أفضل 10 أسهم ذهب للاستثمار في (سبتمبر 2026)

التأمين في الأوقات العصيبة

Gold has had an appeal to humankind since the dawn of ages and was probably the first metal ever refined into a pure product. It was the metal of gods and kings and quickly started to be used for trade. It also spurred countless rushes, sometimes sparking the entire colonization of an area like California.

حتى عام 1971، كان الذهب هو الضمان وراء الدولار، والذي كان هو نفسه الضمان وراء كل عملة أخرى. بعد هذا التاريخ، يبدو أن الذهب قد نُقل إلى مجرد أثر بدائي لا دور له اقتصاديًا. على الأقل في الغرب، بينما لا يزال الذهب في الهند والصين وسيلة مفضلة لحماية المدخرات من أزمات البنوك المحتملة ومصادرة الحكومة.

حتى وإن لم يعد يُستَثمَر كعملة فعلية، تحتفظ معظم البنوك المركزية باحتياطيات هائلة بالآلاف من الأطنان وقد كانت في موجة شراء طوال معظم عقد 2010، مع ارتفاع كبير في عام 2022.

مع ارتفاع أسعار الذهب خلال الأشهر القليلة الماضية، قد يرغب المستثمرون في إعادة النظر في قطاع كان خارج الأضواء لسنوات عديدة.

تقييم مناجم الذهب

يعتمد منقّبو أي معدن على مورد محدود، وهو خام المعدن، الذي ينفد مع مرور الوقت. لذا، كل شركة لديها فقط كمية محدودة من المعدن المثبت والمقدر في الأرض قبل أن تنفد. يمكن تجديد هذه الاحتياطيات باكتشاف رواسب جديدة، لكن هذا صعب التنبؤ به، لذا غالبًا ما يكون الاعتماد على بيانات أكثر يقينًا مثل الاحتياطيات المثبتة بالفعل هو الأفضل.

لهذا السبب، سيتناول هذا المقال إنتاج كل منقّب، احتياطياته، وإجمالي سنوات الإنتاج المتوقعة.

مقياس آخر هو AISC (All-In-Sustainable-Cost)، وهو مقياس صناعي موحد يسمح بتقييم “التكلفة الحقيقية” للتعدين، ليس فقط تكلفة التشغيل (cash cost) بل أيضًا النفقات الرأسمالية السابقة والحالية. منجم ذو AISC منخفض سيكون مربحًا حتى لو انخفضت أسعار الذهب. بالمقابل، AISC مرتفع سيزيد الأرباح بسرعة أكبر إذا ارتفعت الأسعار. لذا، كلما ارتفع الـ AISC، ارتفع المخاطرة والمكافأة المحتملة حسب تقلب سعر الذهب.

أفضل 10 أسهم ذهب الأسهم

1. Newmont

NEM مخطط السعر

Newmont هي أكبر منقّب للذهب في العالم، سواء من حيث القيمة السوقية أو الإنتاج، خاصةً منذ الاستحواذ على Newcrest في مايو 2023. أضاف استحواذ Newcrest الكثير من احتياطيات الذهب والنحاس، معظمها في الولايات القضائية الآمنة جدًا في كندا وأستراليا. كما قدرت الشركة من خبرة عمليات الاندماج السابقة أنها ستحقق 500 مليون دولار من التآزر.

أنتجت في عام 2022 6 ملايين أوقية (Moz) من الذهب، 35 مليون أوقية من الفضة، 16 مليار رطل من النحاس، وبعض الرصاص والزنك. تتركز مناجم Newmont في أمريكا الشمالية والجنوبية وأستراليا. كان AISC (All-In-Sustainable-Cost) الخاص بالشركة عند 1,211 دولار/أوقية في 2022.

لديها احتياطيات تبلغ 95 مليون أوقية من الذهب (ما يعادل 15.8 سنة من الإنتاج). تقدر الإدارة أن الإنتاج سيظل ثابتًا على الأقل حتى 2032 ولديها تاريخ طويل في الحفاظ على الاحتياطيات المعدنية بفضل مشاريع الاستكشاف والاكتشافات الجديدة في المناجم القائمة.

تتحول إلى تدفق نقدي إيجابي عندما تصل أسعار الذهب إلى حوالي 1,200 دولار/أوقية وتضيف 400 مليون دولار من التدفق النقدي الحر لكل زيادة قدرها 100 دولار في أسعار الذهب. يتحول هذا التدفق النقدي الإضافي أيضًا إلى زيادة في توزيعات الأرباح، حيث يتحول كل تغيير قدره 100 دولار في سعر الذهب إلى تغيير يتراوح بين 0.5 إلى 0.6 دولار للسهم في توزيعات الأرباح.

