Waller helmikuussa 2023: nuorella kryptoteknologialla voi olla käyttöä myös muualla

Yhdysvaltain keskuspankin johtokunnan jäsen Christopher Waller erotti 10. helmikuuta 2023 pitämässään puheessa spekulatiiviset kryptovarat niiden taustalla olevasta teknologiasta. Hän näki teknologialla mahdollisia käyttökohteita myös kryptomarkkinoiden ulkopuolella. Kyse ei ollut kehotuksesta ostaa kryptovaroja.

Global Interdependence Centerin digitaalista rahaa, hajautettua rahoitusta ja kryptovaroja käsitelleessä konferenssissa Kalifornian La Jollassa Waller esitti näkemyksiään kryptoekosysteemistä. Näkemykset olivat hänen omiaan eivätkä välttämättä vastanneet muiden johtokunnan jäsenten kantaa.

Hänen mukaansa esimerkiksi FTX:n romahdus teki digitaalisia varoja koskevasta keskustelusta ajankohtaisen.

Waller kannatti harkittua rahoitusalan innovointia, mutta korosti kryptovaroihin ja pankkien toimintaan liittyviä riskejä.

Hän käsitteli hajautettuja tilikirjoja, älysopimuksia ja tokenisointia tietosuojamenetelmänä. Nämä käyttökohteet on erotettava kryptotokenien sijoitusarvon arvioinnista.

Puheessa ei todettu, että teknologia olisi jo parantanut rahoituspalvelujen saatavuutta tai tekisi palveluista automaattisesti perinteisiä menetelmiä turvallisempia. Waller kuvasi mahdollisia käyttökohteita ja riskienhallinnan tarvetta.

Hän halusi sääntelykeskustelussa erottaa ekosysteemin eri osat, jotta hyödyllisiä teknologisia sovelluksia ei rajoitettaisi tarpeettomasti.

Kryptovarat ja raha yhteiskunnallisena järjestelynä

Waller kuvasi kryptovaroja kaupankäynnin kohteena oleviksi digitaalisiksi varoiksi, jotka on toteutettu kryptografisin menetelmin. Niiden arvon perusteita hän käsitteli taloudellisten suhteiden kautta, ei vain teknisen uutuuden näkökulmasta.

Hän pohti, miksi esineestä, jolla ei ole itseisarvoista hyötyä, maksettaisiin. Tämä ei tarkoita, ettei esineellä olisi lainkaan ominaisuuksia.

Hän viittasi Paul Samuelsonin vuonna 1958 julkaisemaan tutkimukseen kulutuksen tasaamisesta ajan kuluessa. Esineellä voi olla positiivinen hinta ilman itseisarvoista hyötyäkin, jos ihmiset uskovat muiden maksavan siitä myöhemmin.

Jos ostaja odottaa voivansa myydä esineen myöhemmin positiiviseen hintaan, hän saattaa maksaa siitä nyt ja pitää sen siihen asti, Waller selitti.

Tässä teoreettisessa esimerkissä on myös tasapaino, jossa hinta on nolla: jos kukaan ei usko voivansa myydä esinettä myöhemmin, maksuhalukkuus katoaa.

Esimerkkeinä hän mainitsi baseball-keräilykortit ja julkisuuden henkilöiden nimikirjoitukset. Keräilijöiden kysyntä voi nostaa hinnat korkeiksi, mutta arvot voivat laskea voimakkaasti kysynnän kadotessa.

Tukea innovoinnille, huolta pankkien riskeistä

Waller piti kryptovaroja keräilyesineiden kaltaisina spekulatiivisina varoina. Hänen esimerkissään positiivinen hinta perustui uskoon tulevasta ostajasta, jonka ei kuitenkaan tarvitse maksaa aiempaa korkeampaa hintaa.

Hänen mukaansa ihmiset voivat halutessaan omistaa tällaisia varoja, mutta hinnan laskiessa nollaan heidän ei pidä odottaa veronmaksajien kattavan tappioitaan.

Riskit olivat näkyneet kryptoyritysten konkursseissa. Alkuperäinen artikkeli mainitsi muun muassa BlockFin, Voyagerin, Celsiuksen ja Three Arrows Capitalin vuonna 2022. Genesis Global Capital haki konkurssisuojaa tammikuussa 2023.

Waller puhui yleisesti maksualustojen, pörssien, lainanantajien ja hedge-rahastojen konkursseista sekä hintojen laskun ja yritysongelmien sijoittajille aiheuttamista tappioista.

