Bitcoin-louhinta muuttuu infrastruktuurikilpailuksi

Viimeisen vuosikymmenen aikana Bitcoin, markkina-arvoltaan suurin kryptovaluutta, on kehittynyt arvon säilyttäjäksi. Samoin Bitcoin (BTC ) louhintateollisuus on kokenut merkittävän kehityksen, korostaen sen kykyä tuottaa arvoa ja edistää taloudellista toimintaa.

Sen pseudonyymi luoja, Satoshi Nakamoto, suunnitteli Bitcoinin hajautetuksi vertaisverkkoiseksi sähköiseksi käteisjärjestelmäksi, joka mahdollistaa kahden osapuolen suorittaa tapahtumia suoraan ilman kolmannen osapuolen, kuten pankin, luottamista.

Tämä on mahdollista muuttumattoman hajautetun kirjanpitojärjestelmän avulla, joka turvautuu voimakkaasti louhijoihin, jotka ovat olennaisia komponentteja kryptovaluutan ekosysteemissä.

Tällä tavalla Bitcoin-louhinta luo uusia BTC:itä, käsittelee tapahtumia ja pitää verkon turvallisena.

Sen alkuvuosina Bitcoinin louhinta oli hajautettua toimintaa, sillä yksilöt pystyivät ajamaan ohjelmistoa tavallisilla tietokoneillaan ja osallistumaan hash-voimaan kotoaan käsin. Mutta ei enää.

Ajan myötä louhinnan tekninen vaatimus ja talous ovat täysin muuttaneet maisemaa. Tämän seurauksena se, mikä oli kerran avoin, lupaa vaatimaton toiminta, on kehittynyt erittäin kilpailevaksi, pääomavaltaiseksi alaksi, johon vain suuret toimijat voivat osallistua.

Bitcoin-louhinta ei enää ole pelkästään raakaa laskentatehoa. Todellinen kilpailuetu tulee nyt infrastruktuurista: halpa energia, tehokas datakeskusoperaatio ja kyky skaalata menettämättä marginaaleja.

Kun marginaalit kiristyvät ja lohkopalkkiot vähenevät ajan myötä, louhinta on vähemmän harrastustoimintaa ja enemmän teollinen kilpailu, jossa selviytyminen riippuu operatiivisesta hienostuneisuudesta ja taloudellisesta kestävyydestä.

Uusi tutkimus huomasi aktiivisten louhijoiden vähenemisen ja vahvisti Bitcoin-verkoston keskitetysti, vaikka se onkin “hajautetumpi ja reilumpi kuin Ethereum” sekä ennen että jälkeen yhdistymisen.

Silti Bitcoin-verkoston yksittäiset louhijat ovat vähemmän keskitettyjä ja, mikä tärkeämpää, he kokevat reilumman lohkon muodostuksen jakautumisen kuin pool-louhijat, jotka ansaitsevat keskimäärin enemmän louhintapalkkioita. Pool-louhijoiden havaittiin myös vaihtuvan vähemmän kuin yksittäisten louhijoiden.

Lisäksi louhijoiden odotusaika näyttelee keskeistä roolia heidän vaihtumisessaan, joten sen parantaminen on olennaista verkon hajauttamisen ja oikeudenmukaisuuden lisäämiseksi.

Asteittainen siirtymä harrastelijalouhinnasta teolliseen mittakaavaan

Bitcoin-louhinta on kulkenut pitkän matkan varhaisista, vaatimattomista alkuajoistaan. Se on kehittynyt kukoistavaksi liiketoiminnaksi, jolle on ominaista suurimittaiset toiminnot ja suuret toimijat.

Siirtymä Bitcoin-louhinnassa harrastelijatoiminnasta teollisen mittakaavan operaatioon ei kuitenkaan tapahtunut tyhjästä. Se ei ollut äkillinen muutos, vaan pikemminkin asteittainen, kun hinnat nousivat, omaksuminen lisääntyi ja yhä useammat osallistujat liittyivät verkkoon, jonka koodi on suunniteltu vähentämään palkkioita inflaation hallitsemiseksi.

Kun palkkio oli 50 BTC per lohko, varhaiset louhijat pystyivät kilpailemaan tehokkaasti kuluttajatasoisella laitteistolla, mutta kun yhä useammat ihmiset oppivat tästä marginaalisesta omaisuudesta, kilpailu kasvoi, mikä johti erikoistuneiden ASIC-laitteiden käyttöönottoon, jotka muokkasivat maisemaa.

