Kotimaisen valmistuksen edistäminen – Kenelle on hyötyä?

Donald Trump on voittanut Yhdysvaltain presidentinvaalit ja on valmis palaamaan Valkoiseen taloon neljän vuoden jälkeen vielä neljäksi vuodeksi.

Ensi vuoden tammikuussa, presidenttiehdokas Trump vannoo virkavallan vastaanotettuaan virkaan, hänestä tulee toinen presidentti, joka palaa Valkoiseen taloon toisen, ei-peräkkäisen kauden jälkeen. Tämän myötä hän alkaa toteuttaa kampanjansa aikana antamiaan lupauksia.

Vaalikampanjassa Trump esitti uusia ideoita, kuten tipin verottomuus, sosiaaliturvaetuuksien verojen poistaminen, tuloverojen täydellinen eliminoiminen ja paljon muuta.

Hän on myös jakanut suunnitelmiaan Tax Cuts and Jobs Act (TCJA) -lain jatkamiseksi, jonka hän hyväksyi vuonna 2017. Laki toi mukanaan alennetut veroluokat, suuremmat perusvähennykset sekä laajemmat perintö- ja lahjaverojen vapautukset, muun muassa.

Ennen kaikkea tavaroiden tullien nostaminen, jotka tuodaan muista maista, on yksi Trumpin keskeisistä näkemyksistä Yhdysvaltain talouden kasvattamiseksi, ja hän väittää, ettei se maksa kansalaisille mitään.

Vaikka Trump väittää, että tullit maksavat ulkomaat, todellisuudessa tullit maksavat tuojat, eli amerikkalaiset yritykset, ja ne siirtävät nämä korkeammat kustannukset asiakkailleen korkeampina hintoina. Tullit myös vahingoittavat ulkomaita tekemällä niiden tuotteista kalliimpia ja siten vaikeampia myydä ulkomaille.

Rangaistakseen ulkomaita tullit toimivat myös työkaluna kotimaisten valmistajien tukemiseksi. Kuitenkin, kun ne provosoivat vastatoimia, kuten usein tapahtuu, tullien nettovaikutus on osoitettu olevan noin nolla.

Trumpin usko tulliin ei horju, hän pitää sitä “suurimpana koskaan keksittynä asiana”. Yhdistelmä merkittävästi kasvaneita tullimaksuja ulkomaille ja alennettuja kotimaisia veroja, itseään “Tullimiehenä” kutsuva, tekee Amerikasta jälleen valmistusvoiman.

So, tarkastellaan joitakin merkittäviä Trumpin ehdottamia tulleja ja yrityksiä, jotka saattavat niistä hyötyä!

Yleinen tullimaksu (10 %–20 % kaikista tuonnista)

Aloittaakseen Trump on puhunut 10 %–20 % tullimaksun asettamisesta kaikille tuonnille. Kyllä, luet oikein! Ei valikoituja tuotteita, vaan kattava tullimaksu, joka koskee kaikkia ulkomaisia tavaroita, jotka saapuvat Yhdysvaltoihin. Taustatietona Yhdysvallat toi noin $3,2 biljoonaa tavaraa vuonna 2022.

Tax Foundation -ajatuslaitoksen mukaan 10 %:n yleinen tullimaksu nostaisi arvioidut 2 triljoonaa dollaria vuosina 2025–2034, mikä kasvaisi 3,3 triljoonaan dollariin, jos 20 %:n yleinen tullimaksu otettaisiin käyttöön. Tämä kuitenkin nostaisi Yhdysvaltain kotitalouksien verotusta keskimäärin 1 253 dollaria ja 2 045 dollaria.

Lisäksi nousevat hinnat, jotka johtuvat yritysten kasvaneista kustannuksista. Philip Daniele, AutoZonen toimitusjohtaja, kertoi Wall Street:

“Jos saamme tullit, siirrämme nämä tullikustannukset takaisin kuluttajalle.”

Markkinat ovat jo nähneet tämän. Tutkimus Chicagon yliopistolta totesi, että Trumpin ensimmäisen kauden aikana, kun hän asetti 20 %:n tullin tuoduille pesukoneille, niiden hinta nousi keskimäärin 12 %.

