تحصل شركة BWX Technologies على تصنيف BBB الأول من Fitch

أعلنت BWX Technologies, Inc. (BWXT ) في 23 سبتمبر 2026، أعلنت أنها تلقت تصنيفًا ائتمانيًا من الدرجة الاستثمارية أولًا وهو BBB مع توقع مستقر من Fitch Ratings. ووفقًا للشركة، منحت Fitch مرفق الائتمان المتداول للشركة تصنيف BBB+، وصناديقها الأولية ذات الفائدة 4.125% المستحقة في 2028 و2029 تصنيف BBB.

البيان الخاص بـ Fitch تعليق إجراء التصنيف، نُشر من نيويورك في 23 سبتمبر 2026، يسجل تصنيف الإفلاس للمُصدر على المدى الطويل من الفئة BBB، وتصنيف BBB+ على القرض المتجدد المضمون للأولوية العليا، وتصنيف BBB على السندات غير المضمونة للأولوية العليا، كل منها مدرج كتصنيف جديد. كان تاريخ لجنة التصنيف المعنية 10 سبتمبر 2026.

«نحن سعداء بالحصول على تصنيف BBB من الدرجة الاستثمارية من Fitch، مما يعكس دورنا الحيوي في تقديم حلول نووية لأمن الدولة والعملاء في قطاع الطاقة التجارية، وموقعنا المالي القوي ونهجنا المنهجي في تخصيص رأس المال»، قال مايك فيتزجيرالد، المدير المالي لشركة BWXT. وأضاف فيتزجيرالد أن التصنيف يعكس الإجراءات التي اتخذتها الشركة لتحسين ميزانيتها مع الحفاظ على المرونة المالية للاستثمار في أعمالها ودعم النمو على المدى الطويل.

قال إعلان BWXT إن Fitch أشار إلى موقع الشركة القوي في توفير مكونات المفاعلات النووية الحيوية والوقود لدفع السفن البحرية الأمريكية وبرامج حكومية استراتيجية أخرى، مدعومًا بتراخيص متخصصة وحقوق ملكية فكرية والقدرة على تلبية المتطلبات التنظيمية الصارمة. وأضافت الشركة أن Fitch أشار أيضًا إلى وضوح الإيرادات على مدى عدة سنوات واستقرار التدفق النقدي المدعومين بأرصدة الطلبات، وسياسة مالية محافظة، والمرونة لتمويل مبادرات النمو مع الحفاظ على مستوى الرفع المالي المتسق مع تصنيف الدرجة الاستثمارية.

منطق تصنيف Fitch

في تعليقه، صرّح Fitch أن BWXT تمتلك «موقعًا فريدًا لا يُضاهى في مكونات المفاعلات النووية والوقود في أمريكا الشمالية»، بفضل التراخيص المتخصصة والملكية الفكرية والمتطلبات التنظيمية الصارمة التي تخلق حواجز دخول عالية. وأشار إلى خطة بناء السفن للبحرية الأمريكية التي تمتد 30 عامًا ومشترياتها لحامل الطائرات من فئة Ford وغواصات فئتي Virginia وColumbia كأساس لقاعدة إيرادات يمكن التنبؤ بها وتدفقات نقدية متعاقدة طويلة الأجل، وذكر أن رصيد طلبات الشركة يبلغ 8.4 مليار دولار، أي ما يقارب 2.5 مرة إيرادها، مع ربط نحو 70٪ ببرامج حكومية أمريكية حاسمة للمهمة.

صرّح Fitch أن نحو 70٪ من المبيعات مرتبطة بالحكومة الأمريكية وأن إيرادات تقارب 3.8 مليار دولار تُعد متواضعة مقارنةً بنظرائها في قطاع الطيران والدفاع من الدرجة الاستثمارية، مع حجم محدود وتعرض مركّز ومخاطر تنفيذ نتيجة للتوسع التجاري تُقيد الملف الائتماني. وأشار إلى أن عملية بيع الأعمال الطبية تقلل بشكل طفيف من تنويع الأسواق النهائية، مع الإشارة إلى أن المواقع الراسخة في برامج ذات دعم ثنائي الحزب المستدام قد دعمت تدفقًا نقديًا مستقرًا عبر الدورات. وقال Fitch إن استحواذ مجموعة Precision Components وشركة Kinectrics يضعان الشركة في موضع نمو في المفاعلات التجارية والخدمات والمفاعلات الصغيرة المعيارية، إلا أن التوسع يتطلب استثمارات إضافية ويخلق مخاطر توقيت واستخدام إذا تأخرت التزامات العملاء.

تتوقع Fitch هوامش EBITDA حوالي 18٪، مدعومة بهياكل عقود حافز السعر الثابت مع بنود مشاركة المخاطر التي تحدّ من التعرض لتجاوز التكاليف، مع توقع ضغط قصير الأجل نتيجة زيادة حصة العقود التجارية ذات الهوامش المنخفضة والاستثمار المستمر في النمو. في تحليل النظائر لدى Fitch، تتمتع BWXT بحجم أصغر وهوامش أعلى لكن رافعة مالية أعلى مقارنةً بـ Huntington Ingalls، المصنّفة BBB مع توقع مستقر، وتتمتع بحجم أصغر بكثير وتنوع أضيق ومقاييس ائتمانية أضعف مقارنةً بـ Northrop Grumman (NOC ). , مصنّفة BBB+ مع توقع إيجابي.

