Bitdeer يوقع عقودًا بقيمة 400 مليون دولار لسعة الذكاء الاصطناعي في ماليزيا ضمن توسعة 350 ميجاواط

Bitdeer AI، الذراع السحابية للذكاء الاصطناعي لشركة Bitdeer Technologies Group (BTDR )، وقع التزام استحواذ لمدة خمس سنوات بقيمة تقريبية 400 مليون دولار يغطي تقريبًا نصف منشأة A102 التي تبلغ 9.5 ميجاواط في ماليزيا — أول وحدة متعاقد عليها في توسعة تقول الشركة إن سعتها ستصل إلى 350 ميجاواط من سعة مراكز بيانات السحابة للذكاء الاصطناعي بحلول الربع الأول من عام 2028، وفقًا لإعلان بتاريخ 19 أغسطس 2026.

الأهمية في الصفقة لا تكمن في حجمها بل في تسلسلها. وقع العميل قبل تشغيل الطاقة، وتقول Bitdeer AI إنها تُنظم هذه العقود بحيث يُتوقع عادةً أن تغطي المدفوعات المسبقة للعميل أكثر من 50٪ من الإنفاق الرأسمالي المرتبط. هذا نموذج تمويل بقدر ما هو نموذج مبيعات: تمويل الطلب المتعاقد عليه يغطّي شراء وحدات المعالجة الرسومية (GPU) وتجهيز البنية، وتغطي التدفقات النقدية التشغيلية والتمويل المضمون مقابل التدفقات النقدية المتعاقد عليها البقية، وتطوّر الشركة السعة بناءً على الأوراق الموقعة بدلاً من المساحات التخيلية.

ما يغطيه عقد A102

A102 هو منشأة مبردة سائلًا ومتعددة العملاء صُممت خصيصًا لتطبيقات NVIDIA GB300 NVL72 على مستوى الرفوف، وتستطيع تقديم كل من خدمات السحابة للمعالجة الرسومية واستضافة البيانات من موقع واحد. يُوصف العميل المتعاقد معه بأنه من ذوي الجودة الائتمانية العالية فقط؛ لم تُفصح Bitdeer AI عن اسمه أو عن أسعار الميغاواط، مشيرةً إلى أن قيمة العقد لكل ميغاواط تتفاوت حسب مزيج الخدمات، مدة العقد والموقع.

ينقسم التوقيت بوضوح عبر السنوات المالية، وتوضح النشرة ذلك صراحةً: لا يُتوقع أن يؤثر العقد على الإيرادات في عام 2026. تبدأ الإيرادات والتكاليف المرتبطة به في الربع الأول من عام 2027، عندما تبدأ الخدمات. بالنسبة لمنشأة تمثل 9.5 ميغاواط من هدف 350 ميغاواط، فإن التزامًا بخمس سنوات بقيمة 400 مليون دولار يغطي تقريبًا نصفها يعني أن تسعير العقد يتجاوز 80 مليون دولار لكل ميغاواط طوال مدته — رغم أن Bitdeer AI تحذر من أن اقتصاديات الميغاواط تتغير بحسب ما يشتريه كل عميل فعليًا.

“منشأة A102 هي واحدة من أولى عدة مواقع سحابة الذكاء الاصطناعي نتوقع التعاقد عليها وتشغيلها، والشروط التي حصلنا عليها هنا تُظهر الانضباط الذي نطبّقه في نشر رأس المال”، قال Michael G. Potter، المدير المالي. “تقريبًا نصف A102 متعاقد عليه قبل تشغيل الطاقة، على أساس التزام استحواذ طويل الأجل، مع عميل ذو جودة ائتمانية عالية. الآن يتجاوز خط أنابيبنا لسعة سحابة الذكاء الاصطناعي 2 مليار دولار، أي ما يقارب 24.5 ميغاواط”.

ذلك الرقم في خط الأنابيب يُظهر الحسابات لبقية المنشأة. تقول Bitdeer AI إنها تجري مفاوضات نشطة لتغطية باقي A102 بالإضافة إلى سعة في مواقع أخرى، وتتوقع أن يزداد خط الأنابيب خلال الأرباع القليلة القادمة. صاغت Retainna Lin، نائب رئيس قسم سحابة الذكاء الاصطناعي، الجانب التشغيلي: “دخلنا عملية تنافسية بعد مزودي الخدمة الآخرين وقدّمنا قبلهم، مما أسس لمصداقية الشركة بينما نتابع عقودًا إضافية عبر محفظتنا”.

كيف يتناسب بصمة ماليزيا مع هدف 350 ميجاواط

يأتي إعلان A102 على خلفية توسعة في ماليزيا كانت تتشكل في إفصاحات عمليات Bitdeer لعدة أشهر. أدرج تحديث الإنتاج والعمليات لشهر يونيو 2026 الخاص بالشركة تحديث الإنتاج والعمليات لشهر يونيو 2026 موقعين مستأجرين في ماليزيا: منشأة بقدرة 2 ميغاواط في Cyberjaya تعمل بالفعل وتنفّذ أحمال سحابة الذكاء الاصطناعي، بالإضافة إلى توسعة Cyberjaya التي تبلغ 9.5 ميغاواط — A102 — المستهدفة للتشغيل في الربع الرابع من عام 2026. الموقع الثالث، الأكبر في جوهور بهرو، يحمل عقد إيجار لمدة 10 سنوات بقدرة 21.7 ميغاواط لتقنية المعلومات، ومن المتوقع تسليمه إلى Bitdeer في الربع الأول من عام 2027 مع خطة لنشر 128 نظامًا من NVIDIA GB300 NVL72.

