Do Kwon, Fundador y CEO de Terraform Labs – Serie de entrevistas

Do Kwon cofundó Terraform Labs para usar la tecnología blockchain y desarrollar un sistema de pagos más eficiente. Su criptomoneda estable de precio homónima, o stablecoin, atrajo a 40 millones de usuarios para trabajar con la empresa al lanzarse en enero de 2018. Con el objetivo de construir un sistema de pagos basado en blockchain, Terra ha recaudado $32 millones de gigantes cripto como Binance, Arrington XRP y Polychain Capital, además de formar una alianza de socios comerciales que incluye al gigante coreano de boletos Ticketmonster y al servicio de viajes Yanolja.

¿Por qué elegiste centrarte en stablecoins al lanzar una empresa de blockchain?

Los stablecoins cumplen con el mandato de moneda de las criptomonedas y son una de las innovaciones más convincentes de toda la industria. Ofrecen ventajas significativas sobre las monedas fiduciarias derivadas de su infraestructura compartida en blockchains, y son mucho más fáciles de entender y sirven como base para construir aplicaciones orientadas al usuario y de alcance externo provenientes de DeFi.

La demanda de stablecoins en redes como Ethereum se demuestra claramente con más de $100 mil millones en stablecoins circulantes, así como la idea de que los stablecoins están canibalizando las blockchains públicas como medio de liquidación preferido (en contraposición a tokens nativos volátiles).

Los stablecoins de Terra (p.ej., UST) son stablecoins algorítmicos vinculados a fiat diseñados para ser resistentes a la censura, mantener garantías de paridad robustas y tener un bajo costo de emisión. Esto convierte a los stablecoins de Terra en un medio de intercambio y transferencia de valor intercadena ideal que conserva las principales ventajas de la blockchain subyacente. 

¿Podrías explicar cómo los stablecoins vinculados a fiat están colateralizados por el token nativo de la red, LUNA?

El Protocolo Terra funciona de manera algo similar a un banco central. Sin embargo, la política es reemplazada por código y gobernada por la comunidad. A grandes rasgos, Terra depende de la elasticidad de suministro de LUNA para absorber la dislocación de precios de stablecoins como UST.

El Protocolo Terra es bastante simple:

• Cuando la oferta de stablecoins de Terra (como UST) aumenta, la oferta de LUNA disminuye.
• Cuando la oferta de stablecoins de Terra disminuye, la oferta de LUNA aumenta.

El protocolo Terra actúa como creador de mercado con el mecanismo de intercambio en cadena que usa LUNA para crear el mercado. Al igual que los bancos centrales, Terra defiende su paridad con acciones en el mercado abierto. Pero lo hace indirectamente a través de incentivos de arbitraje.

Por ejemplo, el Protocolo Terra siempre permite intercambios en cadena al tipo de cambio objetivo incorporado en el protocolo, que es 1 UST por $1 en LUNA. Cualquiera puede ir al mercado (es decir, al mecanismo de intercambio en cadena) y cambiar 1 UST por $1 en LUNA y viceversa. El tipo de cambio en cadena es fijo.

Esto significa que oleadas considerables de acuñación/quema de UST (expandiendo o contrayendo los pasivos pendientes) inducen uno de dos escenarios:

• Señoreaje — Acuñar 1 UST requiere quemar $1 en LUNA — contracción de la oferta de LUNA + expansión de la oferta de UST.
• Contracción — Redimir 1 LUNA requiere quemar 1 UST — contracción de la oferta de UST + expansión de la oferta de LUNA.

Los arbitrajistas aprovechan las dislocaciones de precios del stablecoin de Terra en cadena frente a lugares fuera de cadena (como exchanges). Por ejemplo, si TerraUSD (UST) se cotiza con prima en KuCoin, entonces un trader puede acuñar 1 UST por $1 en LUNA en cadena y vender el 1 UST para obtener una ganancia en KuCoin, aplicando simultáneamente presión a la baja sobre la paridad para restaurar su paridad de $1 cuando se replica muchas veces y a gran escala por los participantes del mercado.

Cabe destacar que LUNA no colateraliza explícitamente los pasivos pendientes (p.ej., UST) de la red. En su lugar, funciona como el “poder de minería” de la red que absorbe la volatilidad a corto plazo de la paridad de los stablecoins, lo que significa que LUNA puede “colateralizar” los pasivos pendientes de UST sobre una base de reserva fraccionaria cuando sea necesario. El sistema simplemente financia la fijación de precios del stablecoin de Terra a través de LUNA, que establece el precio de Terra a un tipo de cambio fijo basado en el precio del oráculo — el mecanismo de intercambio en cadena.

Puedes leer detalles más granulares sobre el protocolo aquí. 

¿Qué es exactamente Anchor Protocol y cómo permite que los depósitos de stablecoin de Terra generen rendimientos estables?

Anchor Protocol es un protocolo de ahorro descentralizado y un mercado monetario construido sobre la blockchain de Terra. Anchor ofrece a los depositantes de UST un 20% APY estable, que proviene de los flujos de efectivo generados a partir de derivados de staking que generan rendimiento y que se usan como colateral para préstamos denominados en UST del lado del prestatario.

