teollisuuden voimakkaan protestin. Vastalauseen jälkeen lainsäädäntökeskustelut on keskeytetty, kunnes republikaanit ja demokraatit voivat sopia tarkistuskäsittelystä. 

Tarkistuskäsittely (markup) on prosessi, jossa lainsäätäjät käyvät läpi ehdotetun lakiehdotuksen, tekevät siihen muutoksia ja tarkistavat sen. Laki on käyty läpi tarkistuskäsittelyn ennen kuin se voidaan raportoida täysille edustajainhuoneelle tai senaatille äänestystä varten.

Neuvottelut ovat tällä hetkellä umpimähkässä Demokraattien ehdotus, jonka tavoitteena on asettaa lukuisia sääntelyvaatimuksia DeFi‑protokollille.

Hajautettu rahoitus (DeFi) on vertaisverkkojärjestelmä, joka poistaa kolmannen osapuolen ja keskitetyt instituutiot taloudellisista transaktioista, kuten kaupankäynnistä, lainauksesta ja lainanotosta. DeFin tavoitteena on luoda avoimempi, saavutettavampi ja läpinäkyvämpi rahoitusjärjestelmä, jossa käyttäjät voivat olla vuorovaikutuksessa suoraan toistensa kanssa.

DeFi on nopeasti kehittyvä alue, jonka kokonaislukuarvo on tällä hetkellä $154.6 billion (TVL).

Tämä hajautettu rahoitusmaailma on suurelta osin sääntelemätön, ja sääntelijät työskentelevät tarjotakseen enemmän selkeyttä kasvun ja innovaation tukemiseksi.

DeFi-ehdotus vuotaa ja hidastaa senaatin kryptomarkkinarakenteen keskusteluja

Vaikka pro‑krypto senaatin republikaanit ovat yrittäneet hyväksyä kryptomarkkinarakenteen lakiehdotuksen ennen vuoden loppua, he ovat kamppaileet saadakseen tarvittavaa kaksipuolista tukea lainsäädännön läpiviemiseksi.

Kahden puolueen neuvottelut kokivat takaiskun, kun senaatin demokraatit, jotka olivat mukana neuvotteluissa, lähettivät viime viikolla ensimmäisen lainsäädäntöehdotuksensa. 

Senaatin demokraattien vastalause, joka on peräisin senaatin pankkikomiteasta, pyrkii kiristämään DeFin sääntelyvalvontaa soveltamalla olemassa olevia arvopaperimarkkinoiden vaatimuksia DeFiin. 

DeFi-ehdotus antaa valtiovarainministeriölle keskeisen roolin markkinarakenteen prosessissa, myöntäen sille valtuuden määrittää, onko protokolla riittävän hajautettu. Se myös kohtelee mitä tahansa DeFi‑projektia, jonka ohjaajilla on merkittävä vaikutusvalta, “rahanpalveluliiketoimintana”. Vielä tärkeämpää on, että ehdotus sisältää oletetun “rajoitetun listan” protokollia, joita pidetään liian riskialttiina.

Demokraattien ehdotus DeFi‑sääntelystä “ei ollut lainsäädäntöehdotus,” sanoi Jeff Naft, senaatin pankkikomitean puheenjohtaja Tim Scottin tiedottaja, lisäten että “asiakirjaa ei kirjoitettu lainsäädäntötekstinä, se sisälsi useita epäjohdonmukaisia politiikkakäsitteitä, eikä se ollut vilpittömästi tehty markkinarakenteen käsittelemiseksi.”

Ja vastauksena demokraattien alkuperäisiin DeFi‑määräyksiin republikaanit ovat keskeyttäneet kryptokeskustelut toistaiseksi.

“Kunnes meillä on sovittu tarkistuspäivä, pidämme kaikki jatkokokoukset tauolla,” Catherine Fuchs, Tim Scottin (R‑S.C.) henkilöstöjohtaja, on raportoitu sanoneen Punchbowl Newsin, joka sai ensimmäisenä käsiinsä demokraattien ehdottamat tarkistukset.

Samaan aikaan demokraatit eivät ole tyytyväisiä siihen, että heidän ehdotuksensa on paljastettu yleisölle.

“Demokraatit ovat tulleet valmiina työskentelemään, mutta republikaaninen vastapuolemme on perääntynyt. He pyysivät paperia ja sisältöä, ja me toimitimme. He kääntyivät sitten ja vuotosivat ehdotuksemme ja teeskentelivät yllättyneinä, että puolueillamme on poliittisia eroja.”