المصدر: Newmont

نظرًا لكونها في ولاية قضائية آمنة نسبيًا وحجمها الضخم، تُعد Newmont اختيارًا جيدًا بين منقّبي الذهب للمستثمرين الذين يفضلون الأمان أولًا، وتوزيعات أرباح جيدة، ولا يهتمون كثيرًا بالنمو.

2. Barrick Gold Corporation

GOLD مخطط السعر

Barrick Gold (ABX.TO ) هي ثاني أكبر منقّب للذهب من حيث القيمة السوقية، مع تركيز قوي على أصول “Tier 1” (أكبر مناجم الذهب)، حيث هي الرائدة عالميًا. تنتج الشركة في الغالب في أمريكا الشمالية وإفريقيا.

أنتجت 4.1 مليون أوقية (Moz) من الذهب في 2022 و440 مليون رطل (Mlb) من النحاس. لديها احتياطيات تبلغ 76 مليون أوقية من الذهب (18.5 سنة من الإنتاج). كان AISC (All-In-Sustainable-Cost) الخاص بالشركة حوالي 1,200 دولار/أوقية.

تخطط لزيادة الإنتاج ببطء، مع زيادة تقريبية قدرها 25% بحلول 2029، حسب نجاح الاستكشاف.

المصدر: Barrick Gold

نظرًا لأن المناجم في ولايات قضائية غير غربية تُنظر إليها على أنها أكثر خطورة، فإن الجزء الأفريقي من محفظة Barrick يضعها في موقع أكثر تكهنًا. ومع ذلك، الشركة ضخمة ولديها العديد من المناجم في دول متعددة، لذا فإن صراعًا واحدًا مع حكومة محلية لن يؤثر جذريًا على أرباحها. احتياطياتها كبيرة جدًا وفقًا لمعايير الصناعة، والإنتاج في نمو. لذا، هذه شركة منقّب ذهب ذات رأس مال ضخم للمستثمرين الذين يبحثون عن استثمار طويل الأجل مع إمكانات نمو أكبر.

3. Agnico Eagle Mines Limited

AEM مخطط السعر

تنتج الشركة فقط في أمريكا الشمالية وفنلندا وقد اندمجت مؤخرًا مع Kirkland Lake الكندية.

أنتجت AEM 3.1 مليون أوقية (Moz) من الذهب في 2022 و2.3 مليون أوقية من الفضة. احتياطياتها 49 مليون أوقية من الذهب (15.8 سنة من الإنتاج). كان AISC (All-In-Sustainable-Cost) منخفضًا جدًا عند 1,090 دولار/أوقية. تخطط لزيادة الإنتاج ببطء، مع زيادة تقريبية قدرها 10% بحلول 2030.

تمتلك Agnico-Eagle تاريخًا طويلًا من ارتفاع توزيعات الأرباح، خاصة منذ 2010. إجمالًا، وزعت الشركة 1.4 مليار دولار كأرباح على مساهميها.

المصدر: Agnico Eagle

منقّب ذهب بهذا الحجم مع أصول فقط في دول غربية هو ملف نادر جدًا. بالنظر إلى الاحتياطيات الطويلة نسبيًا، تُعد Agnico واحدة من منقّبي الذهب الأكثر أمانًا في الأسواق، خاصةً مع النمو المتزايد في الإنتاج. لذا، قد يفضّل المستثمرون الذين يبحثون عن حماية رأس مالهم Agnico Eagle على غيرها من المنقّبين.

4. B2B Gold

BTG مخطط السعر

تنتج الشركة في الغالب في أفريقيا (مالي + ناميبيا) والفلبين. تخطط لبعض النمو (20% بحلول 2026) من خلال توسيع مناجمها الحالية (Fekola) والاستكشاف الإقليمي.

أنتجت B2B مليون أوقية (Moz) من الذهب في 2022. لديها احتياطيات تبلغ 76 مليون أوقية من الذهب (18.5 سنة من الإنتاج). كان AISC (All-In-Sustainable-Cost) حوالي 1,033 دولار/أوقية.

