Ajatusjohtajat
Kun mikä tahansa omaisuus muuttuu digitaaliseksi ja muuttumattomaksi omistusoikeuden todistukseksi – Ajatusjohtajat
Lisää Securities.io suosikkilähteisiisi Google-palvelussa
Toimittajan huomautus: Tämä mielipidekirjoitus julkaistiin alun perin vuonna 2019. Sääntely-ympäristö on sen jälkeen muuttunut merkittävästi, erityisesti MiCA:n käyttöönoton myötä Euroopassa ja SEC:n ohjeistuksen kehittyessä Yhdysvalloissa.
Sääntely
Sääntelyn tarkastelu on muuttunut pysyväksi todellisuudeksi kryptovaluuttojen alalla. Tämä käytiin selväksi jo vuoden 2018 alussa. Maailmanlaajuiset sääntelijät pyrkivät sovittamaan kryptofenominaa jonkinlaisiin sääntelysääntöihin tai -kehyksiin. Keskeinen kysymys on kuitenkin, mitä kryptovarallisuudet ovat? Ja ovatko kryptovarallisuudet arvopapereita? Jos ovat, sovelletaan asiaankuuluvaa lainsäädäntöä.
Yhdysvalloissa arvopaperimarkkinaviranomainen (SEC) ilmoitti, että kaikki kryptovarallisuudet ovat sijoitussopimuksia tai – arvopapereita. Myöhemmin tarkennettiin, että kaikki, lukuun ottamatta Bitcoinia ja Ethereumia (nykyisessä vaiheessa), katsotaan arvopapereiksi.
Todellisuudessa Yhdysvaltain oikeusjärjestelmä perustuu yhä pitkälti 86‑vuotiaaseen Securities Act -lakiin, jonka poikkeuksia mahdollisti JOBS Act vuodelta 2012. Tässä muutoksessa on myös tilaa turvallisuustokenien liikkeeseenlaskulle. Pienet liikkeet, joiden arvo on enintään 1 miljoona USD, voidaan toteuttaa joukkorahoituksena. Suuremmat kaupat voidaan toteuttaa yksityistarjouksina tai julkisina tarjouksina, jotka on rajoitettu akkreditoituihin (ammattilais‑ tai varakkaisiin) sijoittajiin. Joka tapauksessa liikkeeseenlasketun arvopaperin rekisteröinti on pakollista. On todennäköistä, että Securities Act -lainsäädäntöön tehdään merkittävä uudistus, jonka tarkoituksena on poistaa suurin osa kryptovaluutoista liittovaltion arvopaperilain soveltamisalalta. Sillä välin viimeisin keskustelu tarjoaa ohjeita sen arvioimiseksi, onko julkisesti tarjottu tai myyty digitaalinen omaisuus sijoitussopimus ja siten arvopaperi.
Euroopassa Euroopan arvopaperi‑ ja markkinaviranomainen (ESMA) on ehdottanut, että EU:n päivitettyä Financial Instruments Directive (MiFID II) -direktiiviä laajennetaan kattamaan kryptovaluuttatuotteet, kuten alkuperäiset kolikkotarjoukset, joilla on arvopaperiominaisuuksia, siirrettävien arvopapereiden tai muiden rahoitusvälineiden joukossa. Eurooppalaiset prospektisäännökset astuvat täysimääräisesti voimaan 21 heinäkuuta 2019 ja korvaavat nykyisen direktiivin. Sääntelyn mukaan jokainen EU‑jäsenvaltio voi asettaa oman raja‑arvonsa 1–8 miljoonaa EUR, kun pakollinen prospektivaatimus astuu voimaan.
Brexitin kynnyksellä Ison-Britannian Financial Conduct Authority (FCA) julkaisi laajan kuulemisdokumentin kryptovarallisuuksien luokittelusta ja sääntelystä. Dokumentti pyrkii antamaan sääntelyselvyyttä yrityksille ja kuluttajille, kun tietyt “cryptoassets”‑ tai token‑toiminnot kuuluvat FCA:n sääntelypiiriin. FCA muistuttaa, että lupamenettelyn rikkominen on rikos, josta voi seurata enintään kahden vuoden vankeusrangaistus tai rajoittamaton sakko, tai molemmat. Kuulemisaikana FCA aikoo julkaista lopullisen politiikkalausunnon kryptovarallisuuksista kesällä 2019.
Muut edelläkävijäalueet, kuten Sveitsi, Malta, Viro, Liettua ja Liechtenstein, ovat tarkastelleet kryptovarallisuuksien tyyppejä ja ehdottaneet niiden luokittelua.
Kaikki yllä mainitut oikeusalueet tarjoavat suunnilleen samanlaisen tokenien luokittelun, jakaen ne pääsääntöisesti kolmeen tai neljään tyyppiin. On vain ajan kysymys, milloin jokainen kansallinen sääntelyviranomainen julkaisee oman näkemyksensä tai ohjeistuksensa aiheesta.
