Regulierung
Illinois-Kommission stimmt geplantem Zusammenschluss von American Water und Essential zu
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American Water und Essential Utilities (WTRG ) gaben am 6. November 2026 bekannt, dass die Illinois Commerce Commission eine Verfügung erlassen hat, mit der sie dem geplanten Zusammenschluss gegen Ausgabe von Aktien zugestimmt hat. Damit liegt für die Transaktion bereits die vierte positive Entscheidung einer einzelstaatlichen Aufsichtsbehörde vor. Durch den Zusammenschluss würde Essential zu einer hundertprozentigen Tochtergesellschaft von American Water; der Name American Water bliebe für das fusionierte Unternehmen erhalten.
Der Entscheidung in Illinois gingen Zustimmungen der Kentucky Public Service Commission am 21. April 2026, der Public Utilities Commission of Ohio am 13. Mai 2026 und der Virginia State Corporation Commission am 22. Juni 2026 voraus.
Auch in den Fusionsverfahren in Pennsylvania, North Carolina, Texas und New Jersey wurden Vergleichsvereinbarungen erzielt. Diese Vereinbarungen stellen keine endgültigen behördlichen Genehmigungen dar: Jede davon muss noch von der zuständigen Public Utility Commission geprüft und genehmigt werden.
Die Wartefrist nach dem Hart-Scott-Rodino Act lief am 14. August 2026 ab, und die Aktionäre beider Unternehmen stimmten der Transaktion bereits früher im Jahr 2026 zu. Damit sind die bundesrechtliche Wartefrist und die Aktionärsabstimmungen erledigt; die noch ausstehenden Entscheidungen der einzelstaatlichen Kommissionen werden dadurch jedoch nicht ersetzt.
Feste Aktientauschbedingungen legen die Eigentumsverhältnisse fest
Die Transaktion wurde am 27. Oktober 2025 auf Grundlage eines Fusionsvertrags vom 26. Oktober 2025 bekannt gegeben. Laut der gemeinsamen Erklärung zur Einholung von Stimmrechtsvollmachten und dem Prospekt wird die für die Fusion gegründete Tochtergesellschaft von American Water mit Essential Utilities verschmolzen; Essential bleibt dabei als hundertprozentige Tochtergesellschaft bestehen. Jede zum Umtausch berechtigte Stammaktie von Essential wird in 0,305 Stammaktien von American Water umgewandelt; die bestehenden Aktionäre von American Water behalten ihre Aktien.
Das Umtauschverhältnis steht fest und wird bis zum Abschluss der Transaktion nicht an Kursbewegungen der Aktien eines der beiden Unternehmen angepasst. Daher kann der implizite Wert der Gegenleistung für die Aktionäre von Essential mit dem Aktienkurs von American Water schwanken. Auf Grundlage der am 29. Dezember 2025 ausstehenden Stammaktien und aktienbasierten Vergütungsinstrumente wird erwartet, dass die bisherigen Aktionäre von American Water rund 69 % und die bisherigen Aktionäre von Essential rund 31 % der ausstehenden Stammaktien des fusionierten Unternehmens halten werden.
Regulatorische Anlagenbasis und Wachstumsziele prägen das fusionierte Versorgungsunternehmen
Die Unternehmen erwarten mehr als 4,7 Millionen Wasser- und Abwasseranschlüsse sowie mehr als 740.000 Erdgasanschlüsse. Der Hauptsitz des fusionierten Unternehmens soll in Camden, New Jersey, liegen. Zugleich sollen die Büros von Essential in Bryn Mawr und Pittsburgh langfristig eine starke operative Präsenz sichern.
Laut der Website zum Zusammenschluss ist die gemeinsame Plattform mit regulierten Aktivitäten in 17 Bundesstaaten vertreten und umfasst zum Ende des Jahres 2024 eine kombinierte regulatorische Anlagenbasis für Wasser und Abwasser von rund 29,3 Milliarden US-Dollar. Darin nicht enthalten ist eine regulatorische Anlagenbasis für Gas von 4,2 Milliarden US-Dollar. Berücksichtigt sind hingegen Nettoanlagen des Versorgungsbetriebs, die noch nicht in die regulatorische Anlagenbasis eingerechnet sind, weil entsprechende Tarifanträge noch ausstehen oder noch nicht entschieden wurden. Die Definition geht somit über Anlagen hinaus, die bereits in der regulatorischen Anlagenbasis berücksichtigt sind, während die separate Zahl für Gas außerhalb der ausgewiesenen Gesamtsumme bleibt.
Das Management strebt nach Abschluss der Transaktion ein langfristiges Wachstum der regulatorischen Anlagenbasis von 8 % bis 9 % an. Für das fusionierte Unternehmen werden zudem Zuwächse beim Gewinn je Aktie und bei der Dividende von 7 % bis 9 % angestrebt. Die Übernahme der derzeitigen Dividendenpolitik von American Water und der angestrebten Ausschüttungsspanne bleibt von den Marktbedingungen und der Zustimmung des Verwaltungsrats abhängig.
Die Unternehmen rechnen mit einem Abschluss bis Ende des ersten Quartals 2027, sofern die üblichen Abschlussbedingungen erfüllt und die erforderlichen Genehmigungen der noch zuständigen Public Utility Commissions erteilt werden. Illinois bringt den Zusammenschluss voran, doch die noch ausstehenden Vergleichsvereinbarungen bedürfen weiterhin der Entscheidung der zuständigen Kommissionen. Ob diese Entscheidungen mit dem erwarteten Zeitplan übereinstimmen, ist nun die zentrale offene Frage bei einer Transaktion, deren Umtauschverhältnis, Eigentumsverhältnisse und angestrebte betriebliche Präsenz bereits festgelegt sind.