– Jacques Petit, senaattori Ruben Gallegon tiedottaja, demokraatti digitaalisten omaisuuserien alakomiteassa

Senaatin pankkikomitean republikaanit olivat luvanneet tarkistaa markkinarakenteen lakiehdotuksen syyskuussa ja ovat etsineet demokraatteja sopimaan päivämäärästä komitean äänestykselle. Mutta ne demokraatit, jotka ovat mukana neuvotteluissa, haluavat kaksipuolisen kirjoitusprosessin ja aikaa neuvotella lakiehdotuksesta.

Naft, Scottin tiedottaja, kertoi, että he ovat pyytäneet lainsäädäntöpalautetta luonnoksesta kesäkuun lopusta lähtien, mutta eivät ole saaneet “mitään virallista, olennaista palautetta kummastakaan keskusteluluonnoksestamme.” 

Kun he asettivat 30. syyskuuta tarkistuspäiväksi “toivoen kaksipuolista sitoutumista”, puheenjohtaja on toistuvasti “pyytänyt demokraattikollegoita sitoutumaan tarkistuspäivään”, mikä on välttämätöntä lainsäädännön eteenpäin viemiseksi. “He eivät ole vielä sitoutuneet tarkistuspäivään,” Naft lisäsi.

Toiselle puolelle tämä on “kuten asettaa hääpäivä ennen ensimmäistä treffipäivää,” kuten Politico raportoi Gallegon tiedottajan sanoessa.

“Se on järjetöntä,” hän sanoi. “Mutta tämä on todennäköisesti paras tapa heillä häiritä sitä tosiasiaa, että heidän ryhmänsä ei ole yhtenäinen tässä asiassa. Siitä huolimatta 12 demokraattia pysyvät sitoutuneina neuvottelemaan vilpittömästi, jos ja kun pankkikomitean enemmistön henkilöstö katsoo, että he todella haluavat kaksipuolisen tuotteen.”

Lisäkokoukset senaatin pankkikomitean markkinarakenteen neuvotteluissa – jotka keskittyvät RFIA‑keskusteluluonnokseen – on pidetty tauolla, kunnes osapuolet sopivat tarkistuspäivästä.

RFIA (Senaatin luonnos): Mitä se sisältää ja miksi se on juuttunut

Senaatin pankkikomitea julkaisi alkuperäisen RFIA‑keskusteluluonnoksen yhdessä RFI:n kanssa 21. heinäkuuta 2025, ja levitti päivitetyn luonnoksen 5. syyskuuta 2025 – mutta sitä ei ole vielä virallisesti esitetty.

Seuraavana kuukautena Yhdysvaltain senaattori Scott (R‑SC), Senaatin pankki‑, asunto‑ ja kaupunkiasioiden komitean puheenjohtaja, sanoi odottavansa lain hyväksyvänsä ennen syyskuun loppua. Mutta Scott totesi samalla, että markkinarakenteen laki on “paljon monimutkaisempi lainsäädäntöpaketti, ja sen vastustavat voimat […] ovat todellinen este voitettavaksi.”

Komitean republikaaninen johto kääntyi kryptomarkkinarakenteen puoleen heti GENIUS‑stablecoin‑lainsäädännön läpiviennin jälkeen. 102 demokraattia äänesti Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins (GENIUS) –lain puolesta.

The GENIUS Act was signed into law by President Donald Trump on July 18. It prioritizes consumer protection, strengthens the US dollar’s reserve currency status, and will “make America the undisputed leader in digital assets, bringing massive investment and innovation to our country.”

Takaisin kesäkuussa, “tulenkeskustelun” aikana Wyomingin senaattori Cynthia Lummisin kanssa, Scott totesi, että jotta kryptomarkkinat “toimivat täysin”, kongressin tulisi edistää lainsäädäntöä  markkinarakenteen ja stablecoinien osalta.

Ja silloin esiteltiin Digital Asset Market Clarity Act, tai CLARITY Act, jonka aloituskomitea esitti Housein markkinarakenteen lakiehdotuksena. Sen tarkoituksena on luoda selkeämmät ohjeet Yhdysvalloissa toimiville kryptoyrityksille. Säännökset voivat myös sisältää tarkennuksia siitä, mitkä digitaaliset omaisuuserät luokitellaan arvopapereiksi ja määrittää, kuuluvatko ne arvopaperimarkkinaviranomaisen (SEC) vai hyödykemarkkinaviranomaisen (CFTC) valvontaan.