المصدر: B2Gold

نظرًا لموقع مناجمها، فإن هذا استثمار أكثر خطورة، مع خصم مقابل في تقييم الشركة. يُعوض هذا الخطر إلى حد ما بتكاليف إنتاج منخفضة جدًا ولا ديون. ومع ذلك، الشركة تعتمد بشكل كبير على إنتاجها الأفريقي.

تعاني مالي منذ سنوات من تمرد إسلامي وقد ترددت في حلّه بين المساعدة من القوة الاستعمارية السابقة فرنسا ومن مجموعة فاغنر الروسية التي تم حلها. وفي الوقت نفسه، تنظر ناميبيا إلى إجبار منتجي الموارد في البلاد على بيع جزء من عملياتهم للدولة.

لذا، هذا الخيار يناسب المستثمرين المستعدين لتحمل مخاطر ولايات قضائية جادة مقابل توزيعات أرباح أعلى ونمو.

5. AngloGold Ashanti Limited

AU مخطط السعر

لدى الشركة مناجم نشطة في مواقع متعددة، حسب الأهمية: أفريقيا (60%)، أستراليا (20%)، وأمريكا اللاتينية (20%). كما لديها رصد غير مطور كبير في نيفادا (8.4 مليون أوقية).

أنتجت AngloGold 2.7 مليون أوقية من الذهب في 2022 و3.6 مليون أوقية من الفضة. لديها احتياطيات هائلة تبلغ 162 مليون أوقية من الذهب (60 سنة من الإنتاج)؛ الجزء الأكبر من هذه الاحتياطيات في المناجم الأفريقية، يليها جنوب أمريكا ومشروعات لم تُطوَّر بعد. يجب أن يكون AISC (All-In-Sustainable-Cost) حوالي 1,420 دولار/أوقية لعام 2023.

الميزة الرئيسية لـ AngloGold مقارنةً بالمنقّبين الآخرين هي احتياطياتها الضخمة، مما يجعل مخاوف نفاد الخام غير موجودة.

بالتوازي مع العمليات الحالية، تبحث الآن عن تطوير أكبر منجم ذهب في أفريقيا في غانا عبر مشروع مشترك، بدمج منجم Iduapriem التابع لـ AngloGold مع منجم Tarkwa التابع لـ Gold Field. سيحصل المنجم المدمج على عمر تشغيل 18 سنة، مع AISC يبلغ 1,200 دولار/أوقية.

6. Sibanye Stillwater Limited

SBSW مخطط السعر

Sibanye-Stillwater هي أكبر منتج أساسي للبلاتين في العالم، وثاني أكبر منتج أساسي للبلاديوم، وثالث أكبر منتج للذهب. لذا، رغم أن الذهب ليس منتجها الوحيد، فإن المعادن الثمينة تشكل جزءًا كبيرًا من أعمالها. معظم الإنتاج في جنوب أفريقيا، مع بعض الإنتاج في الولايات المتحدة أيضًا.

تمتلك الشركة أيضًا أصولًا في الليثيوم ومعادن بطاريات (النيكل، الكوبالت، إلخ) وتراها مستقبلًا قويًا للبلاتين والبلاديوم في اقتصاد الهيدروجين الناشئ.

تعرض إنتاج الذهب في جنوب أفريقيا للاضطراب بسبب مشاكل شبكة الكهرباء الوطنية، مما أدى إلى انخفاض الإنتاج في النصف الأول من 2022 وقفزة مؤقتة في AISC. بمجرد تجاوز هذه المشكلة، من المتوقع أن تعود الشركة إلى إنتاج يتراوح بين 1 إلى 1.2 مليون أوقية سنويًا.

المصدر: Sibanye

بالنسبة لعام 2023، تتوقع الشركة أن يكون الإنتاج في النطاق التالي:

• 2-1.3 مليون أوقية من مجموعة معادن البلاتين (بما في ذلك البلاديوم)، منها 500-535 ألف أوقية من عمليات الولايات المتحدة، بالإضافة إلى 450-500 ألف أوقية من إعادة التدوير.
• 756-788 ألف أوقية من الذهب.
• 5-10 ألف طن من معادن البطاريات.

مع مزيجها الأكثر تعقيدًا من المعادن وتعرضها للبلاتين، تُعد Sibanye استثمارًا أكثر تعقيدًا مقارنةً بمعظم منقّبي الذهب. هي في وضعية متساوية للاستفادة من ارتفاع أسعار المعادن الثمينة وكذلك من التحول الأخضر. أخيرًا، يتطلب تقييم مخاطر أنشطة الشركة فهمًا جيدًا للوضع في جنوب أفريقيا، بما في ذلك الاحتجاجات وانقطاعات الطاقة.

