Tokeniserade aktier kan omforma kapitalmarknaderna

Blockchain kan ha hittat sitt första användningsområde i kryptovaluta, men det har sedan dess expanderat långt bortom det.

Tokenisering av tillgångar är nu ett växande ämne eftersom tekniken, reglerna och allmänhetens antagande har mognat tillräckligt. Detta gäller finansiella tillgångar som obligationer och aktier, samt verkliga tillgångar som fastigheter eller till och med koldioxidkrediter och andra ESG-tillgångar.

Traditionell finans förlitar sig på ett nätverk av specialiserade mellanhänder, som var och en upprätthåller separata databaser och utför specifika funktioner, alla sammankopplade genom komplexa operativa processer. Tokenisering lovar att effektivisera och förenkla denna process.

Men när ägandet av aktier gradvis flyttas från traditionella mäklarfirmor till blockkedjor uppstår många policyfrågor.

En kärnfråga är att tillskriva förmånligt ägande och tillhörande investerarrättigheter på pseudonyma blockkedjenätverk utan att kompromissa med användarnas integritet eller användningen av decentraliserade applikationer.

Så två forskare vid McMaster University och Rotman School of Management i Kanada undersöker potentiella lösningar i en artikel publicerad i Research Policy¹, under titeln “Tokenized stocks for trading and capital raising”.

Tokenisering förklarad

Vad är tokenisering?

Idén med tokenisering är att föra in på blockkedjan registreringen av ägande och transaktioner av tillgångar, oavsett om de är finansiella eller fysiska tillgångar. För närvarande är den mest populära formen av tokenisering inriktad på tokenisering av aktier, eftersom den allmänhet som är kunnig om blockkedjan också generellt investerar i företags aktier.

Källa: Webmob Software Solutions

En viktig fördel med tokenisering är att den gör ägarstrukturen mycket mer flexibel. Till exempel kan den användas för fraktionerat ägande.

En annan är att, till skillnad från bankinfrastruktur och penningöverföringssystem, fungerar blockkedjan dygnet runt och nästan omedelbart. Detta kan göra marknaden mycket mer likvid. Det kan också låta aktier handlas dygnet runt varje dag, något som har diskuterats men aldrig implementerats på vanliga aktiemarknader.

“Även en enkel aktiehandel kräver samordning mellan mäklare, handelsplattformar, förvaringsbanker, clearingorganisationer, tillgångsdepot, överföringsagenter och betalningsnätverk, med flera avstämningssteg genom hela processen.”

Så på många sätt är tokenisering både en pågående process och en möjlighet att bygga om den finansiella infrastrukturen från grunden, och föra den fullt in i den digitala eran.

“En blockkedja kan konsolidera skapande, service, överföring, handel, pantsättning, upplåning, utlåning och i princip alla former av finansiella kontrakt—inklusive komplexa derivat—i ett enda system.”

Hur fungerar tokenisering?

Det finns tre olika vägar för tokenisering:

1. En helt ny tillgång kan utfärdas direkt på en blockkedja.
2. En befintlig finansiell tillgång kan pensioneras och ersättas med en nyutfärdad blockkedjebaserad tillgång.
3. En tillgång inom det traditionella finansiella systemet kan deponeras hos en dedikerad förvaltare som sedan skapar ett tokeniserat krav som representerar den tillgången på en blockkedja.

I sitt 2025‑åriga “Annual Chairman’s Letter to Investors” framhöll BlackRock‑VD Larry Fink tokenisering av befintliga tillgångar som ett kraftfullt sätt att främja “demokratiseringen av investeringar”.

Boston Consulting Group uppskattar att fram till 2030 kommer cirka 16 biljoner dollar av tillgångar att tokeniseras. Så detta kan potentiellt snart bli en massiv affärsverksamhet och en radikal förändring av våra finansiella infrastrukturer.

Identifiera tokeniseringsproblem

Behåller Tokens anonymitet?

De flesta stamaktier är ett investeringsavtal som ger rättigheter såsom rösträtt på aktieägarmöten och utdelning, rättigheter som ligger till grund för tillgångens värde. Detta är anledningen till att lagar kräver att utgivare av stamaktier informerar aktieägarna om kritiska utvecklingar och årsmöten.

Men genom att spåra och potentiellt avanonimisera tokeninnehavare för att uppfylla regulatoriska eller avtalsmässiga skyldigheter, kan tokenutgivare oavsiktligt samla in mer information om investerare än vad som är nödvändigt.

Detta kan leda till att tredje parter kan spåra all aktivitet på ett givet konto, inklusive investeringar i konkurrerande företag eller till och med privata, icke‑finansiella aktiviteter.

Så även om token kan struktureras så att de skyddar data, måste frågan om hantering av transaktionsdata och upprätthållande av aktieägarnas normala rättigheter klargöras.

Är token äkta ägande?

Många tokeniseringsprocesser använder smarta kontrakt: självutförande datorprogram som utgör grunden för decentraliserade applikationer.

