NASDAQ يراقب أسواق التنبؤ مع تقديم جديد إلى SEC

فاجأت بورصة NASDAQ MRX المستثمرين بتقديمها الأخير إلى SEC (لجنة الأوراق المالية والبورصات) لاستضافة سوق التنبؤ.

أثار هذا التقديم ضجة لعدة أسباب، تتراوح بين احتمال ظهور أسواق موازية، إلى الخلافات حول أي الجهات التنظيمية تملك القدرة على الموافقة على هذه الخطوة. إليك ما تحتاج إلى معرفته.

الملخص:

قدمت بورصة NASDAQ MRX طلبًا إلى SEC للحصول على موافقة لتقديم منتجات سوق التنبؤ عبر بنيتها التحتية المنظمة بالكامل. إذا تمت الموافقة، فإن ذلك سيمثل خطوة كبيرة إلى الأمام للقطاع ويساعد على إضفاء الشرعية على سوق التنبؤ.

ما هي أسواق التنبؤ؟

كان سوق التنبؤ موجودًا منذ فترة، لكن لم يكتسب شعبية واسعة إلا مع انتخابات 2024 عندما بدأت هذه المنصات في الازدهار. يتيح سوق التنبؤ للمستخدمين المراهنة على مجموعة واسعة من الفئات.

يقوم المستخدمون بشراء عقود تعكس توقعاتهم بشأن الأحداث المستقبلية. تُعرض هذه العقود عادةً على شكل رموز نعم/لا تُعرف باسم أسهم النتيجة. ومن الجدير بالذكر أن سعر السهم عادةً ما يكون مبنيًا على 1 دولار لكن يتم تعديلها لتعكس مشاعر المتداولين.

تقوم العديد من هذه الأنظمة بتعديل سعر استرداد السهم بناءً على الاحتمال الضمني، مما يعني أنه إذا كان سعر السهم 0.55 دولار، فهناك احتمال 55٪ وفقًا للتصويت الحالي. يمكن تعديل هذه الأسعار باستخدام عدة طرق، بما في ذلك دفاتر الأوامر، أو أحواض السيولة، أو صانعي السوق الآليين (AMM).

لماذا تعكس أسواق التنبؤ رأي الجمهور

أصبحت أسواق التنبؤ الآن تُنظر إليها كأكثر من مجرد ثغرة للمقامرين. توفر هذه المنصات رؤى قيمة حول الرأي العام وأصبحت دقيقة في توقع بعض الأحداث لدرجة أن المحللين غالبًا ما يستشهدون بها كمصدر.

من المثير للاهتمام أن أسواق التنبؤ أصبحت أكثر دقة في نتائجها. على سبيل المثال، كان موقع Predictit دقيقًا بنسبة 93٪ في توقع النتائج السياسية في الانتخابات الأخيرة، مما يبرز النمو المتزايد للنفوذ والاحترام الذي تكتسبه هذه المنصات.

أنواع أسواق التنبؤ

الفئة العليا لهذه الشبكات هي التنبؤات السياسية، مما يعكس ارتباط السوق بحماس الانتخابات 2024 و2026. يمكنك ملاحظة زيادة حركة المرور على هذه المواقع خلال فترات الانتخابات وغيرها من اللحظات التي تتصاعد فيها المخاطر الجيوسياسية.

المصدر – Kalshi

أسواق التنبؤ الرياضية

الفئة التالية الأكثر شعبية هي التنبؤات الرياضية. توسّع هذا القطاع بشكل كبير مع الأحداث العالمية الكبرى مثل الأولمبياد وبطولات كرة القدم الدولية التي زادت من حركة المرور. كما شهدت الأحداث الرياضية الأمريكية الكبرى تدفقًا مفاجئًا من الاهتمام، بما في ذلك بطولات NFL وNHL وMLB والمسودات.

توقعات السوق المالية

فئة شائعة أخرى على مواقع التنبؤ هي الأحداث المالية. يمكن أن تتراوح هذه من أصول محددة مثل سعر بيتكوين

الذي يصل إلى قيمة معينة، إلى ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة. هناك أيضًا توقعات حول الأسهم، وإصدارات الناتج المحلي الإجمالي، ونتائج مؤشر CPI، وغيرها.

نمو وإحصاءات سوق التنبؤ

من المثير للاهتمام أن سوق التنبؤ حظي بالكثير من الانتباه خلال انتخابات 2024، حيث أصبحت منصات رائدة مثل Polymarket وKalshi خيارات قابلة للاستخدام للمستثمرين. سهلت هذه الشبكات مبيعات مليارات من الرموز، تغطي كل شيء من دورات الانتخابات إلى تكاملات العملات المشفرة.

