11 عامًا من الإنشاء - صندوق الاستثمار المتداول للبيتكوين (BTC) الذي يوجد مقره في الولايات المتحدة أصبح هنا أخيرًا

إنه أمر رسمي: وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصة (SEC) أخيرًا على صندوق Bitcoin ETF الفوري. ومن خلال القيام بذلك، تم فتح البوابات رسميًا لتدفق رأس المال المؤسسي إلى النظام البيئي للأصول الرقمية.

وتأتي أخبار القرار بعد نشر اتصال غير مصرح به عبر حساب X.com الرسمي لهيئة الأوراق المالية والبورصة مساء الثلاثاء.

المصدر: X @SECGov

أثار هذا الحدث غضب الكثيرين، كما حذرت هيئة الأوراق المالية والبورصة الناس في الماضي من القيام بذلك "احذر مما تقرأه على الإنترنت. أفضل مصدر للمعلومات حول هيئة الأوراق المالية والبورصة هو هيئة الأوراق المالية والبورصات". وعند السماح بحدوث هذا، يتساءل الكثيرون عن مدى فعالية مهمة الوكالة في حماية المستثمرين عندما لم يكن لديها البصيرة لتمكين المصادقة الثنائية (2FA) على حساباتها.

ومع ذلك، كان هذا الحدث مجرد زوبعة، حيث تم الآن الإعلان رسميًا عن قرار الموافقة على صناديق Bitcoin المتداولة الفورية.

تمت الموافقة على مؤسسة التدريب الأوروبية (ETF) على مضض

على الرغم من الموافقة، لا يزال رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات، غاري جينسلر، يأخذ وقتًا في رسالته الرسمية بيان للإعلان عن قرار إدانة بيتكوين – مجرد جمل بعد الإشارة إلى أن الوكالة محايدة.

"على الرغم من أننا محايدون، أود أن أشير إلى أن الأصول الأساسية في منتجات المعادن المتداولة في البورصة لها استخدامات استهلاكية وصناعية، بينما على النقيض من ذلك، فإن عملة البيتكوين هي في المقام الأول أصول مضاربة ومتقلبة تستخدم أيضًا في الأنشطة غير المشروعة بما في ذلك برامج الفدية وغسل الأموال والعقوبات. التهرب وتمويل الإرهاب. 

"في حين أننا وافقنا على إدراج وتداول بعض أسهم البيتكوين الفورية المتداولة في البورصة اليوم، إلا أننا لم نوافق على عملة البيتكوين أو نؤيدها." – رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصة، غاري جينسلر

وغني عن القول أن هذا البيان يلخص النهج الذي اتبعته هيئة الأوراق المالية والبورصات في عهد رئيسها جينسلر منذ وصوله إلى منصبه.

احتفال في مواجهة العوائق

ومن غير المستغرب أن يكون لدى المفوضة هيستر بيرس وجهة نظر مختلفة بشأن الموقف، حيث ذهبت إلى حد التصريح بأن إجراءات هيئة الأوراق المالية والبورصات تجاه صناعة الأصول الرقمية على مدى العقد الماضي "دفع مستثمري التجزئة إلى وسائل أقل كفاءة لتحقيق التعرض للبيتكوين في أسواق الأوراق المالية". وتستمر قائلة إن اللجنة بدلاً من الاعتراف بالخطأ "... يقدم تفسيراً ضعيفاً لتغيير موقفه".

وفيما يلي بعض التداعيات التي ذكرها المفوض بيرس نتيجة لمعاملة لجنة الأوراق المالية والبورصات للصناعة.

• عقد من فرص العمل الضائعة
• سمعة مشوهة لهيئة الأوراق المالية والبورصة
• إهدار موارد الموظفين وملايين الدولارات في محاولة منع المنتجات المتداولة في البورصة
• أربك الجمهور بشأن الدور الفعلي لهيئة الأوراق المالية والبورصات
• أظهر "جنونًا" حول الأصول
• عزل جيل من مبتكري المنتجات

بدلا من إغلاق لها بيان وفي إدانة الصناعة بشكل أكبر، قال المفوض بيرس ما يلي.

