بروتوكول Sky يحقق صافي إيرادات بقيمة 37.19 مليون دولار في الربع الثالث، مسجلًا سادس ربع إيجابي متتالٍ

نشرت Sky Frontier Foundation التقرير الفصلي للربع الثالث من عام 2026 لمنظومة Sky في 29 أكتوبر 2026، وأفادت بتحقيق صافي إيرادات قدره 37.19 مليون دولار خلال الأشهر الثلاثة المنتهية في 30 سبتمبر 2026، بزيادة 11.8% عن 33.28 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2026، وارتفاعًا من 33.83 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، مسجلةً بذلك الربع الإيجابي السادس على التوالي.

بلغت إيرادات البروتوكول الإجمالية 99.29 مليون دولار، بانخفاض 7.4% عن الربع الثاني من عام 2026، وبارتفاع 14.2% على أساس سنوي مقارنةً بـ86.95 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025. وانخفض إجمالي المصروفات بنسبة 16.0% إلى 62.10 مليون دولار، مقابل 73.91 مليون دولار، فيما ارتفع هامش صافي الإيرادات إلى 37.5% من 31.0%. وبلغ صافي الإيرادات خلال الاثني عشر شهرًا الماضية 129.09 مليون دولار، وفقًا لـالتقرير الكامل، الذي يعرّف صافي الإيرادات بأنه إيرادات البروتوكول الإجمالية مطروحًا منها إجمالي المصروفات.

تراجعت الإيرادات الشهرية من 36.64 مليون دولار في يوليو إلى 31.85 مليون دولار في أغسطس و30.80 مليون دولار في سبتمبر، ويعزو التقرير هذا المسار إلى انخفاض كمية USDS المسحوبة عبر وكلاء Sky Prime بعد انتهاء الربع الثاني. وبلغت إيرادات وكلاء Sky 52.65 مليون دولار، أي 53.0% من الإجمالي، انخفاضًا من 58.15 مليون دولار في الربع الثاني. وحققت Grove إيرادات قدرها 26.68 مليون دولار، وهي الأعلى بين وكلاء Sky خلال الربع، ارتفاعًا من 24.38 مليون دولار؛ فيما بلغت إيرادات Spark 21.02 مليون دولار، انخفاضًا من 27.72 مليون دولار، وأسهمت Obex بمبلغ 4.95 مليون دولار، انخفاضًا من 6.05 مليون دولار. وبلغت إيرادات العملات المستقرة وPSM نحو 33.67 مليون دولار، مقابل 34.60 مليون دولار في الربع الثاني، فيما بلغت إيرادات خزائن العملات المشفرة 12.33 مليون دولار، انخفاضًا من 13.48 مليون دولار. ويُستخدم الآن جزء أكبر من مبلغ 3.69 مليار دولار من USDS المسحوب عبر Spark لدعم سيولة USDS في طبقة تداول العملات المستقرة (Stablecoin FX Layer)، التي عالجت حجم تداول تراكميًا تجاوز 12 مليار دولار منذ إطلاقها في 25 يونيو 2026.

المصروفات والضمانات واحتياطيات Sky

ظلت المدفوعات لحاملي sUSDS ضمن معدل ادخار Sky أكبر بنود المصروفات، إذ بلغت 41.94 مليون دولار، أي 67.5% من الإجمالي، بانخفاض 22.2% عن 53.91 مليون دولار في الربع الثاني، مع تراجع متوسط أرصدة sUSDS. وانخفض معدل ادخار Sky إلى 3.52% في 23 يوليو 2026، ثم رُفع إلى 3.60% في 3 سبتمبر 2026، وظل عند هذا المستوى حتى نهاية الربع. وانخفضت مصروفات التكامل بنسبة 46.2% إلى 4.99 مليون دولار، من 9.27 مليون دولار، فيما بلغت مصروفات الأمن والصيانة 8.63 مليون دولار، ارتفاعًا من 6.80 مليون دولار. وشهد الربع أيضًا شطبًا لمرة واحدة بقيمة 3.02 مليون دولار في يوليو، أدى إلى إغلاق RWA001-A، وهو تسهيل ائتماني قديم لأصول العالم الحقيقي وأول مركز من هذا النوع أُدرج في البروتوكول؛ إذ استحق التسهيل، وأعاد الصندوق الاستئماني الذي يحتفظ بالضمانات 14.3 مليون دولار مقابل دين قدره 17.3 مليون دولار مسجل على السلسلة. وبلغ إجمالي المصروفات، باستثناء الشطب، 59.08 مليون دولار.

