tZERO vs. Securitize: Patentdisputen som formar RWA-tokenisering

Tävlingen om att dominera tokenisering av verkliga tillgångar (RWA) är igång. Den håller snabbt på att bli ett av de mest intensivt omstridda segmenten i kryptovalutavärlden.

När traditionella finansinstitut som BlackRock (BLK ), JPMorgan (JPM ), Franklin Templeton och KKR i allt högre grad antar och investerar i blockkedjebaserad infrastruktur för att utfärda, hantera och handla obligationer, råvaror, krediter och aktier, söker företag som har spenderat år på att bygga den underliggande tekniken nu att skydda sin immateriella egendom och säkra konkurrensfördelar.

Det är mot denna bakgrund som två av sektorns grundande företag är låsta i en rättssalsspel.

tZERO har skickat ett upphör-och-avstå-brev till Securitize och anklagar sistnämnda för att inkräkta på patent som täcker tokeniserade värdepapper-infrastruktur. Som svar har Securitize lämnat in en stämning i federal domstol och hävdar att tZERO:s påståenden saknar grund och att deras produkter inte inkräktar på deras patent.

Genom att ställa två pionjärer inom tokenisering mot varandra markerar denna tvist en av de första stora immateriella rättighetsstriderna i den snabbt växande RWA-tokeniseringsindustrin, som beräknas nå biljoner dollar.

Denna kamp mellan tZERO och Securitize visar att branschen mognar och att tokenisering har blivit ett verkligt, intäktsgenererande slagfält.

Alla vill ha en bit av tokeniseringsboomen

Bitcoin (BTC ) lanserades 2009 som ett decentraliserat peer-to-peer elektroniskt kassasystem. Sex år senare gick Ethereum (ETH )-nätverket äntligen live i juli 2015.

Till skillnad från Bitcoin, som främst är en värdebevarare, är Ethereum en programmerbar blockkedja som möjliggör körning av applikationer och smarta kontrakt. Introduktionen av programmerbara smarta kontrakt gjorde det möjligt att digitalt representera off-chain-tillgångar som konst, fastigheter och guld på en blockkedja.

Ethereum möjliggjorde inte bara tokeniseringen av verkliga tillgångar (RWA), utan är också idag den obestridda ryggraden i RWA-industrin och fungerar som den primära plattformen för traditionella finansinstitut att föra tillgångar on-chain.

Ethereum har för närvarande över 30 % av RWA-marknadens kapitalisering, som har överstigit 65 miljarder dollar, tack vare nätverkets djupa likviditet, mogna verktyg och bredare ekosystem.

Tokenisering av verkliga tillgångar är i grunden processen att omvandla materiella tillgångar, traditionella finansiella tillgångar, ekonomiska rättigheter eller andra off-chain-tillgångar till digitala token på en blockkedja.

Dessa tillgångar inkluderar statsobligationer, penningmarknadsfonder, privat kredit, fastigheter, aktier, råvaror, koldioxidkrediter och alternativa investeringar.

Äganderätten till dessa tillgångar ersätts inte; tokenisering skapar blockkedjebaserade representationer av dem som möjliggör nästan realtidsavveckling, programmerbara överföringar, fraktionerat ägande och automatiserad efterlevnad, samtidigt som de juridiska anspråken på de underliggande tillgångarna bibehålls.

Dessa digitala representationer, eller digitala token, kan handlas, hållas eller delas mycket effektivare än deras traditionella motsvarigheter.

Publika blockkedjor är trots allt öppna, decentraliserade, utan tillstånd och tillgängliga dygnet runt, vilket minskar kostnader, ökar hastigheten, förbättrar transparens och granskbarhet, främjar finansiell inkludering och förbättrar säkerheten. Dessa fördelar gör blockkedjor till långt överlägsna spår jämfört med äldre system.

Lägg till global tillgänglighet och fraktionerat ägande, som gör det möjligt för mindre investerare att delta i traditionellt otillgängliga tillgångsklasser, och tokenisering omvandlar kapitalmarknaderna, inte som ett parallellt finanssystem utan som en snabbare, billigare och mer transparent version av det befintliga.

Konceptet tokenisering är inte nytt, men det har först nyligen fångat bred uppmärksamhet. Det har funnits sedan de tidiga åren av blockkedjeteknik, långt innan “RWA” blev modeordet.

Till exempel, för över ett decennium sedan, meddelade den onlinebutiken Overstock.com planer på att sälja okertifierade digitala värdepapper på ett decentraliserat alternativt handelssystem. Idén var att erbjuda “världens första kryptovärdepapper” på den nya t0-plattformen, med namnet härlett från avvecklingstidslinjer. Overstock.com:s efterlängtade handelsplattform för säkerhetstoken blev så småningom tZERO.

