Digitaaliset varat
Kryptovaluuttojen sääntelyturbulenssi: SEC:n toimet ja alan vaikutus
Lisää Securities.io suosikkilähteisiisi Google-palvelussa
Yhdysvaltain arvopaperi- ja pörssikomissio (SEC) jatkaa toimien tehostamista kryptosektorilla. Tämä tapahtuu siitä huolimatta, että tammikuussa virasto hyväksyi useita spot Bitcoin -ETF:iä, ja tällä hetkellä sääntelijä harkitsee useita hakemuksia Yhdysvaltain spot Ethereum -ETF:stä.
SEC:n puheenjohtaja Gary Gensler, joka on ollut anti-krypto-harjassa ja on väittänyt, että kryptoplatformit tulisi rekisteröidä virastoon, koska suurin osa kryptovaluutoista on arvopapereita, lykkäsi äskettäin kysymyksen siitä, pitääkö sääntelijä Ethereumia arvopaperina. Hän sanoi:
“Jokaisessa näistä kryptotunnuksista kyse on tosiseikoista ja olosuhteista, joista sijoittajapublici odottaa voittoa muiden ponnistelujen perusteella.”
Kuitenkin kaikki viraston työntekijät eivät ole näiden toimien kannalla, mikä osoittaa, että SEC ei ole täysin yhtenäinen kryptoon liittyvissä asioissa. Vaikka tämä tarjoaa toivonpilkahduksen Yhdysvaltain kryptosektorille, on nähtävä, miten sääntely-ympäristö muotoutuu, kun sääntelijä jatkaa kryptoyritysten kohdistamista ilman selkeyttä tai ohjeistusta.
ShapeShift-tapaus: Epäselvyys hallitsee SEC:ssä
Tällä viikolla SEC:n komissaarit Hester Peirce ja Mark Uyeda kritisoivat julkisesti arvopaperivalvojärjestön täytäntöönpanotoimia kryptoyritystä ShapeShift vastaan. Komissaarien mukaan SEC:n toimenpide vain lisää kryptoteollisuuden “epäselvyyttä”.
He heijastivat, että heidän virastonsa ei ole täsmentänyt, mitkä 70:sta pörssin tarjoamasta kryptovaluutasta katsottiin arvopapereiksi. kaksikon komissaarien kirje tuli sen jälkeen, kun SEC on sopinut ShapeShiftin kanssa 275 000 dollarin sakosta, jonka väitetään johtuvan rekisteröimättömien arvopapereiden myynnistä.
Virasto syytti ShapeShift AG:tä sen ylläpitämästä verkkopalvelusta ShapeShift.io, jonka kautta se osti ja myi kryptovarantoja käyttäjille vuosina 2014–2021. Se toimi näiden varantojen markkinantekijänä, ja SEC:n mukaan näihin sisältyi kryptovarantoja, joita tarjottiin ja myytiin arvopapereina. Vastauksena ShapeShift suostui lopettamiskäskyyn ja sakon maksamiseen, mutta ilman että se myönsi tai kiisti SEC:n havaintoja.
Vuonna 2014 Erik Voorheesin perustama ShapeShift on kryptopörssi, joka siirtyi hajautettuun autonomiseen organisaatioon (DAO) vuonna 2021. Huolimatta liiketoimintamallin muutoksista, 5. maaliskuuta SEC julkaisi täytäntöönpanotoimen ShapeShift AG:ta vastaan ja totesi, että ShapeShift toimi rekisteröimättömänä arvopaperien “kauppiaana”, mikä on linjassa viraston äskettäin omaksumien uusien “kauppiaiden” rekisteröintisääntöjen kanssa.
SEC:n mukaan kuka tahansa, joka ostaa ja myy arvopapereita omassa nimissään välittäjän tai muun kautta, määritellään kauppiaaksi. Nämä uudet säännöt on suunniteltu sisällyttämään hajautetut rahoitus (DeFi) -pörssit ja niiden käyttäjät “kauppiaiden” määritelmään.