السياسة المالية، السيولة وحساسيات التصنيف

تتوقع Fitch أن يُستمر رفع EBITDA عند حوالي أو أقل من 3.0 مرة خلال أفق التوقعات، بما يتماشى مع هدف الشركة المعلن وهو 2.0 إلى 3.0 مرة صافي الرفع المالي. وتُقيّم أولويات تخصيص رأس مال BWXT على أنها متوازنة بين استثمارات رأس المال التي تمثل حوالي 6٪ من الإيرادات، وتوزيعات الأرباح التي تشكل حوالي 30٪ من التدفق النقدي الحر قبل الأرباح، والاستحواذات وخفض الديون. وتُقدّر Fitch التدفق النقدي الحر السنوي بعد توزيع الأرباح بما يتراوح بين 100 مليون دولار و200 مليون دولار، والذي، إلى جانب ما يقرب من 600 مليون دولار من عائدات بيع الأعمال الطبية، ينبغي أن يوفر مرونة لتمويل النمو دون زيادة ملحوظة في الرفع المالي.

تتوقع Fitch أن تكون النفقات الرأسمالية بين 6٪ و7٪ من الإيرادات، مما يعكس إنفاق الصيانة بحوالي 4٪ بالإضافة إلى توسيع قدرة المواد الخاصة، وقدرة تخصيب اليورانيوم، وبصمة التصنيع التجاري في الولايات المتحدة. وتُقيم السيولة بأنها وفيرة، مستشهدة بـ 611 مليون دولار من النقد والنقد المعادل و1.25 مليار دولار من سعة الرافعة غير المسحوبة حتى 30 يونيو 2026. ويتكوّن هيكل ديون BWXT من سندات غير مضمونة أولية، بما في ذلك سند قابل للتحويل، ومرفق ائتمان متداول مضمّن أولي، مع جدول استحقاقات وصفه Fitch بأنه متدرج جيدًا وأقرب استحقاق في 2028.

قالت فيتش إن استمرار رافعة EBITDA فوق 3.0 أضعاف مع ضعف المرونة المالية، واستمرار الإنفاق الرأسمالي في غياب خط أنابيب طلبات واضح أو التزامات من العملاء، أو انخفاض وضوح تمويل الحكومة الأمريكية أو تأخر البرامج، قد يؤدي كل على حدة أو مجتمعة إلى خفض التصنيف. كما أن زيادة جوهرية في الحجم أو التنوع تقلل من تركيز العملاء والبرامج، أو استمرار رافعة EBITDA تحت 2.0 أضعاف، قد يؤدي كل على حدة أو مجتمعة إلى رفع التصنيف.

أفادت BWXT عن إيرادات الربع الثاني من عام 2026 بقيمة 901.6 مليون دولار، بارتفاع 18٪ عن 764.0 مليون دولار في العام السابق، وصافي دخل قدره 89.1 مليون دولار وإ EBITDA المعدلة بقيمة 155.5 مليون دولار النتائج صُدرت في 3 أغسطس 2026. بلغ حجم الطلبات المتأخرة 8,398,081 ألف دولار في 30 يونيو 2026، مقسماً إلى 6,797,627 ألف دولار في عمليات الحكومة و1,600,454 ألف دولار في العمليات التجارية، مقارنةً بـ 6,015,191 ألف دولار في العام السابق. أظهر بيان الميزانية للشركة ديوناً طويلة الأجل بقيمة 2,019,897 ألف دولار في 30 يونيو 2026.

مع هذه النتائج، رفعت BWXT إرشاداتها لعام 2026 لتصل إلى إيرادات تقارب 3.8 مليار دولار، وإ EBITDA المعدلة بين 662 مليون دولار و672 مليون دولار، وربح السهم غير المتوافق مع المعايير العامة بين 4.70 دولارات و4.80 دولارات، وتدفق نقدي حر بين 345 مليون دولار و360 مليون دولار، مستندة إلى أداء قوي في النصف الأول ومساهمة عملية الاستحواذ على مجموعة Precision Components. كان إيراد كامل عام 2025 يبلغ 3,198 مليون دولار. أغلقت الشركة عملية الاستحواذ على Precision Components Group, LLC في 1 يوليو 2026، وأعلنت عن بيع أعمالها الطبية ودفع توزيعات أرباح ربع سنوية قدرها 0.27 دولار للسهم العادي، بإجمالي 24.7 مليون دولار في الربع الثاني.

يصف ملف المصدر الخاص بفيتش شركة BWXT بأنها مصممة ومصنّعة للمكونات النووية والمفاعلات والوقود، وتقدم تقنيات وخدمات للتطبيقات الحكومية والتجارية.