BHP: En minedjævel, der satser på kobber

Mens investeringsverdenen nogle gange ser ud til kun at interessere sig for digital teknologi, fra AI til telekommunikation og cloud computing, er verden stadig i høj grad drevet af fysiske ressourcer: olie & gas, lithium, kobber, jern, aluminium, sjældne jordarter osv.

I den sammenhæng er minedriftsselskaberne der for at levere det fysiske grundlag for al den store teknologiske fremgang: sølv til solpaneler, kobber til elektrificering, lithium til batterier, sjældne jordarter til hukommelse & computerchips osv.

Da vi tilsyneladende er på vej mod en gentagelse af de makroøkonomiske forhold fra 1970'erne, med et olieskud, stagflation (inflation + økonomisk stagnation) og global ustabilitet, giver det meget mening for investorer at få større eksponering mod råvarer, en sektor der i 70'erne kraftigt overgik et ellers stillestående aktiemarked.

Det er dog en kompleks branche at investere i, da den medfører mange ofte usete risici: ekspropriation af lokale diktaturer, økologiske katastrofer på en given mine, ingen kontrol over meget volatile råvarepriser osv.

Af denne grund kan satsning på de større minedriftsselskaber betydeligt reducere engangsrisiciene knyttet til et specifikt land eller en specifik mine, samtidig med at eksponeringen mod den bredere sektor bevares. Og takket være deres skala er store minevirksomheder også bedre i stand til at generere cash flow eller rejse kapital til at finansiere de multi‑milliardbudgetter, der kræves for at åbne nye miner, en proces der ofte tager mere end 10 år.

Dette er en idé, vi tidligere har udforsket i tidligere Stock Spotlights, med den generelle miner Rio Tinto (RIO ), guldminer Newmont (NEM ), lithiumminer Albemarle (ALB ), og platinminer Sibanye Stillwater (SBSW ) (følg linket for detaljerede rapporter om hver virksomhed).

Der er et andet selskab, der opfylder disse kriterier, med stigende eksponering mod kobberproduktion, og som for nylig har bevæget sig væk fra kulproduktion: BHP Group Limited (BHP ).

Hvad er BHP Group?

Selvom den er noteret på NYSE, betragtes BHP som et australsk minedriftsselskab med hovedkontor i Melbourne. Selskabet er resultatet af 2001‑fusionen mellem de allerede store minedriftsselskaber Broken Hill Proprietary Company Limited (BHP) og det anglo‑hollandske selskab Billiton plc.

BHP var verdens største minedriftsselskab i 2025, og ville have været endnu større, hvis det havde formået at erhverve Anglo American for £31 milliarder i 2024 (NGL0.DE ), men dets gentagne og vedvarende tilbud blev afvist (i stedet ser Anglo og Teck Resources (TECK ) på en fusion til $60 milliarder).

I 2025 producerede selskabet store mængder af forskellige metaller:

• 2 Mt (millioner ton) kobber.
• 263 Mt jernmalm.
• 18 Mt stålproduktionskul (coking kul).

Den vil også snart blive en stor potasproducent (gødning) med første produktion på den canadiske Jansen-mine planlagt til 2027, med yderligere opskalering af produktionen inden 2031.

De to vigtigste lande for BHP er Australien og Chile, begge betragtet som førsteklasses minedriftsjurisdiktioner med venlige forretningsbetingelser samt sikre og stabile lovgivnings- og politiske systemer.

Kilde: BHP

Selskabet er en væsentlig bidragyder til de økonomier, det opererer i, og har blandt andet betalt $6,8 mia i skat til den australske regering og $3,2 mia til den chilenske regering, hvilket gør det til en af de største skattebetalere i begge lande, med en enkelt mine (Escondida) der udgør flere procentpoint af Chiles samlede BNP.

BHP Kerneforretningssegmenter

Swipe for at rulle →

Jernmalm

Jern, især australsk jern, er virksomhedens historiske kerne. Jernforekomster i Vestlige Australien har faktisk været kilden til nogle af de største minedriftsselskaber i verden, med #2 Rio Tinto også i denne kategori.

En vigtig grund til, at australske jernmineselskaber er blevet så store og dominerer det globale minedriftslandskab i dag, er at dette er en af verdens billigste jernforekomster, så koncentreret at udnyttelsen er indbygget billigere end næsten enhver anden konkurrent.

Den direkte konsekvens er ikke kun profit, men en kilde til minedriftsindkomst, der fortsat leverer positiv cash flow selv under recessioner og perioder med lave råvarepriser, hvilket normalt kan være ødelæggende for minedriftssektoren, da de kan vare 5‑20 år.

Dette frie cash kan derefter genanvendes til at købe aktiver i nød til en lav pris.

