Bioteknik

Sex medicinteknikföretag: aktieöversikt från 2023

mm
Publicerad
Uppdaterad
Lägg till Securities.io bland dina föredragna källor på Google
Information: Securities.io kan få ersättning när du använder länkar till produkter vi granskar. Det påverkar inte våra redaktionella bedömningar. Vi är inte registrerad investeringsrådgivare; detta är inte investeringsråd. Läs vår affiliateinformation.

Inte all sjukvård är kemi

Diskussioner om vård och bioteknik handlar ofta om läkemedel och avancerade behandlingar som genredigering och stamceller. En stor del av vården, särskilt på sjukhus, bygger dock på medicintekniska produkter. Det gäller allt från sprutor och pacemakrar till magnetkameror och operationsrobotar som kostar miljontals dollar.

Produkterna bygger ofta på år eller decennier av teknisk kunskap och skyddas av patent och företagshemligheter, liksom avancerade biologiska och farmaceutiska behandlingar.

En attraktiv marknad

Branschen har egenskaper som kan ge företag varaktiga konkurrensfördelar:

  • Många specialiserade delmarknader, varav vissa har begränsad konkurrens.
  • Höga byteskostnader: ny utrustning kan kräva omskolning och ändrade rutiner, med möjliga följder för patienternas behandlingsresultat.
  • Skydd för immateriella rättigheter genom patent och varumärken. Godkännandekraven varierar med produktklass och risk och är inte alltid lättare än för läkemedel.

Den ursprungliga översikten från 2023 angav en marknad på 443 miljarder dollar 2022 och en prognos på 584 miljarder 2027, med genomsnittlig årlig tillväxt på 5–6% beroende på kategori. USA och Europa stod för en stor del av marknaden, medan Asien växte snabbt.

Källa: Statista.com

Sex medicinteknikföretag

Detta subjektiva urval visar olika företagsprofiler och delar av branschen. Bedömningen av teknik och företagsegenskaper bygger på uppgifter från 2022–2023.

Ordningen följer börsvärdet vid den ursprungliga publiceringen 2023 och är ingen aktuell rangordning.

Tillverkare av operationsrobotar behandlades separat i artikeln ”Fem aktier inom robotassisterad kirurgi (maj 2023)”. Därför ingår inte företagen från den listan här, trots att exempelvis Medtronic (MDT) och Stryker (SYK) är stora tillverkare av medicintekniska produkter.

1. Boston Scientific Corporation

BSX Prisdiagram

Boston Scientific (BSX ) är en stor tillverkare av medicintekniska produkter inom kardiologi, endoskopi, urologi och neuromodulering.

Produkterna omfattar bland annat:

Företaget kombinerar egen produktutveckling med förvärv. I januari 2023 angav det 18 miljarder dollar i förvärvsutgifter under 2011–2022 och omkring 35 aktiva riskkapitalinvesteringar som bidrog till framtida förvärvsmöjligheter.

Under de första nio månaderna 2022 var Cardiovascular det största segmentet, med omkring 5,8 miljarder dollar i intäkter av totalt 9,4 miljarder. Försäljningen i USA var omkring 5,6 miljarder dollar.

Presentationen visade cirka 6% årlig sammansatt intäktstillväxt 2014–2016 och 7% 2017–2019, följt av en nedgång 2020 och återhämtning 2021. Den styrkte ingen enhetlig CAGR på 6–9% sedan 2011. Justerad vinst per aktie steg från 0,73 dollar 2013 till 1,71 dollar 2022. Det senare är ett non-GAAP-mått; vinsten enligt GAAP 2022 var 0,45 dollar per aktie.

Enligt företagets uppskattningar för 2022 kom cirka 45% av försäljningen från marknader med måttlig tillväxt, 4–7% CAGR, och 35% från snabbväxande marknader med över 7% CAGR. Tillväxten på dessa marknader bidrog till företagets utveckling.