Básicamente, los prestatarios depositan derivados de staking (o más tarde, otros activos que generan rendimiento) como colateral para préstamos denominados en UST. El rendimiento de su colateral se transfiere a los prestatarios según la razón de utilización, donde el rendimiento excedente se destina a la reserva de rendimiento para respaldar la tasa de depósito del 20% APY en caso de que la demanda de préstamos disminuya respecto a la demanda de depósitos.

Anchor desbloquea el potencial del capital de staking vinculado de blockchains PoS macro‑entrelazadas, proporcionando la referencia de tasa cruzada de cadena para la formación de una curva de tasas de interés nativa de DeFi.

El SDK de Anchor permite a proyectos y aplicaciones integrar fácilmente los ahorros de alto rendimiento de Anchor en su producto con solo unas pocas líneas de código, convirtiéndose en el “Stripe para Ahorros” proveniente de DeFi. Con ETHAnchor, Anchor actúa como un punto de liquidez intercadena para ahorros de alto rendimiento donde los depósitos en múltiples stablecoins pueden capturar rendimientos superiores a las tasas variables de la mayoría de los incumbentes DeFi y centralizados.

Más información está disponible en los Documentos de Anchor. 

En 2019, Terra anunció una asociación con una empresa de pagos llamada Chai. ¿Podrías compartir los casos de uso de Chai, su tasa de adopción de mercado actual y cómo funciona esta asociación?

CHAI fue incubada por Terraform Labs y ahora es una empresa independiente que depende de los stablecoins de Terra para su infraestructura de liquidación. Actualmente, CHAI cuenta con más de 2 millones de usuarios activos y procesa más de $2 mil millones en volumen de transacciones anuales. Con la recarga de CHAI, los usuarios en Corea del Sur ya no necesitan una cuenta bancaria.

CHAI recientemente recaudó $60 millones en una Serie B.

En 2020, Terra lanzó Mirror Protocol, un protocolo DeFi que permite la creación y negociación de activos sintéticos. ¿Podrías detallar qué es específicamente Mirror Protocol y cómo permite a los usuarios capitalizar el movimiento de precios de activos del mundo real?

Mirror Protocol es un protocolo de activos sintéticos construido sobre Terra que permite exposición en cadena a cualquier activo. Los usuarios pueden acuñar, negociar y proporcionar liquidez para acciones tecnológicas estadounidenses, materias primas, activos cripto, ETFs y más, todo dentro de una única interfaz.

Mirror está controlado por la comunidad de poseedores de MIR, lo que significa que los activos reflejados (mAssets) son votados por la comunidad y sus parámetros son registrados para su negociación. Los mAssets siguen el precio de los activos del mundo real, con incentivos diseñados para ayudarles a mantener la paridad con su activo subyacente.

Cabe destacar que, aunque los mAssets no proporcionan propiedad directa de un activo como una acción tecnológica estadounidense, permiten a personas en regiones financieramente desfavorecidas participar en la creación de riqueza de los mercados globales al ofrecerles exposición al precio. Además, con el lanzamiento de Mirror V2 la próxima semana, la composabilidad de mAssets significa que usar Anchor UST (aUST) como colateral para acuñar mAssets permite a los usuarios obtener exposición al precio de activos del mundo real mientras acumulan un 20% APY de Anchor sobre su posición. La composabilidad también habilita otras funciones creativas, como acuñar mAssets con MIR como colateral, construir ETFs de reequilibrio automático de mAssets y plataformas de gestión de activos en cadena construidas sobre Mirror (p.ej., Spar Finance).

Mirror, a diferencia de la mayoría de los exchanges TradFi, accede a un conjunto global de usuarios potenciales en lugar de uno restringido por barreras geográficas debido a cuestiones políticas, estructuras de tarifas onerosas u otros impedimentos para invertir. 

¿Cómo se diferencia Mirror de otras plataformas de activos sintéticos competidoras?

Mirror implementa un modelo de colateralización diferente al de su principal competidor en Ethereum — Synthetix. Por ejemplo, las posiciones CDP de Mirror para acuñar mAssets están aisladas, lo que significa que la razón de colateralización puede ser menor (~150%) para depósitos de UST al acuñar mAssets. Además, Mirror es intercadena, con mAssets exportados más allá de Terra a Ethereum, Binance Smart Chain y pronto a varias otras cadenas. 

¿Qué sigue en la agenda de Terraform Labs?

En el horizonte a corto plazo, estamos lanzando nuestra próxima actualización importante de la mainnet, Columbus-5, así como los protocolos Pylon y Nebula.

Pylon es una puerta de inversión que genera rendimiento, una plataforma de ahorros y pagos construida sobre Anchor Protocol que implementa un modelo innovador de intercambio de valor “pagos-en-flujo de efectivo”.

Nebula Protocol es un protocolo de ETF de reequilibrio automático para lanzar y emitir ETFs creativos que pueden contener asignaciones determinadas por la comunidad a sintéticos, activos cripto y más, basados en condiciones de mercado dinámicas.

Más allá de eso, actualmente hay decenas de proyectos construidos sobre la red Terra que estamos ayudando a apoyar de cualquier manera necesaria.

Gracias por la excelente entrevista, los lectores que deseen aprender más deberían visitar Terraform Labs.