Sibanye Stillwater (SBSW): Platin Skala, Guldbeskyttelse

Det ædle metal og high‑tech miner

Når man tænker på ædelmetaller, tænker folk straks på guld, og sandsynligvis også sølv. Et andet er platin, som også bruges i smykker og til møntfremstilling.

Hvad der er mindre kendt, er at ædelmetaller, og alle metaller i platin‑gruppemetallerne (PGM), også er meget vigtige industrielle metaller, der anvendes i applikationer som elektronik og halvledere, grøn energi, kemisk produktion, rumfart, sundhedssektoren og tung industri.

Parallelt har geopolitisk og finansiel ustabilitet fået mange investorer til at søge sikre aktiver som guld og andre ædelmetaller for at beskytte sig mod inflation, høje globale gældsniveauer og modpartsrisici.

Så for konservative investorer, der ønsker at genbalancere deres portefølje, kan den ideelle virksomhed være en, der både er involveret i guld og ædle industrielle metaller. Hvis den globale ustabilitet forværres, vil guld‑ og platinsegmenterne drage fordel af kapital, der flyver mod sikkerhed.

Hvis den globale situation stabiliseres, vil forbruget af platin‑gruppemetaller i high‑tech sektoren stige kraftigt, hvilket også vil øge efterspørgslen i dette scenarie.

Da platinforekomster er meget sjældne på Jorden, er kun en håndfuld virksomheder med en sådan profil. En af de mest fremtrædende platin‑ og guldminedriftsselskaber er den sydafrikanske miner Sibanye Stillwater. (SBSW )

Platin‑gruppemetaller (PGM’er): Hvorfor de er vigtige for teknologi og energi

Før man ser nærmere på driften af Sibanye Stillwater, er det nyttigt at forstå de metaller, de producerer, bedre.

Platin er et meget sjældent metal på Jorden, med en forekomst i jordskorpen på omkring en milliontedel af 1 %. Dette gør opdagelsen af platinmalm meget vanskelig, i hvert fald for malm, der er koncentreret nok til at være økonomisk rentabel at udvinde.

Størstedelen af platinproduktionen foregår i Sydafrika, efterfulgt af Rusland og Zimbabwe. Selvom det er en relativt lille produktion, producerede Sydafrika kun 140.000 kg i 2022, og Rusland kun 20.000 kg.

• Platin
• Palladium
• Iridium
• Osmium
• Rhodium
• Ruthenium

Det ville være for langt at beskrive hver af disse metalls egenskaber og anvendelser, men de deler nogle fælles træk.

Den første er, at ud over at blive fundet sammen, er de alle meget sjældne, hvor platin og palladium er de mest almindelige, og de øvrige er endnu sjældnere.

Som følge heraf produceres de alle i meget små mængder sammenlignet med selv global produktion af guld eller sølv.

Da de findes sammen med platinmalm, er de også geografisk meget koncentrerede, primært i Rusland og Sydafrika. Som følge heraf er de sydafrikanske forsyninger særligt vigtige og har stor indflydelse på priserne i vestlige lande i lyset af stigende spændinger med Rusland.

Endelig deler de mange generelle anvendelser takket være lignende kemiske egenskaber:

• Kemi og katalyse: disse metaller kan øge hastigheden og effektiviteten af kemiske reaktioner med 100‑1.000 gange. Derfor er de afgørende for den globale kemiske industri og også vigtige i mange nye energianvendelser som hydrogen‑ og syntetisk brændstofproduktion, brændselsceller osv.
  • Katalyse er i dag den største efterspørgselsdriver for platin, da det bruges i katalysatorer i fossile brændstofbiler.

• Korrosion og varmebestandighed: med højt smeltepunkt og modstandsdygtighed over for oxidation (et nøgleegenskab for alle ædelmetaller), bliver disse metaller ofte legeret sammen for at skabe korrosionsbestandige svejsninger og metaldele, hvilket fører til anvendelse i:
  • Rumfart: fra turbintænder i jetmotorer, højtemperatur elektriske kontakter til fastgørelser i rumfart.
  • Energiproduktion og materialefremstilling: ovne, glaskrukker og generator turbiner.
  • Rørledninger (inklusive til olie & gas), boredele, ekstrudere (inklusive til 3D‑print), osv.
• Høj ledningsevne: kombinationen af korrosionsbestandighed og høj ledningsevne gør disse metaller nyttige til elektronik- og halvlederproduktion såsom kredsløbskort, chips, antenner osv.
  • De anvendes også i stigende grad i batterier og el‑biler.
• Niche medicinske anvendelser: kræftbehandlinger, radiografier osv.

(Du kan også læse en mere detaljeret analyse af investeringsmuligheder i disse metaller i den tilsvarende rapport om platin, iridium, rhodium, og ruthenium.)