"على الرغم من أن هذا وقت للتأمل، فهو أيضًا وقت للاحتفال. أنا لا أحتفل بالبيتكوين أو المنتجات المرتبطة بالبيتكوين؛ ما يعتقده أحد المنظمين بشأن عملة البيتكوين ليس له أي صلة. إنني أحتفل بحق المستثمرين الأمريكيين في التعبير عن أفكارهم بشأن عملة البيتكوين عن طريق شراء وبيع منتجات البيتكوين المتداولة في البورصة. وأنا أحتفل بمثابرة المشاركين في السوق في محاولة تقديم منتج يعتقدون أن المستثمرين يريدونه إلى السوق.

وإنني أشيد بإصرار مقدمي الطلبات على مدى عقد من الزمن في مواجهة عرقلة اللجنة. – المفوض هيستر بيرس

وهذا الموقف ليس مفاجئًا أيضًا، حيث أصدر المفوض بيرس، في مناسبات متعددة على مر السنين، بيانات معارضة نابعة من معاملة لجنة الأوراق المالية والبورصات للأصول الرقمية.

اختارت مؤسسة التدريب الأوروبية القليل من السباق نحو القاع

الآن بعد أن أصبحت مؤسسة التدريب الأوروبية هنا، يمكنك العثور على أولئك الذين لديهم طلبات نشطة أدناه، مع جدول الرسوم وإعفاءات الدخول المعروضة من قبل كل أدناه.

في حين كان هناك سباق واضح نحو القاع قبل موافقة مؤسسة التدريب الأوروبية، فيما يتعلق بالرسوم، فمن المثير للاهتمام أن نلاحظ أن Grayscale قررت عدم المشاركة. وبدلاً من ذلك، فإن صندوق Grayscale ETF أعلى بنسبة تصل إلى 1.26% من الصناديق الأخرى. يجب أن يكون هذا أمرًا مثيرًا للاهتمام لمراقبة المضي قدمًا لمعرفة ما إذا كان هناك هجرة جماعية للعملاء الموجودين مسبقًا لـ BTC Trust إلى خيارات أرخص أو ما إذا كانت السيولة الحالية تجذب المزيد.

وضع صندوق الاستثمار المتداول (ETF) جانبًا

ومن المثير للاهتمام، أنه في حين أن العديد من المتقدمين يخوضون سباقًا واضحًا لجذب أكبر عدد ممكن من العملاء خارج البوابة عن طريق تخفيض الرسوم إلى ما يقرب من الصفر، فقد اتبعت إحدى الشركات نهجًا جديدًا من شأنه أن يساعدها على اكتساب نفوذ إلى البيتكوين المتحمسين – VanEck.

المصدر: X @vaneck_us

في الفترة التي سبقت الموافقة، أعلنت VanEck أنه خلال السنوات العشر الأولى أو أكثر، ستتبرع بنسبة 10٪ من الأرباح الناتجة عن صناديق الاستثمار المتداولة الخاصة بها إلى مطوري Bitcoin الأساسيين، مما يعيد ضخ رأس المال في النظام نفسه الذي من المقرر أن يستفيد منه الكثيرون. في حين أن الوقت سيحدد ما إذا كان هذا يرقى إلى أي شيء جدير بالملاحظة، فمن المؤكد أنه نهج مثير للاهتمام يجب أن يميز صندوق الاستثمار المتداول الخاص به عن الآخرين الذين ليس لديهم بالضرورة مصلحة في الشبكة.

