Metal Investor
Investering i titanium: Stærkere end stål og tættere end aluminium
Udviklende metallurgi
Civilisationen er bygget på sin brug af metal, fra bronze- og jernalderen til den moderne æra. Mens i dag de mest anvendte metaller er stål og aluminium, er andre nødvendige for avanceret teknologi.
For eksempel er wolfram, det hårdeste metal på jorden, afgørende i halvledere, våben og raketmotorer, som vi udforskede i “Tungsten – The Secret High-Tech Metal“. Eller antimon, en nøglekomponent i ammunition, fotovoltaisk glas og infrarøde sensorer, som vi diskuterede i “Chinese Restrictions on Antimony Exports Highlight The Strategic Importance of this Metalloid”.
Et andet vigtigt metal er titanium. Metallet blev faktisk opdaget for længe siden i 1791, med den første rene titanium produceret i 1910. Men det er i moderne tider, at det er blevet brugt i luftfart, kemisk industri, medicinske implantater, smykker og forbrugerelektronik.
Som vores teknologi fortsætter med at udvikle sig, og geopolitiske spændinger er høje, bør investorer lægge mærke til dette mindre ofte diskuterede metal.
Titaniums unikke fysiske & kemiske egenskaber
En nøgle del af titaniums anvendelighed er dets høje styrke‑til‑vægt‑forhold. Titanium er 60 % tættere end aluminium, men mere end dobbelt så stærkt som den mest almindelige aluminiumlegering. Det er også stærkere end stål for samme vægt, hvilket fremmer brugen i situationer, hvor vægt er en vigtig faktor, som i luftfartsapplikationer.
Titanium har også et meget højt smeltepunkt på 1 668 °C (3 034 °F), hvilket gør det meget modstandsdygtigt over for varme. Dette er også grunden til, at det ikke var særlig brugbart før moderne tider, da avancerede smelteovne til at raffinere og forme titanium til brugbare former først blev opfundet efter 2. verdenskrig.
Titanium er meget korrosionsbestandigt, hvilket gør det til et godt materiale i miljøer som havvand.
Den amerikanske flåde integrerer titanium i mange af afdelingens fartøjer til udstyr ombord såsom tanke, rør, døre og lukninger på grund af stigende vedligeholdelses‑ og reparationsomkostninger forårsaget af ekstremt hårde havvandsmiljøer.
Det tolereres også godt af den menneskelige krop, hvilket gør det til en god mulighed for bio‑implantater.
Titaniumproduktion
En fordel ved titanium er, at sammenlignet med andre høj‑modstands‑metaller er det relativt rigeligt forekommende. De to primære mineraler, der indeholder titanium, rutile og ilmenit, udgør 24 % af jordens skorpe. Samlet udgør det 0,44 % af jordens skorpe.
Så titanium er ikke overdrevent sjældent eller svært at producere, hvilket gør det til et materiale, som masseindustriel brug realistisk kan vedtage. Da titanium er ret reaktiv ved høje temperaturer, var masseproduktion en udfordring indtil nye processer blev opfundet i 1950’erne.
Ilmenit (FeTiO3) eller rutile (TiO2) behandles ved rød varme med kul og klor for at danne titaniumtetrachlorid, TiCl4, som fraktionelt destilleres for at fjerne urenheder såsom ferriklorid, FeCl3.
TiCl4 reduceres derefter med smeltet magnesium ved ca. 800 °C (1 500 °F) i en argon‑atmosfære, og metallisk titanium produceres som en svampagtig masse, hvorefter overskydende magnesium og magnesiumchlorid kan fjernes ved volatilisation ved ca. 1 000 °C (1 800 °F).
På grund af det høje smeltepunkt og den vanskelige raffinering er produktion af titanium mere energikrævende end stål. Det er også sværere at smede og lodde, hvilket gør det samlet set dyrere. Titanium er generelt tilgængeligt til priser omkring $35‑50/kg, sammenlignet med $1,5/kg for rustfrit stål.
Denne prisforskel er grunden til, at det ikke anvendes i applikationer, hvor dets unikke egenskaber ikke er nødvendige, såsom stålfremstilling til strukturelle materialer til byggeri, skibe osv. Titaniumlegeringer kan også produceres ved at blande titanium med kobber, jern eller mangan.