بلغت ضمانات البروتوكول 11.41 مليار دولار في نهاية الربع، بانخفاض 7.3% عن 12.32 مليار دولار في نهاية الربع الثاني، وبارتفاع 25.3% عن 9.11 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2025، مقابل التزامات بروتوكول قدرها 11.47 مليار دولار. وظلت خزائن وكلاء Sky الحصة الأكبر من الضمانات، بقيمة 5.95 مليار دولار، أو 52.2%، فيما ارتفعت خزائن PSM إلى 4.83 مليار دولار من 4.72 مليار دولار. وبلغت قيمة خزائن أصول العالم الحقيقي القديمة 84.20 مليون دولار، أي 0.7% من ضمانات البروتوكول، ويشير التقرير إلى أنها لا تزال لا تتلقى رأس مال جديدًا، وأنه يجري تصفيتها مركزًا واحدًا في كل مرة. وظل sUSDS أكبر الالتزامات، بقيمة 4.52 مليار دولار، انخفاضًا من 5.52 مليار دولار في نهاية الربع الثاني، لكنه ارتفع 118% على أساس سنوي مقارنةً بـ2.07 مليار دولار. وبلغ إجمالي المعروض من USDS وDAI نحو 9.70 مليار دولار، بزيادة 27.6% عن 7.60 مليار دولار.

حوّل بروتوكول Sky صافي إيرادات قدره 28.47 مليون دولار إلى احتياطيات Sky في الربع الثالث، مقارنةً بعجز قدره 2.64 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025. وأنهت احتياطيات Sky الربع عند 85.08 مليون دولار، ارتفاعًا من 83.48 مليون دولار في نهاية الربع الثاني، مقابل هدف الاحتياطي متوسط الأجل للملاءة المالية البالغ 150 مليون دولار. ووفقًا للتقرير، تعكس الزيادة الصافية البالغة 1.6 مليون دولار خروج 30 مليون دولار من Genesis Capital من حسابَي وكيلين: حوّلت Amatsu مبلغ 14 مليون دولار بموجب التصويت التنفيذي الصادر في 2 يوليو 2026، وحوّلت Ozone مبلغ 16 مليون دولار بموجب التصويت التنفيذي الصادر في 27 أغسطس 2026، وذلك من مخصص لمرة واحدة بقيمة 55 مليون دولار لاحتياجات ميزانية المجلس الأساسي، أُعلن عنه في تقرير الربع الثاني من عام 2026. ويذكر التقرير أن احتياطيات Sky كانت ستنمو بنسبة 38% خلال الربع لولا هذه السحوبات.

عمليات إعادة الشراء في المرحلة الثانية والتبني المؤسسي

وافقت حوكمة Sky في 13 أغسطس 2026 على معايير وظيفة إدارة الخزانة، المعروفة بالمرحلة الثانية من إطار إعادة الشراء، ونُفذت الموافقة في 17 أغسطس، ناقلةً تمويل مكافآت التخزين لـSKY من الخزانة إلى صافي الإيرادات، ومضيفةً تخصيصًا دائمًا للشراء والحرق. ويُخصص الآن في كل دورة تسوية شهرية 22.5% من صافي الإيرادات لإعادة شراء SKY لمكافآت التخزين، و22.5% لمكافآت تخزين USDS، و5% لشراء SKY وحرقها، وما يصل إلى 50% لاحتياطيات Sky ما دامت دون المستوى المستهدف. ونُفذت عمليات إعادة الشراء البرمجية في السوق المفتوحة بقيمة 5.60 مليون دولار في الربع الثالث، ارتفاعًا من 3.41 مليون دولار في الربع الثاني، واشترت 87.5 مليون SKY بمتوسط سعر 0.064 دولار؛ كما وُزّع 3.12 مليون دولار من USDS على مخزّني SKY. وأول عملية حرق برمجية أزالت نهائيًا 2.86 مليون SKY من التداول في 13 سبتمبر 2026، كما أُحرقت كمية إضافية قدرها 7.37 مليون SKY خُصصت في سبتمبر، وذلك في 12 أكتوبر 2026. وارتفعت كمية SKY المخزّنة إلى 17.48 مليار، أي 74.6% من المعروض المتداول، مقارنةً بـ17.15 مليار، أو 73.6%، في نهاية الربع الثاني؛ وبلغ أعلى معدل تخزين في نهاية الربع 6.53%، ارتفاعًا من 5.72%. ووصل إجمالي عمليات إعادة الشراء التراكمية منذ نوفمبر 2024 إلى 126.8 مليون دولار، اشترت 2.01 مليار SKY بمتوسط سعر 0.063 دولار.

في 23 سبتمبر 2026، أعلنت Sky Frontier Foundation وGalaxy عن شراكة استراتيجية تشمل الإقراض وأسواق رأس المال. وأضافت Galaxy ما قيمته 100 مليون دولار من sUSDS إلى ميزانيتها العمومية للشركة، وهو ما يجعلها، بحسب التقرير، من أوائل الشركات المدرجة التي تحتفظ بـsUSDS، كما وافقت على اعتماد sUSDS ضمانًا مؤهلًا في جميع أنشطة الإقراض المؤسسي لديها، التي يبلغ متوسط محفظة قروضها 1.4 مليار دولار وتخدم أكثر من 1,600 طرف مقابل؛ ويواصل العملاء الذين يقدمون sUSDS ضمانًا تحصيل عائد معدل ادخار Sky على كامل مراكزهم. ويستخدم تسهيل التمويل المستودعي المضمون من الدرجة الأولى، البالغ 500 مليون دولار والمخصص لـGalaxy، والذي أُطلق في 15 يوليو 2026، سيولة USDS المقدمة عبر Grove بموجب تفويض أقرته حوكمة Sky، يتيح لـGalaxy إنشاء قروض مؤسسية مضمونة بعملة Bitcoin (BTC ) وEthereum (ETH )، مع حفظ الأصول لدى Anchorage Digital وBitGo. وبحلول نهاية الربع، كان التسهيل قد موّل قروضًا بقيمة 375 مليون دولار، أي 75% من سعته، وبلغ إجمالي انكشاف Galaxy، بما في ذلك رمز Galaxy Arch CLO، 393.1 مليون دولار، ارتفاعًا من 27.6 مليون دولار عند إقفال الربع الثاني.