Nämä tarkoitukseen rakennetut tietokoneet, varustettuina mikrosiruilla, jotka on suunniteltu ratkaisemaan monimutkaisia kryptografisia matemaattisia pulmia, vaikuttivat voimakkaasti louhintakannattavuuteen, joka alkoi riippua mittakaavaeduista.

Operaattoreilla, jotka pystyivät käyttöönottoaan tuhansia koneita, neuvottelemaan energiasopimuksia ja optimoimaan jäähdytysjärjestelmiä, oli rakenteellinen etu.

Tämä kehitys Bitcoin-louhinnan alalla siirsi verkon osallistujien perustan yksittäisiltä louhijoilta, jotka olivat kerran keskeisiä kryptovaluutan hajauttamisperiaatteelle, suuriin louhintapooliin, jotka keräävät laskentatehoa, keskittäen verkkoa.

Nämä suurimittaiset louhintayritykset eivät enää muistuta perinteisiä ohjelmistoyrityksiä. Ne toimivat yhä enemmän kuin energia- ja infrastruktuuriyritykset. Koska Bitcoin-louhinta kuluttaa valtavia määriä sähköä, kilpailulliset louhijat keskittyvät tehokkuuteen rakentamalla lähellä vesivoimaa, eristyneitä kaasulähteitä, ylimääräisiä uusiutuvan energian alueita ja edullisia teollisuusalueita.

Vaikka ne kuluttavat paljon energiaa, niiden ainutlaatuinen kyky sijoittua fyysisesti aivan näiden uusien tai huonosti kytkettyjen tuotantolähteiden lähelle sekä ostaa sähköä heti, kun tuotanto on saatavilla, mahdollistaa Bitcoin-louhijoiden tukea uusia energiahankkeita alusta alkaen, tarjoten siten tärkeää tuloa riittävän sähköinfrastruktuurin rakentamisen tukemiseksi, jotta verkkoon liittäminen olisi taloudellisesti kannattavaa.

“Louhintateollisuus tukee käytännössä uusien energian tuotannon ja infrastruktuurin rakentamista ilman amerikkalaisten veronmaksajien rahoitusta,” toteaa CoinShares raportissaan muutama vuosi sitten. Halpa sähkö, runsaasti tilaa ja suotuisat sääntelyt ovat auttaneet useita Yhdysvaltojen osavaltioita, kuten Texasia, tulemaan Bitcoin-louhintakeskuksiksi, joissa suuret louhintayritykset luovat työpaikkoja ja ruiskuttavat pääomaa paikalliseen talouteen.

Tiukat marginaalit ja markkinapainostus koettelevat alaa

Operatiivinen selviytyminen on tullut louhijoille keskeiseksi haasteeksi, jotka joutuvat jatkuvasti päivittämään laitteistoaan ja hallitsemaan energian hintavaihteluita, mikä on ollut erityisen haastavaa käynnissä olevan Yhdysvaltojen ja Iranin sodan vuoksi.

Mielenkiintoista on, että nykyinen epävarmuus Iranissa on tehnyt Bitcoinista erittäin suositun iranilaisten keskuudessa, noin yksi kuudesta käyttää nyt BTC:tä, ja vuotuiset tapahtumamäärät kasvavat 11,8 % vuodesta toiseen, mikä edustaa noin 2,2 % maan BKT:sta.

Iran on myös laillistanut kryptovaluutan louhinnan ja käyttää voimakkaasti sanktioituja energialähteitään BTC:n louhintaan, vaikka sen hashnopeus on tällä hetkellä noin 0,8 % (9 EH/s). Samaan aikaan Yhdysvallat, Kiina ja Venäjä hallitsevat 68 % Bitcoinin globaalista hashnopeudesta.

Ne, jotka eivät pysty varmistamaan halpaa energiaa, tehokkaita operaatioita tai pääsyä pääomaan, pakotetaan pois, jättäen jäljelle vain optimoidut operaattorit selviytymään.

CoinSharesin vuonna 2026 Q1:lle laatima Bitcoin-louhintaraportti havaitsi, että 20 % louhijoista antautui tulojen laskun vuoksi Q4 2025:n vaikean kauden jälkeen, mikä on haastavin ajanjakso BTC-louhijoille huhtikuun 2024 puolittamisen jälkeen.

