Råvarer

Ti mineselskaber inden for batterimaterialer og energiomstilling: gennemgang fra 2023

mm
Udgivet den
Opdateret den
Føj Securities.io til dine foretrukne kilder på Google
Oplysning: Securities.io kan modtage betaling, når du bruger links til produkter, vi anmelder. Det påvirker ikke vores redaktionelle vurderinger. Vi er ikke registreret investeringsrådgiver; dette er ikke investeringsrådgivning. Læs vores affiliateoplysning.

Metaller er den nye olie

Denne historiske gennemgang fra 2023 handler om mineselskaber og materialer til energiomstillingen. Vedvarende energi kan mindske behovet for fossile brændstoffer, mens elbiler, solpaneler og vindmøller kræver bestemte råstoffer. Tal, planer og værdiansættelser gælder den periode, medmindre en senere udvikling er angivet.

Kilde: Rio Tinto

Flere elbiler øger behovet for blandt andet grafit, kobber, lithium, silicium, kobolt, mangan, nikkel og sjældne jordarter afhængigt af teknologien. Den oprindelige gennemgang angav et kobberbehov i den pågældende sektor på 110.000 ton i 2020, stigende til 3.119.000 ton i 2040 i scenariet for bæredygtig udvikling eller 951.000 ton i scenariet med udmeldte politiske tiltag. Det var scenarier, ikke hele verdens kobberforbrug eller sikre prognoser.

Elnet bruger både kobber og aluminium. Det lettere aluminium er almindeligt i luftledninger, mens kobber anvendes meget i jord- og søkabler. Nogle vindmøller bruger permanente magneter med sjældne jordarter. Den oprindelige gennemgang nævnte cirka 20 gram sølv pr. solpanel, men mængden varierer med teknologi, størrelse og produktionsår. Paneler af krystallinsk silicium bruger også polysilicium og kobber. Elbiler, energilagring og elnet er væsentlige kilder til øget mineralbehov i IEA’s scenarier frem til 2040.

Hvilket metal?

Fordi mange metaller vil være i høj efterspørgsel på grund af energiovergangen, kan det være lidt forvirrende for investorer at vide, hvilket de skal vælge.

Det første, man bør overveje, er kobber. Metallet har høj ledningsevne og bruges i batterier, køretøjer, net og energianlæg. Aluminium er dog også en egnet og ofte billigere leder til mange netformål.

Et andet er lithium. Lithium-jern-fosfatbatterier (LFP) er en type lithium-ionbatteri. Mange konstruktioner med fast elektrolyt bruger også lithium, mens natrium-ionbatterier kan fungere uden det.

To andre vigtige materialer er nikkel og grafit. Grafit er en form for kulstof og ikke et metal. Det bruges i mange anoder, mens nikkel indgår i visse katoder. LFP-batterier kræver hverken nikkel eller kobolt.

Kobolt indgår i visse batterikemier, men mange producenter forsøger at mindske eller helt undgå det. Det ændrer efterspørgselsudsigterne uden alene at afgøre producenternes fremtidige priser og afkast.

Endelig bør man overveje Kinas overvældende rolle i forsyningskæden for vedvarende energi og elbiler, hvor landet er ansvarligt for en stor del (og nogle gange næsten hele) af raffineringen af disse metaller. Så et kig på grafit, sjældne jordmetaller og andre vigtige metaller er også en mulighed.

Kilde: Visual Capitalist

Ti mineselskaber inden for batterimaterialer og energiomstilling: gennemgang fra 2023

Udvalget fra 2023 prioriterede større, mere omsatte mineaktier med eksponering mod batterier og vedvarende energi frem for små efterforskningsselskaber. Geografisk spredning kan mindske koncentrationsrisiko, men politiske, driftsmæssige og markedsmæssige risici består.