Arvio S&P Globalin julkaisemasta muistiosta voi lisätä Yhdysvaltain inflaatiota jopa 1,8 prosenttiyksikköä, mikä voi nostaa inflaatiota uudelleen. Se voi myös vaikuttaa tuotantoon yhdellä prosenttiyksiköllä. Virasto kuitenkin uskoo, että tullien asettaminen näin korkealle tasolle on epätodennäköistä, ja että ne ovat todennäköisesti vain neuvottelujen aloitusvaihe.

Caterpillar Inc. (CAT )

Rakennus- ja kaivoslaitteiden johtavana valmistajana Caterpillar voisi saada kilpailuetua ulkomaisia kilpailijoita vastaan, jotka kohtaavat tuontitulleja, mikä voisi lisätä sen kotimarkkinaosuutta.

Kirjoitushetkellä CAT‑osakkeet käyvät 405 dollaria, yli 38 % nousua tänä vuonna. Trumpin presidenttikaudella, jos korkeat tullit toteutetaan, 197 miljardia dollaria markkina-arvoa omaava Caterpillar voi nähdä osakekurssinsa nousevan edelleen. Tällä hetkellä sen EPS (TTM) on 21,56 ja P/E (TTM) 18,93, ja se maksaa 1,38 %:n osinkotuoton.

Vuoden 2024 kolmannella neljänneksellä yritys raportoi myynnistä ja liikevaihdosta 16,1 miljardia dollaria, 4 % laskua 3Q23:sta, pääosin alhaisemman myyntivolyymin vuoksi. Sen liiketulosmarginaali oli 19,5 % ja osakekohtainen voitto 5,06 dollaria.

Operatiivinen kassavirta tänä aikana oli 3,6 miljardia dollaria, kun taas Caterpillar päätti neljänneksen 5,6 miljardia dollaria yrityskassaa. 0,8 miljardia dollaria kassaa käytettiin osakkeiden takaisinostoihin, ja 0,7 miljardia dollaria maksettiin osinkoina.

Caterpillarin laaja tuotevalikoima ja aineettomat omaisuuserät toimivat sen eduksi. Sen aurinkokaasuturbiinien kysyntä voi kasvaa datakeskusten ja ilmastotavoitteiden saavuttamisen myötä. Pääomatarvikkeiden kysyntä voi myös kasvaa korkojen leikkauksista, sillä rahapoliittinen helpotus vaikuttaa myönteisesti loppumarkkinoiden kulutukseen.

Kiinalaiset tuonnit (60 % tullimaksu)

Kiinan presidentti Xi Jinping onnitti Trumpia voitosta ja kehoitti molempia maita löytämään “oikean tavan elää yhdessä”. Xi totesi, että vakaa ja kestävä Yhdysvaltain ja Kiinan suhde palvelee molempien maiden etua.

Tämä “rauhanomainen rinnakkaiselämä” -kutsu Xi:lta tuli, kun Trump lupasi ottaa vahvan linjan Kiinaa vastaan, mikä saattaa nostaa Yhdysvaltain ja Kiinan kauppasodan tasoa. Konflikti alkoi, kun Trump asetti tullit ensimmäisen kerran vuonna 2018 vastauksena Kiinan omiin tulleihin amerikkalaisille tuotteille, kuten sianlihalle ja soijapavuilla.

MIT:n, Harvardin, Maailmanpankin ja Zürichin yliopiston taloustieteilijöiden tekemä tutkimus totesi, että Kiinan vastatullit Yhdysvaltain tavaroihin vaikuttivat “negatiivisesti” työllisyyteen, erityisesti maanviljelijöihin.

American Soybean Associationin ja National Corn Growers Associationin tilaama tuore tutkimus huomautti, että uudet tullit voivat maksaa paikallisille maissi- ja soijapellonviljelijöille “miljardeja dollareita vuotuisesta tuotantoarvosta”.

Tällä kertaa Trump on ehdottanut 60 %:n tullia Kiinasta tuleville tavaroille, mikä on paljon korkeampi kuin viime kerralla 7,5 %–25 %:n taso, hänen pyrkiessään saavuttamaan taloudellista itsenäisyyttä maasta. Kiina on maailman johtava tavaraviennin maa, jonka 2023 vienti oli lähes 3,4 triljoonaa dollaria.

Lähde: Statista

Erityisen mielenkiintoista on, että muotiyritys Steve Madden (SHOO ) on jo jakanut suunnitelmiaan vähentää Kiinassa valmistettuja tuotteita jopa 45 %.