وشملت مخصصات الأطراف المقابلة المؤسسية عند إقفال الربع الثالث أيضًا 703.2 مليون دولار لدى Janus Henderson، و210 ملايين دولار لدى Anchorage، و197.2 مليون دولار لدى PayPal USD، و119.3 مليون دولار لدى BlackRock BUIDL، و103.4 ملايين دولار لدى Securitize STAC. وبين 24 أغسطس و21 سبتمبر 2026، استُردّ 550 مليون دولار من Janus Henderson JTRSY و600 مليون دولار من BlackRock BUIDL المحتفظ بهما عبر Grove، كما سُدّد 831 مليون دولار من USDS المسحوبة عبر Grove؛ وبذلك انخفض انكشاف Janus Henderson عبر Grove من 1,242.5 مليون دولار عند إقفال الربع الثاني إلى 703.2 مليون دولار، وانخفض انكشاف BUIDL من 714.0 مليون دولار إلى 119.3 مليون دولار.

Standard Chartered (STD.DE ) وبدأت تغطية SKY البحثية في 11 سبتمبر 2026، كما أفردت Financial Times تقريرًا معمقًا عن عمليات إعادة شراء البروتوكول في 31 أغسطس 2026. وبعد نهاية الربع، أكدت S&P Global Ratings تصنيفها لـSky Protocol مع نظرة مستقبلية مستقرة في 1 أكتوبر 2026، كما أن Moody’s (MCO ) أسندت أول تصنيف لمخاطر الطرف المقابل إلى Sky Protocol في 7 أكتوبر 2026، وهو ما يجعل Sky Protocol، بحسب التقرير، أول بروتوكول للعملات المستقرة تصنّفه كلتا الوكالتين. وقال Rune Christensen، الشريك المؤسس لـSky Protocol ومدير Sky Frontier Foundation، في البيان الصادر عن المؤسسة: «لسنوات، تساءلت الصناعة متى ستصل المؤسسات إلى البلوك تشين. وقد أظهر الربع الثالث أنها بدأت بالفعل الاندماج على مستوى الميزانيات العمومية».

ويفيد التقرير بأن sUSDS المتداول ارتفع في الربع الرابع من عام 2026 بنسبة 4.6% مقارنة بنهاية الربع، ليبلغ 4.72 مليار دولار في 21 أكتوبر 2026، وأن حوكمة Sky رفعت معدل ادخار Sky إلى 3.80% في 7 أكتوبر 2026. ويبلغ المعدل السنوي للإيرادات الإجمالية للبروتوكول، محسوبًا استنادًا إلى دورات التسوية الشهرية للربع الثالث، 397.2 مليون دولار. ويحدد التقرير استخدام Galaxy لـsUSDS بوصفه أصلًا في الميزانية العمومية وضمانًا للقروض، إلى جانب النشاط في تسهيل Grove وGalaxy، باعتبارها مؤشرات آنية تتابعها Sky Frontier Foundation لرصد الطلب المؤسسي على sUSDS. ويشير كذلك إلى أن بلوغ هدف احتياطي الملاءة البالغ 150 مليون دولار، وموعد بلوغه، يعتمدان على صافي الإيرادات، ووتيرة الاحتفاظ بالأموال، والسحوبات التي تقرها الحوكمة من Genesis Capital المحتفظ به في حسابات Sky Agent.

كما أعاد التقرير تسمية مقياسين ليتوافقا مع لوحات البيانات العامة للمؤسسة: فحلّ «صافي الإيرادات» محل التسمية السابقة «فائض البروتوكول الصافي» من دون تغيير طريقة احتسابه، وحلّ «رأس المال المستقر» محل «فائض البروتوكول». وتحدّث Block Analitica، مزود التحليلات المستقل الذي يدير لوحات البيانات، الأرقام التاريخية مع تنقيح البيانات والمنهجيات. ومنذ تقرير الربع الثاني من عام 2026، أُعيد بيان الإيرادات الإجمالية للبروتوكول في ذلك الربع لتصبح 107.19 ملايين دولار بدلًا من 107.35 ملايين دولار، وإجمالي النفقات لتصبح 73.91 مليون دولار بدلًا من 67.26 مليون دولار، مع إدراج الأمن والصيانة الآن، كما عُدّلت احتياطيات Sky في الربع الثاني من عام 2026 لتصبح 83.48 مليون دولار بدلًا من 82.40 مليون دولار.