Det er den geologiske natur af BHP’s jernforekomster, en meget svær at replikere aktiv, der har understøttet virksomhedens stabile vækst gennem det sidste århundrede til den gigant, den er i dag.

“For alt, hvad vi har opnået i over 140 år, tror jeg fast på, at vores bedste dage ligger foran os. Kvaliteten af vores ressourcer, vores valg af råvarer og vores finansielle styrke giver robusthed i en usikker verden.”

Jern er også DEN vare i den moderne verden, som forbruger 20 gange mere jern end alle andre metaller samlet, primært i form af stål (1 ton stål kræver 1,6 ton jernmalm).

Selskabets jernmalmtog, der transporterer metallet fra minen til havnen for eksport, kan være så langt som 264 vognsæt, eller 2,5 km (1,5 miles). Det lastes derefter på massive skibe med en kapacitet svarende til 47 olympiske svømmebassiner.

Den anden lokation for produktion af jern fra BHP er i Brasilien med joint venture Samarco, en anden global placering af lavprisjernet, som har gjort den lokale minedriftsgigant Vale (VALE ) til en formue, som ejer de resterende 50 % af Samarco.

Kobber

Hvis jern er rygraden i den moderne verden, er kobber dens nervesystem. Det røde metal er essentielt for enhver anvendelse, der bruger elektricitet, fra tung industri til rørledninger, elektrificering via elbiler, batterier og ladestationer, samt enhver computeraktivitet og HVAC (varmepumpe, aircondition).

Kilde: BHP

På grund af disse mange anvendelser, hvor næsten alle ser stigende efterspørgsel, anslås det, at efterspørgslen efter kobber vil fordobles inden 2050. På grund af dens voksende betydning har BHP fordoblet sin tilstedeværelse inden for kobber ved at erhverve nye miner og udvide de eksisterende.

Den største mine er i Chile, Escondida-minen, et land med 2 andre kobberminer, med Australiens Olympic Dam som en anden vigtig kobberkilde for selskabet. Selskabet har også et joint venture mellem BHP, Mitsubishi, Teck Resources og Glencore i Peru (Antamina) og en af de største uudviklede kobberforekomster i verden, beliggende i Arizona (Resolution Copper).

Kilde: BHP

I alt producerede BHP 2 Mt (millioner ton) kobber i 2025, et stigende tal fra 1,7 Mt i 2023.

Metallurgisk kul

Selvom grøn hydrogen en dag kan erstatte det, er metallurgisk kul en særlig type kul, der i øjeblikket er uundværlig for at producere stål fra jernmalm, ved at tilføre den rette mængde kulstof og fjerne urenheder fra jernmalmen for at skabe denne essentielle legering.

Kilde: BHP

For eksempel kræves 750 kilogram kul i produktionen af en mellemstor bil, og 790 ton for en offshore vindmølle.

BHP udvinder kul i det østlige Australien, i Queensland, og eksporterer det derefter med skib til Kina, Asien, Europa og Latinamerika.

Kilde: BHP

BHP havde tidligere flere kulminer, men har frasælgt miner, der producerede ikke‑metallurgisk kul, ved at sælge dem til Whitehaven Coal (WHC.AX ) (WHC.AX) for op til $4,1 mia, i overensstemmelse med deres strategi om at forfølge en grønnere profil.

Potas

Potas, et kaliumsalt, er en af de tre nøglekomponenter i kunstgødning, der understøtter den globale fødevareproduktion (kvælstof‑kalium‑fosfor). Omkring 70 millioner ton potas produceres hvert år globalt, primært i Canada og den tidligere Sovjetunionen.

BHP har investeret mere end $10 mia i det canadiske Jansen-projekt for at komme ind på potasmarkedet. Det forventes at producere op til 8,5 Mt om året, eller mere end 10 % af den nuværende globale forsyning, med potentiale til at producere op til 16‑17 Mt om året i fremtidige faser.

Da moderne industriel landbrug bliver stadig mere potasintensivt, vil denne nye forsyning være nødvendig for at sikre tilstrækkelig fødevareproduktion til en voksende global befolkning.

Kilde: BHP

Med stigende spændinger med Rusland og Hviderusland samt Kina, som alle er nøgleproducenter af potas, kan Jansen vise sig at være en meget vigtig aktiv for BHP til at levere til vestlige lande.

Nikkel

BHP producerede også tidligere nikkel i sin Nickel West‑operation i Vestlige Australien, men suspenderede produktionen siden oktober 2024 på grund af lave nikkelpriser. Nikkel bruges primært i elbilbatterier og til produktion af rustfrit stål.

De lave priser skyldes i høj grad overproduktion og et marked, der er oversvømmet af lavprisproducenter i Indonesien.

BHP siges at overveje at sælge sin nikkelmine, hvor den britiske minedriftsgigant Glencore (GLEN.L) potentielt er interesseret.