من الجدير بالذكر أن سوق التنبؤ وصل إلى بعض المعالم الحديثة. في فبراير، وصل حجم التداول الشهري لسوق التنبؤ إلى 23.4 مليار دولار. يمثل هذا الرقم تراجعًا طفيفًا عن 27.1 مليار دولار التي حققها السوق قبل شهر.

هذا الانسحاب لا يُنظر إليه كبدء اتجاه سلبي بل كمنهج مخطط من قبل المنصات التي ترغب في موازنة منتجاتها مع المخاوف التنظيمية. بحرص، يتوقع المحللون أن يصل هذا السوق إلى 300 مليار دولار بحلول نهاية 2026، مدفوعًا بدخول المستثمرين المؤسسيين.

اسحب للتمرير →

شرح تقديم NASDAQ MRX لسوق التنبؤ

في 2 مارس 2026، قدمت شركة NASDAQ MRX, LLC طلبًا (SR-MRX-2026-05) إلى SEC بشكل حصري. يركز الطلب على منتجين محددين – توقعات مؤشر NASDAQ-100 ومؤشر NASDAQ-100 Micro. ستمكن هذه المنتجات المتداولين من شراء عقود بناءً على ما إذا كان المؤشر سيحقق قيمًا معينة أم لا.

ما هو مؤشر NASDAQ-100؟

مؤشر NASDAQ-100 (NDX ) هو مؤشر سوق أسهم يتتبع أكبر 100 شركة غير مالية مدرجة في بورصة NASDAQ. يركز بشكل كبير على شركات التكنولوجيا ويُستخدم على نطاق واسع كمعيار لأسهم النمو في السوق الأمريكية.

ما هو مؤشر NASDAQ-100 Micro?

تم تصميم مؤشر Micro  لتوفير إمكانية وصول أكبر إلى هذه الأصول. يُمثل 1/100 من قيمة NASDAQ، مما يجعل قيمته المنخفضة أسهل للوصول بالنسبة للمتداولين الأفراد. وبالتالي، يمكن للمتداولين الأفراد الاستفادة من هذا الصندوق الفريد للحصول على تعرض واسع للسوق.

لماذا يُعد تقديم NASDAQ لسوق التنبؤ تاريخيًا

يمثل هذا الطلب المرة الأولى التي تسعى فيها بورصة على مستوى مؤسسي لتقديم خيارات سوق التنبؤ على مؤشر أسهم رئيسي. يشار إلى المنتجات في الطلب باسم “خيارات مرتبطة بالنتيجة” (Outcome Related Options). ستأتي هذه المشتقات في شكلين رئيسيين: عقود نطاقية وعقود ثنائية، وستوفر عقودًا مسددة نقدًا تتراوح قيمتها من 0.01 دولار إلى 1 دولار.

SEC مقابل CFTC: من ينظم أسواق التنبؤ؟

من المثير للاهتمام أن كلًا من SEC وCFTC يستمران في التنازع حول من يمتلك الاختصاص على منتجات التنبؤ. تحدث رئيس SEC الحالي، بول أتكينز، إلى المشرعين في 12 فبراير 2026. خلال المناقشة، أقر بأن هيكل بعض أسواق التنبؤ وربطها بمؤشر NASDAQ-100 قد يجعلها تحت اختصاص SEC.

ردًا على ذلك، قدم رئيس CFTC، مايكل سيليغ، ردًا في 17 فبراير 2026. يدعي المذكرة القانونية اختصاصًا حصريًا على عقود الأحداث وتنتقد تدخل SEC. يجادل بأن هذه مشتقات سلع في النهاية ويجب أن تتبع إرشادات قانون تبادل السلع.

لماذا قدمت NASDAQ طلبها إلى SEC بدلاً من CFTC

يعكس الطلب إيمان NASDAQ MRX, LLC بأن هذه الأصول تُصنف كأوراق مالية مرتبطة بمؤشر أسهم. يتيح هذا المنهج لهم تجنب متطلبات مجال المشتقات/عقود الأحداث التي تفرضها CFTC واستخدام وسطاءهم الحاليين، مما يلغي الحاجة إلى منصات جديدة.

مزايا منتجات التنبؤ الخاصة بـNASDAQ

هناك العديد من الفوائد التي تجلبها منتجات سوق التنبؤ إلى الطاولة. أولاً، تفتح الباب أمام مزيد من سيولة الاستثمار المؤسسي. تعمل هذه المنتجات تحت إشراف وتنظيمات تتطلبها شركات الاستثمار المؤسسي، وبالتالي قد تُحدث تدفقًا كبيرًا من السيولة إلى القطاع.