Tokenisointi – digitaalinen ja muuttumaton omistusoikeuden todistus
ICO‑buumin nousu ja lasku on luonut vankat ennakkotapaukset tokenisoinnin kysynnälle. Se on myös antanut esimerkin siitä, miltä arvopapereiden tulevaisuus todennäköisesti näyttää. Aina on olemassa laki, joka säätelee arvopapereiden liikkeeseenlaskua. Mutta samalla on olemassa hajautettu heijastus liikkeeseen lasketuista arvopapereista lohkoketjussa. Läpinäkyvän protokollan toteutuksen avulla jokaisen tulisi pystyä tarkastelemaan älysopimusten määrittelyjä ja arvioimaan markkinoiden yleistä kiinnostusta.
IEO‑ tai initial exchange offering -malli yritti korjata monia tyypillisen ICO:n puutteita, kuten luotettavuutta, säilytysvastuuta, tarkistusta, transaktioiden nopeutta, kustannuksia ja myyntikanavia. On kuitenkin vielä nähtävissä, onko se sopivin tapa julkaista hyödyketokeneita. Tokenisointi lisää terveellistä kilpailua liikkeeseenlaskijoiden ja alustoiden välillä.
Perinteinen pörssilistautuminen ei sovellu tokenisoituihin arvopapereihin. Perinteiset pörssit eivät ymmärrä taustalla olevaa teknologiaa eikä niillä ole tarvittavaa sääntelyselvyyttä. Tästä syystä on syntynyt monia uusia, teknologisesti edistyneitä hankkeita, jotka pyrkivät luomaan säännellyn ympäristön arvopaperitokenien listaukselle ja jälkimarkkinoille.
Pienelle pääomayritykselle KYC/AML‑yhteensopiva STO‑kampanja voi olla vaihtoehtoinen tapa hankkia rahoitusta. Yritysten tokenisointi tarjoamalla osakkeitaokeneita, tulonjako‑tai velkotonkeita voi tulla väistämättömäksi osaksi yrityksen rahoituskierrosta. Turvallisuustokenin liikkeeseenlasku voidaan nähdä digitaalisen tokenin muodossa toteutettuna alku‑ tai myöhempänä osake‑ tai velkatarjouksena.
Kun omaisuus muuttuu digitaaliseksi ja muuttumattomaksi omistusoikeuden todistukseksi globaalille yhteisölle, olemme luoneet demokraattisen pääsyn kaikille osallistua maailmanlaajuisen talouden kasvuun. Tänä päivänä kaikki maat eivät ole vielä yhdenmukaistaneet arvopaperilakejaan. Mutta olemme hyvällä tiellä madaltaaksemme esteitä sekä sijoittajille että liikkeeseenlaskijoille.
Kirjoittajasta
Liza Aizupiete on Fintelumin toimitusjohtaja, joka palvelee kryptoteollisuutta toteuttamalla teknisesti soundia ja KYC/AML‑yhteensopivaa token‑myyntiprosessia, kryptorahojen yhteistalletusta, siirto‑agencyyriä, sekundaarista token‑OTC‑pöytää sekä yritystoimien hallintaa.
Aikaisemmin Liza perusti ja toimi Globitex‑nimisen kryptovaluuttapörssin toimitusjohtajana sekä toimi Liettuan e‑rahan instituution NexPay UAB:n pääjohtajana. Latvialainen, Liza valmistui Geneven yliopistosta, Sveitsi, pääaineenaan filosofia. Hänellä on laaja kokemus rahoitusalalta, mukaan lukien kaupankäynti, rahasto‑ ja salkunhoito. Vuodesta 2012 lähtien hän on innostunut Bitcoinista ja myöhemmin laajemmin kryptoteollisuudesta, puolustaen hajautettua ja vakaata rahajärjestelmää.
Fintelumista
Fintelum on kattava ICO/STO‑tokenin lanseerausalusta yrityksille, jotka haluavat tokenisoida omaisuutensa hyödyke‑, osake‑, velka‑ tai muun tulonjako‑tokenin muodossa. Fintelumin palvelukokonaisuus sisältää säännellyn KYC‑sijoittajien sisäänkirjautumisen sekä jatkuvan EU‑AML‑lainsäädännön noudattamisen. Token‑myyntiprosessia voidaan seurata räätälöidyn hallintapaneelin kautta. Takapään järjestelmä mahdollistaa tiedon saatavuuden ja hallinnan sekä raportoinnin tarpeen mukaan. Lisäksi riskien hallitsemiseksi Fintelum toimii kryptovaluuttojen yhteistallettajana. Järjestelmä sisältää integroidut moniallekirjoitus‑kylmä‑ ja kuumakytkimet. Palvellakseen arvopaperitoken‑teollisuutta Fintelum toimii siirto‑agenttina, varmistaen tokenien omistuksen valtuutetuille sijoittajille. Fintelum pystyy myös tarjoamaan sekundaarisen token‑OTC‑vaihtopöydän toimintoja, jatkuvia yritystoimien palveluita, kuten äänestystä, osinkoja ja tiedotteita.
Lisätietoja osoitteessa https://www.fintelum.com
Tämä on sarjan viides osa viidestä.
