Sanktiot ja kryptovaluutat: Miten valvonta todella toimii

On ollut yli kuusitoista vuotta siitä, kun Bitcoin (BTC ) syntyi ensimmäisen kerran. Siitä lähtien kryptovaluuttasektori on kehittynyt merkittävästi.

Tänään on saatavilla satoja tuhansia kolikoita, ja kokonaismarkkina-arvo on noussut yli $4 trillion, vaikka Bitcoin yksin kattaa yli $2 trillion niistä. Sektori hallinnoi myös enemmän $100-$200 billion in daily volume.

Innovaatio ja spekulointi ovat olleet kryptomarkkinoiden kasvun ensisijaiset ajurit, ja yli 550 miljoonaa ihmistä ympäri maailmaa omistaa tänään digitaalisia omaisuuksia. Mutta se ei ole kaikki. 

Suunniteltu avoimeksi ja hajautetuksi, mikä tarkoittaa, että kryptovaluutat toimivat julkisessa, läpinäkyvässä lohkoketjuverkossa ilman yhtä ainoaa viranomaista, joka voisi hallita tai rajoittaa pääsyä, digitaaliset omaisuudet mahdollistavat vertaisverkkoiset tapahtumat.

Tämä rajoittamaton ja sensuurista kestävä sektorin infrastruktuuri antaa kaikille ympäri maailmaa pääsyn rahoituspalveluihin ja mahdollisuuden saavuttaa taloudellinen itsemääräämisoikeus. Maailmanlaajuisesti kryptovaluutat mahdollistavat maiden pitää toimintansa ja taloutensa käynnissä välttäen dollarin käyttöä, joka on suosituin valuutta globaalissa kaupassa.

Kuten käteinen, myös kryptovaluutan tämä suunnittelu on tehnyt siitä suositun rikollisten keskuudessa ja aiheuttanut sääntelyviranomaisten tarkastelun kohteeksi. 

One of the ways that has captured regulators and researchers’ attention is crypto’s use to evade sanctions, which has led to the asset’s growing inclusion in enforcement actions and new rounds of sanctions packages.

EU:n 19. Venäjän sanktiot: Mitä muuttuu kryptovaluutoissa?

18. syyskuuta 2025 Euroopan komissio esityi toisen sanktio-paketin Venäjää vastaan. Ensimmäistä kertaa toimet kohdistuisivat suoraan kryptoplatformeihin ja digitaalisten omaisuuksien tapahtumiin.

Osana EU:n ehdottamaa 19. sanktio-pakettia kryptovaluuttojen tapahtumat, jotka koskevat venäläisiä asukkaita, kiellettäisiin, ja liiketoimet ulkomaisten pankkien kanssa, jotka ovat yhteydessä Venäjän vaihtoehtoisiin maksujärjestelmiin, rajoitettaisiin. Ehdotus pyrkii myös estämään tapahtumat yritysten kanssa, jotka toimivat maan erityistalousalueilla.

Sanktiot eivät ole vielä lopullisia, koska ne tarvitsevat kaikkien lohkon jäsenvaltioiden hyväksynnän.

Viimeisimmät toimet, Euroopan komission puheenjohtaja Von der Leyen sanoi, ovat vastauksena Venäjän “suurimpiin drone- ja ohjusiskuihin Ukrainaa vastaan” sekä EU:n ilmatilan rikkomiseen Puolassa ja muissa maissa.

Nämä uudet toimet tulevat raporttien keskellä, joiden mukaan Venäjän syvempi osallistuminen kryptovaluuttoihin on lisääntynyt.

Maaliskuussa Reuters raportoi, että Venäjä käyttää Bitcoinia, Etheriä ja Yhdysvaltain dollariin sidottuja stablecoineja kuten Tetheriä öljykaupassaan Intian ja Kiinan kanssa kiertääkseen länsimaisia sanktioita. Vaikka se on pieni, se on kasvava osa Venäjän kokonaisöljykauppaa, jonka arvo oli viime vuonna $192 billion.

Venäjä on itse asiassa julkisesti kannustanut digitaalisten omaisuuksien käyttöä ja jopa säätänyt lain, joka sallii kryptomaksut kansainvälisessä kaupassa.

Paikallinen kryptovaluuttapörssi, Garantex, joka asetettiin Yhdysvaltain sanktioiden alaiseksi vuonna 2022 ja EU:n toimesta aiemmin tänä vuonna, poistettiin äskettäin poliisin toimesta Yhdysvaltain oikeusministeriön (DOJ). Virasto myös jäädytti $26 million in crypto.

