Top 5 Undervalued Biotech Companies (februari 2023)

Biotekniksektorn hade drabbats av en kraftig nedgång i slutet av 2021. Även om den är långt ifrån återhämtad, har denna generella “bioteknikrout” också satt värdet på enskilda attraktiva företag under deras verkliga värde. Så, vilka är de mest undervärderade bioteknikföretagen i början av 2023?

Utvärderingskriterier

Om det finns ett investeringsområde som inte lämpar sig väl för renodlat matematisk analys, är det bioteknik. Detta beror på att företagets värde kan vara starkt beroende av framtida innovationer. Och en sådan potential kommer inte att vara uppenbar först på en balansräkning eller en kassaflödesrapport. Detta skiljer sig mycket från, låt säga, att hitta undervärderade företag inom utilities eller industri. Dessa företag har relativt förutsägbara inkomster och kostnader. Att bara titta på P/E-talet eller fritt kassaflöde är därför ett bra sätt att hitta de som kan vara undervärderade. Detta gäller inte för bioteknikaktier. De flesta gånger kommer bioteknikaktier att ha fullt ut prissatt de kommande nya läkemedlen långt innan de syns i intäkterna. Så, uppgiften att hitta undervärderade bioteknikaktier kan inte förlita sig på kvantitativa faktorer. Istället använde vi en mer subjektiv (men mer relevant) blandning av:

• En bra kvalitet på pipeline av innovativa läkemedel.
• En bra spårrekord av R&D-prestationer eller stöd från större partners.
• En aktiekurs som har minskat på grund av sektorernas rout men inte utlösts av dåliga nyheter om kliniska prövningar eller kommersiell potential.
• Om möjligt, bra finansiella mått som vinst och kassaflöden.
  • Eller åtminstone en bra kontantbalans, som minskar risken för utspädning.

1. CRISPR Therapeutics

(CRSP )

Detta är ett företag som vi har behandlat i detalj i 2 nyliga artiklar som jämför det med dess konkurrenter:

• CRISPR Therapeutics vs Editas Medicine
• Gene Editing: CRISPR Therapeutics vs. Beam Therapeutics

CRISPR Therapeutics använder CRISPR-Cas9-tekniken för att redigera gener hos patienter som lider av allvarliga och dödliga sjukdomar. Det är särskilt aktivt inom blodsjukdomar, cancerterapi och diabetes. Vad som gör CRISPR attraktivt är hur avancerat dess forskningsprogram är för dess blodterapiprodukt. Ansökan om marknadsföringstillstånd (MAA) har redan lämnats in i Storbritannien och EU. Nuvarande prissättning rabatterar också kraftigt dess andra program i tidiga skeden, även om dess partnerskap med ViaCyte kunde permanent lösa typ 1-diabetes för miljontals patienter.

2. Illumina

(ILMN )

Med explosionen av genterapier och verktyg för medicinska forskare inom genetik, växer efterfrågan på maskiner inom detta område extremt snabbt. En dag kommer en fullständig gensekvensering sannolikt att vara en vanlig del av alla människors medicinska behandling. Detta är också en nischmarknad som domineras av bara ett fåtal företag som har ett quasi-monopol på denna teknik. Källa: Illumina Långt ifrån är ledaren inom sektorn för Next-Generation Genomics (NGS), om man mäter det efter antalet installerade maskiner och intäkter, Illumina. Detta är också ett företag som vi tidigare har behandlat i denna artikel, som jämför det med dess mindre konkurrent, Pacific Bioscience. Det utmanas för närvarande av startups inom sitt hemmadomän för gen sekvensering men kommer sannolikt att förbli den dominerande spelaren med sin nya generation av sekvenserare, NovaSeqX, som redan är utsåld. Det äger också Grail, ett företag som utför vätskebiopsier som upptäcker cancer tidigt från ett blodprov.

3. Regeneron

(REGN )

Regenerons huvudprodukt är Duxipent, ett läkemedel mot autoimmuna sjukdomar. Det säljer Libtayo, ett cancerläkemedel som nyligen godkändes för en ny medicinsk indikation. Båda läkemedlen säljs genom ett partnerskap med Sanofi. I februari 2023 såg det också sin Eylea-läkemedel godkänt för 5 tillstånd, som behandlar retinopati hos prematura barn, den ledande orsaken till blindhet hos barn. Företaget samlar in alla amerikanska intäkter och delar intäkterna med Bayer för icke-amerikanska marknader. Det har också en mycket stor pipeline av produkter inom 9 olika terapeutiska områden. 10 produkter är i fas III-kliniska prövningar, 9 i fas II och 21 i fas I. Q4 2022 kvartalet såg en tillväxt i intäkterna på 14% från år till år.