Vastauksena SEC:n komissaarit Peirce ja Uyeda korostivat kirjeessään vastaväitteessä kryptoinnovoijien kohtaamia jatkuvia haasteita ja epäselvyyksiä. Komissaarit sanoivat, että SEC:n laajentaminen kauppiaiden määritelmään koskemaan aktiivisia likviditeetin tarjoajia vain lisää selkeyden tarvetta.
Kritiikkiä komissiota kohtaan Peirce ja Uyeda jaksoivat tämän keskustelun, jonka he sanovat olevan “ei missään nimessä hypoteettinen” ja korostavan, kuinka vaikeaa on ollut teollisuuden toimijoille noudattaa jatkuvasti kehittyviä sääntelystandardeja.
Peirce on ollut äänekäs krypton puolestapuhuja ja tiukka SEC:n kryptoon suhtautumisen kritikko, mukaan lukien sen toimet muita suuria pörssejä kuten Coinbase ja Binance vastaan.
Nyt kirjeessään Peirce ja Uyeda väittivät, että virasto ei vain epäonnistunut tunnistamaan, mitkä kryptovaluutat olivat sijoitussopimuksia, vaan ei myöskään antanut selitystä johtopäätökselleen.
Nimettyään sen “huonosti harkituksi kryptopolitiikaksi”, kaksi komissaaria totesi, että ShapeShiftin viimeisin tarina kertoo varhaisesta innovaattorista kryptomarkkinoilla, joka on muuttanut liiketoimintamalliaan yli kolmen vuoden ajan, puhumattakaan siitä, että se on lopettanut toimimasta minkään asiakkaan tapahtumien vastapuolena.
Lähes vuosikymmenen kuluttua siitä, kun ShapeShift aloitti kaupankäynnin, SEC yhtäkkiä kohdistaa toimensa pörssiin, koska se väittää, että tietyt määrittelemättömät kryptot, joita se aikaisemmin kaupankäytti, olivat sijoitussopimuksia ilman selitystä, mutta merkittävää on, että sääntelijä ei väittänyt aiheutuneen vahinkoa eikä, että pörssi olisi huijannut käyttäjiään. Peirce ja Uyeda kirjoittivat:
“Tämä täytäntöönpanotoimi korostaa komission lähestymistavan haitallisia seurauksia kryptotilassa ja lisää epäselvyyttä, joka leijuu kryptomaailman yllä.”
He lisäsivät, että ShapeShiftillä ei ollut keinoa erottaa, mikä kryptovaluutta katsottaisiin arvopaperiksi SEC:n toimesta. Mitä tulee viraston standardeihin, joilla määritellään, mitkä erityiset varat ovat arvopapereita, ne ovat “niin läpinäkymättömiä ja mielivaltaisia, että komissio itse ei ole halukas seisomaan omien analyysiensä takana”, he totesi.
Tämä, heidän mukaansa, estää uusia tulokkaita rakentamasta ja innovoimasta Yhdysvalloissa, sillä “Miksi käyttää aikaa ja vaivaa jonkin luomiseen, vain kohdatakseen täytäntöönpanotoimen kymmenen vuotta myöhemmin?” ja lisäten, että “epäselvyys on juuri se tulos, jonka komissio haluaa”.
“Ympäristö, jonka olemme luoneet kryptovarojen markkinoille… Se altistaa hyvin tarkoittelevat yrittäjät Damoklisin sääntelymiekalle”, sanoivat SEC:n komissaarit Peirce ja Uyeda, ja varoittivat, että “Tällaiset tapaukset eivät suojele sijoittajia; ne pelottavat innovaattoreita ja yrittäjiä.”
Kraken-tapaus: Vaarallisen ennakkotapauksen asettaminen
Menneen kuukauden alussa komissaari Peirce kirjoitti myös toisen vastaväitteisen kirjeen sen jälkeen, kun SEC sulki Krakenin kryptopörssin staking-ohjelman.