Vaikka Kiina on tällä kertaa paremmin varautunut Trumpin tullien käsittelemiseen, Reuters väittää, että sen talous on tällä hetkellä “paljon haavoittuvammassa asemassa”, ja näin Itä-Aasian maa kohtaa suuremman uhan. Kiinaa vastaan vaikuttavat tekijät ovat kiinteistömarkkinakriisi, paikallishallintojen kestämätön velka, alhaiset palkat ja korkea nuorisotyöttömyys, jotka johtavat heikkoon kotimaiseen kysyntään ja deflaatiopaineisiin.

On vielä nähtävissä, ovatko Trumpin tullit vain neuvottelun aloitus, kuten S&P Global uskoo, vai johtavatko ne toiseen kauppasotaan maailman kahden suurimman BKT:n talouden välillä.

Nucor Corporation (NUE )

Yhdysvaltain merkittävä terästeollisuuden tuottaja Nucor voisi hyötyä vähentyneestä kilpailusta Kiinan terästuontia vastaan, mikä voi nostaa kotimaisia teräshintoja ja lisätä sen tuotteiden kysyntää.

Vuonna 2018 Trump asetti tullit tuodulle teräkselle, mutta sillä ei ollut suurta vaikutusta NUE‑osakkeisiin, jotka alkoivat sinä vuonna noin 70 dollaria ja päättyivät noin 50 dollariin. Yrityksen osakkeiden suorituskyky pysyi myös seuraavana vuonna hillittynä.

Seuraavien vuosien kvantitatiivinen keventäminen nosti kuitenkin sen hintaa. Hyvä asia on, että jos Trumpin tullit eivät positiivisesti vaikuta NUE‑osakkeiden hintoihin, korkojen leikkaukset voivat auttaa niitä nousemaan.

Tällä hetkellä NUE‑osakkeet käyvät 161,17 dollaria, 7,4 % laskua tänä vuonna. Tämän myötä 38,25 miljardia dollaria markkina-arvoinen yritys on EPS (TTM) 10,38 ja P/E (TTM) 15,53, ja se maksaa 1,34 %:n osinkotuoton.

Vuoden 2024 kolmannella neljänneksellä yritys raportoi 7,44 miljardia dollaria nettomyynnistä, 8 % laskua edellisestä neljänneksestä, kun taas Nucorin osakkeenomistajille kohdistuva nettotulos oli lähes 250 miljardia dollaria. Lisäksi se mainitsi 83 miljardia dollaria ei-kassavirtakuluja, jotka liittyvät tiettyjen pitkäaikaisten omaisuuserien arvonalentumiseen raaka-aine- ja teräsosastoilla. Kassavirta operaatioista oli yli 1,30 miljardia dollaria.

“Nucorin markkinajohto, tuotevalikoiman monipuolisuus ja vahva tase mahdollistavat merkittävien tuottojen tarjoamisen osakkeenomistajille ja kasvustrategian toteuttamisen myös epävarmoina aikoina.”

– CEO Leon Topalian

Ajoneuvot (100 % tullimaksu ulkomaisille valmistetuille autoille)

Trump nostaa panosta tällä kertaa esittelemällä 100 %:n tullin ideaa autoihin, jotka valmistetaan Yhdysvaltojen ulkopuolella. Syyskuussa Trump sanoi, että hän asettaisi 100 %:n tullin jokaiselle Meksikosta tuodulle autolle ja haluaisi saksalaiset autoyritykset “rakentaa tehtaitaan” Amerikkaan.

Hän jatkoi suositellen “200 %:n tullin” asettamista autonvalmistajille, jotta “ne eivät olisi myytävissä Yhdysvalloissa”.

Monet autonvalmistajat rakentavat edullisempia ajoneuvoja Meksikossa, mikä on mahdollistettu kauppasopimuksella, jonka Trump neuvotteli ensimmäisen presidenttikautensa aikana. Viikko ennen vaalipäivää Trump kohdisti jälleen eurooppalaisia autonvalmistajia, mikä viittaa siihen, että uudet tuontitullit saattavat olla tulossa.

“He eivät ota autojamme. He eivät ota maataloustuotteitamme. He myyvät miljoonia ja miljoonia autoja Yhdysvalloissa. Ei, ei, ei, heidän täytyy maksaa suuri hinta.”