كيف يمكن لـNASDAQ تحسين بنية سوق التنبؤ

يجب أن تخلق الحجم والتكنولوجيا التي توفرها NASDAQ تجربة مستخدم أفضل. بالفعل، أشار التنفيذيون في الشركة إلى أن منتجاتهم ستوفر مزايا رئيسية مثل القابلية للتوسع، الفروق الضيقة، والتصفية عبر منظمة تصفية الخيارات.

إمكانية الوصول للأفراد

ميزة أخرى رئيسية هي أن المزيد من المتداولين قد يتمكنون من الوصول إلى منتجات سوق التنبؤ عبر منصات أكثر. على وجه التحديد، قد نرى هذه الخيارات تظهر على تطبيقات وساطة شهيرة مثل Robinhood وFidelity. هذا القرار منطقي لأنه يخفض حاجز الدخول عبر إلغاء العديد من قيود الانضمام.

ماذا سيحدث إذا تمت الموافقة على أسواق التنبؤ الخاصة بـNASDAQ

هناك عدة نتائج قد تترتب على الموافقة على أسواق التنبؤ الخاصة بـNASDAQ. أولاً، سيُضفي ذلك شرعية كاملة على فئة الأصول هذه من خلال إدخالها مباشرة إلى الاقتصاد السائد.

سيساعد هذا التحرك أيضًا في جذب المزيد من المستثمرين المؤسسيين للمشاركة في هذه الأسواق، حيث يمكنهم الاستفادة من خيارات منظمة بالكامل بدلاً من المنصات اللامركزية مثل Polymarket وKalshi.

وبالتالي، يتوقع بعض المحللين أن تُنشئ الموافقة أسواقًا موازية تمامًا، مشابهة للتمييز بين البورصات اللامركزية والمركزية. ستتبع هذه القطاعات قواعد مختلفة حيث ستُحافظ عروض NASDAQ على أعلى معايير التنظيم.

صعود أسواق التنبؤ الهجينة

إذا حصلت منتجات NASDAQ على الموافقة، قد ينتج عن ذلك تدفق من المنتجات المبتكرة خلال الأشهر القليلة القادمة. يمكن استخدام هذه المنتجات للتحوط ضد التقلبات، وتوفير وصول أوسع إلى الأسواق، واكتساب رؤى حول الاتجاهات المحتملة.

كيف تختلف أسواق التنبؤ بين SEC وCFTC

عند النظر إلى الصورة الكبيرة، قد يبدو أن هناك فرقًا ضئيلًا بين ما تريد NASDAQ تقديمه تحت تنظيم SEC وما يقدمه مزودون آخرون تحت خيارات CFTC. كلا المنتجين يعملان بنفس الطريقة، حيث يشتري المتداولون رموز نعم أو لا لتمثيل توقعاتهم.

الاختلافات الرئيسية

مع ذلك، عند التكبير، هناك عدة اختلافات رئيسية تستحق الذكر، بما في ذلك الاختلافات في الهيكل، الوصول، والمتطلبات التنظيمية. على سبيل المثال، تُنظر إلى منتجات NASDAQ كأوراق مالية، وبالتالي تُصفى عبر مؤسسة تصفية الخيارات. بالمقابل، تُصنف أصول المنصات المنظمة من قبل CFTC كعقود مشتقات أحداث.

كيف سيصل المستثمرون إلى أسواق التنبؤ الخاصة بـNASDAQ

هناك أيضًا اختلافات فيما يتعلق بمن يمكنه الوصول إلى هذه الأصول. سيتطلب سوق التنبؤ لمؤشر NASDAQ-100 حساب وساطة عادي. وبالتالي، يمكن للمتداولين الاعتماد على خيارات موثوقة مثل Schwab، Fidelity، وغيرهما. بالمقابل، يمكن الوصول إلى المنصات المنظمة من قبل CFTC مثل Kalshi فقط عبر بوابتها المملوكة.

أنواع العقود التي تخطط NASDAQ لتقديمها

اختلاف رئيسي آخر بين النهجين هو المنتجات المقدمة. يقتصر التقديم الأخير على توقعات مستويات مؤشر NASDAQ-100. يتعارض هذا النهج بشكل واضح مع معظم أسواق التنبؤ التي لا تزال تركز بقوة على الأحداث السياسية والرياضية.