1. BHP Group Limited

BHP Prisdiagram

BHP var i 2023 blandt verdens største mineselskaber med kobber, jernmalm og nikkel i porteføljen. Præsentationen fra maj 2023 beskrev over 180 millioner ton indeholdt kobber i mineralressourcer, ikke en tilsvarende mængde økonomisk brydbare malmreserver. Potaskeprojektet Jansen var dengang under udvikling og endnu ikke i produktion.

Kilde: BHP

I oktober 2023 indgik BHP aftale om at sælge kulminerne Blackwater og Daunia. Handlen blev afsluttet den 2. april 2024. BHP beholdt andre aktiver inden for metallurgisk kul.

BHP fremlagde planer om lavere driftsudledninger gennem renere el og elektrisk materiel. Trolley-assist forsyner minelastbiler med strøm fra luftledninger; det er ikke sporvogne. Batterier er en anden mulighed, afhængigt af teknik og økonomi.

Kilde: BHP

Den historiske investeringsidé handlede om kobber og andre omstillingsmaterialer samt mulighed for mindre dieselforbrug. Råstof- og energirisici består. BHP satte nikkelaktiviteterne i Western Australia midlertidigt i bero fra oktober 2024.

2. Rio Tinto Group

RIO Prisdiagram

Rio Tinto var i 2023 blandt de største mineselskaber. Jernmalm var en vigtig aktivitet ved siden af kobber, aluminium og planer om øget kobberproduktion.

I Mongoliet udviklede selskabet den underjordiske Oyu Tolgoi-mine. I december 2022 afsluttede Rio Tinto overtagelsen af Turquoise Hill og ejede dermed direkte 66 procent af Oyu Tolgoi, mens den mongolske stat beholdt 34 procent.

I en præsentation fra 2023 forventede Rio Tinto at levere cirka 25 procent af væksten i verdens kobberudbud i de følgende fem år. Det var den forventede vækst, ikke en fjerdedel af hele produktionen.

Rio Tinto udvikler gennem Nuton biologisk udvaskning til at udvinde kobber fra malm. Udbyttet afhænger af malmen og procesforholdene.

Rio Tintos aluminiumproduktion kan have lavere udledningsintensitet hvor elektrolysen drives af vandkraft. Omdannelsen af bauxit til aluminiumoxid og den efterfølgende metalproduktion er forskellige procestrin.

Lithiumporteføljen omfattede Rincon-projektet i Argentina. Gennemgangen fra 2023 beskrev også den daværende standsning af Jadar-lithiumprojektet i Serbien. Tilladelser og udviklingsplaner kan ændres.

Kilde: Rio Tinto

Rio Tinto gav eksponering mod kobber, lithiumprojekter og aluminium med lavere udledninger. Jernmalmens store betydning gjorde også stålefterspørgslen, især fra Kinas byggeri og infrastruktur, vigtig for selskabet.

3. Glencore plc (GLNCY)

Glencore er en stor minedriftsvirksomhed inden for kobber, nikkel, kobolt, sølv, guld, zink, bly og krom.

Glencore producerer termisk og metallurgisk kul og handler med energiprodukter, blandt andet olie og gas. Den oprindelige gennemgangs cirka seks millioner tønder olie om dagen var en historisk salgsmængde, ikke egen olieproduktion. Selskabet driver også genanvendelsesvirksomhed.

Kilde: Glencore

Kul bidrog væsentligt til Glencores indtjening i perioden med høje energipriser efter Ruslands invasion af Ukraine. Resultatets sammensætning ændres med råvarepriser og markedsforhold.

Kilde: Glencore

Glencores samlede nettoinvesteringer i første halvår 2023 var cirka 2,5 milliarder dollar, ikke alene investeringer i kobber. Annoncerede handler omfattede 30 procent af Alunorte og 45 procent af MRN, de resterende 56,25 procent af MARA-projektet fra Pan American Silver og de resterende 18 procent af PolyMet. Alunorte/MRN-handlen blev afsluttet i december 2023.