ما الذي يمكن توقعه على المدى القصير؟

كما ذكرنا سابقًا، تعد هذه الموافقة حدثًا مهمًا بالنسبة لبيتكوين. في حين أن دخول المستثمرين المؤسسيين إلى نظام البيتكوين البيئي قد لا يتماشى مع الروح الأصلية للشبكة، إلا أنه يعد خطوة واضحة وملموسة نحو التبني السائد. إذا كانت عملة البيتكوين ستوفر للجماهير يومًا ما إمكانية الوصول إلى أصول عالمية ولامركزية ومحدودة يمكن استخدامها كمخزن للقيمة وكآلية للدفع، فإن مثل هذه الخطوات ضرورية. ومع أخذ ذلك في الاعتبار، ما الذي يمكن أن نتوقعه للمضي قدمًا الآن بعد صدور الموافقة؟

بيع الأخبار؟

ومع موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) على موافقة مؤسسة التدريب الأوروبية (ETF)، تتوقع الغالبية العظمى من السوق بعض التقلبات في الأسعار. والسؤال هو ما إذا كان هذا التقلب يتأرجح نحو الأعلى أم الأسفل.

إذا صحت الشائعات، فقد يكون لدى بلاك روك وحدها استثماراتٌ تتجاوز ملياري دولار جاهزة للتداول فور بدء التداول. هذا وحده كافٍ لتحريك السوق، دون الأخذ في الاعتبار الطلب من قِبل جهات أخرى، والخوف العام من تفويت الفرصة (FOMO) بين المشاركين في السوق. وقد أدركت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) احتمالية حدوث هذا السيناريو، وأصدرت تحذيراتها لتجنب الوقوع في فخ الخوف من تفويت الفرصة.

من ناحية أخرى، قد يفشل صندوق المؤشرات المتداولة (ETF) ويصبح مجرد حالة "اشترِ الشائعات وبع الأخبار". إذا حدث هذا، فقد يشهد سوق البيتكوين وسوق الأصول الرقمية الأوسع انخفاضًا حادًا على المدى القصير، حيث يستغل المضاربون الأرباح المحققة خلال ارتفاع سعر البيتكوين قبل الموافقة.

هوس تسويق صناديق الاستثمار المتداولة

الطائر المبكر يحصل على الدودة، أي أن من يُرسّخ مكانته بين منافسيه أولًا سيجني ثماره. و"السباق نحو القاع" المذكور آنفًا فيما يتعلق بالرسوم مثال على ذلك.

الرسوم ليست الطريقة الوحيدة لتحقيق الهيمنة داخل السوق التنافسية. وفي الأيام والأشهر المقبلة، ستكون هناك جهود متضافرة نيابة عن أقسام التسويق وراء كل جهة من جهات إصدار صناديق الاستثمار المتداولة لجذب العملاء إلى عروضها الخاصة. في الواقع، بدأت هذه الدفعة التسويقية بالفعل منذ أسابيع مع إصدار العديد من الإعلانات التجارية من صناديق الاستثمار المتداولة مثل Bitwise، التي تروج للبيتكوين باعتبارها أصل المستقبل.

وهذا ملحوظ بشكل خاص لأن Bitcoin لا تتم إدارته بواسطة شركة أو أي كيان واحد. وهذا يعني أنه ليس لديه قسم للتسويق - مما يجعل مقاومته ونموه منذ البداية أكثر إثارة للإعجاب، حيث تمكنت الأصول من الوصول إلى ما هي عليه اليوم، في الأساس، ليس أكثر من نمو عضوي. ومع الاهتمام المفاجئ بالبيتكوين من قبل مديري الأصول الكبار، يتوقع الكثيرون أن يجد هذا النمو اتجاهًا آخر.

ما الذي يمكن توقعه في منتصف المدة؟

جزء من الضجيج وراء مؤسسة التدريب الأوروبية المعتمدة الآن هو حقيقة أنها ليست اللحظة الفاصلة الوحيدة المحتملة التي من المقرر أن تحدث في عام 2024 ولكنها مجرد نقطة انطلاق. على هذا النحو، قد يكون هناك طلب كبير على مثل هذه المنتجات حيث يتطلع المستثمرون إلى إنشاء مركز قبل وقوع الأحداث التالية.

وفيما يلي زوج من الأمثلة على هذه الأحداث، التي من المقرر أن تحدث كل منها في عام 2024، والتي تبدو في توقيت مثالي للبناء على بعضها البعض.

