لماذا أصبح توقع مؤشرات القمح كئيبًا للغاية؟

مع زيادة تجار السلع لرهاناتهم على الانخفاض القادم في أسعار الحبوب، يجدر التحقق مما إذا كانت الفوائض في الإمداد قد تصبح أكثر شيوعًا مع استمرار العوامل البيئية والجيوسياسية في إرباك الأسواق. 

إلى جانب الذرة وفول الصويا، القمح هو سلعة ناعمة أصبحت أكثر وفرة بسبب مجموعة من العوامل، وقد جمعت المؤسسات معًا مركزًا صافيًا قصيرًا يقدر بـ 546,000 عقد مستقبلي عبر المحاصيل الثلاثة – مما يمثل أكبر رهان سلبي منذ ما يقرب من 20 عامًا. 

تدفقت هذه المراكز القصيرة نتيجة الارتفاع في الإنتاج في دول زراعية رئيسية مثل البرازيل وروسيا والولايات المتحدة. قد ينمو الإنتاج المستقبلي نتيجة للاحتباس الحراري، مما يجعل احتمال توفر إمداد وفير من القمح أكثر احتمالًا. 

«إن هذا الاتجاه السلبي الطويل يجذب البائعين على المكشوف»، أوضح أوليهانسن، رئيس استراتيجية السلع في بنك ساكسو. «طالما استمر السوق في الاتجاه الهابط، سيستمر المركز القصير وربما يتقوى». 

باستخدام مؤشر داو جونز للسلع القمح كمثال، يمكننا ملاحظة أن القيم شهدت تراجعًا مستمرًا بعد ذروة قصيرة عقب غزو روسيا لأوكرانيا، المصدّر الرائد للقمح. اليوم، يقع المؤشر بأكثر من 16% أقل مقارنةً بالعام الماضي، مع تراجع الآفاق المستقبلية.

كما أن الرهانات المتزايدة ضد بعض السلع الناعمة قد عاقت الأسعار لتسليمات مايو، حيث انخفض القمح بنسبة 1.4% إلى 5.57 دولار وثلاثة أرباع للبوشل في بورصة شيكاغو، بينما تراجعت الذرة وفول الصويا بنسبة 1% إلى 4.31 دولار ورباع البوشل و0.5% إلى 11.75 دولار ورباع البوشل على التوالي. 

هل يمكن أن يكون هذا إشارة إلى ما سيأتي؟ أم شذوذ يمكن للمستثمرين الاستفادة منه؟ بينما لعبت الجيوسياسة دورًا مهمًا في أداء المحاصيل في المشهد ما بعد الجائحة، قد يكون تغير المناخ هو العامل الحاسم في أداء أسعار مؤشرات القمح: 

حساب الأثر البيئي على مؤشرات القمح

بينما قد نكون معتادين على ربط الأثر البيئي للاحتباس الحراري بالاضطراب، تشير إلين غراي من فريق أخبار علوم الأرض في ناسا إلى أن تغير المناخ قد يدفع إنتاج القمح فعليًا. 

وفقًا لدراسة حديثة صادرة عن ناسا، قد يؤثر الأثر البيئي على إنتاج السلع الناعمة مثل الذرة والقمح في أقرب وقت ممكن، حيث تشير التوقعات إلى احتمال حدوث انخفاض بنسبة 24٪ في إنتاج الذرة بينما قد يشهد القمح نموًا بنحو 17٪. 

وجدت الدراسة أن الزيادة في غلات القمح ستعود إلى الارتفاع المتوقع في درجات الحرارة، وتغيّر أنماط هطول الأمطار، وارتفاع تركيزات ثاني أكسيد الكربون السطحي نتيجة انبعاثات الغازات الدفيئة خلال السنوات القادمة. ستجعل هذه التغييرات البيئية الأساسية من الصعب بشكل كبير زراعة الذرة في المناخات الاستوائية، لكنها قد تمكّن المزيد من الدول من توسيع إنتاج القمح. 

«لم نتوقع رؤية مثل هذا التحول الجوهري، مقارنةً بتوقعات غلات المحاصيل من الجيل السابق لنماذج المناخ والمحاصيل التي أُجريت في عام 2014»، أشار المؤلف الرئيسي جوناس ياغرماير، نموذج المحاصيل وعالم المناخ في معهد غودارد للفضاء التابع لناسا (GISS). 

ومع ذلك، يشير مركز بريستلي للمستقبل المناخي بجامعة ليدز إلى أن تغير المناخ يمكن أن يسبب اضطرابًا واسع النطاق في جودة إنتاج القمح حتى مع تحسن الظروف العامة للنمو. 