Krakenin staking-ohjelmassa pörssi salli asiakkaidensa asettaa tokeninsa stakingiin vastineeksi tuotoista, joista vähennettiin alustan maksama maksu. Vaikka SEC halusi Krakenin rekisteröivän ohjelmansa SEC:lle arvopaperitarjouksena, Peirce väitti, että “peruskysymys on, olisiko SEC-rekisteröinti ollut mahdollista”, kun kryptoon liittyvät tarjoukset eivät pysty läpäisemään SEC:n rekisteröintiprosessia.
Lisäksi staking-palvelut aiheuttavat monia monimutkaisia kysymyksiä, kuten rekisteröidäänkö koko staking-ohjelma vai rekisteröidäänkö jokaisen tokenin staking-erikseen. Lisäksi on kysymyksiä, jotka liittyvät tiedonantoon ja kirjanpitoon.
“Täytäntöönpanotoimien käyttäminen kertomaan ihmisille, mikä laki on nousevalla alalla, ei ole tehokas tai oikeudenmukainen sääntelytapa”, kirjoitti Peirce, lisäten, että koska staking-palvelut eivät ole yhdenmukaisia, valmiita analyyseja ei myöskään voida käyttää.
Kuitenkin kiireellisin kysymys on, että sääntelijän ratkaisu rekisteröintirikkomukseen on ollut yksinkertaisesti sulkea ohjelma kokonaan, vaikka se on palvellut ihmisiä hyvin. Nyt staking-palvelut eivät enää ole saatavilla Yhdysvalloissa, ja Kraken on kielletty tarjoamasta ohjelmaansa maassa, riippumatta siitä, rekisteröidäänkö pörssi vai ei.
SEC:n komissaari totesi:
“Lisää läpinäkyvyyttä kryptostaking-ohjelmiin, kuten Krakenin, voisi olla hyvä asia. Kuitenkin, tarvitsemmeko yhtenäistä sääntelyratkaisua ja onko paras ratkaisu sääntelijältä, joka on vihamielinen kryptolle, täytäntöönpanotoimen muodossa, on vähemmän selvää.”
Kun Kraken on sovittanut staking-palvelunsa syyt, kryptokauppapaikkaa syytettiin myös SEC viime marraskuussa rekisteröinnin puutteesta ja väitetystä asiakkaiden ja yrityksen varojen sekoittamisesta.
Viimeisimpänä pörssi on jättänyt hakemuksen SEC:n sitä vastaan nostamaa oikeusjuttua vastaan, väittäen, että virasto ei väittänyt petosta tai kuluttajavahinkoa, vaan että “Kraken on jollain tavalla toiminut lähes vuosikymmenen ajan avoimesti rekisteröimättömänä arvopaperipörssinä, välittäjänä ja selvitystoimijana, rikkoen Exchange Actia.”
Lisäksi sääntelijä venytti sopimuksen määritelmää, hän sanoi, huomauttaen, että virasto ei “todennäköisesti väittänyt”, että valituksessaan mainitut kryptovarannot olisivat arvopapereita tai sijoitussopimuksia. Viitaten muihin käynnissä oleviin tapauksiin, hakemus sanoo, että sarjakuvat tai baseballkortit eivät ole sijoitussopimuksia.
Kalifornian pohjoiskärjestyksessä jätetyssä hakemuksessa väitetään lisäksi, että valituksessa lueteltuja kryptovaluuttoja ei tulisi käsitellä arvopapereina vaan tavaroina. Kraken väitti, että SEC ylittää toimivaltaansa, ja että kyseessä on Major Questions Doctrine -ongelma. Hakemuksen mukaan se voisi asettaa “vaarallisen ennakkotapauksen” sääntelijän valtuuksille.