2. Siemens Healthineers AG

Siemens Healthineers är ett börsnoterat medicinteknikföretag med Siemenskoncernen som betydande ägare (SIE.DE). Historien omfattar tillverkning av medicinsk röntgenutrustning 1896, året efter Wilhelm Conrad Röntgens upptäckt av röntgenstrålning 1895.

Verksamheten omfattar:

  • Bilddiagnostik: magnetkamera, röntgen, ultraljud, mammografi med mera.
  • Laboratoriediagnostik, bland annat blod- och urinprov.
  • Patientnära analyser, såsom glukosmätning och blodprov.
  • Programvara och automatisering, inklusive bilddatabaser och kopplingar till patientjournaler.

Källa: Siemens

Advanced Therapies omfattade angiografisystem, mobila C-bågar, hybridsalar och endovaskulär robotik. Intäkterna på 1,9 miljarder euro under räkenskapsåret 2022 gällde hela segmentet, inte enbart robotik. Imaging hade 10,9 miljarder euro i intäkter och Diagnostics 6,1 miljarder.

De totala intäkterna under räkenskapsåret 2022 var omkring 21,7 miljarder euro.

Källa: Siemens

Företaget utvecklar också AI-tillämpningar med stora samlingar medicinska bilder, laboratorieresultat och data från installerad utrustning och programvara.

Siemens Healthineers (SHL.SW ) (SHL.DE ) förvärvade Varian 2021. Kombinationen av strålbehandling, bilddiagnostik och programvara möjliggör integrerade lösningar för onkologiska avdelningar. I början av 2023 förutspådde företaget intäktstillväxt för Varian på 9–12% det året.

Den dåvarande prognosen för räkenskapsåret 2023 var ungefär oförändrade totala intäkter. Förväntad tillväxt inom Varian (9–12%), Imaging (7–9%) och Advanced Therapies (6–9%) skulle kompensera för minskade diagnostikintäkter från covid-19-test. Den 30 september 2022 var nettoskulden positiv, omkring 12,05 miljarder euro. En stor del av finansieringen kom från Siemenskoncernen, men det undanröjer inte återbetalningsskyldigheter eller likviditetsrisk.

Investeringsidén i översikten från 2023 byggde på Siemens Healthineers storlek och synergier. En jämförelse med Intuitive Surgical (ISRG ), Stryker och Medtronic kräver att man skiljer mellan produkter och ingrepp. Kunskap inom industrirobotik bevisar ingen likvärdig position inom operationsrobotik. År 2023 beslutade företaget att lämna robotassisterad endovaskulär kardiologi och fokusera på utveckling av neurovaskulära tillämpningar.

3. Edwards Lifesciences Corporation

EW Prisdiagram

Edwards Lifesciences fokuserar på hjärt- och kärlteknik. År 1958 började Miles Lowell Edwards med idén om ett konstgjort hjärta och samarbetade med Albert Starr kring en konstgjord hjärtklaff. Starr–Edwards-klaffen implanterades framgångsrikt 1960; det första kompletta konstgjorda hjärtat byggdes inte 1958. I december 2022 angav företaget att över 800 000 patienter hade behandlats med kateterbaserade terapier.

Produktutbudet 2023 omfattade aortaklaffersättning, andra hjärtklaffar, klaffreparation och hemodynamisk övervakning.

Försäljningen steg från omkring 2 miljarder dollar 2013 till 5,38 miljarder 2022, nästan en tredubbling. Prognosen för 2023 var 9–12% tillväxt vid konstanta valutakurser. Kateterburet aortaklaffbyte (TAVR) var det största segmentet med omkring 65% av försäljningen.

Den ursprungliga översikten uppskattade Edwards andel av TAVR-marknaden till cirka 50%, inte av hela hjärt- och kärlmarknaden. Företaget förväntade sig att den samlade adresserbara marknaden för dess produkter skulle fördubblas till 2028, bland annat genom en åldrande befolkning och bättre tillgång till vård på underförsörjda marknader, särskilt i Asien.