Hän viittasi aiempiin kyselyihin, joissa 12–20 prosenttia Yhdysvaltain aikuisista oli omistanut, käyttänyt tai kaupannut kryptovaroja. Kyse ei ole nykyisestä mittauksesta. Hän mainitsi myös tiedot vähintään 15 julkisen sektorin työntekijöiden eläkerahastosta, jotka olivat sijoittaneet FTX:ään ja saattoivat siten kärsiä tappioita.

Wallerin mukaan pankkien ja muiden rahoituksen välittäjien tuli toimia turvallisesti ja vakaasti, vaikka yksittäiset sijoittajat haluaisivat ottaa riskejä.

Hän oli huolissaan muun muassa petoksista, oikeudellisesta epävarmuudesta sekä virheellisistä tai harhaanjohtavista taloudellisista tiedoista kryptotoiminnassa.

Pankin oli ymmärrettävä kryptoasiakkaidensa liiketoimintamallit, riskienhallinta ja hallintorakenteet, jotta se ei itse jäisi kantamaan romahduksen tappioita.

Kryptotoimintaa harjoittavat pankit eivät saaneet sivuuttaa asiakkaan tuntemista koskevia KYC-vaatimuksia tai rahanpesun torjuntaa koskevia AML-vaatimuksia.

Helmikuun 2023 puheeseen mennessä vaikutukset muuhun rahoitusjärjestelmään olivat Wallerin mukaan olleet rajallisia. Hän liitti tämän osittain pankkien ja kryptoekosysteemin silloisiin vähäisiin kytköksiin.

Waller halusi vähentää rahoitusvakauden riskejä ja samalla erottaa kryptovarat teknologian mahdollisista hyödyistä. Hänen puheensa ei ollut yleiskielto eikä yksittäisten tuotteiden hyväksyntä.

Hajautetut tilikirjat, älysopimukset ja tokenisointi

Hän kuvasi lohkoketjua tietokannan hallintaprotokollaksi, jolla tallennetaan liiketoimia. Hajautetut tilikirjat voivat olla luvanvaraisia tai kaikille avoimia; luvattomuus ei tässä tarkoita laitonta toimintaa. Teknologia voi ratkaista tiedonhallinnan ongelmia myös kryptomarkkinoiden ulkopuolella.

Hän käsitteli myös älysopimuksia ja tokenisointia tietosuojakeinona. Niillä voi olla sovelluksia muussakin kuin kryptovarojen kaupankäynnissä.

Älysopimuksilla voidaan automatisoida osapuolten välisiä liiketoimia. Niitä voidaan yhdistää myös keskitettyyn tiedonhallintaan muiden kuin kryptovarojen käsittelyssä.

Mahdollisena käyttökohteena hän mainitsi arvopaperikauppojen selvityksen ja toimituksen nopeuttamisen. Kyse oli tulevaisuuden mahdollisuudesta, ei ilmoituksesta, että menetelmä olisi jo kaikkialla käytössä.

Tietosuojatokenisoinnissa korvaavat tunnisteet voidaan yhdistää henkilötietojen suojattuun säilytykseen. Näin tarpeellinen tunnistaminen voidaan hoitaa paljastamatta tietoja tarpeettomasti tai altistamatta niitä kaupalliselle hyväksikäytölle.

Tokenisointi voi tarkoittaa myös omaisuuteen liittyvien oikeuksien digitaalista esittämistä esimerkiksi lohkoketjutokeneina. Tämä on eri käyttötapa kuin Wallerin käsittelemä tietosuoja. Token ei automaattisesti tee omaisuudesta likvidiä, helposti saatavaa tai vapaasti vaihdettavaa kryptovaluuttaa.

Arvopapereita edustaviin tokeneihin voi soveltua arvopaperilainsäädäntö. Kryptovaluutaksi nimeäminen ei itsessään vapauta sääntelystä; oikeudet ja tarjoamistapa vaikuttavat arvioon. Artikkelin yleinen arvopaperitokenien käsittely ei ollut Wallerin sijoitussuositus.

Arvopaperitokenien liikkeeseenlaskut eli STO:t ovat yksi tapa laskea arvopapereita liikkeeseen digitaalisesti. Alkuperäisen artikkelin ajatus niiden väistämättömyydestä oli toimituksellinen arvio, ei varma sääntelyn seuraus tai keskuspankin lupaus.

Myös useiden biljoonien dollarien markkina vuoteen 2030 mennessä oli alkuperäisen artikkelin markkinaennuste. Wallerin puhe ei vahvistanut summaa eikä antanut arvopaperitokeneille yleistä hyväksyntää.

Waller totesi lopuksi, että teknologiat olivat vielä varhaisia mutta voisivat parantaa tuottavuutta myös kryptoekosysteemin ulkopuolella.