Guldoversigt

Guld har historisk altid været betragtet som den sikreste form for penge, som en valuta der kan eksistere uden modpartsrisici fra andre nationer eller nogen regering.

Dette bånd til valutaer og det monetære system blev officielt brudt i 1971, da dollarens konvertibilitet til guld blev opgivet. Alligevel holder centralbankerne massive guldreserver “for en sikkerheds skyld”, og har de seneste år udviklet sig til stabile købere.

Nogle datapunkter indikerer også, at Kina og BRICS-landene måske genovervejer guldets rolle i international handel i forhold til dollaren, for eksempel med Shanghai, der aktivt arbejder på at blive et internationalt guldhandelscenter.

Derudover vil den de facto konvertibilitet af yuan til guld blive understøttet af åbningen af nye fysiske leveringslagre i Hong Kong og planer om flere lagre i udlandet, herunder i internationale finanscentre som Dubai.

Et centralt BRICS‑element, sagde han, er det grænseoverskridende centralbank digitale valuta‑pilotprojekt, ofte kaldet mBridge. Det blev lanceret af Kina, Hong Kong, Thailand og De Forenede Arabiske Emirater, med Saudi-Arabien, der for nylig tilsluttede sig.

Det giver deltagerne mulighed for at afregne i lokale valutaer i stedet for dollars. Imod dette fremlagde han en amerikansk vej, der bygger på dollar‑stablecoins, digitale tokens understøttet af kortfristede statsobligationer.

“‘Paper gold is over’ as BRICS nations build dollar-free payments” i Mining.com.

Samlet set indikerer både stigningen i Bitcoin og guld de seneste år en voksende bekymring blandt investorer og nationer om globale gældsniveauer, inflation og valutarisici.

Dette bør gavne alle ædelmetalminere og -producenter betydeligt.

Sibanye‑Stillwater (SBSW): Produktion, aktiver & 2024‑resultater

Den sydafrikanske Sibanye Stillwater er en af verdens største platinproducenter. Landet producerer ca. 75 % af verdens platin, og Sibanye Stillwater står for en kvart af denne produktion.

Det er også den største producent med stærkt fokus på dette metal, da Anglo American (NGL0.DE ) (NGLOY) er et diversificeret minedriftsselskab med aktiviteter i mange andre lande og metaller.

Sibanye Stillwater producerer omkring 2,5 millioner ton platin‑gruppemetaller hvert år, samt næsten en million ounce guld, 2,7 millioner ounce sølv, og krom, zink og kobber i mindre mængder.

Den største del af denne produktion kommer fra dens mine i Sydafrika, men den har også en stor platinminedrift i Nordamerika: Stillwater, den største producent af PGM i USA og en af verdens største uden for Sydafrika og Rusland.

En del af produktionen kommer også fra genanvendelsesaktiviteter, hvor virksomheden udnytter sin ekspertise i raffinering af platin til at genbruge så meget som muligt af metallet i gamle katalysatorer og andre materialer, der indeholder platin eller andre PGM’er.

Denne aktivitet blev udvidet med erhvervelsen af den amerikanske genanvender Metallix for 82 millioner dollars i juni 2025.

Metallix specialiserer sig i at producere genanvendte ædelmetaller fra industrielle affaldsstrømme.

Dens aktiviteter i Greenville, North Carolina, har behandlet cirka 4,2 millioner pund af affaldsmaterialer indeholdende ædelmetaller, hvilket har resulteret i produktion af betydelige mængder af kobber, guld, iridium, palladium, platin, rhodium og sølv i de 12 måneder frem til 31. december 2024.

Platin- og PGM-priserne har haft et lavpunkt, da markederne troede, at el‑biler hurtigt ville erstatte alle ICE‑køretøjer (forbrændingsmotorer).

Selvom dette sandsynligvis vil ske på sigt, har den stigende efterspørgsel efter hybridbiler og den voksende efterspørgsel efter PGM i nye anvendelser siden da lettet frygten for et sammenbrud i efterspørgslen efter platin og PGM.

Det bør også bemærkes, at takket være kapitaldisciplin som at bremse Stillwater‑minen og meget lave produktionsomkostninger i Sydafrika, har Sibanye Stillwater formået at forblive rentabel selv på det laveste punkt i platinprisen og før den nuværende bull‑run i guld.

Batteri & grønne metaller: Keliber lithium og videre

Takket være platinens rolle i hydrogenproduktion har Sibanye Stillwater i et stykke tid været aktiv inden for grøn energi. Virksomheden ser på at udvide til andre metaller, der er centrale for den grønne omstilling, især lithium og kobber.

Med hensyn til lithium vil et vigtigt skridt være afslutningen på byggeriet af Keliber‑lithiumprojektet i Finland.

