Strathcona acuerda adquirir Greenfire por un valor de hasta C$2,9 mil millones

Strathcona Resources (SCR.TO ) y Greenfire Resources (GFR ) anunciaron el 8 de noviembre de 2026 un acuerdo definitivo para que Strathcona adquiera todas las acciones en circulación de Greenfire. El valor de la operación, en dólares canadienses, es de aproximadamente C$2,7 mil millones a C$2,9 mil millones, incluidos unos C$550 millones de deuda neta de Greenfire al 30 de septiembre de 2026. En el caso de Greenfire, esta cifra se calcula como la deuda menos el efectivo y los equivalentes de efectivo, además de su préstamo para infraestructura.

Los accionistas de Greenfire pueden elegir entre recibir 0,25 acciones de Strathcona por cada acción de Greenfire, con un valor implícito de C$9,09 según los precios de cierre del 6 de noviembre de 2026, o C$11,00 en efectivo por acción. La alternativa en acciones supone una prima declarada del 15 % sobre el precio de cierre de Greenfire del 6 de noviembre, mientras que la alternativa en efectivo supone primas declaradas del 39 % sobre ese precio de cierre y del 26 % sobre el precio promedio ponderado por volumen de los 30 días anteriores. Ninguna de las dos opciones está sujeta a prorrateo.

Las elecciones de los accionistas de Greenfire que no sean Waterous Energy Fund (WEF) determinarán la composición de la contraprestación. Strathcona prevé emitir aproximadamente entre 43 y 60 millones de acciones, que representarían entre el 17 % y el 22 % de la empresa combinada pro forma, y pagar hasta aproximadamente C$740 millones en efectivo como contraprestación.

Control común y revisión de los accionistas minoritarios

La operación reúne a dos productores que ya están bajo el control de WEF, que posee el 72 % de Greenfire y el 57 % de Strathcona. WEF se ha comprometido a votar a favor de la operación con sus acciones de ambas empresas y a elegir la opción en acciones para sus participaciones en Greenfire. Tras completarse la operación, su participación en Strathcona sería de entre el 60 % y el 64 %, según las elecciones de los demás accionistas.

Los consejos de administración de ambas empresas constituyeron comités especiales integrados por directores independientes de WEF y de la gerencia, con el fin de evaluar la operación y supervisar las negociaciones. Jefferies y CIBC prepararon valoraciones formales y emitieron opiniones sobre la equidad financiera, fechadas el 8 de noviembre de 2026 y sujetas a los supuestos, las salvedades y las limitaciones indicados. Ni las valoraciones ni las opiniones recomiendan cómo deben votar los accionistas.

Tras recibir las recomendaciones unánimes de los comités, los consejos de administración determinaron, con la abstención de los directores con intereses en la operación, que esta convenía a los intereses de cada empresa y era justa para los accionistas que no pertenecen a WEF. Esas determinaciones no eliminan los requisitos independientes de aprobación por parte de los accionistas minoritarios que se describen más adelante.

Crecimiento de la producción y ahorros previstos

Strathcona prevé que el equipo directivo actual de Greenfire siga gestionando sus activos dentro de una nueva unidad de negocio semiautónoma, SCR Central Athabasca, dirigida por el presidente de Greenfire, Colin Germaniuk.

La tabla de producción de las empresas indica que, en lo que va de 2026, la producción pro forma de Strathcona asciende a 119.000 barriles diarios y la de Greenfire, a 34.000 barriles diarios, tomando en cuenta la adquisición de Connacher; en conjunto, suman 153.000 barriles diarios. La tabla estima una producción combinada de 260.000 barriles diarios para 2031.

Cada empresa prevé aumentar su producción entre un 11 % y un 12 % anual durante los próximos cinco años mediante perforaciones para completar la capacidad de las instalaciones existentes y ampliaciones en yacimientos ya desarrollados. Se trata de planes operativos, no de aumentos de producción ya alcanzados.

Strathcona prevé obtener sinergias anualizadas de aproximadamente C$75 millones durante el primer año de operaciones conjuntas, gracias a menores costos de endeudamiento, eficiencias en las adquisiciones y la eliminación de costos duplicados propios de empresas que cotizan en bolsa. También estima que los C$2,8 mil millones en saldos fiscales de Greenfire, incluidos C$2,0 mil millones deducibles de inmediato, podrían extender de 2027 a 2031 el horizonte de Strathcona antes de pagar impuestos en efectivo, si el precio del WTI se mantiene en US$75 por barril, y generar aproximadamente C$400 millones en ahorros de impuestos en efectivo durante cuatro años.

Condiciones para completar la operación

El plan de arreglo conforme a la legislación de Alberta requiere al menos dos tercios de los votos emitidos en la junta de accionistas de cada empresa. Además, ambas empresas necesitan la aprobación por mayoría simple de sus accionistas minoritarios, excluidos WEF y los demás titulares que deban quedar excluidos. También son condiciones la aprobación conforme a la Ley de Competencia, la aprobación de la Bolsa de Toronto (TSX) y la aprobación del Tribunal del King’s Bench de Alberta.

Las empresas prevén enviar por correo una circular informativa conjunta a finales de noviembre de 2026 y celebrar juntas extraordinarias de accionistas en enero de 2027. Se espera que la operación se complete poco después, siempre que se hayan obtenido las aprobaciones requeridas y se hayan cumplido las demás condiciones.

Según el acuerdo, una vez completada la operación, Greenfire se fusionaría con Strathcona y se prevé que sus acciones dejen de cotizar en la TSX y la NYSE.

Para los accionistas de Greenfire que no pertenecen a WEF, la elección es entre recibir efectivo o seguir siendo propietarios de una empresa productora más grande que continuaría bajo el control mayoritario de WEF. Para Strathcona, la justificación financiera depende de completar ese proceso de aprobación y lograr el crecimiento de la producción, los ahorros de costos y los beneficios fiscales previstos por la gerencia.