بين تلك المواقع الثلاثة، تمثل ماليزيا حوالي 33 ميغاواط من هدف الـ 350 ميغاواط. البقية تقع في محفظة المجموعة في أماكن أخرى. أنهت Bitdeer يونيو 2026 بقدرة كهربائية عالمية مدارة تبلغ 3.0 جيجاواط في الولايات المتحدة، النرويج، بوتان، كندا وإثيوبيا، منها حوالي 1.8 جيجاواط متصلة — رغم أن الجزء الأكبر منها لا يزال يزوّد أعمال تعدين البيتكوين التي تدفع فواتيرها اليوم بينما تتقلص الهوامش.

قسم سحابة الذكاء الاصطناعي لا يزال صغيرًا مقارنةً بإيرادات التعدين للمجموعة. وضع التحديث لشهر يونيو إيرادات سحابة الذكاء الاصطناعي المتكررة السنوية عند حوالي 76 مليون دولار، محسوبةً من أوامر GPU الملتزمة تعاقديًا، مع 4,248 وحدة GPU مُنشَّطة تعمل بمعدل استخدام 95٪ و3,517 من تلك الوحدات تحت اشتراك خارجي. عقد بقيمة 400 مليون دولار لمدة خمس سنوات يبدأ في الربع الأول من عام 2027 سيضيف، على أساس خط مستقيم، نحو 80 مليون دولار سنويًا — أي ما يعادل تقريبًا مضاعفة قاعدة ARR هذه من منشأة واحدة بنصف الإشغال.

نموذج الدفع المسبق وما وراءه من سيولة

توضح Bitdeer AI أن هيكل التمويل لديها يتألف من ثلاث طبقات: المدفوعات المسبقة من العملاء، التدفق النقدي التشغيلي، والتمويل المضمون مقابل التدفقات النقدية المتعاقد عليها. الطبقة المسبقة هي المميزة — حيث يمول العملاء أكثر من نصف النفقات الرأسمالية للسعة التي سيستهلكونها — وتُعيد هذه البنية إلى هيكل الائتمان في صفقة Tydal النرويجية التي أعلن عنها Bitdeer في 4 أغسطس 2026 المُشار إليها هنا. تلك الإيجار المشترك لمدة 16 سنة مع Volta يغطي 121 ميغاواط لتقنية المعلومات مقابل إيرادات متعاقد عليها تُقَدَّر بحوالي 4.7 مليار دولار، بمتوسط حوالي 202 دولار لكل كيلوواط شهريًا، ومن المتوقع أن تُدعم التزامات Volta بحوالي 1.3 مليار دولار من خطابات الاعتماد التي رتبها فروع J.P. Morgan ومؤسسة مالية عالمية رائدة أخرى. احتفظت Bitdeer بـ 47 ميغاواط إجمالية في Tydal لاستخدامها الخاص في سحابة الذكاء الاصطناعي ولم تصدر أسهمًا أو خيارات في الصفقة.

تُعطي الميزانية العمومية للشركة الأم هذا النموذج مساحة للمرونة. أظهرت نتائج الربع الثاني من عام 2026، التي صُدرت في 10 أغسطس 2026، إيرادات قدرها 228.8 مليون دولار — بزيادة 47٪ عن 155.6 مليون دولار في العام السابق — إلى جانب صافي خسارة قدرها 92.3 مليون دولار ووجود 496.3 مليون دولار نقدًا وما يعادله من نقد مقيد. بلغت مشتريات الممتلكات والآلات والمعدات 266 مليون دولار في الربع، وهو ما يجعل المدفوعات المسبقة من العملاء التي تغطي غالبية النفقات الرأسمالية لسحابة الذكاء الاصطناعي ذات أهمية للمعادلة التمويلية.

إن هيكل “الدفع المسبق أولًا ثم العقد” يتحول إلى نموذج قياسي للقطاع لتحويل سعة الطاقة إلى إيرادات قابلة للتمويل، وتستمر رؤوس الأموال في اتباعه — مثل طرح SoftBank المخطط له في Roze، المبني على ذراع الروبوتات التابعة لـ ABB، وأصول Ampere وDigitalBridge، التي تراهن على أتمتة بناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي بدلاً من الاعتماد على الطلب المتعهد به.

ما هو التالي

المعالم الزمنية المحددة واضحة. من المقرر تشغيل A102 في الربع الرابع من عام 2026، مع بدء الخدمات والإيرادات من العقد الموقّع حديثًا في الربع الأول من عام 2027. يُسلم موقع جوهور بهرو إلى Bitdeer في الربع الأول من عام 2027 وفقًا لعقد الإيجار العشري. المرحلة الأولى في Tydal — 50 ميغاواط من الحرم الجامعي البالغ 225 ميغاواط — مستهدفة للربع الرابع من عام 2026. والهدف الكامل لسحابة الذكاء الاصطناعي البالغ 350 ميغاواط يمتد حتى الربع الأول من عام 2028.

تُرفق البيانات المستقبلية للشركة القيود المعتادة: جداول تسليم المعدات، جاهزية المواقع وتوافر الطاقة، ترتيبات التمويل وتكلفة رأس المال، وأداء العملاء جميعها عوامل تحدد ما إذا كانت الميجاواط المعلنة ستصبح مُفعَّلة وتُفوَّت. تُشير النشرة أيضًا إلى أن قيمة العقد لكل ميغاواط تتفاوت حسب مزيج الخدمات، المدة والموقع — لذا فإن رقم 400 مليون دولار الخاص بـ A102 هو مجرد نقطة بيانات، وليس بطاقة أسعار. ما هو مسجَّل الآن هو أول عقد طويل الأجل داخل برنامج الـ 350 ميغاواط، تم توقيعه قبل تشغيل الطاقة، مع تمويل العميل لأكثر من نصف تكلفة بناء السعة التي سيستخدمها.