Tänä aikana, Q4 2025, Bitcoinin hinta koki jyrkän korjauksen. 31 % pudotus, yhdistettynä lähes ennätykselliseen hashnopeuteen, puristi hash-hinnat monivuotisiin alhaisimpiin tasoihin, noin ~$36–38/PH/s/päivä, mikä on monille louhijoille tasapiste, ennen kuin se laski edelleen alle $29/PH/s/päivä.

Vaikka sähkö, laitteiston arvon aleneminen ja operatiiviset kulut aiheuttavat Bitcoin-louhinnan kustannukset, jotka ovat noin $84 750, yli nykyisen BTC-hinnan, noin $78 000, tulot vaikuttavat transaktiomaksut ja lohkopalkkiot, jotka ovat jo käyneet läpi neljän puolittamisen ja joiden odotetaan laskevan edelleen vain 1,5625 BTC:iin vuoden 2028 ensimmäisellä puoliskolla.

Selviytymistaistelu johtaa infrastruktuurimuutokseen

Heikentyvien olosuhteiden edessä louhijoiden kannattavuus riippuu yhä enemmän kustannusten minimoinnista ja tehokkuuden maksimoinnista.

Halvan energian lisäksi operaattorit tarvitsevat taseen joustavuutta kestääkseen markkinalaskut. Tämä johtaa konsolidointivaikutukseen, jossa pääomarikkaat suuret yritykset saavat entistä enemmän markkinaosuutta stressiajanjaksoina.

Tämän seurauksena louhijat uudelleenkäyttävät infrastruktuuriaan viereisiin työkuormiin, kuten tekoälyn koulutukseen tai korkean suorituskyvyn laskentaan (HPC).

Tämä Bitcoin-louhijoiden siirtyminen kohti tekoälyä ja HPC on kiihtymässä nopeasti, ja louhijat tavoittelevat tällä hetkellä yli $70 miljardia datakeskus-sopimuksia, jotka muokkaavat heidän liiketoimintamallejaan. Lisäksi, CoinSharesin arvioiden mukaan listatut Bitcoin-louhintayritykset voisivat ansaita 70 % tuloistaan tekoälystä ja HPC:stä vuoden loppuun mennessä, nousua noin 30 %:sta vuoden 2026 alussa.

Kun tekoälyn osuus kasvaa, Bitcoin-louhintatulot “näkevät merkittävän laskun vuoden 2026 aikana, kun näiden sopimusten kapasiteetti kasvaa.”

CoinShares kuvaili tätä siirtymää “lähinnä taloudellisena”, mikä johtuu siitä, että hash-hinnat pysyvät lähellä syklisiä alhaisuuksia ja louhintamarginaalit supistuvat, kun taas tekoälyinfrastruktuuri tarjoaa operaattoreille rakenteellisesti korkeampia ja vakaampia tuottoja. Niille, joilla on pääsy skaalautuvaan energiaan ja olemassa oleviin datakeskuskapasiteetteihin, energian ja pääoman uudelleenkohdistaminen HPC:hen vaikuttaa järkevältä.

Mitäpä muuta, BTC-louhintainfrastruktuurin (~$700 k–1 M/MW) ja tekoälyinfrastruktuurin (~$8 M–15 M/MW) välinen kustannusero on suuri, joten muuntomahdollisuus toteutuu nyt mittakaavassa.

Jefferiesin mukaan Bitcoin-louhintayritykset hyötyvät eniten tekoälyinfrastruktuurin puurakenteesta, ja Pohjois-Amerikkaan ennustetaan lisättävän noin 66 GW uutta datakeskuskapasiteettia vuosien 2025–2030 välillä. Samaan aikaan alueen kolokaatio-datakeskusmarkkinat voivat kasvaa kolminkertaisiksi $92 miljardiin tänä aikana, ylittäen selvästi Bitcoin-louhinnan heikentyvät taloudelliset näkymät.

Mutta tietenkin, “sähkön saatavuus on rajoittava tekijä.” Sijoitusyritys Bernstein toteaa viime vuoden lopulla, “pääsy verkkoon on tullut erittäin harvinaiseksi resurssiksi Yhdysvalloissa,” mutta Bitcoin-louhijoiden varhaiset rakennusvaiheet, jotka alkoivat varmistaa sähköinfrastruktuuria jo vuonna 2019, tekevät heistä houkuttelevia strategisia kumppaneita hyperkokoisille toimijoille ja tekoälyinfrastruktuurin tarjoajille.