BHP’s vækststrategi og fremtidige projekter

Udover potasproduktionen på Jansen, der starter i slutningen af 2020’erne, har BHP’s hovedfokus de seneste år været at konsolidere sin dominerende position på kobbermarkedet. Selskabet er blandt de få, der øger kobberproduktionen (+0,2 Mt), mens dets direkte konkurrenter vil opleve et samlet fald i produktionen på 1,5 Mt inden 2027.

En del af dette har været at bygge tilstrækkelig infrastruktur og udføre mere udforskning for at tilføje yderligere 50 år til levetiden for BHP’s Spence-mine i Chile.

En anden er at gøre en aktiv mine i Resolution Copper i Arizona til virkelighed (ejet 45 % af BHP og drevet af Rio Tinto, som ejer 55 %). Beliggende 60 miles øst for Phoenix, er minen i de sidste faser af tilladelser og ingeniørarbejde.

Da USA søger at reindustrialisere og relokalisere sine forsyningskæder tættere på hjemlandet, kan minen være et vigtigt skridt i retning af dette mål.

Dette er dog kun et meget langsigtet udsigt, da konstruktionen af minen vil tage mindst 10 år, efterfulgt af omkring 40 års produktion.

Et andet stort kobberprojekt er Vicuña-distriktet, hvor Escondida er placeret. Det kunne blive en af de top‑5 globale guld‑ og kobberproducenter, med >70 års levetid og op til 800.000 ton produktion om året i midten af 2030’erne.

Kilde: BHP

BHP’s bæredygtighedsstrategi og minedriftsteknologi

BHP har været blandt lederne i elektrificeringen af sine minedriftsoperationer, hvor mange af deres miner nu udelukkende bruger grøn elektricitet. Samlet set sigter BHP mod at reducere sine drivhusgasemissioner med 30 % inden 2030, samtidig med at 30 % af den jord og vand, de håndterer, er under bevaring, restaurering eller regenerative praksisser.

Dog vil overgangen af hele flåden af køretøjer og skibe til vedvarende energi (batterier og grøn strøm) eller bæredygtigt & CO₂‑neutralt brændstof (bæredygtigt kunstigt brændstof eller hydrogen) tage meget længere tid.

“Vi tror på, at fremtiden bliver stadig klarere, og vores strategi, portefølje, kapaciteter og tilgang til social værdi positionerer os til at spille en vigtig rolle i at opfylde de dobbelte mål om en accelereret energitransition og fortsat økonomisk udvikling samt forbedring af levestandarden.”

BHP fokuserer også på råvarer, der alle vil drage fordel af den grønne transition og stigende efterspørgsel, hvor mange som kobber og potas forventes at se efterspørgslen fordobles i de næste 30 år sammenlignet med de foregående 30 år.

Kilde: BHP

En anden stor teknologisk forbedring, der er i gang hos BHP, er vandbesparelse takket være nye metoder til behandling af spildevand, som kan genbruge vandet på deres Olympic Dam-mine. Udnyttelse af ikke‑friskt vand ved Escondida hjælper også.

“BHP har elimineret brugen af grundvand ved at skifte til afsaltningsvand. Dog vil desalineringen fra 2022 køre på 100 % vedvarende energikilder, efter at de tidligt har opsagt kontrakter på fossile brændstofbaserede elforsyninger.”

Endelig er BHP højt digitaliseret og bruger allerede automatisering & AI til at håndtere risici, forbedre aktivernes ydeevne og understøtte ledelsens beslutningstagning.

BHP’s finansielle resultater

Selskabet genererede cirka $51 mia i omsætning og omkring $9 mia i nettoresultat i 2025. Ledelsen forventer mellem $6 mia og $10 mia i årligt frit cash flow i løbet af de næste fem år, afhængigt af råvareprisscenarier.

Kilde: BHP

Selskabet har leveret ikke mindre end $110 mia, svarende til 70 % af dets markedsværdi, i udbytter og aktietilbagekøb til sine aktionærer siden 2017, med en stigning i distributionen, når selskabet frasåede sin olieproduktionsaktivitet eller i ekstraordinært gode år takket være høje råvarepriser.

Samlet set kombinerer BHP en langsigtet fremadskuende tilgang med eksponering mod råvarer, der løftes af den grønne transition (kobber) og den voksende globale befolkning (potas), med sin historiske kerne af profitabel og pålidelig jernminedrift.

Sammen med en profil af rentabilitet og pålidelige udbytter, kombineret med sikre jurisdiktioner, gør dette BHP til en relativt defensiv aktie sammenlignet med mange andre minevirksomheder, der kan have større risici for kapitalmisallokering, samtidig med at den potentielt kan indfange opsiden i råvaremarkeder, der kører varmt i et årti med ressourceknaphed, internationale konflikter og stagflation.

Seneste BHP (BHP) aktienyheder og udviklinger