اسحب للتمرير →

المخاطر التنظيمية التي تواجه أسواق التنبؤ الخاصة بـNASDAQ

من الضروري فهم أن NASDAQ تواجه تحديات كبيرة، ولا يُعد الحصول على الموافقة أمرًا مضمونًا لهذه المنتجات. لقد شهدت هذه المنتجات نقاشًا واسعًا من قبل هيئات حماية المستهلك والجهات التنظيمية.

بالإضافة إلى ذلك، فإن استمرار الخلاف بين SEC وCFTC حول من يمتلك الاختصاص على هذه المنتجات يمثل عاملًا آخر قد يؤدي إلى تأخيرات. كما أعرب المنافسون عن مخاوفهم بشأن هذا المنتج وكيف سيؤثر على السوق.

مخاوف قانون القمار حول أسواق التنبؤ

من الجدير بالذكر أن أسواق التنبؤ لا تخضع حاليًا لقوانين القمار الفدرالية في الولايات المتحدة. ومع ذلك، هناك عدة ولايات لديها قوانين قمار تحظر هذه المنتجات. على سبيل المثال، حظرت نيويورك وميريلاند ومونتانا جميعًا أسواق التنبؤ. كما يواصل النقاد الإشارة إلى أوجه التشابه بين هذه المنصات ومنصات المراهنات الشعبية.

على وجه التحديد، يستندون إلى القدرة على المراهنة على النتائج كسبب رئيسي. يواصل المعارضون لهذه المنتجات الجدال بأن هذه المنتجات يجب أن تخضع لقيود القمار. كما يشيرون إلى نقص الشفافية بشأن معدلات الضرائب على الأرباح.

المنصات الرئيسية لسوق التنبؤ

يستمر سوق التنبؤ في التوسع مع سعي المزيد من المنصات للانضمام إلى الزخم. هناك حاليًا عدد قليل من اللاعبين الرئيسيين الذين يهيمنون على القطاع. تُجري هذه المنصات مليارات من المعاملات الشهرية ويمكن اعتبارها المحفز لتوسع سوق التنبؤ إلى التمويل المؤسسي. إليك أحد أسواق التنبؤ الرائدة المتاحة للمتداولين اليوم.

Polymarket – أكبر سوق تنبؤات تشفير

تم إطلاق Polymarket في عام 2020 باسم Union Market خلال فترة الحجر الصحي لجائحة COVID. رأى مؤسس المنصة، شايين كوبلان، إمكانات المنصة للمساعدة في مكافحة المعلومات المضللة والتقارير المتحيزة.

كان الهدف هو إنشاء منصة مراهنات تُظهر أيضًا وجهة نظر الجمهور. جذب تركيزه على السياسة والرياضة والمالية والثقافة الشعبية الأجيال الشابة التي تبحث عن شيء أكثر إثارة من خيارات المراهنات التقليدية. ومن الجدير بالذكر أن أحد أولى المراهنات كان حول موعد إعادة فتح نيويورك من إغلاقات COVID.

في عام 2022، واجهت Polymarket بعض المشكلات مع CFTC، حيث تم تغريمها بمبلغ 1.4 مليون دولار. تعرضت الشركة لتدقيق بعد اعتبارها مرفق تنفيذ مقايضات غير مسجل، مما أدى إلى أمر بوقف ومقاضاة.

بشكل مثير، تعاونت Polymarket مع CFTC للعودة إلى الامتثال، وسُمح لها بالاستمرار في العمليات خارج الشواطئ. مكنها هذا الإجراء من الوصول إلى انتخابات 2024، حيث تم وضع أكثر من 3.6 مليار دولار في المراهنات على النتيجة.

منذ ذلك الحين، أصبح مؤسس المنصة أحد أصغر المليارديرات الذين صنعوا ثرواتهم بأنفسهم. ولا يزال Polymarket يجذب الكثير من المتداولين الجدد الذين يسعون للانضمام إلى الزخم أو لمشاركة توقعاتهم.

ما يعنيه تقديم NASDAQ لسوق التنبؤ للمستثمرين

هناك عدة عوامل تجعل هذا التقديم نقطة تحول. أولاً، سيغير ذلك نطاق سوق التنبؤ بالكامل، مما يفتح الباب أمام تدفق كبير من التمويل المؤسسي. كما أن لديه القدرة على خلق فئات أصول جديدة تمامًا في القطاع المالي التقليدي. بالطبع، سيتوقف كل ذلك على وصول SEC وCFTC وNASDAQ إلى اتفاق معقول في الأسابيع القادمة.

تعرف على المزيد من التطورات السوقية المثيرة هنا.