Kilde: Glencore

Den oprindelige gennemgang angav ved skrivningen i 2023 et udbytteafkast tæt på 10 procent. Det var en historisk beregning. Udbytter og tilbagekøb kan ændres med kul- og kobberpriserne.

Den vigtige aktivitet inden for kul kan være et problem for nogle investorer, der søger en klima‑venlig investering.

Samtidig kan den give diversificering, hvis den stigende efterspørgsel efter energi verden over betyder, at vi har brug for mere vedvarende energi, og kul forbliver efterspurgt.

Metallurgisk kul bruges i traditionel højovnsbaseret stålproduktion. Stål er et vigtigt materiale i vindmøller; alternative processer kan ændre det fremtidige kulbehov.

4. Southern Copper Corporation

SCCO Prisdiagram

Southern Copper (SCCO ) blev i 2023 beskrevet som et datterselskab af Grupo México med cirka 88,9 procent koncernejerskab og 11,1 procent frit omsættelige aktier. Gennemgangen placerede omtrent to tredjedele af aktiviteterne i Mexico og en tredjedel i Peru.

Southern Copper havde store kobberforekomster og langsigtede produktionsplaner, blandt andet udvidelser, som dengang var planlagt til 2028. Historiske ranglister og omkostningssammenligninger kan ændres og garanterer ikke lav risiko eller aktieafkast.

Kobber er et hovedprodukt for Southern Copper sammen med biprodukter som molybdæn. En stor del af molybdænet bruges i metallurgi, især stållegeringer. Den oprindelige gennemgang angav cirka 86 procent til stål; andre anvendelser er ikke begrænset til kemisk industri.

Kendte, rige forekomster kan mindske visse usikkerheder, men fjerner ikke geologiske, tekniske og driftsmæssige risici.

Gennemgangen fra 2023 fremhævede politiske og sociale risici i Peru, herunder massive protester mod andre kobberminer, som Las Bambas‑mega‑mine. Også nye regler for mexicansk minedrift var en faktor. I oktober 2023 forekom desuden protester mod en minekontrakt i Panama. Det drejede sig om forskellige projekter og lande, ikke udelukkende Southern Coppers egne miner.

Så selvom Southern Copper‑aktien kan være meget attraktiv ud fra perspektivet af kobberreserver, produktionsomkostninger og udbytte, kan investorer overveje at diversificere deres eksponering – noget der gælder for alle minedriftsaktier.

5. Freeport-McMoRan Inc.

FCX Prisdiagram

Freeport er en stor kobbervirksomhed, der også producerer molybdæn og guld. Virksomheden producerer i Amerika (Arizona, New Mexico, Peru og Chile) og Indonesien.

I 2023 byggede Freeport kobbersmelteværket Manyar i Indonesien, dengang anslået til cirka 3,6 milliarder dollar med planlagt start i 2024. Et smelteværk behandler kobberkoncentrat; det er en anden proces end malmbrydning.

Den oprindelige gennemgang beskrev periodens produktion som omtrent fordelt mellem Nordamerika, Sydamerika og Indonesien. Regionernes andele ændres over tid.

Freeport fremlagde planer om at erstatte kul med LNG i Indonesiens energiforsyning og bruge mere vedvarende el ved andre projekter. LNG er fortsat et fossilt brændstof og giver ikke udledningsfri drift.

Gennemgangen beskrev lavere nettogæld og tilbageførsel af kapital til aktionærerne, blandt andet gennem aktietilbagekøb.

Kilde: Freeport

Freeport indførte autonome minelastbiler ved Morenci i USA. Det gør ikke hele selskabet eller minen fuldt autonom.

På grund af sin diversificerede aktivbase og miner i USA bærer Freeport‑McMoRan (FCX ) mindre jurisdiktionsrisiko end de fleste minedriftsvirksomheder. Dette kan medføre en præmie på aktiekursen, men kan gøre den til et godt valg for investorer, der ønsker at drage fordel af stigende kobberpriser, samtidig med at de reducerer risici.