مع ذلك، بعد عام صعب في 2022، تُتداول Sibanye-Stillwater بخصم كبير مقارنةً بمنافسيها، ما قد يمثل فرصة قيمة.

7. Regis Resources Limited

Regis Resources (RRL.AX ) هي منقّب ذهب أسترالي يمتلك منجمين نشطين في غرب أستراليا ومنجمًا قيد التطوير في شرق أستراليا.

المصدر: Regis Resources

أنتجت Regis 437,000 أوقية من الذهب في 2022. لديها احتياطيات تبلغ 14 مليون أوقية من الذهب (32 سنة من الإنتاج). كان AISC (All-In-Sustainable-Cost) الخاص بالشركة 1,556 دولار/أوقية لعام 2022.

تخطط Regis Resources لزيادة الإنتاج إلى 500,000 أوقية/سنة بحلول 2025. مشروع Mcphillamys سيضيف 200,000 أوقية/سنة أخرى إلى ذلك، وسيتم اتخاذ قرار الاستثمار النهائي في 2024.

على المدى الطويل، تقدر الشركة أن لديها إمكانات كبيرة لاكتشاف رواسب جديدة في المنطقة التي تستغلها بالفعل، بفضل امتلاكها 90% من “حزام الحجارة الخضراء” بالكامل، المعروف بثرائه بالذهب، وخاصةً الرصد الضخم البالغ 160 مليون أوقية في حزام Kalgoorlie-Norseman. لذا، قد تكون الاحتياطيات الحالية أقل تقديرًا بشكل جذري لإمكانات تراخيص التعدين القائمة.

Regis Resources تقدم احتياطيات كبيرة في ولاية قضائية آمنة جدًا، حيث تُعرف أستراليا بأنها ولاية صديقة للتعدين، حتى أكثر من الولايات المتحدة أو كندا. لذا فهذه شركة للمستثمرين الباحثين عن مزيج متوازن من النمو، الاحتياطيات طويلة الأمد، وإمكانات نمو طويلة الأجل قد تتجاوز 10 سنوات.

8. Equinox Gold

EQX مخطط السعر

من المعروف أن نمو شركة تعدين صعب. لذا، للحصول على شركة تعدين ذهب ذات ملف نمو ثابت، من الأفضل اختيار شركة صغيرة نسبيًا.

أنتجت Equinox فقط 25,601 أوقية من الذهب في 2018 و0.6 مليون أوقية في 2022. لديها احتياطيات تبلغ 17 مليون أوقية من الذهب (28.3 سنة من الإنتاج). كان AISC (All-In-Sustainable-Cost) عاليًا نسبيًا، من 1,500 إلى 1,950 دولار.

تعمل أساسًا في الأمريكتين (كندا، الولايات المتحدة، المكسيك، والبرازيل). وفقًا لمعايير صناعة التعدين، هي شركة جديدة تركز على النمو عبر الاستحواذات وفتح مناجم جديدة.

تخطط لمضاعفة الإنتاج الحالي بحلول نهاية العقد، خصوصًا عبر مشروع Greenstone، المخطط أن يكون أحد أكبر مناجم الذهب في كندا.

نظرًا لارتفاع AISC والنمو العدواني الذي يتطلب إنفاقًا كبيرًا على النفقات الرأسمالية، تحتاج الشركة إلى أن تبقى أسعار الذهب فوق 2,000 دولار/أوقية لتحقيق ربح حقيقي.

لذا، هذه شركة جيدة للرهان العدواني على أسعار الذهب، مشابه لاستخدام رافعة مالية عالية على عقود الذهب المستقبلية. ومع ذلك، قد تتحول إلى خسارة كبيرة إذا بقيت أسعار الذهب دون 1,900 دولار/أوقية.

9. Franco-Nevada Corporation

FNV مخطط السعر

هناك بديل للمنقّبين عندما يتعلق الأمر بالاستثمار في أسهم مرتبطة بالذهب.

توفر شركات العوائد تمويلًا لبناء مناجم الذهب مقابل إما نسبة مستقبلية من إجمالي إيرادات المشروع أو “تسليم” مجاني لنسبة من الذهب المنتج.