Oversigt over titanium
Titaniummarkedet
Titanium er et $26 milliarder marked, forventet at vokse til $47 milliarder i 2023, svarende til en årlig vækstrate på 6,5 % CAGR.
Kilde: Precedence Research
43 % af titanium anvendes i Asien‑Stillehavsområdet, efterfulgt af 30 % i Nordamerika og 19 % i Europa.
Kilde: Mordor Intelligence
Metal eller Dioxid?
Blandt titaniums anvendelser bør vi skelne mellem titaniummetal og titandioxid.
Titandioxid (TiO2) forbruger 95 % af den mined titaniummalm og bruges som et stærkt hvidt permanent pigment i maling, papir, tandpasta og plast. Dette pigment er modstandsdygtigt over for sollys og kemisk inaktivt.
Kilde: Britannica
Det kan senere blandes med pigment for at skabe levende farver og maling.
Disse optiske egenskaber er grunden til, at det også anvendes i solcreme, takket være dets evne til at reflektere og absorbere UV‑stråler.
Kilde: Chemours
Et strategisk metal
I sin rene metal‑ og legeringsform værdsættes titanium for sin modstand (mod varme, korrosion og mekanisk stress) og lave densitet sammenlignet med stål. På grund af prisen er dette primært en niche, hvor det er begrænset for nu.
Luftfart & Militær
Dette er langt den mest strategiske anvendelse og den mest diskuterede.
Titaniumlegeringer, der blander metallet med aluminium, molybden og jern, bruges i fly, rumfartøjer og missiler. Afhængigt af anvendelsen kan den primære grund være vægt eller varmebestandighed.
Lockheed A-12 – det første fly lavet af 93 % titanium – Kilde: AirVectors
Af samme grund anvendes det også i pansrede plader og underkomponenter i våbensystemer.
Korrosionsbestandigheden gør også titanium til et foretrukket materiale til skrog på skibe, ubåde og andre strukturer udsat for havvand.
Dette gælder både i militære og civile anvendelser, hvor Airbus og Boeing er store brugere af titanium til deres nyeste flymodeller. Dette er især vigtigt, da efterspørgslen efter brændstofeffektive fly vokser på grund af omkostningsbevidste flyselskaber og stigende CO₂‑afgifter.
Industrielle anvendelser
Her gør den ekstreme varme‑ og korrosionsbestandighed titanium vigtigt for nøgleapplikationer. For eksempel anvendes titanium til rør og tanke i afsaltingsanlæg, så rørene kan modstå korrosion fra salt (især koncentrerede brine, der produceres i afsaltningsprocessen).
Den samme korrosionsbestandighed er værdifuld i udstyr til kemisk behandling og i varmevekslere. Det er også populært til korrosionsbestandige anvendelser i olie‑ og gasindustrien.
Samlet set anvendes titanium i applikationer, hvor holdbarhed og sikkerhed er altafgørende, for at reducere risici og forlænge materialets levetid.
Forbrugerprodukter
På grund af sin lave vægt og holdbarhed anvendes titaniummetal og titaniumbaserede legeringer i mange high‑end forbrugerprodukter. Dette inkluderer f.eks. golfkøller, bærbare computere, cykler, klatreudstyr og krykker. Det bruges også i smykker, især ringe til mænd.
Kilde: Gthic
Medicinske anvendelser
Titaniummetal binder sig godt til knogle og er kendt for at fremkalde meget lille reaktion i kroppens væv og immunsystem. Dette har gjort det til det bedste metal til ledudskiftninger (især hofte‑ og knæled) og tandimplantater.
Kilde: MW Dental Center
Den ekstra hårdhed er også værdsat for ledudskiftninger, da den begrænser slid på implantatet.
Bæredygtighed
Titaniums holdbarhed giver det en forlænget levetid. Kombineret med fremragende genanvendelighed gør dette titanium til et ret miljøvenligt valg, når det gælder metaller.
Det kan også lejlighedsvis anvendes i applikationer som vindmøller på grund af sin modstand. Det kunne også være nyttigt for nye design af genopladelige batterier.
Geopolitik
På grund af sin betydning i luftfart og militære anvendelser har titaniummetal i lang tid været betragtet som et strategisk metal.
