Englannin keskuspankki pitää koron 3,75%, suunnittelee valtionobligaatioiden vähentämistä

Englannin keskuspankin rahapoliittinen komitea äänesti 6–3 pitääkseen pankkikoron 3,75 % kokouksessaan, joka päättyi 16. syyskuuta 2026, kolme jäsentä suosien koronnousua 4 %:iin, ja äänesti yksimielisesti vähentääkseen rahapoliittisiin tarkoituksiin pidettävien valtionobligaatioiden varaston nollaan monivuotisen suunnitelman mukaisesti, joka kestää syyskuuhun 2034. Päätökset esitettiin Syyskuun 2026 rahapoliittinen yhteenveto ja pöytäkirja, joka julkaistiin 17. syyskuuta 2026.

Päätökseen äänestivät kuusi jäsentä Andrew Bailey, Sarah Breeden, Swati Dhingra, Clare Lombardelli, Dave Ramsden ja Alan Taylor. Megan Greene, Catherine L Mann ja Huw Pill äänestivät pankkikoron nostamista 0,25 prosenttiyksiköllä, 4 %:iin. Komitea katsoi sopivaksi pitää pankkikorkoa tässä kokouksessa ja totesi olevansa valmis toimimaan tarpeen mukaan, jotta CPI‑inflaatio saavuttaa 2 %:n tavoitteen keskipitkällä aikavälillä.

Kahdentoista kuukauden CPI‑inflaatio oli elokuussa 3,1 %, mikä käynnisti hallituksen pääministerin ja valtiovarainministerin välisten avoimien kirjeiden vaihdon, joka julkaistiin yhdessä pöytäkirjan kanssa. Noin 0,7 prosenttiyksikköä 1,1 prosenttiyksikön ylityksestä suhteessa 2 %:n tavoitteeseen johtui energian hintojen suoralta vaikutukselta, pääosin polttoaineiden hinnasta. Palveluiden inflaatio oli elokuussa 3,4 %, pysyen samana heinäkuuhun verrattuna ja laski 4,5 %:stä maaliskuussa. Komitea katsoi, että inflaatioennusteen riskit kallistuvat ylöspäin, enemmän kuin heinäkuun rahapoliittisessa raportissa, ja että Lähi-idän pitkäkestoinen konflikti on hallitseva epävarmuustekijä. Yhteenveto totesi, että toistaiseksi ei ole paljon näyttöä merkittävistä toissijaisista hintojen ja palkkojen asettamisen vaikutuksista.

Brentin raakaöljyn ja Ison-Britannian tukkukaasun spot-hinnat olivat nousseet vastaavasti 36 % ja 78 % sen jälkeen, kunnes heinäkuun raporttiin johtava ajanjakso päättyi. 14. syyskuuta liiketoiminnan sulkeuduttua Brent-öljyn hinta oli noussut 106 $ tynnyriltä ja Ison-Britannian tukkukaasun hinta 207 penniä per termi. Näiden energian hintojen perusteella pöytäkirja totesi, että CPI‑inflaation odotetaan nousevan noin 3 ¾ %:iin vuoden 2026 neljännen neljänneksen aikana, verrattuna 3,2 %:iin heinäkuun raportin aikaan, ja ylittävän hieman 4 %:n vuoden 2027 ensimmäisen neljänneksen aikana. Ofgemin energian hintakatto lokakuusta joulukuuhun nostettaisiin 1 723 £:iin, mikä on hieman odotettua korkeampi heinäkuun raportissa, ja odotetaan, että katto nousee merkittävästi edelleen vuoden 2027 ensimmäisen neljänneksen aikana, kaikki muut tekijät pysyvät ennallaan.

Ison-Britannian BKT kasvoi 0,4 % vuoden 2026 toisen neljänneksen aikana, 0,1 prosenttiyksikköä enemmän kuin heinäkuun raportissa odotettiin, ja kuukausittainen BKT nousi 0,4 % heinäkuussa, vahvan yrityspalveluiden panoksen ansiosta. Pankin henkilökunnan päivitys viittasi BKT:n kasvuun 0,4 % vuoden 2026 kolmannessa neljänneksessä, verrattuna 0,1 %:iin, joka oli ennustettu heinäkuun raportin aikaan. Työttömyysaste arvioitiin olevan 4,9 % kolmen kuukauden ajanjaksolla heinäkuuhun asti, pysyen samana huhtikuuhun asti, vaikka operatiivinen virhe oli tilapäisesti vähentänyt LFS:n toteutuneita otoskokoja toukokuussa ja kesäkuussa, mikä johti näiden kuukausien imputoinnin lisääntymiseen. Yksityisen sektorin säännöllisten keskimääräisten viikoittaisten ansioiden vuotuinen kasvu oli 2,9 % kolmen kuukauden ajanjaksolla heinäkuuhun asti, aliten 3,3 %:iin vuoden alussa; muut indikaattorit, kuten palkkasopimukset ja ajantasaisemmat HMRC‑tiedot, viittasivat yhteensä noin 3 ½ %:n taustalla olevaan yksityissektorin palkkakasvuun. DMP‑vastaajat odottivat vuoden päähän palkkakasvun olevan 3,4 %, vakaana ennen konfliktia, ja pankin agentit raportoivat, että vuotuinen elintarvikeinflaatio odotetaan nyt olevan noin 4 % vuoden 2026 lopussa, verrattuna huhtikuussa aiemmin odotettuihin 6–7 %:iin.