4. Vertex

(VERX )

Vertex är ledande inom cystisk fibrosbehandling, en dödlig genetisk sjukdom, med 4 olika behandlingar som riktar sig till olika patientprofiler. Patienter som inte kan behandlas med den nuvarande terapin har ett läkemedel i fas III i kliniska prövningar, Vanzacaftor. De utvecklar också genterapi för cystisk fibros med hjälp av mRNA-teknik. De samarbetar med CRISPR Therapeutics för att hjälpa till att utveckla den blodsjukdomsgenterapi som nämns ovan. De har också sitt eget läkemedel under utveckling för typ 1-diabetes. Slutligen är deras VX-548-behandling för akut smärta i sista utvecklingsstadiet och kan vara ett nytt alternativ till opioider, utan risken för beroende och färre biverkningar.

5. Bayer

Ett av de största läkemedelsföretagen i världen, med en total omsättning på 44 miljarder euro 2021. Bayer har varit världens ledande företag inom jordbruksprodukter (frön, bekämpningsmedel, herbicider, insektsmedel, drönare, digital kartläggning, satellitbilder, koldioxidmarknader) sedan dess förvärv av Monsanto. Den farmaceutiska verksamheten, under recept och över disk (OTC), utgör ungefär hälften av företagets intäkter, med den andra hälften bestående av jordbruksverksamhet. Det täcker ett brett spektrum av terapeutiska områden, med en tredjedel av försäljningen inom kardiovaskulära segmentet.

Källa: Bayer Presentation

Företagets aktie har drabbats av mycket negativ uppmärksamhet på grund av stämningsanspråk gällande cancerrisken med Monsantos legacy-herbicid RoundUp. Företaget har avsatt 16 miljarder dollar för att täcka de förväntade framtida kostnaderna för dessa rättegångar, vilket har lett till tillfälliga stora förluster och en kraftig nedgång i aktiekursen, vilket har satt företagets totala marknadsvärde under vad det betalade för att förvärva Monsanto. Företaget innovativa inom jordbruk med RNAi-växtvarianter som kan bekämpa skadedjur med genmodifiering istället för mer förorenande bekämpningsmedel. Det är också en ledande venture-fondprovider till jordbruks- och hälsovårdsstartups genom sin Leaps by Bayer-avdelning. Inom hälsovård fokuserar Bayer på innovation inom

• Ögonbehandlingar, i partnerskap med Regeneron (Eylea är det andra bäst säljande läkemedlet från Bayer)
• Stamcellsbehandlingar för Parkinsons sjukdom och hjärtattacker, i partnerskap med BlueRock Therapeutics.
• Genterapier, i partnerskap med AskBio.
• Oncologi (cancerbehandling): 2 läkemedel i kliniska prövningar i fas III, 2 i fas II och 8 i fas I.

Att bygga ett undervärderat bioteknikportfölj

När ett företag är undervärderat kan det bero på olika skäl. Att veta varför och om risken passar ett specifikt portfölj är viktigt. Det kan bero på osäkerhet om framtiden, som för företag med bara ett läkemedel under utveckling och ingen nuvarande kassaflöde som CRISPR Therapeutics. Om något går fel i R&D-processen och FDA-godkännande, kunde det utplåna större delen av företagets värde. Det kan också bero på en specifik bakslag, som Bayer’s RoundUp-stämningsanspråk. Då är det viktigt att utvärdera den totala rättsliga risken och om företagets värdering är tillräckligt låg för att anses vara redan prissatt eller till och med överestimerad. Och det kan vara att marknaden underskattar företagets långsiktiga potential, som Vertex som går utöver cystisk fibrosbehandling. Eller rabatterar dess dominerande position på en växande marknad, som Illumina. I vilket fall som helst kommer investerare i undervärderade bioteknikaktier att behöva göra några saker:

• Tålamod och långsiktigt fokus, eftersom de flesta undervärderingar kan vara i månader eller år.
• Vakna och mentalt flexibla, eftersom några av riskerna kan materialiseras och förändra investeringsfallet.
• Diversifierade, eftersom bioteknikaktier ofta har ett “svart eller vitt” resultat, antingen en stor framgång och finansiell avkastning eller ett misslyckande och kraftig aktiekursnedgång.
  • Detta beror på den binära naturen av bioteknik R&D-insatser, med innovativa läkemedel som godkänns eller inte efter år av utgifter och forskning. Detta innebär att investerare i denna sektor måste noggrant diversifiera och inte satsa allt på en enda aktie.