Krakenin tukena voittoa tavoittelematon järjestö The Blockchain Association on myös jättänyt amicus-briefin, jossa käsitellään oikeustapauksen vaikutusta koko kryptotilaan. Yhdistys kehotti oikeutta “hylkäämään SEC:n yrityksen laajentaa toimivaltaansa virheellisesti” säätelemällä digitaalisia varoja sen Kongressin myöntämän valtuuden ulkopuolella.
Lohkoketjujen edunvalvontaryhmä Chamber of Digital Commerce on toinen, joka on jättänyt amicus curiae -lausunnon, kritisoiden SEC:n sääntelylähestymistapaa “aggressiivisena”. Tapaukseen sisältyi myös amicus-briefi DeFi Education Fundilta ja Yhdysvaltain senaattori Cynthia Lummisilta (R-Wyo.), joka jätti lausunnon samankaltaisesti kuin hänen toimistonsa SEC:n tapausta vastaan Coinbasea vastaan.
Viime viikolla kahdeksan Yhdysvaltain osavaltioiden oikeusministeriä Arkansasista, Iowasta, Mississippistä, Montanasta, Nebraskasta, Ohionista, South Dakotasta ja Texasista sekä alan lobbaajat julkistivat yhteisen lausunnon, jossa vastustettiin SEC:n sääntelyä. He selvensivät, etteivät he tukene pörssiä, vaan olivat vastustamassa liittovaltion sääntelijää.
Osavaltiot väittivät, että viraston delegoimaton valta asettaa heidän kuluttajansa riskialttiiksi, ja että jotkut osavaltion lait suojaavat asiakkaita paljon paremmin kuin liittovaltion arvopaperilait. “Oikeuden tulisi hylätä kryptovarojen luokittelu arvopapereiksi ilman sijoitussopimusta,” lausunnossa todettiin.
Binance- ja Coinbase-tapaus: Vaikutus yrityksiin
Krakenin lisäksi SEC on nostanut vastaavan valituksen muiden kryptopörssien Yhdysvaltain toimipisteitä vastaan, mukaan lukien Binance, Coinbase ja Bittrex. Vaikka Bittrex on jo sovittanut, oikeudenkäynnit muita kahta pörssiä vastaan ovat käynnissä.
Äskettäin Yhdysvaltain Washingtonin länsi-alueen piirituomioistuin tuomari Tana Lin totesi, että tietyissä kryptojen toissijaisessa markkinassa tehdyt kaupat loukkasivat arvopaperilakia. Hän lisäsi, että vastaaja Sameer Ramani, joka ei koskaan ilmestynyt, käytti sisäpiiritietoa kaupankäynnissä kryptolla ennen niiden listautumista Coinbaseen, rikkoen liittovaltion arvopaperilakia.
Tuomio tuli liittovaltion tuomarilta Coinbase-tapauksessa vuodelta 2022, jolloin oikeusministeriö (DOJ) väitti, että entinen Coinbase-tuotepäällikkö Ishan Wahi, hänen veljensä Nikhil, jotka molemmat tunnustivat syyllisyytensä, sekä Ramani tekivät lankovarkautta ja sisäpiirikauppaa.
Tuomionsa Lin totesi, että liikkeeseenlaskijat mainostivat tokeneita niiden tuotto-odotusten perusteella, jotka perustuivat edistäjän lupaamiin ponnisteluihin luoda, kehittää ja ylläpitää ekosysteemiä, joka lisäisi tokenin kysyntää ja siten sen hintaa.
Vaikka kyseessä oli oletustuomio eikä amicus-briefiä jätetty sääntelijän hakemusta vastaan, SEC on jo toimittanut tuomion lisäauktoriteettina tapauksissaan Coinbasea ja Binance.US:ää vastaan. SEC:n tiedottaja sanoi lausunnossa:
“Oikeus totesi erityisesti, että Howey-testit soveltuvat kyseisessä kontekstissa ja että Ramani’n kaupat tietyillä kryptovarantoilla toissijaisilla markkinapaikoilla olivat sijoitussopimuksia.”