Morgan Stanley -analyytikot päätyivät samaan johtopäätökseen, että “Bitcoin-sivustot tarjoavat tekoälytoimijoille nopeimman pääsyn energiaan alhaisimmalla toteutusriskillä, ja uskovat tämän arvostuksen kasvavan.”

Useita louhintayrityksiä, kuten WULF (WULF ), CORZ (CORZ ), IREN (IREN ), HUT (HUT ), ja CIFR (CIFR ), on jo siirtynyt tai monipuolistanut toimintaansa AI-datakeskuspalveluihin, hyödyntäen olemassa olevaa infrastruktuuriaan saadakseen korkeamarginaalisia mahdollisuuksia.

“Tekoälyinfrastruktuurin puurakenteen on luonut täysin uuden ansaintapolun omaisuusluokalle, jonka markkinat olivat luonnehtineet rakenteellisesti haastavaksi,” totesi Wintermute maaliskuun raportissaan ennen kuin päätti, että vaikka AI-siirtymä on todellinen ja markkinat hinnoittelevat sen aggressiivisesti, “se on ratkaisu, joka on saatavilla vähemmälle osalle, niille, joilla on oikea sivuston laatu, tase ja operatiivinen kapasiteetti toteuttaa perustavanlaatuinen uudelleenasettelu.”

Kyky siirtää kapasiteettia toimii suojana Bitcoinin hintavaihteluita ja louhintamarginaalien supistumista vastaan, vahvistaen entisestään hyvin pääomallisten operaattoreiden etua.

Data vahvistaa rakenteellisen muutoksen louhintateollisuudessa

Kun Bitcoin-louhinta käy läpi merkittävän muutoksen, uusi tutkimus nimeltä ‘Trends and Behavior of Miners in Cryptocurrency Networks: A Longitudinal Study on Fairness, Centralization and Churning’¹, joka julkaistiin aiemmin tällä viikolla ScienceDirectissä, tarjosi mitattavan näkökulman näihin rakenteellisiin muutoksiin.

Tämän toteuttamiseksi Kuwaitin yliopiston tietotekniikan laitoksen tutkijat analysoivat yli vuosikymmenen Bitcoin-dataa, vuosilta 2009–2021.

Tutkimuksen löydökset tukevat ajatusta, että louhinta ei enää ole tasainen, hajautettu kenttä kuten ennen. Se on itse asiassa kehittynyt järjestelmäksi, jota muokkaavat keskittämispainostukset, taloudelliset kannustimet ja osallistujien vaihtuvuus.

Keskeinen havainto on aktiivisten louhijoiden jatkuva väheneminen verkossa ajan myötä, mikä osoittaa, että osallistuminen ei ole vakaa vaan yhä valikoivampaa, ja louhijat tulevat ja poistuvat taloudellisen kannattavuuden perusteella.

Mitä tekijöitä vaikuttaa siihen, pysyvätkö louhijat aktiivisina, tutkimus löytää odotusajan onnistuneen lohkon louhimiseen ja palkkioiden vaihtelun tärkeiksi tekijöiksi.

Tutkimus tarkasteli, miten louhinta suurissa kryptovaluuttaverkoissa on kehittynyt ajan myötä, ja analysoi, kuka ansaitsee palkkioita, kuinka tasaisesti ne jakautuvat ja muuttuuko järjestelmä yhä keskitetymmäksi.

Korkean tason näkökulmasta data osoittaa selkeän siirtymän avoimesta ja reilusta järjestelmästä, kun Bitcoin oli nuori, kohti paljon kilpailullisempaa ja epätasa-arvoisempaa järjestelmää vuosien varrella.

Tutkimus totesi, että varhaisina aikoina louhinta oli kaikkien saatavilla. Monet yksittäiset louhijat pystyivät osallistumaan prosessiin, ja heillä oli suunnilleen yhtäläiset mahdollisuudet ansaita palkkioita. Mutta ajan myötä, kun sekä hashnopeus että louhintavaikeus nousivat, vähemmän louhijoita pysyi aktiivisina. Hashnopeus on kasvanut omaisuuden syntymästä lähtien, mikä lisää louhinnan vaikeutta.