– Presidentti Trump

Kun Yhdysvallat on Saksan suurin vientimarkkina, Trumpin lausunto laski eurooppalaisten autonvalmistajien osakkeita. BMW:n toimitusjohtaja Oliver Zipse ei kuitenkaan huolestunut ja sanoi:

“Meillä on vahva läsnäolo siellä, mikä suojaa meitä geopoliittisilta riskeiltä.”

Puma:n toimitusjohtaja Arne Freundt on myös rentoutunut mahdollisten tullien suhteen, kuten hän sanoi:

“Voimme siirtää volyymeja nopeasti muihin maihin, jos tullit nousevat tietyissä maissa.”

Tullien lisäksi Trump suunnittelee myös EV‑kannustimien, kuten verohelpotusten, poistamista ja EPA:n sääntöjen tarkistamista.

Erityisesti Tesla (TSLA )-toimitusjohtaja Elon Musk voi vaikuttaa Trumpin hallinnon lähestymistapaan autosektorilla, sillä teknologiatiimililpailija oli presidenttiehdokkaan näkyvin ja äänekäs tukija, joka lahjoitti yli 100 miljoonaa dollaria Trumpin uudelleenkandidaatiokampanjaan. Trump on myös tarjonnut Muskille roolia hallinnossaan.

Klikkaa tästä saadaksesi listan parhaista EV‑osakkeista.

Ford Motor Company (F )

Kun ulkomaiset ajoneuvot tulevat kalliimmiksi Trumpin hallinnon tullien vuoksi ja kotimaiset autot houkuttelevat kuluttajia enemmän, Ford, jolla on merkittävät valmistustoiminnot Yhdysvalloissa, voi mahdollisesti nähdä myyntinsä kasvavan.

43,5 miljardia dollaria markkina-arvoinen yritys, jonka osakkeet käyvät kirjoitushetkellä 10,91 dollaria. Tämä vuosi ei ole ollut Fordille positiivinen, sillä sen osakkeet ovat laskeneet yli 10 %. Sen EPS (TTM) on 0,88, P/E (TTM) 12,52 ja osinkotuotto 5,47 %.

Vuoden 2024 kolmannella neljänneksellä autonvalmistaja ilmoitti 5 %:n liikevaihdon kasvusta 46,2 miljardiin dollariin, mistä toimitusjohtaja Jim Farley ei ollut “lainkaan tyytyväinen”. Nettotulos ilman säätöjä oli 892 miljardia dollaria, 24 % lasku edellisvuodesta, johtuen sähköautojen ongelmista, takuu­kustannuksista ja muista tekijöistä.

Fordin toiminnot Kiinassa tuottivat yli 600 miljardia dollaria yrityksen EBIT:iin. Viime kuussa Farley kertoi haastattelussa, että hän on ajanut Xiaomi‑sähköautoa kiinalaiselta kilpailijalta kuusi kuukautta ja ei halua luopua siitä.

Yritys raportoi vahvaa kasvua Ford Blue‑ ja Ford Pro‑yksiköissä, kun taas sen EV‑yksikkö “Model e” kirjasi 1,22 miljardia dollaria tappioita kolmannella neljänneksellä, mikä oli vähemmän kuin Ford menetti vuosi sitten.

Farley on ilmeisesti kertonut työntekijöille, että yrityksen on nopeutettava kustannusten alennusta ja laadun parantamista. Lisäksi manageripalkkiot, jotka uuden suorituskykyjärjestelmän mukaan, jonka Farley on ottanut käyttöön, sidotaan suoraan näihin mittareihin, leikataan 65 %:iin.

Positiivinen asia Fordille on, että Yhdysvaltain National Highway Traffic Safety Administration lopetti kaksin‑vuosisen ja puolen tutkinnan yrityksen moottorivioista sen jälkeen, kun se on kutsunut takaisin 91 000 ajoneuvoa ja vaihtanut niiden moottorit.

Tietyt yritykset (200 % tullimaksu yrityksille, jotka siirtävät tuotantoa ulkomaille)

Syyskuun lopulla Trump sanoi aikovansa asettaa valtavan 200 %:n tullin yrityksille, jotka siirtävät valmistuksensa muihin maihin. Tämä raskas vero ilmoitettiin Trumpin toimesta vastauksena Deere‘n (DE ) ilmoitukseen, jonka mukaan se aikoo lisätä tuotantokapasiteettiaan naapurimaassa.