عادةً ما تجعل هذه الشركات أقل حساسية لتقلبات سعر الذهب لأنها لا تدفع تكاليف الاستغلال نفسها بل تحصل على جزء من إيرادات المنقّب (وليس الأرباح).

هذا النموذج التجاري موجود لأن البنوك والجهات المقرضة الأخرى تشكك في مشاريع التعدين الجديدة وغالبًا ما تفتقر إلى المهارات والخبرة لتقييمها بشكل جيد.

لذا، تعمل شركات العوائد كجسر بين الأسواق المالية ومنقّبي الذهب الذين يرغبون في تجنب التخفيف الجدي. ومع معظم العوائد “دائمة” على موقع تعدين، فإنها تستفيد أيضًا من جهود المنقّبين في العثور على احتياطيات جديدة والحفاظ على تشغيل المناجم القديمة.

كانت Franco-Nevada (FNV ) رائدة في إنشاء قطاع عوائد التعدين. حققت معدل نمو سنوي مركب (CAGR) قدره 17% منذ تأسيسها وتقدم تنوعًا كبيرًا في الأصول والولايات القضائية:

• قليلًا أكثر من نصف عوائدها يأتي من الذهب، لكنها تتعامل أيضًا مع الفضة، النفط، الغاز، وموارد أخرى.
• 41% يقع في أمريكا الشمالية، و50% أخرى في أمريكا اللاتينية.

المصدر: Franco-Nevada

يمكن لاحتياطيات المناجم التي تنتج العوائد أن تدعم حوالي 17 سنة من التشغيل. تمتلك Franco Nevada إجمالي 419 أصلًا، منها 113 قيد الإنتاج، 45 في مرحلة التطوير، و261 في مرحلة الاستكشاف.

من خلال الجمع بين سمعتها، سجلها، وتركيزها على الولايات القضائية عالية الجودة، تُعد Franco-Nevada طريقة قوية لتنويع استثمارات الذهب مع التركيز على أصول منخفضة المخاطر نسبيًا. كما أنها شهدت تراكمًا ملحوظًا على مر الوقت، حيث ارتفع السهم تقريبًا 10 أضعاف خلال 15 سنة.

مع ذلك، لهذا السمعة الممتازة جانب سلبي، حيث تعاني الشركة غالبًا من تقييم مرتفع نسبيًا، يعكس جودة الأعمال وإدراك الأسواق لها كبديل متفوق لمعظم المنقّبين وصناديق الاستثمار المتداولة في التعدين.

10. Sandstorm Gold Ltd.

بينما Franco Nevada شركة عوائد ناضجة جدًا، فقد قلدها منافسون جدد ودخلوا القطاع من خلال النظر إلى مشاريع خارج الأمريكتين.

نمت Sandstorm محفظة أصولها من 3 في 2009 إلى 250 في 2022.

تنتج أصول Sandstorm حاليًا 93,000 أوقية من الذهب، مع هدف يتراوح بين 125-160 ألف أوقية في الفترة 2024-2028. تأتي الإيرادات في الغالب من الذهب والفضة، ومن المتوقع أن يمثل الذهب ثلاثة أرباع ^th العوائد طويلة الأجل.

المصدر: Sandstorm Gold

استراتيجية Sandstorm الرئيسية هي التركيز على المناجم ذات التكلفة الأدنى، حيث تمثل 54% من أصولها الربع الأرخص حسب AISC (Franco-Nevada لديها فقط 11% في الربع الأرخص). غالبًا ما يعني ذلك أيضًا النظر إلى ولايات قضائية أكثر خطورة، حيث العمالة أرخص وحتى الرواسب الواعدة تواجه صعوبة أكبر في جمع رأس المال.

المصدر: Sandstorm Gold

أكبر أصولها هي Hod Maden في تركيا (12% من صافي قيمة الأصول / NAV. الأصول الكبيرة الأخرى في بيرو، جنوب أفريقيا، البرازيل، تشيلي، ومنغوليا. بشكل عام، تركيز Sandstorm على تكاليف الإنتاج المنخفضة يجعلها أكثر ربحية ويعرضها لولايات قضائية أكثر خطورة.

هذا يجعل Sandstorm Gold خيارًا للمستثمرين الباحثين عن الوصول إلى مجموعة متنوعة من منقّبي الذهب منخفضي التكلفة. بينما لا توجد تقريبًا أي أصول في أفضل الولايات القضائية، فإن التنوع العام والوجود على ثلاث قارات يجب أن يوفر بعض الحماية.