Kun pallo on SEC:n kentällä, kryptomaailmalla on 3 valintaa: Taistelu, Pakomatka tai Kääntyminen

Toimituksen huomautus: Tämä arkistoitu vieraskirjoitus käsittelee Gary Genslerin kauden sääntelykeskustelua ja esittää kirjoittajan tuolloisen näkemyksen. Se ei kuvaa nykyistä oikeustilaa eikä SEC:n yleispäätöstä siitä, että kaikki kryptovarat olisivat arvopapereita. SEC ilmoitti Coinbase-kanteen lopettamisesta 27.2.2025 täsmentäen, ettei ratkaisu perustunut kanteen väitteiden asiasisällön arviointiin. Ripple-asian valitukset peruttiin 7.8.2025; lopullinen tuomio, seuraamusmaksu ja kielto jäivät voimaan.

SEC:n silloisen puheenjohtajan, Gary Genslerin, kommentit kryptovaluutasta jatkavat uutisten tekoa ja herättävät keskustelua ja väittelyä, kun taas hänen toimensa markkinatoimijoita vastaan on äänekäs ja selvä: “kaikki muu kuin Bitcoin on arvopaperi.” Alkuperäiset laukaukset.

Lopulta komissio on asettanut Crypto-as-a-Security -asenteensa maahan – määritellen suurimman osan digitaalisista omaisuuksista, kuten Ethereum, XRP ja muut kryptovaluutat, arvopapereiksi Yhdysvaltain lain mukaan. Tämä tarkoittaa myös, että ne olisivat SEC:n sääntelyn ja valvonnan alaisia, mukaan lukien rekisteröinti- ja tiedonantovaatimukset, tiukat kaupankäynti-, raportointi- ja sijoittajansuojaus säännöt.

Erityisesti komissio on merkinnyt useita tokeneita, tuottoja tarjoavia tuotteita ja staking-palveluita arvopapereiksi. Se on myös kohdistanut kauppapaikat rekisteröimättömiksi pörsseiksi, ja Coinbase sekä Bittrex ovat sen tarkkailussa mahdollisten toimeenpanojen vuoksi.

Lisäksi SEC on ehdottanut useita uusia sääntöjä, mukaan lukien sellainen, joka vaatisi sijoitusyrityksiä säilyttämään kryptovarallisuutensa toimialan ulkopuolella. Toinen ehdotettu sääntö, “paras toteutus” -sääntö, koskisi kaikkia yrityksiä, jotka käyvät kauppaa kryptovaluutta-arvopaperitokeneilla.

Kirjoitushetkellä SEC lisäsi valvontaansa ja täytäntöönpanotoimiaan sekä arvopapereina pitämiensä digitaalisten varojen liikkeeseenlaskijoita että niiden kaupankäyntiä välittäviä alustoja kohtaan.

Noudata sääntöjä tai kohtaa seuraukset

Jotkut alamme toimijat eivät ole tyytyväisiä lisäkustannuksiin ja sääntely‑”taakkaan”, jotka liittyvät sääntelemättömien digitaalisten omaisuuserien liikkeeseenlaskuun. Mutta todellisuudessa selkeiden sääntöjen puute on ollut merkittävä este institutionaalisille sijoittajille, jotka epäröivät sijoittaa markkinoille, joita pidetään sääntelemättöminä ja siten riskialttiina. Ilman niitä digitaalinen talous ei voi kukoistaa. Metsän täytyy palaa, jotta uudelleenkasvu voi tapahtua.

Ne meistä, jotka näkivät tämän tulevan jo vuosia sitten, ottivat askeleet työskennellä SEC:n kanssa – ei vastaan – rakentaakseen lohkoketjuun perustuvan digitaalisten varojen infrastruktuurin ja liikkeellelasketakseen säänneltyjä tokenisoituja omaisuuseriä pitkän aikavälin ajatuksella. Meidän ei tarvitse valita taistelua, pakomatkaa tai kääntymistä. Sen sijaan valitsimme kukoistaa.

Keihin valvontatoimet kohdistuivat?

Puhuttaessa vastuullisuudesta SEC syytti kryptovaluuttapörssiä Bittrexia toimimasta rekisteröimättömänä kansallisena arvopaperipörssinä, välittäjänä ja selvitystoimijana. Ennen sitä komissio syytti kahta digitaalisen omaisuuden jättiläistä – Gemini Trustia ja Genesis Global Capitalia – myymästä rekisteröimättömiä tuotteita. Ja kuten aiemmin mainittiin, Coinbase, Crypto.com ja muutkin katsovat suoraan sääntelyn noudattamisen piippuun.

Vaikka SEC:n vasara on osunut useisiin sääntelemättömiin pörsseihin, mikä on ilmeisesti perusteltu osa sen toimeenpanopolitiikkaa, emme ole vielä nähneet komission lähestyvän tokenin liikkeeseenlaskijoita samalla energialla kuin pörssejä. Kuitenkin liikkeeseenlaskijoille toivoa, että SEC ei koputa ovelle, ei ole toimiva strategia. Mitkä ovat mahdolliset vaihtoehdot liikkeeseenlaskijoille, ovat seuraavat:

• Pakomatka: Kryptovaluutta‑arvopaperien liikkeeseenlaskijat voivat päättää, että Yhdysvaltojen ja SEC:n noudattaminen ei ole vaivan arvoista, ja sulkea toimintansa täällä sekä siirtyä ulkomaille – poistua kaikesta Yhdysvaltoihin perustuvasta pörssitoiminnasta.

• Taistelu: SEC ei ole kaikki kaikessa arvopaperilainsäädännössä – tuomioistuimet ovat. Liikkeeseenlaskijat voivat päättää haastaa SEC:n oikeudessa ja osoittaa, ettei niiden tarjoama järjestely kuulu arvopaperisääntelyn piiriin. Tämä on ilmiselvästi kallein ja aikaa vievin vaihtoehto, mutta silti mahdollinen.

• Kääntyminen: Liikkeeseenlaskijat voivat kulkea reitin, johon kaikki selvästi johtaa – rekisteröidä tokeninsa SEC:lle ja noudattaa Yhdysvaltain arvopaperisääntelyä. Se on ylimääräinen askel, mutta se on jokaisen pennin ja minuutin arvoinen lopulta.

Kirjoittajan näkemys: sääntelyn selkeys voi vahvistaa ekosysteemiä

On selvää, että SEC pitää tarkkaa silmää kryptovaluuttamarkkinoilla ja ryhtyy toimiin suojellakseen sijoittajia. Olitpa sitten samaa mieltä heidän lähestymistavastaan tai et, yksi asia on varma – kryptovaluuttojen maailma kehittyy jatkuvasti, ja voimme odottaa näkevämme lisää muutoksia ja kehityksiä tulevaisuudessa.

Joten, kun kaikki tämä toimeenpano on käynnissä, mihin tämä jättää Yhdysvaltojen digitaalisen omaisuusmarkkinat? Väitteemme on, että se on juuri siellä, missä sen olisi pitänyt olla koko ajan – monipuolinen ja vahva ekosysteemi vastuullisista markkinatoimijoista, jotka noudattavat hajauttamisen doktriinia, mutta kunnioittavat sitä, että alan kukoistamiseksi tarvitaan järkeviä suojarakenteita. Kuten korostin aiemmassa kirjoituksessa, olemme tällä hetkellä digitaalisen talouden “darwinismin” seuraavassa vaiheessa, jossa vahvat, älykkäät (ja säännellyt) selviytyvät pitääkseen DNA:n elinvoimaisena.