​​”(Deere) ilmoitti muutama päivä sitten, että he aikovat siirtää suuren osan valmistustoiminnastaan Meksikoon. Ilmoitan juuri John Deerelle, että jos teette sen, asetamme 200 %:n tullin kaikelle, mitä haluatte myydä Yhdysvalloissa.”

– Trump sanoi tapahtumassa 23. syyskuuta

Trumpin kommenttien jälkeen John Deere vastasi, ettei se siirrä tuotantoa Meksikoon, vaan “olemme strategisesti hyödyntäneet läsnäoloamme Meksikossa ohjausosien tuotannossa”, mikä alun perin ilmoitettiin kaksi vuotta sitten ja on valmis valmistumaan tänä vuonna.

Yritys kertoi myös, että alle 5 % sen Yhdysvaltain myynnistä valmistetaan Meksikossa, missä yrityksellä on läsnäolo yli seitsemänkymmentä vuotta. Samaan aikaan yli 75 % kaikesta Yhdysvaltain myynnistä tulee kotimaisista valmistuslaitoksista. Yhdysvalloissa heikentyvä maataloussektori on tänä vuonna johtanut moniin irtisanomisiin Deerella.

Deere & Company (DE )

Vaikka Deere suunnitteli osan tuotannostaan siirtää ulkomaille, mikä sai Trumpin nostamaan tullitasoja entisestään, sen ei tarvitse huolehtia tullista, koska se ei siirrä toimintaansa pois maasta.

Lisäksi yrityksellä on merkittävät valmistustoiminnot Yhdysvalloissa, mikä tarkoittaa, että jos sen kilpailijat kohtaavat jyrkät tullit tuotannon siirtämisestä ulkomaille, Deere voi vahvistaa asemaansa maatalouslaitteiden markkinoilla. Kun paikallinen kysyntä kasvaa korkeiden ulkomaisien laitteiden hintojen vuoksi, yritys hyötyy.

109 miljardia dollaria arvoinen yritys, jonka osakkeet kirjoitushetkellä käyvät 399 dollaria, on noussut 2,82 % vuoden alusta (YTD). Deerella on EPS (TTM) 29,31, P/E (TTM) 13,64 ja osinkotuotto 1,47 %.

Vuoden 2024 kolmannella neljänneksellä yritys raportoi nettotulokseksi 1,734 miljardia dollaria, merkittävä lasku edellisvuoden vastaavasta neljänneksestä, jolloin nettotulos oli 2,978 miljardia dollaria. Sen globaalit nettomyynnit ja liikevaihto laskivat 17 % 13,152 miljardiin dollariin, ja vuoden 2024 talousvuoden nettotulokseksi ennustetaan 7 miljardia dollaria.

Nämä tulokset, toimitusjohtaja ja hallituksen puheenjohtaja John C. May:n mukaan, osoittavat yrityksen “kurinalaisen toteutuksen haastavien olosuhteiden edessä globaalilla maatalous- ja rakennussektorilla.” Hän lisäsi, että Deere on tehnyt “vaikeita” päätöksiä kustannusten leikkaamisesta heikon markkinatilanteen vuoksi.

Johtopäätös

Kuten näimme Trumpin presidenttikaudella ja kuten hän on jo useaan otteeseen luvannut, tullit ovat keskeinen osa Trumpin talousagendaa. Vaikka tullien laajuus ei ehkä ole yhtä aggressiivinen kuin Trump väitti kampanjareissullaan, on odotettavissa, että tullit tulevat.

Tutkimukset ovat osoittaneet, että tullit yleensä päätyvät nollan netto-vaikutukseen työmarkkinoiden vahvistamisessa. Vaikka yksi tietty teollisuudenala saattaa saada etuja, kohdemaat vastaavat vastatoimilla, mikä vaikuttaa muihin.

Tämä tarkoittaa, että osakemarkkinoilla on sekä voittajia että häviäjiä. Joten, kun Trump vannoo asettavansa “Amerikka ensin” ja saavuttavansa menestystä yhdessä, sijoittajien on varmistettava, että he ovat oikealla puolella seuraavien neljän vuoden aikana ja hyödynnetään tulevaa mahdollisuutta parhaalla mahdollisella tavalla!

Klikkaa tästä oppiaksesi, miten simulointien hyödyntäminen voi mullistaa piirikuvien valmistuksen Yhdysvalloissa.