Samaan aikaan, kun palkkiot vähenivät Bitcoinin suunnittelun vuoksi, nämä voimat yhdessä tekivät louhinnasta vähemmän kannattavaa yksilöille, joko työntäen heidät kokonaan verkosta pois tai pakottaen heidät liittymään louhintapooliin.

Tutkimus osoittaa, että louhinnan menestys riippuu yhä enemmän pääsystä suuriin laskentaresursseihin, joten ne, joilla on tehokas laitteisto, yksin tai yhdistetyillä resursseilla, omaavat paljon suuremman mahdollisuuden ansaita palkkioita.

Pienemmät tai vähemmän tehokkaat louhijat, joilla ei ole yhdistettyjä resursseja tai kykyä skaalata, todennäköisemmin poistuvat, vahvistaen näin suurten toimijoiden hallintaa.

Tämä dynamiikka osoittaa rakenteellisen haasteen. Louhijoiden kannustaminen on keskeinen kysymys kryptovaluutan jatkuvuudelle, tutkimus totesi, ja “useimmat kryptovaluutat lakkaavat olemasta viiden vuoden toiminnan jälkeen.”

Palkkioiden keskittyminen ja hallitsevien toimijoiden nousu

Järjestelmä ei yksinkertaisesti tue monien pienten toimijoiden reilua kilpailua; se suosii sen sijaan niitä, jotka voivat investoida erikoislaitteisiin, energiaan ja mittakaavaan. Tämä osoittaa, että louhinta on vähemmän hajautettua osallistumista ja enemmän teollista kyvykkyyttä.

Tätä tukee edelleen oikeudenmukaisuusanalyysi. Käyttäen mittareita kuten Gini-kerroin, tutkimuksen tekijät havaitsivat, että lohkopalkkiot jakautuvat erittäin epätasaisesti.

Tutkimuksen mukaan pieni murto-osa louhijoista hallitsee suurta osaa lohkoista. Esimerkiksi alle 1 % louhijoista hallitsee yli puolta Bitcoinin louhitusta lohkoista.

Louhintapoolit osoittavat saman kaavan, jossa vain muutama pooli hallitsee verkkoa. Data näyttää, että vain kaksi suurta poolia, Foundry USA (28,28 %) ja AntPool (16,55 %), hallitsevat yhteensä lähes 45 % verkon kokonais‑hashnopeudesta.

Samaan aikaan viisi suurinta poolia, mukaan lukien ViaBTC (13,10 %), SpiderPool (11,03 %) ja F2Pool (10,34 %), muodostavat yli 79 % verkon hashnopeudesta, joka mittaa Bitcoin‑lohkoketjun turvaamiseen käytettyä kokonaislaskentatehoa.

Tämä ei tarkoita, että yksittäiset louhijat eivät kokisi reilumpaa lohkonluontimahdollisuuksien jakautumista; he kokevat sen. Myös yksittäiset louhijat ovat reilumpia keskenään, mikä tarkoittaa, että palkkiot ovat vähemmän vinoutuneita kyseisessä ryhmässä. Mutta vaikka nämä vähemmän keskitetyt louhijat saavat yhtä mahdollisuuden vahvistaa tapahtumia ja ansaita palkkion, he ansaitsevat huomattavasti vähemmän kokonaisuudessaan korkeamman vaihtelun ja pidempien odotusaikojen vuoksi.

Pool-louhijat sen sijaan toimivat vähemmän reilussa sisäisessä järjestelmässä, mutta ansaitsevat merkittävästi enemmän, koska he hyötyvät jaetusta laskentatehosta ja tasaisemmista maksueristä. Tämä selittää, miksi he ovat hallitsevia Bitcoin-verkossa. Louhintapoolit vähentävät riskiä ja parantavat tulon ennustettavuutta, mutta edistävät keskittämistä.

Tutkimus käsittelee myös churnia, joka määritellään louhijoiden verkosta poistumisena.

Yksittäiset louhijat ovat paljon todennäköisemmin churnia, tutkijat havaitsivat, koska he kohtaavat pitkät odotusajat palkkioihin ja alhaisemmat maksut. Sen sijaan pool-louhijoilla on lyhyemmät odotusajat ja vakaammat tulot, joten he todennäköisemmin pysyvät, mikä kiihdyttää siirtymää suurimittakaavaiseen louhintaan.