“Digitaaliset omaisuudet näyttelevät keskeistä roolia globaalissa innovaatiossa ja talouskehityksessä, eikä Yhdysvallat suvalla tämän alan väärinkäyttöä kyberrikollisuuden ja sanktioiden kiertämisen tukemiseksi.”

– Yhdysvaltain valtiovarainministeriön aliministeri terrorismin ja rahoitustiedustelun osastolta John K. Hurley

Lohkoketju-analytiikkayritys Elliptic sanoi, että sen dataa ja tiedustelua käytettiin Yhdysvaltain salaisessa palvelussa heidän tutkimuksessaan pörssiä vastaan. Tether myös esti digitaaliset lompakot alustoillaan.

Heinäkuussa DOJ syytti myös Venäjän kansalaista, joka asui New Yorkissa, rahanpesusta hänen kryptoyritystensä, Evita Payn ja Evita Investmentsin, kautta, samalla kun hän helpotti tapahtumia sanktioituja venäläisiä tahoja varten.

On the other side, Ukrainian lawmakers submitted a draft bill that would allow the National Bank (NBHC ) of Ukraine to hold Bitcoin and other virtual assets in reserves; the measure has not been enacted, and the NBU has voiced caution about adding crypto to reserves at this stage.

Auttavatko kryptovaluutat todella kiertämään sanktioita? Mitä tiedot osoittavat

Vaikka kryptovaluuttojen roolia käynnissä olevassa sotilaallisessa konfliktissa Venäjän ja Ukrainan välillä on raportoitu laajasti, onko se todella näin? Kysymys on, tukevatko todisteet tätä väittämää?

Vuosien varrella useat tutkimukset ovat tarkastelleet kryptovaluuttojen vaikutusta sotilaallisen konfliktin yhteydessä. Ne viittaavat Bitcoinin kestävyyteen sotien aiheuttamia taloudellisia haittoja vastaan. Samalla ne ovat huomauttaneet, että kryptosijoittajat hakevat likviditeettiä sotaan liittyvien tapahtumien seurauksena. 

Kuitenkin on myös tutkimuksia¹ jotka eivät löydä Bitcoinin toimivan² turvasatamana sotilaallisen konfliktin aikana. Ne suosittelivat sijoittajia suosimaan perinteisiä turvasatama-omaisuuksia, kuten kultaa ja Yhdysvaltain dollaria, koska ne tarjoavat vahvemman ja vakaamman suojan geopoliittisia riskejä vastaan.

Bitcoin todellisuudessa kirjaa kaupankäyntivolyymin laskun, kun viimeisin konflikti kehittyi. 

Mutta sitten muut tutkimukset³ ovat havainneet kryptovaluuttojen olevan tehokkaita.

Viimeisimmän paperin mukaan kaikki nämä erilaiset havainnot korostavat monimutkaista haastetta kuvailla digitaalisten omaisuuksien rooleja sotilaallisen konfliktin aikana. “Niiden ominaisuudet näyttävät riippuvan markkinaolosuhteista ja konfliktin erityisestä vaiheesta,” paperi totesi.

Uusi tutkimus tutki kryptovaluuttojen mahdollisuutta⁴ kiertää sanktioita sekä tukea sotatoimia.

Tässä se käyttää ekonometrisiä työkaluja arvioidakseen digitaalisten omaisuuksien dynaamista taloudellista käyttäytymistä keskittyen likviditeetin muutoksiin, turvasataman asemaan ja niiden käyttöön taloudellisten sanktioiden kiertämisessä. 

Tutkimustulokset viittaavat siihen, että kryptovaluuttojen rooli siirtyy nettolähettäjistä nettovastaanottajiin volatiliteetin ja tuottojen siirtymävaikutuksissa, erityisesti taloudellisten sanktioiden vaiheessa. Tämän myötä tutkimus havaitsi, että kryptovaluuttoja voidaan käyttää keinoina kiertää Lännen Venäjälle asettamia sanktioita sekä tarjota apua Ukrainalle.

Kryptovaluuttojen rooli taloudellisen eristyneisyyden lieventämisessä

Digitaaliset omaisuudet ovat nousseet merkittäviksi tekijöiksi nykyaikaisen sotilaallisen konfliktin dynamiikassa, mikä tuli selvästi esiin Venäjän ja Ukrainan konfliktissa, paljastaen monimutkaisen ja ristiriitaisen roolin, jonka kryptovaluutat näyttelevät geopoliittisen levottomuuden aikana.