6. Albemarle Corporation

ALB Prisdiagram

Albemarle var i 2023 en stor international producent af lithium og brom med produktion i blandt andet Australien, Chile og USA. Et kontor eller projekt i Argentina er ikke det samme som eksisterende lithiumproduktion dér.

Albemarles nettoomsætning i 2023 var cirka 9,6 milliarder dollar. De daværende mål om tredobling af forarbejdningskapacitet frem til 2027 i forhold til 2022 og lithiumproduktion frem til 2030 var planer og prognoser.

Kilde: Albemarle

Skala og langsigtede aftaler var en del af den daværende investeringsidé. Oplysningen om cirka 80 procent vedrørte en historisk præsentation af lithiumsalget, ikke garanteret afsætning af alle kemiske produkter hvert år.

Geografisk spredning kan mindske koncentrationsrisiko, men gør ikke lithiuminvesteringer sikre. Priser, omkostninger, tilladelser og kontrakter kan ændres også i udviklede markeder.

7. Sociedad Química y Minera de Chile S.A.

SQM Prisdiagram

SQM var en stor lithiumproducent med aktiviteter i Chile. Selskabet producerer også naturligt kaliumnitrat og specialkemikalier som jod, kaliumklorid, borsyre og magnesiumklorid.

Kilde: SQM

I april 2023 mødte selskabet Chiles nye lithiumstrategi for større statslig deltagelse. Strategien gav også plads til private investorer.

I 2023 forhandlede det statslige kobberselskab Codelco med SQM om samarbejde. Den daværende aftale for Salar de Atacama løb til 2030.

Forhandlingerne var uafsluttede i 2023. I december 2025 dannede Codelco og SQM NovaAndino Litio med aktiviteter frem til 2060. Codelco ejer lidt over halvdelen af aktierne; ledelse og operationel kontrol er forskelligt fordelt før og efter 2031.

Den oprindelige gennemgang knyttede kursfaldet i 2023 til lithiumpriser og usikkerhed om statslig deltagelse og angav en kurs næsten 50 procent under toppen i slutningen af 2022. Det var en historisk sammenligning.

Det daværende tocifrede udbytteafkast var ingen sikker belønning for at tage risiko. Kurser, overskud og betalinger kan ændres.

Lithiuminvestorer følger efterspørgslen efter elbiler og alternative kemier som natrium-ionbatterier uden lithium. Prisudsving er en vigtig faktor.

8. Norsk Hydro ASA (NHYDY)

Aluminium anvendes til lettere køretøjer, infrastruktur og visse batteridele. Det kan genanvendes gentagne gange, men indsamling og faktisk genvinding er ikke automatisk 100 procent.

Aluminium er almindeligt i højspændingsluftledninger på grund af vægt, pris og konstruktion, ikke blot fordi kobber skulle høre til lavere spænding. Solparker bruger også aluminiumrammer. Den citerede præsentation fra 2022 anslog omstillingens efterspørgsel til cirka seks millioner ton inden for 97 millioner ton i alt og forventede mere end en fordobling af det første tal frem til 2030.

Aluminium er også et metal, der kræver enorme mængder energi for at raffinere bauxit og producere aluminium.

Norsk vandkraft og genanvendelse understøtter Hydros aluminium med lavere udledningsintensitet. Gennemgangen beskrev forbedringsplaner frem til 2025 og et mål om netto-nul senest i 2050, ikke allerede opnåede resultater.

Russisk aluminiumforsyning var forbundet med politiske og handelsmæssige risici. Rusland var dog ikke helt afskåret fra Europas marked i 2023; EU indførte yderligere restriktioner for primæraluminium i februar 2025.