Kesäkuun puolivälissä Clarity Act passed edustajainhuoneessa valtavalla enemmistöllä. House Financial Services Committee -puheenjohtaja French Hill (AR‑02) kutsui “maamerkkinä” lainsäädäntöä, joka loi toimivan sääntelykehyksen digitaalisille omaisuuserille, “pivotaaliseksi hetkeksi”.

Mutta tähän mennessä se ei ole edennyt pidemmälle, vaikka syynä ei ole kriittinen pyrkimys kryptoystävällisiltä lainsäätäjiltä.

“Senaatin on saatava Amerika’s pro‑crypto tulevaisuus valmiiksi ja hyväksyttävä CLARITY Act.”

– House Majority Whip Tom Emmer, Minnesota‑republikaani, sosiaalisen median julkaisussa viime kuussa

Tämän keskellä senaatti loi oman erillisen mutta samankaltaisen markkinarakenteen lakiehdotuksen. Tämän kattavan lakiehdotuksen, joka säätelee Yhdysvaltain kryptoyrityksiä, on molempien puolueiden senaattorien kirjoitettava ja tarkistettava  ennen kuin se lähetetään senaatin maatalouskomitealle ja senaatin pankkikomitealle hyväksyttäväksi.

Kun molemmat komiteat ovat äänestäneet lain eteenpäin äänestystä varten, koko senaatin on äänestettävä siitä, mikä edellyttää  60 %:n enemmistöä etenemiseen. Jos se hyväksytään, laki saa äänestyksen edustajainhuoneessa ja Presidentti allekirjoittaa sen.

Senaatin lakiluonnos, kuten Clarity Act, pyrkii luomaan selkeän erottelun digitaalisten omaisuuserien merkintöjen ja niiden sääntelyviranomaisten välillä, käsitellen laajempaa kryptoteollisuutta.

Viime kuussa julkaistiin päivitetty RFIA‑keskusteluluonnos. Siinä määritellään keskeisiä termejä, kuten “digitaaliset omaisuuserät”, “digitaaliset hyödykkeet”, ja “lisäomaisuuserät”, sekä luodaan testejä kryptosijoitusten erottamiseksi arvopapereista hyödykkeisiin. RFIA myös valtuuttaa tietyt pankit harjoittamaan kryptotoimintaa, edellyttäen että se on sallittua nykyisen lain puitteissa.

Lisäksi laki edellyttäisi uusia rahanpesun (AML) -säädöksiä. Potentiaalisten laittomien rahoitusrikkomusten ja nousevien riskien käsittelemiseksi se loisi julkisen‑yksityisen tiedonjakopilotinhankkeen. 

RFIA‑luonnos omaksuu sääntelyinnovaation perustamalla hiekkalaatikon (Sandbox) innovatiivisten rahoitustuotteiden kehittämiseksi, toteuttamalla tutkimuksen tokenisoitujen reaalimaailma‑omaisuuserien sääntelykäsittelystä, ja luomalla turvapaikan NFT:ille ja DePIN:ille. Liittovaltion viranomaiset olisivat myös kiellettyjä rajoittamasta käyttäjän mahdollisuutta itsehallita digitaalisia omaisuuseriä.

Lakia bill ei ole vielä virallisesti esitetty, mutta senaatin pankkikomitean jäsenet ovat sanoneet, että se viedään tarkistusvaiheeseen ja asetetaan komitean äänestykseen. 

Senaattori John Kennedy (R‑LA), kuitenkin, tiedotti toimittajille viime kuussa, että hän ei usko sen olevan valmis ja että “kysymyksiä on vielä paljon.” Vaikka GENIUS‑laki oli tärkeä, “se oli pieni askel,” Kennedy sanoi. “Tämä on täysi hyppy. Ja meidän on tehtävä se oikein.”

Pitkään odotettu laki vie paljon aikaa tullakseen laiksi, ja vaikka se tapahtuu, se vaatii pitkän  prosessin, jossa se tulkitaan uusiksi säännöiksi, jotka hallitsevat alaa liittovaltion viranomaisten kautta. Sääntelijät kuten SEC, CFTC ja FinCEN tekevät sitten ehdotuksia julkiselle kommenteille, mikä voi kestää muutaman vuoden.

Teollisuuden vastustus: Onko demokraattien DeFi‑suunnitelma “kielto”?

Vaikka RFAI on nähty teollisuuden toimesta vakavana askeleena kohti sääntelyn selkeyttä, demokraattien DeFi‑ehdotus ei ole.

Asiantuntijat ovat itse asiassa huolissaan demokraattien aikeista ehdotuksen takana ja sen vaikutuksista kryptovaluuttasektoriin. He uskovat, että demokraattien ehdotus hidastaa edistystä lainsäädännön selkeydessä lohkoketju‑teollisuudelle.