Lähes kaikki syyskuun markkinatoimijoiden kyselyn (joka sulkeutui 4. syyskuuta) vastaajat olivat odottaneet pankkikoron pysyvän muuttumattomana kokouksessa, ja mediaaninen odotus viittasi pitkään kestävään korkojen pysyvyyteen. Sen sijaan Ison-Britannian lyhyen aikavälin korkokäyrä oli nouseva ja oli noussut edelleen kyselyn sulkemisen jälkeen, saavuttaen huippunsa noin 4,9 % loppuvuoteen 2027 mennessä; korkeat riskipreemiat katsottiin edelleen merkittäväksi tekijäksi käyrän kaltevuudessa. Lyhyen aikavälin yön yli -indeksiswapin koronnousuista on jatkunut täysi ja nopea läpivirtaus avainlainakorkoihin, ja kahden vuoden kiinteäkorkoisen asuntolainan ilmoitettu korko oli noin 95 peruspistettä korkeampi kuin ennen konfliktia.

Monivuotinen valtionobligaatioiden vähentäminen

Yksimielinen toinen äänestys sitoo pankin vähentämään rahapoliittisiin tarkoituksiin pidettävien Ison-Britannian valtionobligaatioiden ostoja, jotka rahoitetaan keskuspankin varantojen liikkeeseenlaskulla, nollaan. 16. syyskuuta Asset Purchase Facility -rahastoissa rahapoliittisiin tarkoituksiin pidettävien obligaatioiden varasto oli 488 miljardia puntaa, alhaisempi kuin helmikuussa 2022 huippu 895 miljardia puntaa. Edellisen 12 kuukauden aikana varastoa on vähennetty 70 miljardia puntaa, joista 21 miljardia puntaa on toteutettu obligaatioiden myynnillä.

Suunnitelman mukaisesti pankki, yhteistyössä HM Treasury:n kanssa, varaa ja säilyttää APF:ssä 120 miljardia puntaa pisimpään erääntyviä obligaatioita tukemaan nykyistä ja tulevaa setelien liikkeeseenlaskua. Jäljelle jäävästä 368 miljardia puntaa, 222 miljardia puntaa saa erääntyä passiivisesti ja 146 miljardia puntaa myydään. Vuotuiset 20 miljardia puntaa myynnit yhdessä erääntyvien obligaatioiden kanssa vastaavat keskimääräistä vuotuista vähennystä 46 miljardia puntaa syyskuuhun 2034 asti, jolloin määrällisen kiristämisen odotetaan olevan valmis.

Kiinteä purkunopeus muutettaisiin vain kahdessa tilanteessa: jos MPC katsoi, että pelkät mahdolliset muutokset pankkikorkoon eivät riitä saavuttamaan inflaatiotavoitetta, tai jos pankki arvioi markkinat olevan erittäin ahdingossa. Talouspolitiikkakomitealla olisi rooli toisessa tilanteessa sen rahoitusvakauden arvioinnin kautta, ja se oli saanut tiedot MPC:n pohdinnoista.

Pöytäkirjassa todetaan, että Yhdistyneen kuningaskunnan termipreemio pitkän aikavälin valtionobligeissa on noussut arviolta 200 korkopistettä sen jälkeen, kun QT aloitettiin helmikuussa 2022, ja pankin henkilökunnan arviot viittaavat, että QT selitti noin 20–30 korkopistettä tästä noususta. Vuoden aikana pankki oli käynyt neuvotteluja HM Treasuryn ja Velanhallintoviraston kanssa mallista, jonka mukaan MPC:n päätös voitaisiin toteuttaa APF‑myyntien kautta hallitukselle, mikä oli edelleen riippuvainen lopullisesta päätöksestä jatkaa. Edistymistä tarkasteltaisiin ennen huhtikuuta 2027, pankki ilmoittaisi operatiiviset yksityiskohdat, joiden avulla se toteuttaisi suunnitelman huhtikuuhun 2027 mennessä, ja pankin APF‑huutokaupat pidättäytyisivät sillä välin.

Jäsenten ilmoittamat perusteet

Enemmistössä Swati Dhingra ja Alan Taylor painottivat erityisesti työnjäämän roolia inflaation hillitsemisessä, kustannusten hillittyä läpivientiä hintoihin sekä pankkikoron rajoittavaa tasoa. Taylor kirjoitti, että “Bank Rate on edelleen merkittävästi yli neutraalin arvioni 3 %:n”, ja hän sanoi suosivansa pitämistä, samalla tarkkaillen tarkasti, alkavatko odotukset, palkat, hinnat ja marginaalit reagoida. Bailey totesi, että pitämistä pidettiin sopivana tässä kokouksessa, mutta lisäsi, että jos Lähi-idän konflikti jatkuu pitkään ja toisen kierroksen vaikutusten riski kasvaa, politiikan on ehkä kiristyttävä.

Kolme erimielistä väittivät, että ennustettu inflaation piikki saavuttaisi huippunsa vuoden 2027 alussa, juuri kun palkkasopimukset on tehty, että työnjäämä työmarkkinoilla ja taloudessa näyttää jo olleen huipussaan, ja että proaktiivinen pankkikoron korotus auttaisi ankkuroimaan inflaatio-odotuksia. He viittasivat myös tutkimukseen, jonka mukaan politiikan asettaminen ikään kuin toisen kierroksen vaikutukset olisivat vahvempia ja korjaaminen tarvittaessa olisi vähemmän kustannuksellista taloudelle kuin päinvastoin. Mann kuvaili korotusta paremmaksi riskienhallintastrategiaksi, kun taas Greene totesi, että odottaminen selkeän toisen kierroksen vaikutuksen todisteita ennen toimia jättäisi politiikan jälkeenjääneeksi. Pill kirjoitti, että 25‑korkopisteen korotus “lähettää selkeän signaalin MPC:n sitoutumisesta hintavakausmandaatin saavuttamiseen”.

Komitean kokouksen, joka päättyi 4. novemberiin, pöytäkirja julkaistaan 5. novemberina 2026.