Med en mine, koncentrator og en lithiumraffinaderi kan projektet, som ejes 79,82 % af Sibanye Stillwater, producere op til 15.000 ton batteri‑grad lithiumhydroxid monohydrat i mindst 18 år.

Investeringen giver mulighed for yderligere geografisk diversificering i en attraktiv minedestination og muligheden for at opbygge langsigtede relationer med etablerede aktører i lithium‑industrien, som deler en fælles vision om at levere til el‑bilforsyningskæden.

Neal Froneman, Administrerende Direktør, Sibanye‑Stillwater

Dette gør det til det mest avancerede, fuldt integrerede lithiumhydroxidprojekt i EU‑regionen.

Det bør styrke uafhængigheden af den europæiske EV‑forsyningskæde, som forventes at vokse meget hurtigt og søge lokal levering, der lever op til de strengeste emissionsstandarder.

Guldsegment: 2024‑produktion, realiserede priser, udsigt

Takket være de eksploderende guldpriser og den fortsat dæmpede platinpris udgjorde guld en stor del af Sibanye Stillwaters indtægter i 2024, med en gennemsnitlig modtaget pris på $3.049/oz, langt under de nyere guldpriser i 2025.

Produktionsvolumen har faldet langsomt i de seneste år, men mineudvidelse, nye projekter, afslutningen på lønforhandlingerne med minearbejdere og ekstra investeringer bør stabilisere produktionen i den overskuelige fremtid.

Mulighed via uran: Beisa/Neo Energy‑aftale

Cooke-guldminen har også en uran‑mineralt ressource på 32,2 Mlb. Samtidig solgte virksomheden i slutningen af 2024 Beisa-uranprojektet til det britiske Neo Energy Metals (NEO.L) i bytte for en 40 % ejerandel i Neo Energy og fremtidige royalties på al solgt uran.

Ved at gøre dette får virksomheden også eksponering mod lav‑kulstof nuklear energi, mens den holder kapitalen til rådighed til udvidelse af PGM‑ og guldproduktionen i stedet.

Langhalet risiko: Kan asteroide‑minedrift forstyrre PGM’er?

Selvom platin og PGM’er er ekstremt sjældne på Jorden, er de faktisk overraskende udbredte i rummet. Så minedrift af dem kunne blive et centralt element i en fremtidig rumbaseret økonomi.

Dette nævnes nogle gange i forbindelse med PGM‑minere som en potentiel trussel mod virksomheden.

Mens vi på Jorden graver så dybt som 2‑4 km efter guld eller platin, kan én asteroide, 16 Psyche, være en 200 km stor metalklump, der venter på at blive mined for en værdi (ved nuværende priser) på $10‑700 kvintillioner. Naturligvis ville en sådan værdi ikke holde, og prisen på guld og platin ville styrte.

Samlet set er det muligt, at på meget lang sigt vil platin blive et meget billigt og rigeligt metal, takket være teknologisk fremgang, der gør asteroide‑minedrift til en rutineopgave.

Det ville så følge aluminium’s udviklingsbane, som i starten var en sjælden og eksotisk vare, men i dag er et meget almindeligt metal, der anvendes i millioner af tons skala.

Men da asteroide‑minedriftsteknologien sandsynligvis er årtier væk fra modenhed, bør dette ikke udgøre en stor bekymring for nutidens investorer.

Konklusion

Sibanye Stillwater er en interessant ressourcevirksomhed for investorer, der ønsker at diversificere deres portefølje.

På den ene side er den en af verdens største producenter af en vigtig gruppe af metaller, der er afgørende for at opretholde den moderne verden, fra kemisk produktion til forurening kontrol og rumfartslegeringer.

Samlet set vil disse metaller være afgørende for en fremtidig rumbaseret økonomi eller en brintøkonomi, med meget få alternative kilder til Sydafrikas miner.

På den anden side er den også en “antifragil” ædelmetalproducent, der udvinder guld, sølv, platin og palladium fra Jorden. Så hvis den globale handel, økonomi og geopolitik fortsætter med at forværres, kan den give mere stabilitet til en portefølje end en mere volatil investering som teknologiske aktier.

Endelig har den også eksponering mod uranpriser, et andet metal, der bliver knapt, og som for nu primært kommer fra Rusland.

Virksomhedens aktie har passeret sit laveste punkt, da platinpriserne var på et flerårigt lavpunkt, og guldpriserne endnu ikke var begyndt at stige. Alligevel, hvis priserne på disse metaller fortsætter med at stige, kan virksomhedens profit blive multipliceret flere gange.

Så samlet set kan Sibanye Stillwater have en plads i de fleste porteføljer, hvor den præcise eksponering afhænger af en investors risikoprofil og makroøkonomiske prognoser.

Seneste Sibanye Stillwater (SBSW) aktienyheder og udviklinger