Jake Chervinsky, Variant‑sijoitusrahaston pääjuristi, kutsui demokraattien RFIA‑vastalauseen “syvästi epävakavaksi.” Hänen mukaansa heidän ehdotuksensa on “perimmäkseen kryptokielto.”

Chervinsky sanoi, että ehdotus on “ennennäkemätön, perustuslain vastaista hallituksen vallankumous koko alaa vastaan,” mikä ei ole vain kryptoa vastaan vaan myös innovaatiota vastaan, ja asettaa “vaarallisen ennakkotapauksen koko teknologiasektorille.”

“Ensimmäinen tarjous” neuvottelussa demokraateilta, hänen mukaansa, on “suunniteltu tappamaan laki,” tekemällä kaikki kryptossa välikäsiksi, pakottamalla etupään tarjoajat KYC‑tunnistamaan käyttäjät, antamalla viranomaisille rajoittamatonta valtaa valikoivaan sääntelyyn, ja valtuuttamalla valtiovarainministeriön kieltämään mitä tahansa DeFi‑toimintaa.

Blockchain Associationin toimitusjohtaja Summer Mersinger jakoi myös pettymyksensä senaatin demokraattien esittämään ehdotukseen. Hän sanoi lausunnossaan, että se “käytännössä kieltäisi hajautetun rahoituksen, lompakon kehittämisen ja muut sovellukset Yhdysvalloissa — tulos, joka ei ole toimiva eikä sovi amerikkalaiseen innovaatioon.”

Zunera Mazhar, The Digital Chamberin politiikkavicepresidentti, kävi X:ssä jakaen huolensa, huomauttaen, että laki “antaa laajan valtuuden, määrittelee hajauttamisen kapeasti ja kohtelee etupäitä kuin rahoitusvälikäsinä.”

Hän kutsui uutta DeFi‑luonnosta tehoton ja raskaasti painostava yritys “taistella laittoman rahoituksen vanhentuneilla välineillä,” ja totesi, että sen sijaan että se käsittelisi todellisia ongelmia, se itse asiassa uhkaa siirtää innovaatiota ulkomaille.

Mazhar ehdotti parempia ratkaisuja, kuten kohdistamista todellisiin pullonkauloihin, joissa laiton rahoitus tapahtuu, riskiperusteista valvontaa koodin sääntelyn sijaan, kehyksiä, jotka suojaavat markkinoita murskaamatta innovaatiota, ja yhdenmukaisuutta globaalien standardien kanssa.

“Hyvä politiikka ei rangaise hajauttamista,” hän lisäsi, “Se suojaa kuluttajia, säilyttää innovaation ja taistelee laittoman rahoituksen kanssa juuri siellä, missä se tapahtuu.”

Aikaisemmin tällä viikolla Digital Chamber lähetti avoimen koalitiokirjeen senaatin demokraateille DeFi‑ehdotuksesta. Digitaalisten omaisuuserien kauppayhdistys, Digital Chamber, on työskennellyt kryptopolitiikan ja innovaation parissa.

Yhteistyössä alan johtajien, kuten VanEck, Chainlink Labs, Aave Labs, Binance.US, Input Output Group ja muiden, kanssa yhdistys ilmaisi “vahvan huolensa” luonnoksessa ‘Preventing Illicit Finance and Regulatory Arbitrage Through DeFi Platforms’.

Tämä demokraattien ehdotus, he huomauttivat, antaisi valtiovarainministeriölle valtuuden määritellä, kuka “hallitsee” hajautettua ohjelmistoa, jolloin kehittäjät, hallintoon osallistuvat ja käyttöliittymätoimittajat joutuisivat sääntelyn piiriin, joka on suunniteltu perinteisille välikäsille.

Käytännössä kehyksen tulisi kohdata avoimen lähdekoodin ohjelmisto kuin rahoituslaitos ja käytännössä kieltää luvattoman innovaation vaatimalla rekisteröintiä Yhdysvaltoihin suuntautuville DeFi‑etupäille. Se myös antaisi valtiovarainministeriölle yksipuolisen oikeuden asettaa protokollia “rajoitetulle listalle,” estäen Yhdysvaltain kansalaisia olemaan vuorovaikutuksessa niiden kanssa.

“Nämä määräykset altistaisivat ydintoiminnan mahdolliselle rikosoikeudelliselle vastuulle ja olisivat suoraan ristiriidassa CLARITY‑lain kaksipuolisten periaatteiden kanssa, joka hyväksyttiin edustajainhuoneessa valtavalla enemmistöllä,” lukee lausunto. 