Tämä sotilaallinen konflikti on itse asiassa ensimmäinen merkittävä, jossa kryptovaluutat ovat näytelleet merkittävää roolia. 

Kryptovaluuttojen kaupankäynti Venäjällä on noussut merkittävästi konfliktin ja sitä seuranneiden sanktioiden aikana, mikä viimeisin raportti huomauttaa, osoittaa kasvavan trendin paikallisten säästäjien keskuudessa sijoittaa varojaan digitaalisiin omaisuuksiin.

Taloudelliset sanktiot rajoittavat paitsi ihmisten ja yritysten pääsyä globaaleille rahoitusmarkkinoille, myös lisäävät taloudellista eristyneisyyttä ja heikentävät paikallisen valuutan arvoa.

Venäjän rupla on kokenut volatiliteettia viimeisen vuosikymmenen aikana, kun COVID-19 romasi öljyn hinnat ja Venäjän ja Ukrainan sota toi sanktioita, jotka vaikuttivat siihen kielteisesti viime vuosina, kun taas hallituksen toimet ja uusi kauppa Kiinan ja Intian kanssa auttoivat sen elpymään. 

Heikenevä USD ja sotaaikaiseen rahapolitiikka ovat myös auttaneet Venäjän ruplan nousemaan vuoden 2025 parhaiten suoriutuvaksi valuutaksi suhteessa Yhdysvaltain dollariin.

Yhdysvaltain dollari-indeksi kamppailee tällä hetkellä Donald Trumpin hallinnon kauppasodan kanssa maailmaa vastaan, mikä vaikuttaa sen reservivaluutan asemaan ja turvasataman vetovoimaan. Samaan aikaan Venäjän lisääntynyt sotilasmenojen kasvu on nostanut inflaatiota (yli 8 %), mikä on saanut keskuspankin nostamaan korkoja hurjaan 21 %:iin, joka on hiljattain laskettu 17 %:iin. Nämä tekijät edistävät ruplan vahvistumista. 

Kirjoitushetkellä USD/RUB-kurssi on 83,54, palautuen vuoden lopun 110,5 tasolta, mutta edelleen kaukana vuoden 2022 puolivälin 50,5 monivuotisesta alimmasta tasosta.

Taloudellisten sanktioiden negatiiviset vaikutukset paikalliseen valuuttaan, talouteen ja rahoituspalveluihin, viimeisimmän tutkimuksen mukaan, voidaan lieventää kryptovaluuttojen avulla. Se totesi:

“Kryptovaluutat tarjoavat strategisen vaihtoehdon näiden rajoitusten kiertämiseen, perustuen niiden hajauttamiseen, anonymiteettiin, rajoittamattomiin tapahtumiin, sensuurin vastustamiseen, tapahtumanopeuteen, saavutettavuuteen ja diversifiointiominaisuuksiin.” 

Kryptovaluutat sodan aikana toimivat vaihtoehtoisena turvasatamana

Digitaalisten valuuttojen kiinnostus ja kasvava käyttö kansainvälisissä maksuissa, tutkimuksen tekijöiden Tiago Cruz Gonçalvesin (Lissabonin talous- ja johtamiskoulu, Universidade de Lisboa) ja José Almeidan (ISCTE Business School) mukaan, asettaa kryptovaluutat ei vain vaihtoehtoisiksi sijoituksiksi, vaan keskeisiksi välineiksi globaalien taloudellisten sanktioiden ja sotilaallisten konfliktien monimutkaisuuden hallinnassa.

Mutta kaikki ei ole yksinkertaista, sillä kryptovaluuttojen ominaisuudet vaikuttavat riippuvan markkinaolosuhteista sekä konfliktin vaiheesta tietyllä hetkellä.

Joten kryptovaluuttojen roolin ymmärtämiseksi tutkijat käyttivät aika‑muuttuvaa parametri‑vektoriautoregressiota (TVP-VAR) mallia kaapataakseen kryptovaluuttojen tuottojen ja volatiliteettien aika‑muuttuvat ominaisuudet.

Tutkimuksen mukaan taloudellisten sanktioiden aikana digitaaliset omaisuudet, kuten Bitcoin, saivat tuottojen siirtymävaikutuksia kullasta, mikä viittaa “uudelleenarviointiin siitä, mitä ‘turvasatama’ tarkoittaa digitaalisesti verkottuneessa globaalissa taloudessa.”