Brugen af metallet blev pioneret af Sovjetunionen og senere adopteret af USA og dets allierede.
Titanium blev betragtet som et strategisk materiale gennem hele den kolde krig af den amerikanske regering. Regeringen, nemlig Defense National Stockpile Center, opretholdt en stor lagerbeholdning af titaniumsvampe indtil den endeligt blev udtømt i 2000‑erne.
Produktion efter land
I dag udvindes titanium primært i Kina, Mozambique og Sydafrika, efterfulgt af Norge og Canada.
Dets raffinering til titaniumsvamp, komponenten til titandioxid, titaniummetal og titaniumlegeringer, giver et andet billede. Her er Kina langt foran med en produktion på 120 000 metriske tons i 2023. Det efterfølges af Japan med 35 000 metriske tons, Rusland med 27 000 metriske tons og Kasakhstan med 16 000 metriske tons.
Kilde: World Population Review
Betydeligt, titanium er udelukket fra importforbud fra Rusland i kølvandet på Ukraine‑krigen. Dette udgjorde $375 M i titaniumimport i 2023.
“Vi mener, at sanktionering af titanium fra Rusland ville være at sanktionere os selv.”
Guillaume Faury – administrerende direktør for Airbus
Dette skyldes, at vestlige lande mangler en betydelig indenlandsk produktion af titanium og ikke kan stole udelukkende på Japan for deres behov.
“Rusland kunne afbryde strømmen af disse … materialer og efterlade virksomheder kritiske for nationalt forsvar og civil luftfart i kaos.”
William George – forskningsdirektør hos ImportGenius for Washington Post
Investering i titanium
Titanium er et materiale, som offentligheden primært kender som et high‑tech materiale i golfkøller eller hofteudskiftningsimplantater. Men det er faktisk allestedsnærværende, først som maling og pigment overalt, derefter som et nøglemateriale i fly, våben, fabrikker, rør osv.
Da titanium blev betragtet som risikabelt for mangel på grund af et muligt forbud mod russisk eksport i begyndelsen af 2022, oplevede det et pludseligt prisstød. Priserne er siden faldet tilbage til niveauet før krigen, men over trendlinjen fra 2018‑2021.
Kilde: Trading Economics
Naturligvis kan eskalerende handelskonflikter med Kina have en endnu større indvirkning. I betragtning af den seneste reduktion af eksport fra Kina af strategiske sjældne jordmineraler og antimon, kunne dette blive det næste strategiske metal, der udsættes (sammen med wolfram).
Selvom det faktisk er muligt at købe titanium direkte som en fysisk investeringsform, betragtes det ikke som en ædelmetal‑ eller investeringsmetal på samme måde som guld, sølv eller endda platin.
Kilde: Hero Bullion
Samlet set har titaniummarkederne været i en situation med underforsyning i et stykke tid, med forventninger om at situationen vil vare ved og forværres i de kommende år, med 3 millioner tons ny ilmenitforsyning nødvendig for at imødekomme efterspørgslen inden 2027.
Kilde: Kenmare Ressources
Du kan investere i titaniumrelaterede virksomheder gennem mange mæglere, og du kan finde her, på securities.io, vores anbefalinger til de bedste mæglere i USA, Canada, Australien og UK, såvel som mange andre lande.
Hvis du ikke er interesseret i at udvælge specifikke titaniumrelaterede virksomheder, kan du også kigge på ETF’er som VanEck Rare Earth and Strategic Metals ETF (REMX), som vil give en mere diversificeret eksponering til at drage fordel af minedriftssektoren.
Eller du kan læse vores dedikerede artikler om “Tungsten – The Secret High-Tech Metal“ og “Chinese Restrictions on Antimony Exports Highlight The Strategic Importance of this Metalloid”, som præsenterer lignende muligheder og betingelser med langvarig forsømmelse efterfulgt af akut fornyet geopolitisk betydning af disse strategiske metaller.
Titaniumvirksomheder
1. Kenmare Resources (KMRPF)
Dette minedriftsselskab ejer Moma Titanium Minerals-minen i Mozambique, en af de største titaniumforekomster på Jorden. Den anslås at indeholde op til 14,4 milliarder tons malmreserve med 2,6 % ilmenit.