Vinsten per aktie hade ökat, och utgifterna för forskning och utveckling 2022 var omkring 50% högre än 2018. Företaget betalade ingen utdelning och återköpte aktier för cirka 3,1 miljarder dollar under 2019–2022.

4. Alcon Inc.

ALC Prisdiagram

Alcon är en stor internationell leverantör av ögonvårdsprodukter. I presentationen 2023 angav företaget marknadsledarskap inom kirurgiska implantat, utrustning och förbrukningsartiklar.

Det angav också en ledande position inom ögonvård exklusive receptläkemedel och andraplatsen inom märkeslinser, med vissa undantag i marknadsdefinitionen. Verksamheten var uppdelad mellan Surgical och Vision Care.

Källa: Alcon

Enligt Alcons uppskattningar för 2022 var den kirurgiska försäljningen omkring 5 miljarder dollar på en marknad värd 12 miljarder, för bland annat gråstarroperationer och LASIK. Företaget beskrev sig som den största leverantören, före Johnson & Johnson (JNJ ), Zeiss och B+L (Bausch+Lomb).

Vision Care hade omkring 3,6 miljarder dollar i försäljning på en marknad värd 20 miljarder. Kontaktlinser stod för 2,2 miljarder på en marknad värd 10 miljarder; ögonvård utgjorde resten. Företaget ville förbättra marginalerna genom effektivare produktion och presenterade 2023 PRECISION7-linser med veckovis byte. Användnings- och rengöringsschemat följer produktinformationen och optikerns eller ögonläkarens ordination; det är ingen generell säkerhetsgaranti för oavbrutet bärande.

Inom ögonläkemedel planerade Alcon tillväxt genom förvärv och sitt kundnätverk på en fragmenterad marknad där många enskilda kategorier hade försäljning under en miljard dollar. AR-15512-programmet för torra ögon planerade fas 3-resultat 2023 och en godkännandeansökan 2024. Uppskattningen under 10% gällde diagnostiserade amerikanska patienter som fick receptbehandling, inte alla former av behandling.

En åldrande befolkning och ökad förekomst av diabetes och högt blodtryck stödjer efterfrågan, eftersom dessa sjukdomar är kopplade till näthinnesjukdomar. Presentationen hänvisade också till en prognos att omkring halva världens befolkning kan vara närsynt 2050.

Källa: Alcon

Planen för 2022–2027 utgick från justerade kärnutgifter för forskning och utveckling på 7–9% av försäljningen. Försäljningen av nya produkter växte med omkring 13% CAGR under 2018–2022, trots pandemin. Den totala nettoförsäljningens CAGR 2019–2022 var 5,5% i dollar eller 7,7% vid konstanta valutakurser, inte en sammanlagd ökning på 7,7%. Från omkring 8,7 miljarder dollar 2022 siktade företaget på cirka 12 miljarder 2027.

Den ursprungliga investeringsbedömningen betonade Alcons starka marknadsposition och konkurrens med exempelvis Johnson & Johnson. Det angivna P/E-talet över 100 avsåg en hög värdering vid publiceringen. Det är inget aktuellt nyckeltal eller någon säkerhetsgaranti.

5. GE Healthcare Technologies Inc.

GEHC Prisdiagram

GE HealthCare knoppades av från General Electric i början av januari 2023 (GE ). Företagets system stödde årligen omkring två miljarder procedurer för cirka en miljard patienter, inte två miljarder olika patienter som företaget självt behandlar. Intäkterna 2022 var omkring 18,3 miljarder dollar. De viktigaste verksamheterna var:

  • Bilddiagnostik: magnetkamera, röntgen, datortomografi, mammografi och bildgivning vid kirurgi.
  • Patientvård: EKG, anestesisystem, neonatalvård, patientmonitorer och respiratorer.
  • Läkemedelsdiagnostik: kontrastmedel och molekylär bildgivning för att upptäcka sjukdomar.