Kirje kehottaa lainsäätäjiä tarkistamaan ehdotuksen varmistaakseen, että avoimen lähdekoodin ohjelmistot ja ei‑kustodialliset osallistujat vapautetaan rahoituslaitosvelvoitteista, määritellään “hallinta” tarkasti ja objektiivisesti, ja asetetaan selkeät lainsäädännölliset rajat ja valvonta valtiovarainministeriön nimeämisvaltuuksiin. 

Se myös suositteleekin, ettei DeFi‑etupäitä säädellä välikästä rahoituspalveluina, sillä ne ovat perimmältä erilaisia.

Alan toimijat kehottivat lainsäätäjiä järjestämään kuulemisen teknologian, kehittäjien ja politiikan asiantuntijoiden kanssa, jotta “Amerikka voi johtaa maailmaa sekä rahoitusinnovaation että rahoitusintegriteetin osalta, mutta vain kehyksen kautta, joka erottaa ne, jotka rakentavat teknologiaa ja ne, jotka sitä väärinkäyttävät.”

Mitä tapahtuu seuraavaksi Yhdysvaltain kryptosääntelyssä?

Edellisen demokraattisen hallinnon aikana SEC lisäsi merkittävästi valvontaa kryptoyrityksiä vastaan. Heidän valvontakeskeinen sääntelyympäristönsä muokkasi markkinakäyttäytymistä, johtuen projekteja lopettamaan toimintaansa ja varovaisesta asenteesta kryptoa kohtaan.

Kuitenkin myös Biden‑hallinnon aikana SEC hyväksyi Spot‑Bitcoin (BTC )‑ETF:iä, mikä muutti merkittävästi institutionaalisten ja vähittäissijoittajien pääsyä Bitcoiniin säänneltyjen markkinoiden kautta.

Täydellisessä käänteessä digitaalisen omaisuuden ala on saanut useita pro‑krypto‑lainsäädäntöjä nykyisen hallinnon alla, kun presidentti Trump toteutti kampanjalupauksensa kryptomarkkinoille. Tämä sisältää Trumpin allekirjoituksen toimeenpanomääräyksen, joka tukee digitaalisten omaisuuserien ja lohkoketjun kasvua koko taloudessa poistamalla tarpeettomia esteitä ja edistämällä Yhdysvaltain johtajuutta, asettaen pro‑krypto‑sävyä alusta alkaen.

Tähän mennessä tänä vuonna Valkoinen talo on keventänyt valvontarajoituksia, perunut kirjanpitokäytännön, jotta kryptovarausten hallinta olisi helpompaa ja vähemmän kustannuksiltaan raskaampaa rahoituslaitoksille, lievittänyt 401(k)‑suunnitelmien esteitä kryptovaluutan ostamisessa, siirtänyt valvontapolitiikkaa pois kryptoyritysten syyttämisestä ja kieltänyt Yhdysvaltoja liikkeellelaskemasta keskuspankin digitaalista valuuttaa (CBDC). 

Lisäksi Trump‑hallinto on kannustanut pankkien ja rahoituslaitosten osallistumista digitaalisten omaisuuserien markkinoihin, ohjannut valtiovarainministeriötä tutkimaan Strategisen Bitcoin‑varannon rakentamista, ja työskentelee nyt kattavan sääntelykehyksen luomiseksi markkinoille.

Senaattorit ovat tällä hetkellä umpimähkässä, sillä demokraatit ja republikaanit kamppailevat keskeisistä kysymyksistä. Tämän seurauksena senaatin pankkikomitea on keskeyttänyt digitaalisen markkinarakenteen kokoukset, mikä asettaa historiallisesti merkittävän markkinarakenteen lakiehdotuksen läpimenon vaaraan.

Tämä tapahtuu hallituksen ollessa sulkemisvaiheessa. Äskettäin senaatin demokraatit hylkäsivät rahoituslainsäädännön Yhdysvaltain hallituksen uudelleen avaamiseksi jo kymmenes kerta, pitäen kiinni vaatimuksestaan, että terveyssuunnitelmien tukia on taattava ennen minkään sopimuksen edistämistä.

Tämän taustan valossa kamppailu kryptomarkkinarakenteen lakiehdotuksesta heijastaa laajempaa poliittista jakautumista Washingtonissa, joka lopulta voi muokata Yhdysvaltain digitaalisen omaisuuden ekosysteemin tulevaisuutta.

Napsauta tästä saadaksesi luettelon johtavista maista, jotka edistävät kryptovakuuttamista.