Energiporteføljen beskrevet i 2023 omfattede Hydro Havrand til grøn brint og Hydro Rein til vedvarende energiløsninger i industrien. Andelene på 30 procent i Vianode og 50 procent i Hydrovolt var historiske. Hydro reducerede Vianode til 19,9 procent i 2024 med aftale om yderligere udtræden; Hydrovolt blev helejet i 2025.

Aluminium med lavere udledningsintensitet kan tiltrække kunder, der ønsker at mindske klimaaftrykket. En merpris er ikke garanteret. Grøn brint kan erstatte kul i visse processer til direkte reduktion af jern, ikke automatisk i al stålproduktion.

9. Lynas Rare Earths Limited (LYSCF)

Sjældne jordarter er ikke nødvendigvis meget sjældne i jordskorpen. Det er dog udfordrende at finde økonomisk udvindelige koncentrationer og adskille grundstofferne.

Neodym og praseodym anvendes i permanente magneter i visse vindmøller og elmotorer samt elektronik og forsvarsteknik. Ikke alle motor- og turbinekonstruktioner bruger disse magneter.

Kina havde en stor andel af udvindingen og især separationen af sjældne jordarter. I de bredere handelskonflikter i 2023 begrænsede Kina også eksporten af gallium og germanium, to kritiske halvlederelementer, som ikke er sjældne jordarter. Kritiske råstoffer udgør ikke én kemisk grundstofgruppe.

Lynas udvinder sjældne jordarter ved Mt Weld i Australien. Kalgoorlie Rare Earths Processing Facility blev udviklet i 2023 til indledende behandling i Australien, efterfulgt af yderligere separation i Malaysia, ikke hos partnere i Kina. Videoen viser byggeriet. Datidens tidsplan for Texasanlægget i 2025–2026 var ikke en bekræftelse af nuværende produktion.

Kilde: Lynas

Spredning af forsyningen har strategisk værdi. Eksportbegrænsninger kan skabe muligheder og risici, men garanterer ingen merpris for Lynas eller varigt lav sammenhæng med andre råvarer.

10. Syrah Resources Limited

Batteriforskning vedrører både katoder og anoder. Lithium-ionkatoder består af lithiumforbindelser, ikke hovedsageligt rent lithium. Grafit er et udbredt anodemateriale, men også silicium og i visse konstruktioner metallisk lithium undersøges og anvendes.

Kina annoncerede eksportkontrol for visse grafitprodukter i oktober 2023. Landets store rolle i produktion og forarbejdning øgede producenters interesse for alternative forsyningskæder.

Kilde: Syrah

Gennemgangen fra 2023 så muligheder for Syrah gennem Balama-minen i Mozambique og fabrikken for aktivt anodemateriale (AAM) i Vidalia, USA. En anslået minelevetid på omkring 50 år garanterer ikke uafbrudt produktion eller overskud. Vidalia begyndte produktion i første kvartal 2024.

Syrah beskrev sin virksomhed som en integreret kæde for naturlig grafit uden for Kina. Sammenligninger af størrelse, lødighed og reserver byggede på datidens præsentationer og dokumenterer ingen permanent førerposition over alle konkurrenter.

Kilde: Syrah

Grafit er ikke nødvendigvis en knap ressource, men kvalitet, forarbejdning til batterimateriale og geografisk oprindelse påvirker udbuddet. Flere elbiler og handelsspændinger mellem USA og Kina øgede interessen for leverandører uden for Kina.

Gennemgangen beskrev integrationsplaner frem til 2024 og en handelsrelation med Tesla. Aftalen fra 2021 og ændringerne af den er ikke uden yderligere dokumentation to uafhængige aftaler. Leverancer, produktkvalificering og produktionsvækst har vilkår og risici; andre producenters interesse er ingen garanteret afsætning.

mm

Jonathan er en tidligere biokemisk forsker, der arbejdede med genetisk analyse og kliniske forsøg. Han er nu aktieanalytiker og finansskribent med fokus på innovation, markedscyklusser og geopolitik i sin publikation 'The Eurasian Century'.