Churnia määritellään myös pool-hoppingiksi, jossa louhijat jättävät yhden poolin ja siirtyvät toiseen maksimoidakseen etunsa. Tutkimus viittaa tutkimukseen, jossa tarkasteltiin yli 20 Bitcoin-louhintapoolia ja havaittiin, että poolien välillä vaihtavat louhijat saavat todennäköisemmin korkeampia palkkioita. Bitcoinin lisäksi tutkimus analysoi myös Ethereum (ETH ) vuosilta 2015–2023.

Ja aivan kuten Bitcoinin kanssa, he havaitsivat tasaisen vähenemisen aktiivisten louhijoiden määrässä toiseksi suurimmassa verkossa, mutta raportoivat Bitcoinin olevan hajautetumpi ja reilumpi.

Kun verrataan Ethereumia, sekä ennen että jälkeen sen siirtymistä Proof-of-Work (PoW) -mallista Proof-of-Stake (PoS) -malliin, tutkimus löytää samankaltaista tai pahempaa epätasa-arvoa ja keskittämistä, mutta alhaisemman churn-indeksin alhaisemman odotusajan vuoksi.

Kuitenkin $1,55 biljoonan markkina-arvoinen Bitcoin osoittaa edelleen kasvavaa keskittämistä, jossa energia ja palkkiot eivät jakaudu tasaisesti; ne keskittyvät sen sijaan entiteetteihin, joilla on suuremmat laskentaresurssit ja paremmat operatiiviset mallit.

Kaiken kaikkiaan molemmissa verkkoissa vain muutama toimija hallitsee suurimman osan louhinta- tai validointitehosta, mikä vahvistaa laajemman johtopäätöksen, että kryptovaluuttajärjestelmät pyrkivät ajan myötä keskittymään, vaikka ne alkoivat hajautetulla suunnittelulla. Tämä sopii yhteen sen kanssa, että louhinta muuttuu infrastruktuurikilpailuksi, jossa resurssien saatavuus määrää tulokset.

Lopuksi tutkimus korostaa, että nykyisiä protokollia on parannettava verkon hajauttamisen lisäämiseksi, churnin vähentämiseksi kryptovaluutan kestävyyden turvaamiseksi, eli transaktioiden käsittelyn jatkuvuuden, ja oikeudenmukaisuuden parantamiseksi. Jos muutoksia ei tehdä, taloudelliset paineet jatkavat verkon työntämistä kohti konsolidointia.

Johtopäätös

Bitcoin on yksi tärkeimmistä teknologian ja rahoituksen innovaatioista, tarjoten hajautetun, lupaa vaatimattoman ja sensuurista suojatun vaihtoehdon perinteisille järjestelmille. Sen ytimessä on louhinta, prosessi, joka turvaa verkon, vahvistaa transaktiot, vapauttaa uusia kolikoita kiertoon ja varmistaa lohkoketjun eheyden.

Viimeisen vuosikymmenen aikana Bitcoin-louhinta on käynyt läpi muodonmuutoksen. Avoimesta, hajautetusta toiminnasta se on kehittynyt infrastruktuurikilpailuksi, jota johtavat ne, joilla on pääsy halpaan energiaan, pääoman tehokkuuteen ja operatiiviseen mittakaavaan. Viimeisin tutkimus tukee tätä kehitystä, osoittaen, miten louhijoiden churn, palkkioiden dynamiikka ja keskittämispainostukset poistavat vähitellen pienemmät osallistujat ja suosivat niitä, joilla on yhdistetyt resurssit ja teolliset kyvyt.

Tämä kehitys todennäköisesti jatkuu, koska lohkopalkkioiden vähetessä ja kilpailun kiristyessä louhinta tulee yhä enemmän riippumaan globaaleista energiamarkkinoista ja datakeskusinfrastruktuurista. Tässä taustassa meidän on nyt vastattava kriittiseen kysymykseen, miten hajauttaminen voidaan käytännössä säilyttää tässä yhä teollistuvassa järjestelmässä.

Lähteet

^{1. Allaho, M. Y., Karaata, M. H. & Elgemiei, I. A. Trendit ja louhijoiden käyttäytyminen kryptovaluuttaverkoissa: pitkittäistutkimus oikeudenmukaisuudesta, keskittämisestä ja churnista. Blockchain: Research and Applications 2026, 100494. https://doi.org/10.1016/j.bcra.2026.100494}