Ofta överförs formellt ägande till applikationens smarta kontrakt, vilket gör att användarna bara är indirekta förmånstagare.

Detta väcker en fråga om motpartsrisker, särskilt eftersom smarta kontrakt och tokenutgivare inte är försäkrade och reglerade lika strikt som officiella mäklare.

Detta kan leda till onödiga risker för köpare av tokeniserade aktier, särskilt eftersom de kanske inte ens inser att de är utsatta för dessa risker.

Illegala transaktioner

En annan fråga är att aktieägande är strikt reglerat och kontrollerar vem som faktiskt kan köpa och sälja aktier.

För närvarande kan token fritt överföras till vilken blockkedjeadress som helst, vilket potentiellt kan leda till ägande av obehöriga enheter såsom minderåriga, kriminella, fientliga nationer eller politiskt utsatta personer. Anonymiteten i sådana transaktioner förvärrar bara problemet.

Samtidigt kan överdrivet arbete för efterlevnad leda till att man i stort sett återuppbygger den infrastruktur som tokenisering är avsedd att förenkla och slutligen ersätta.

Till exempel kan verifierare utnyttja sin position, vilket leder till konkurrensbegränsande beteende och i praktiken en återgång till en starkt centraliserad struktur.

Lösa tokeniseringsproblem

Vid första anblicken bör tokenisering vara mycket attraktiv eftersom den kan eliminera besvärlig pappersarbete och avstämningsfördröjningar.

Detta skulle i sin tur frigöra immobiliserat kapital för att användas mer effektivt, vilket potentiellt kan bidra till ekonomisk tillväxt.

Ett sätt att hantera anonymitetsfrågor är att anta ett vitlistningsförfarande, där endast förhandsgodkända adresser och användare får delta i tokenisering. Detta är långt det säkraste alternativet, men det kommer också att skapa betydande friktion, vilket potentiellt kan hindra tokeniseringens antagandegrad.

Ett alternativ är ett opt‑in‑register som uppmuntrar investerare att identifiera sig själva för att få tillgång till rättigheter såsom utdelning och rösträtt, samtidigt som token förblir fullt användbara i decentraliserade applikationer.

Slutligen är ett annat alternativ decentraliserade efterlevnadsnätverk såsom Labyrinth Protocol, där en användare efter att ha genomgått en KYC‑process kan utföra vilken aktivitet som helst i fullständig integritet.

När det gäller risker med tokenägande rekommenderar artikelns författare en uppsättning bästa praxis:

• Tokenregister: utgivare bör registrera tokennamnet, adressen, kvantiteten, datumet och andra egenskaper för de token de utfärdar.
• Antalet stödda token bör registreras, och inlösningsprocessen beskrivas, och tillsynsmyndigheter bör etablera ett övervakningsramverk.
• Utgivare bör etablera en process som definierar hur de kommer att underlätta relationer med sina tokeninnehavare avseende betalningar (utdelningar eller kuponger), röster, splitar och företagsåtgärder.

Att lösa illegala förvärv av aktier av minderåriga, kriminella eller begränsade/sanktionerade enheter är svårare. Den mycket naturen av decentraliserade blockkedjenätverk innebär att det inte finns några geografiska eller jurisdiktionella begränsningar för var ansökningar härstammar eller körs, och var användare verkar.

Så även om de största formerna av tokenisering kan ta extra KYC‑steg (Know Your Customer) för att undvika detta problem, kan lite göras inom det nuvarande blockkedjeparadigmet för att blockera aktietokeniseringsansökningar som inte bryr sig om detta problem.

“Framåt ser vi att för att förverkliga tokeniseringens fulla potential krävs kontinuerlig innovation och samarbete över flera discipliner, inklusive finans, juridik och teknik.”

Framtiden för aktietokenisering

Hittills har möjligheten med blockkedja antingen varit att traditionella finansiella institutioner antar blockkedjan eller att dessa institutioner delvis ersätts av nya blockkedjebaserade protokoll.

Det är sannolikt att en kombination av båda blir den slutgiltiga situationen, särskilt för tokenisering av aktier.

Å ena sidan har den potentialen att demokratisera investeringar och återuppfinna infrastrukturen, genom att registrera transaktioner och ägande av aktier.

Å andra sidan, till skillnad från stablecoins, ger aktier specifika rättigheter som rösträtt och utdelning och måste vara mer reglerade. Så de nödvändiga skyddsmekanismerna och säkerhetsfunktionerna kan göra att tokeniserade aktier inte är helt annorlunda än det nuvarande mäklar- och bankbaserade systemet.

Smart regulatorisk tillsyn, innovation inom teknik och protokoll, samt tydligare fördelar för investerande allmänhet kommer i slutändan att avgöra den slutgiltiga framgången och påverkan av teknologin för aktietokenisering.

Studie refererad

^{1. Malinova, K., & Park, A. (2026). Tokenized stocks for trading and capital raising. Research Policy, Artikel 105497. https://doi.org/10.1016/j.respol.2026.105497}