Ristikryptovaluutta-analyysi osoittaa, että toisin kuin muut kolikot, jotka esittävät vakaampia rooleja, BTC, ETH ja XRP osoittavat suurempaa vaihtelua nettolähettäjästä nettovastaanottajaksi sekä tuottojen että volatiliteetin siirtymävaikutuksissa.

Nämä omaisuudet saivat RUB/USD‑siirtymävaikutuksia, mikä saattaa tarkoittaa, että näiden suurten arvot ovat “yhä enemmän vaikuttuneita” ruplan epävakaudesta, “ehdottaen mahdollista pääomien pakomatkaa kryptovaluuttoihin.”

Samaan aikaan data viittaa nettokapitalin sisäänvirtaan kryptovaluutoista Ukrainan valuuttaan (UAH), mikä saattaa osoittaa tukea Ukrainan sotilasponnistukselle.

Kryptovaluutat eivät ole pelkästään spekulatiivisia omaisuuksia, tutkimus totesi, lisäten että sijoittajien tulisi nähdä nämä digitaaliset omaisuudet “mahdollisina välineinä diversifiointiin ja suojaamiseen geopoliittisen epävakauden aikana”, ottaen huomioon niiden volatiliteetti ja äkilliset muutokset turvasataman roolissa. 

Tämä kehitys vaatii myös sääntelyhuomiota, ja kirjoittajat korostavat joustavien mekanismien kehittämisen kiireellisyyttä kryptovaluuttojen laittoman käytön valvomiseksi ja lieventämiseksi, samalla vältellen innovaation tukahduttamista. 

Lisäksi paperi suosittelee, että keskuspankit sisällyttävät kryptovaluuttojen käyttäytymisen taloudellisen vakauden arviointeihin. Hallitusten osalta niiden tulee tehdä yhteistyötä ja toteuttaa julkisia politiikkoja vähentääkseen kryptovaluuttojen käyttöä sanktioiden kiertämiseen tai sotilaallisen konfliktin rahoittamiseen, tasapainottaen teknologista innovaatiota, taloudellista resilienssiä ja taloudellista turvallisuutta, paperi totesi.

Miten sääntelijät valvovat kryptosanktioita: OFAC, EU, FATF

Kuten data osoittaa, rikolliset toimijat kääntyvät kryptovaluuttojen puoleen, ja sen myötä sääntelijät ovat alkaneet kohdistaa niiden käyttöä. Näemme tämän tapahtuvan EU:ssa, mutta lohko ei ole ainoa, joka tekee niin. 

Jo alueella Euroopan keskuspankin (EKP) presidentti Christine Lagarde kutsui ensimmäisen kerran sääntelykehystä kryptovaluutoille estääkseen Venäjän kiertämästä taloudellisia sanktioita jo vuonna 2022.

“Aina kun on olemassa kielto tai rajoitus tai mekanismi boikotoida tai kieltää, on aina rikollisia keinoja, jotka yrittävät kiertää kieltoa tai rajoitusta,” sanoi Lagarde tuolloin. “On äärimmäisen tärkeää, että MiCA viedään läpi mahdollisimman nopeasti, jotta meillä on sääntelykehys, jonka sisällä kryptovaluutta‑omaisuuksia voidaan todella tavoittaa.”

Markkinat kryptovaluutta‑omaisuuksissa (MiCA) esiteltiin ensimmäisen kerran syyskuussa 2020 ja tuli voimaan joulukuussa 2024.

Nykyiset matkustussäännöt kattavat myös kryptovaluutta‑kryptovaluutta -siirrot, velvoittaen tiedon ‘matkustamisen’ tapahtuman mukana sekä tallennuksen molemmilla puolilla, estäen näin anonyymit kryptotapahtumat.

Yhdysvalloissa DOJ ja valtiovarainministeriön Office of Foreign Assets Control (OFAC), joka hallinnoi ja valvoo maan taloudellisia sanktio‑ohjelmia, ovat myös ryhtyneet toimiin kohdistamaan kryptovaluuttojen käyttöä rahanpesurikoksiin ja sanktioiden kiertämiseen.

Yhdysvallat on asettanut sanktioita useille maille, mukaan lukien Kuuba, Iran, Pohjois‑Korea, Syyria ja Venäjä, kohdistuen erilaisiin toimintoihin kuten terrorismiin, korruptioon ja haitalliseen kybertoimintaan. Useat näistä ovat myös tutkineet digitaalisten valuuttojen hyötyjä.