Sillä välin Binance.US:n tapauksessa sen operatiivinen johtaja kertoi, että SEC:n syyte viime kesästä aiheutti pankkien vetävän tukensa pörssiltä, “tukahduttaen liiketoiminnan käytännössä”. COO:n mukaan se oli “lähes kuolettava isku” alustalle, mikä johti välittömään 1 miljardin dollarin rahavirran ulosvirtaamiseen ja yli 200 työntekijän irtisanomiseen, kun tulot laski noin 75 %.
“Pankeille olemme radioaktiivisia”, sanoi Christopher Blodgett, Binance.US:n operatiivinen johtaja, joulukuun todistajalausunnossa, joka jaettiin maaliskuun 5. oikeudenkäynnissä.
Noin vuosi sitten SEC syytti perustajaa Changpeng Zhao’ta, eli “CZ”:ta, Binancea ja sen Yhdysvaltain tytäryhtiötä Binance.US:ää myymästä rekisteröimättömistä arvopapereista, osallistumisesta wash-kauppaan ja käyttäjien varojen sekoittamisesta. Sitten marraskuussa Zhao ja Binance myönsivät rahanpesu- ja terrorismin rahoitusta koskevien lakien rikkomisen ja sovittelivat DOJ:n, valtiovarainministeriön ja Commodity Futures Trading Commissionin (CFTC) kanssa 4,3 miljardin dollarin sopimuksella.
Binance.US kuitenkin jatkaa taistelua SEC:tä vastaan oikeudessa. Tällä viikolla valvontaviranomainen pyysi oikeutta puuttumaan tiedonhankintaprosessiin sen jälkeen, kun se oli päätynyt umpikujaan pörssin kanssa. SEC väittää, että alusta ei tee yhteistyötä ja epäilee, että se olisi lompakoiden yksityisten avainten hallussa.
Binance.US:n edustajat väittävät, että he ovat antaneet kaikki vastaukset, vaikka ne olivat “poikkeuksellisen laajoja”, ja että he ovat kieltäytyneet antamasta tietoja liikesalaisuuksista, koska ne eivät vaikuta asiakkaiden omaisuuden omistukseen. Tarjottuaan tuhansia sivuja asiakirjoja, raportteja ja säilytyslaitteiden tarkastuksia, Binance.US pyytää nyt tiedonhankintaprosessin lopettamista, jotta oikeus voi tehdä päätöksen sen asioista.
Lopulliset ajatukset
Vaikka SEC on ottanut anti-krypto-asenteen, CFTC on ollut ystävällinen alaa kohtaan. Tällä viikolla CFTC:n puheenjohtaja Rostin Behnam toisti, että Kongressin on hyväksyttävä lainsäädäntö käsitelläkseen sen toimivaltaa kryptovaluuttatilassa.
“Meidän on täytettävä kryptosääntelyn aukko”, sanoi Behnam esiintyessään Yhdysvaltain senaatin maatalouskomiteassa. Odottaa krypton katoavan on “virheellinen kertomus”, ja siksi on toimittava ja Kongressin täytettävä tämä aukko, hän lisäsi.
Benham jatkoi sanomalla, että jos Kongressi hyväksyy 2000-luvun Financial Innovation and Technology Actin (FIT Act), hän on “varma”, että hänen virastonsa voi luoda sääntelykehyksen vuodessa.
CFTC:n ystävällinen lähestymistapa on ehdottomasti hyödyllinen. Kuitenkin toistaiseksi SEC on merkittävä virasto digitaalisten varojen sääntelyssä, ja se on ottanut täytäntöönpanolähestymistavan kryptoteollisuuteen. Lisäksi kaikki SEC:n toimet osoittavat, että on paljon epäselvyyttä siitä, miten määritellään, mitkä kryptovarannot katsotaan arvopapereiksi. Tämä sääntelyepäselvyys vaikuttaa laajaan kryptoteollisuuteen ja luo haastavan ympäristön Yhdysvaltain yrittäjille.