نظرًا لأن القمح، مثل جميع النباتات، مُهيأ وراثيًا للزهور في أوقات استراتيجية تعتمد على الظروف البيئية المحلية، قد تعيق الأنماط الجوية غير المتوقعة جودة المحاصيل وتؤثر على المخزونات العالمية. 

في حين قد يؤدي زيادة إنتاج القمح إلى انخفاض الأسعار، فإن مخاطر اضطراب المحاصيل المتزايدة يمكن أن تعزز الندرة وتدفع قيمة القمح إلى الأعلى. 

بالطبع، من المهم الإشارة إلى أن تغير المناخ سيجلب اضطرابًا واسع النطاق للعديد من أسواق السلع الناعمة خلال السنوات القادمة، لذا يجب على المؤسسات أن تظل متيقظة للتأثيرات الأوسع المحيطة بإنتاج المحاصيل. 

الجيوسياسة كمُعطِّل رئيسي

شهدت السنوات الأخيرة أيضًا اضطرابات كبيرة في أسعار القمح نتيجة للتوترات الجيوسياسية. في الواقع، غالبًا ما يتفاعل القمح بسرعة مع تصاعد الصراع بين روسيا وأوكرانيا. 

نظرًا لأن كلا البلدين يمثلان مناطق زراعية رئيسية، فإن قدرتهما على زراعة القمح كان لها تأثير كبير على المؤشرات. 

على سبيل المثال، أدت أخبار هجوم على ميناء أوكراني على نهر الدانوب في يوليو 2023 إلى ارتفاع حاد في أسعار القمح، حيث قفزت عقود القمح المستقبلية في بورصة شيكاغو بنسبة 8.5% إلى 7.57 دولار للبوشل في ذلك الوقت. 

ومع ذلك، انخفضت الأسعار في سبتمبر التالي عندما انتشرت أخبار محاصيل قوية في روسيا سعت إلى استبدال إمداد أوكرانيا المتأثر. 

لقد كان للجيوسياسة تأثير على أسعار القمح خارج الصراع في أوكرانيا، وفي أبريل 2024، سعت الصين إلى تعطيل أسعار القمح العالمية بإلغاء سلسلة من الشحنات من الولايات المتحدة في محاولة يُنظر إليها على أنها سعي للحصول على أسعار أفضل وتعزيز أمنها الغذائي. 

التداول في ظل عدم اليقين

بالنسبة للمستثمرين الذين يسعون للعثور على فرص وسط تقلبات القمح، من المهم البقاء حذرين ومتقبلين للتغييرات المحتملة في أسعار المؤشرات من مصادر متعددة. 

مع وضع ذلك في الاعتبار، قد يكون من المفيد السعي للأمان من خلال استخدام الصناديق المتداولة في البورصة التي تركز على السلع الناعمة. يمكن لهذا أن يساعد المؤسسات على إدارة المخاطر بشكل أكثر فعالية مع تحقيق مستوى صحي من التعرض للإنتاج العالمي. 

«الصناديق المتداولة المتوافقة مع توجيهات UCITS تشهد اهتمامًا متزايدًا بين مديري صناديق التحوط والمستثمرين المؤسسيين، بفضل هياكلها القابلة للتكيف ومزاياها التي تركز على المستثمر»، يبرز أندرو برادشو، الرئيس العالمي للتمويل الأساسي – صناديق التحوط في 26 Degrees Global Markets. 

«يستفيد المستثمرون من سيولة محسّنة، وإدارة مخاطر صارمة، وموافقة تنظيمية للتوزيع عبر الحدود»، أضاف برادشو. «يعكس هذا النمو توافقًا استراتيجيًا مع تفضيلات المستثمرين الأفراد، مما يوفّر لصناديق التحوط وسيلة لتنويع عروض منتجاتها مع الحفاظ على الشفافية والامتثال التنظيمي». 

على الرغم من أن سوق القمح من المحتمل أن يواجه صعوبة في بناء الزخم مع تحسن الإنتاج نتيجة لتغير المناخ، قد يُعوض التوقع الكئيب بسلسلة من التقلبات قصيرة الأجل بسبب عوامل مساهمة متعددة.

بينما قد تصبح الفرص أكثر صعوبة في التعرف عليها، يمكن للمؤسسات أن تجد الكثير من الإمكانات إذا تمكنت من البقاء متوافقة مع العوامل الرئيسية المساهمة في النظام البيئي.