Kun puhutaan Iranista, se on tehnyt Bitcoin‑louhinnan kansalliseksi prioriteetiksi, myöntäen lisenssejä useille kryptovaluutan louhintafarmoille. Se on jopa harkinnut kotimaisen digitaalisen valuutan käyttöä “rahan siirtämisen helpottamiseksi (mihin tahansa) missä tahansa maailmassa” ja auttamaan sanktioiden kanssa.

Taloudellisten sanktioiden lisäksi Iranin nopeasti kasvavaa kryptovaluutta‑ekosysteemiä on ajanut inflaatiopaineet ja fiat‑valuutan arvon aleneminen. Kansakunnan käyttäjille ja yrityksille digitaaliset omaisuudet tarjoavat käytännöllisen vaihtoehdon säästämiseen, kaupankäyntiin ja pääoman siirtämiseen.

Samaan aikaan Pohjois‑Koreaan liittyvät hakkerit varastivat 1,34 billion dollaria 47 tapahtuman aikana vuonna 2024, mikä on 102,88 %:n kasvu edellisvuoteen verrattuna, lohkoketju‑analytiikkayritys Chainalysisin mukaan. Nämä hakkerit käyttävät kehittynyttä haittaohjelmistoa ja kryptovaluutan varkauksia rahoittaakseen valtion tukemia operaatioita ja kiertääkseen kansainvälisiä sanktioita. 

Vuonna 2018 OFAC ilmoitti ensimmäisen kerran, että se alkaa listata kryptososoitteita, jotka liittyvät sanktioituihin toimijoihin, erityisesti Specially Designated Nationals and Blocked Persons List (SDN‑lista) -listalleen. Viraston ensimmäinen astuminen alalle sisälsi myös julkisesti tunnistettujen kryptososoitteiden ilmoittamisen, joihin rahoituslaitokset eivät saaneet tehdä tapahtumia, ja toimenpiteitä kryptovaluuttoihin sen kyber‑sanktioiden valtuuksien alaisena.

Ajan myötä OFAC jatkoi kryptososoitteiden lisäämistä SDN‑listalleen. OFAC julkaisi 13 nimennystä, jotka sisälsivät kryptososoitteita. Äskettäin se lisäsi myös yksityisyyskolikot, kuten Moneron, Zcashin ja Dashin, BTC:n, ETH:n ja Litecoinin lisäksi.

Heinäkuussa 2025 Valkoinen talo julkaisi myös pitkään odotetun raportin digitaalisen omaisuuden politiikasta, jossa kryptovaluutta esitettiin tulevaisuuden Yhdysvaltain rahoitusjärjestelmän keskeisenä pilarina ja siihen sisältyi yksityiskohtainen luku laittoman rahoituksen torjumisesta alalla. 

Presidentin työryhmän Digital Asset Markets ja National Economic Councilin kehittämä raportti korosti kahta suurta sitoumusta. 

Ensimmäinen on tarjota sääntelijöille, lainvalvonnalle ja kansallisille turvallisuusvirastoille resurssit, koulutus ja lohkoketju‑tiedustelutyökalut, jotka tarvitaan laittoman toiminnan jäljittämiseen ja häiritsemiseen ketjussa. Toinen on luoda vahvat turvasatama‑kehykset, jotka mahdollistavat sekä valvonnan että innovaation edistymisen.

Lohkoketjun läpinäkyvyys tarjoaa vertaansa vailla olevan näkyvyyden

Kun hallitukset laajentavat tarkastelua ja valvontaa kryptovaluuttoihin, on tullut tärkeäksi palveluntarjoajille, kuten pörsseille ja lompakoille, osoittaa suurempaa vastuuta riskien hallinnassa.

Sääntelijät vaativat nyt kryptoyrityksiä noudattamaan vaatimustenmukaisuusvelvoitteita, aivan kuten perinteiset rahoituspalveluntarjoajat, riippumatta siitä, tehdäänkö tapahtumat digitaalisessa vai fiat‑valuutassa. Tämä tarkoittaa riskiarviointia, sisäisiä valvontoja, koulutusta, testauksia ja tarkastuksia.

Mutta vaikka maat mahdollisesti käyttävät kryptovaluuttoja kiertääkseen sanktioita, jotka estävät niiden perinteisten rahoitusjärjestelmien käytön, teknologian läpinäkyvyys ja jäljitettävyys, jonka kryptovaluutat perustuvat, asettavat merkittäviä esteitä.