Den mineralressourcebase ved Moma er tilstrækkelig til at understøtte produktion på nuværende niveauer i mere end 100 år og giver betydelige muligheder for yderligere mineudvidelser i fremtiden for at imødekomme den stigende efterspørgsel efter disse produkter.
Selskabet udgør 7 % af verdens titanium‑forsyningsbase.
Kilde: Kenmare Ressources
De seneste år har selskabet stærkt øget sine udbytter, takket være rekordoverskud fra prisstødet i 2022.
Det har også tilbagekøbt 15,6 % af de samlede aktier i 2021 (for $83 M) og 5,9 % af de samlede aktier i 2023 (for $30 M).
Kilde: Kenmare Ressources
Investorer i Kenmare skal være opmærksomme på den geografiske placering af den primære mine, da Afrika er langt fra de bedste minedriftsjurisdiktioner, samt den iboende prisvolatilitet for niche‑commodities som titanium.
2. ATI – Allegheny Technologies
(ATI )
AIUT er en producent af kritiske metaller til de globale luftfarts‑ og forsvarsmarkeder. Dette inkluderer titanium samt stål, nikkel, kobolt, zirkonium, wolfram, niob, hafnium, tantal og vanadiummetaller.
I 2024 har selskabet set en vækst på 45 % år‑til‑år i titanium‑salg, drevet af stærk efterspørgsel fra luftfart. Det har også set en vækst på 47 % i de medicinske markeder og 12‑18 % i forsvar, specialenergi og elektronikmarkeder.
Samlet set udgjorde jetmotor‑rammer (civil/commercial) og forsvar den største del af selskabets forretning.
Kilde: ATI
Ved årets udgang vil de have øget deres titaniumsmeltekapacitet med 45 %.
Selskabet er en nøglepartner i re‑industrialiserings‑ og lokalisering af strategiske forsyninger i USA som titanium, sammen med konkurrenten Titanium Metal Corporation.
Dette er en vigtig tendens for selskabet, da sikker forsyning nu betragtes som et must for luftfarts‑ (inklusive civile) og forsvarsselskaber, efter mere end et årti med selvsikkerhed ved at bruge russisk og kinesisk leverance.
Dette placerer ATI i en god position til at udvide sin aktivitet i fremtiden og give investorer en afdækning mod fænomenerne omkring deglobalisering.
3. Chemours
(CC )
Chemours er en spin‑off fra kemikaliegiganten DuPont, baseret i USA. Det er specialist i produktion af titandioxid samt producent af Teflon. Det producerer også kølemidler.
Uden tvivl er titanium den vigtigste del af forretningen, med mere end halvdelen af selskabets indtægter.
Kilde: Chemours
Chemours sælger primært til Nordamerika (45 %) efterfulgt af Asien‑Stillehavsområdet (24 %) og EMEA (20 %).
Kølemiddelsektionen indeholder den ældre Freon og den nyere Opteon med meget mindre udledning af drivhusgasser.
Den avancerede materialesektion omfatter anti‑klæbende Teflon, fleksibelt materiale Viton, højtydende smøremidler Krytox og membranen Nafion.
Kilde: Chemours
Nafion kan bruges til vandrensning og afsaltning samt til hydrogenproduktion og -udnyttelse i brændselsceller.
Teflon‑applikationer går langt ud over non‑stick pander og inkluderer støtte til produktion af vindmøllevinger, som bindemiddel i el‑batterier, tætning for at reducere CO₂‑udledning eller som bindemiddel i elektroder til hydrogenproduktion.
Teflon er endda for nylig blevet godkendt til brug i halvledere. Dette gør Chemours til den eneste amerikanske producent af PFA‑harpiks, afgørende for en sikker forsyningskæde under CHIPS and Science Act.
Samlet set er Chemours et højt specialiseret kemikalieselskab med stærkt lederskab i sin segment, arvet fra dets tidligere moderselskab DuPont.
Ud over titanium har det også nogle værdifulde specialkemiske immaterielle rettigheder. Fra emissions‑kølemidler til hydrogenproduktion og -udnyttelse, vil Chemours sandsynligvis drage fordel af tendenserne til reduktion af CO₂‑udledninger samt verdens stigende efterspørgsel efter maling og farvestoffer.