Företaget växer också genom förvärv. Det köpte Caption Health, med AI-tillämpningar för ultraljud, i februari 2023 och hade slutfört förvärvet av IMACTIS för CT-ledda ingrepp senast i april 2023. Den ursprungliga översikten angav en långsiktig tillväxtförväntan på 4–6%, inte en garanterad årlig tillväxt.

Enligt den ursprungliga analysen begränsade GE-koncernens komplexitet och problem inom finansverksamheten dess flexibilitet. Den planerade uppdelningen i sjukvård, flyg och energi genomfördes stegvis: GE HealthCare 2023 och GE Vernova i april 2024, varefter GE Aerospace återstod. Självständigheten gav GE HealthCare utrymme för egna möjligheter med ett stort företags skala i en kapital- och forskningsintensiv bransch.

Investeringsidén från 2023 byggde därför på att den självständiga GE HealthCare skulle lyckas.

En portfölj med både GE HealthCare och Siemens Healthineers ger exponering mot två stora leverantörer av medicinsk bilddiagnostik i stället för att välja endast en möjlig marknadsledare.

6. Align Technology, Inc.

ALGN Prisdiagram

Align utvecklar Invisalign-systemet med genomskinliga tandregleringsskenor för att räta ut tänder. Skenorna syns mindre än traditionella tandställningar; upplevelse och lämplighet varierar mellan patienter. I april 2023 angav företaget cirka 15,1 miljoner behandlade patienter, varav 4,1 miljoner tonåringar.

iTero är en serie intraorala skannrar som skapar digitala 3D-avtryck. För iTero Element 5D anger företaget skanning av en tandbåge på så lite som 60 sekunder under de uppmätta förhållandena, inte en fullständig skanning av varje patient på under en minut. Systemen ansluter till CAD/CAM-programvara, tandtekniska laboratorier och andra digitala arbetsflöden.

Den digitala plattformen omfattar mottagningsprogramvara, distansuppföljning, internetbokning, sökning efter behandlare, patientfinansiering och marknadsföringsverktyg.

Källa: Align 

Align vill göra tandreglering mindre synlig och enklare. Presentationen från 2023 angav en historisk intäkts-CAGR på omkring 23% under 2001–2022. Det finns många obehandlade potentiella patienter, även vuxna, som undviker traditionella metoder. Det historiska tillväxttalet är ingen prognos för fortsatt framtida tillväxt.

Invisalign erbjuds genom tandläkare och ortodontister, även via Dental Service Organizations (DSO) med flera mottagningar. I april 2023 tillkännagav Align en aktieinvestering på 75 miljoner dollar i Heartland Dental, som hade öppnat 188 nya mottagningar under de tre föregående åren. Investeringen genomfördes under andra kvartalet 2023.

Konsumentmarknadsföringen använder sociala medier och influerare för att öka kännedomen om Invisalign och leda patienter till anslutna mottagningar.

Align utvecklar digitala lösningar, däribland exocad för dental CAD/CAM-design, inte för att vägleda ansiktskirurgi. Invisalign Outcome Simulator Pro kombinerar ett ansiktsfoto från en mobil enhet med en 3D-simulering av tänderna för att visa ett möjligt framtida leende före behandlingen. Simuleringen är ingen bild av ett faktiskt slutresultat.

Investeringsidén från 2023 byggde på ökad användning av genomskinliga skenor och digitalisering av tandvården. Dessa marknader kan stödja tillväxt, men nya konkurrenter och aktiens värdering är viktiga bedömningsfaktorer.

mm

Jonathan är en tidigare biokemistforskare som arbetade med genetisk analys och kliniska prövningar. Han är nu en aktieanalytiker och finansskribent med fokus på innovation, marknadscykler och geopolitik i sin publikation 'The Eurasian Century'.