Lohkoketju on kaiken kaikkiaan muuttumaton tallenne kaikesta, mikä tapahtuu ketjussa. Kaikki on julkisesti saatavilla kenelle tahansa tarkistettavaksi ja vahvistettavaksi.

Itse asiassa lohkoketjun tarjoama läpinäkyvyyden ja muuttumattomuuden taso ei ole läsnä perinteisessä rahoituksessa. Kuten Lagarde on aiemmin huomauttanut, “kryptovaluuttojen oma lohkoketjuteknologia voitaisiin käyttää sen hallitsemiseen.”

Lisäksi lohkoketju‑analytiikkatyökalut tarjoavat syvällisempää näkemystä kryptovaluuttojen käyttöön. Ne mahdollistavat miljoonien osoitteiden analysoinnin, varojen liikkeiden seurannan, mallien tunnistamisen ja laittomien toimien paljastamisen, mikä tekee sanktioitujen tahojen piiloutumisesta erittäin haastavaa ja viranomaisille tutkinnasta helppoa.

Lohkoketju‑analytiikkatyökalujen tarjoajat auttavat myös jatkuvasti hallituksia ja julkaisevat raportteja kaikista laittomista tapahtumista. Esimerkiksi Elliptic julkaisi äskettäin yksityiskohtaisesti, miten Nobitexin, Iranin suurimman kryptovaluuttapörssin, jossa on yli 11 million users, lompakot, palvelut ja toiminta olivat yhteydessä Islamilaisen vallankumousvartijakunnan (IRGC) suuntaamiin rahoitustoimintoihin.

Tämä vahvisti pörssin aseman “kriittisenä osana Iranin rajat ylittävän sanktioiden kiertämisen infrastruktuuria”, se totesi.

Päätelmä

Kryptovaluutta tarjoaa voimakkaan työkalun ihmisille ympäri maailmaa, erityisesti alueilla, jotka kohtaavat inflaatiota, pääomavalvontaa tai konfliktia, siirtääkseen varoja yli rajojen tehokkaasti ja säilyttääkseen varallisuuden. Samanaikaisesti kryptovaluuttoja käytetään kiertämään hallitusten asettamia taloudellisia valvontoja.

Tämän seurauksena sääntelijät kilpailevat kehittääkseen kehyksiä, jotka estävät väärinkäytön rajoittamatta innovaatiota. Tässä kryptovaluutta itse tarjoaa hallituksille keinon saavuttaa tämä tasapaino. Lohkoketjun läpinäkyvyys, muuttumattomuus ja jäljitettävyys mahdollistavat tapahtumien valvonnan, laittomien rahavirtojen havaitsemisen ja vaatimusten täytäntöönpanon. Kaiken aikaa lohkoketju säilyttää avoimen, rajoittamattoman luonteensa, joka ruokkia kryptovaluuttojen innovaatiota.

Klikkaa tästä oppiaksesi kaiken Bitcoin (BTC) -sijoittamisesta.

Viitteet:

^{1. Mo, B., Chen, J., Shi, Q., & Zeng, Z. (2025). Kryptovaluutat turvasatamina geopoliittiselle riskille? Kvantiili‑analyysimenetelmä. The North American Journal of Economics and Finance, 79, 102439. (Version of Record), julkaistu 2025. https://doi.org/10.1016/j.najef.2025.102439
2. Diaconaşu, D. E., Mehdian, S. M., & Stoica, O. (2022). Rahoitusmarkkinoiden reaktio Venäjän hyökkäykseen Ukrainaan: Todisteita kullasta, öljystä, bitcoinista ja suurista osakemarkkinoista. Applied Economics Letters, 30(19), 2792–2796. (Version of Record), julkaistu verkossa 2022. https://doi.org/10.1080/13504851.2022.2107608
3. Wang, W., Enilov, M., & Stankov, P. (2025). Voiko kryptovaluutta tai kulta pelastaa BRICS‑osakkeita Venäjän‑Ukrainan konfliktin aikana? International Review of Financial Analysis, 104(Part A), 104321. (Version of Record), julkaistu 2025. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2025.104321
4. Almeida, J., & Gonçalves, T. C. (2026). Kryptovaluutat ja taloudelliset sanktiot. The North American Journal of Economics and Finance, 81, 102537. (Version of Record), julkaistu 2026. https://doi.org/10.1016/j.najef.2025.102537}