بمقدار النصف

مع استمرار الحكومات الحديثة في تخفيض قيمة العملات الورقية، مما يؤدي إلى تآكل القدرة الشرائية للأفراد يومًا بعد يوم، ليس من المستغرب أن يكون أحد أهم عوامل الجذب نحو البيتكوين هو محدوديتها؛ إذ لن يتبقى سوى 21 مليون بيتكوين - لا أكثر ولا أقل. ومن الجدير بالذكر أيضًا إصدارات البيتكوين المجدولة - أي أن كمية البيتكوين التي تُطلق يوميًا في العالم معلومة ولا تتقلب تبعًا لأهواء أي جهة حكومية.

تكتسب هذه الانبعاثات أهمية خاصة في عام ٢٠٢٤، حيث إن عملية النصف القادمة - وهي حدث يحدث كل أربع سنوات تقريبًا، ويشهد انخفاض مكافآت الكتل إلى النصف - ستؤدي إلى انخفاض انبعاثات بيتكوين اليومية مقارنةً بالذهب. وبينما أعقبت جميع عمليات النصف السابقة قفزات ملحوظة في الأسعار، من المتوقع أن يكون هذا الحدث تحديدًا أكثر أهمية، إذ سيعزز مكانة بيتكوين كمخزن للقيمة مثل الذهب، وإن كان ذلك بفائدة أكبر بكثير وتلاعب أقل.

مجلس معايير المحاسبة المالية (FASB)

باستثناء عدد قليل من الشركات مثل مايكروستراتيجي، وبدرجة أقل، تيسلا، لم تشهد بيتكوين بعدُ انتشارًا واسعًا بين الشركات المدرجة في سوق سندات الخزانة. ويعود ذلك جزئيًا إلى كيفية الإبلاغ عن الأصول حاليًا ضمن حيازاتها. ومع ذلك، من المتوقع أن يتغير هذا الوضع مع إعلان مجلس معايير المحاسبة المالية (FASB) عن اعتزامه قريبًا اعتماد نظام محاسبة "القيمة العادلة" للأصول، والذي سيسمح للشركات بالإبلاغ بدقة عن قيمة حيازاتها باستخدام مقاييس مُحدثة.

في حين أن هذا قد يبدو تافهاً بالنسبة للشخص العادي، إلا أنه ليس كذلك. سيسمح هذا التغيير للشركات بتجنب تحمل رسوم انخفاض قيمة ممتلكات BTC وعدم مطالبتها بالبيع للاستفادة. في الأساس، يصبح الأصل أكثر قبولا بكثير بالنسبة للشركة للاحتفاظ به في ميزانيتها العمومية من خلال تسهيل الإبلاغ عن الأرباح / الخسائر غير المحققة، مما يجعل الأصول الأفضل أداء في العقد الماضي أكثر جاذبية.

ومن المقرر أن يحدث هذا التحول في القواعد في أوائل عام 2025

الأفكار النهائية بشأن مؤسسة التدريب الأوروبية

إليكم الأمر؛ لقد أصبح صندوق Bitcoin ETF الفوري الموجود في الولايات المتحدة موجودًا أخيرًا. لقد استغرق الأمر 11 عامًا، وعشرات الإنكارات، وقضية قضائية رفيعة المستوى للوصول إلى هنا، لكنه وصل.

في حين أنه من المرجح أن يكون هناك اضطراب في السوق على المدى القصير مع إعادة ضبط الملعب، فإن هذا الحدث هو واحد فقط من عدة أحداث من المقرر أن تحدث هذا العام المقبل والتي يمكن أن تعيد تشكيل كيفية رؤية العالم للأصول الرقمية مثل البيتكوين. على الرغم من أن الأصل سيكون على ما يرام بدون صندوق استثمار متداول، إلا أنه سيستمر في السير كما كان دائمًا، إلا أن دخول أسماء مثل Fidelity وBlackrock يمنح BTC جوًا من الشرعية - والاعتراف بفعاليته كمخزن للقيمة ونظام للدفع - في عيون الأجيال الأكبر سنا التي لم تتأثر بعد.