Förutom säkerhetstoken var tokeniserad fastighet bland de tidigaste experimenten som fick genomslag. Samma period grundades Securitize för att modernisera kapitalmarknaderna genom att digitalisera privata marknadstillgångar.

Dock förblev antagandet begränsat på grund av regulatorisk osäkerhet, otillräcklig institutionell infrastruktur och omogna blockkedjeekosystem.

Under flera år därefter förblev tokenisering en nisch i kryptovärlden, mestadels ignorerad av institutionell finans. Men saker började förändras 2023, när RWA-värdet passerade 1 miljard dollar. Tillväxttakten accelererade markant 2025, med marknaden som växte från ungefär 6 miljarder i början av året till nästan 22 miljarder i slutet.

År 2026 nådde det totala RWA-värdet, exklusive stablecoins, över 32 miljarder dollar, när stora finansinstitut gick från experiment till implementering.

Under de senaste åren har flera stora kapitalförvaltare, banker och investeringsföretag lanserat tokeniserade fonder och blockkedjebaserade finansiella produkter, vilket visar på ökande förtroende för reglerad tokeniseringsinfrastruktur.

BlackRocks tokeniserade penningmarknadsfond BUIDL, administrerad via Securitize, är ett av de mest anmärkningsvärda exemplen. Med ett totalt tillgångsvärde som överstiger 3 miljarder dollar har BUIDL blivit en av de största tokeniserade Treasury-produkterna på marknaden. I år började den handlas på Uniswap, vilket placerade en reglerad institutionell produkt på en decentraliserad börs (DEX).

Detta visar hur etablerade finansinstitut i allt högre grad ser tokenisering som kärninfrastruktur snarare än en nischad kryptotillämpning.

En viktig faktor bakom den växande institutionella antagandet av tokenisering har varit regulatorisk tydlighet.

I Europa har MiCA gett en tydlig väg att verka inom befintlig värdepapperslag. I USA ger GENIUS Act banker och kapitalförvaltare den juridiska tryggheten att faktiskt placera kapital on-chain.

Dessutom bekräftade SEC att värdepapper som representeras på blockkedjor fortfarande omfattas av befintliga federala värdepapperslagar, och några månader senare godkände Nasdaq:s förslag att handla tokeniserade Russell 1000-värdepapper, amerikanska Treasury-värdepapper och stora ETF:er tillsammans med traditionella aktier i samma orderbok.

“Resultatet är att tokenisering absorberas i befintliga regulatoriska ramar, inte lämnas utanför dem,” noterade Coinbase i sin rapport om stora trender inom tokenisering.

Uppmuntrade av dessa utvecklingar tog den institutionella tokeniseringen fart. Ändå är det bara början, med prognoser som pekar på exponentiell tillväxt. Till exempel förutspår Boston Consulting Group och Standard Chartered att marknaden kommer att nå mellan 16 triljoner och 30 triljoner dollar år 2030‑2034.

Med tokenisering som presenterar en multi‑triljoners möjlighet är det bara naturligt att konkurrensen intensifieras.

Infrastrukturleverantörer konkurrerar dock inte bara om kunder utan också om att bli det standardiserade grundlagret som skulle stödja framtida kapitalmarknader.

När RWA-tokenisering går från en nisch till en stor, hård konkurrensutsatt verksamhet, investerar företag nu kraftigt i efterlevnadssystem, förvaringslösningar, utfärdningsprotokoll, investerarsidentitetsramverk och infrastruktur för sekundär handel.

När marknaden mognar har proprietär teknik och patentportföljer blivit strategiska tillgångar som kan generera intäkter och påverka företagens konkurrensposition.

Patentdisputen i centrum av RWA-boomen

Den explosiva tillväxten i RWA-sektorn har förvandlat vad som en gång var ett samarbetsorienterat ekosystem till en alltmer konkurrensutsatt marknad, och när miljarder dollar flödar in i den tokeniserade sektorn blir immateriella rättigheter (IP) ett värdefullt konkurrensvapen.

En av de vanligaste formerna av IP är ett patent, vilket är en exklusiv rättighet som beviljas för en uppfinning. Att ha ett patent ger uppfinnare juridiskt skydd mot att andra tillverkar, använder, säljer eller importerar deras uppfinning under en viss period.

Patentintrång sker när en annan part tillverkar, använder, säljer eller importerar en patenterad uppfinning utan tillstånd från patentinnehavaren.

I teknikvärlden ger patent uppfinnaren ett juridiskt verkställbart monopol, skapar licensieringsmöjligheter och förhindrar konkurrenter från att replikera proprietära lösningar.

Patentdispyter kan ha betydande kommersiella konsekvenser. Lyckad verkställighet kan leda till skadestånd, licensavtal eller förbud som hindrar fortsatt användning av tvistade teknologier. Men även om intrång inte påvisas innebär rättstvister betydande juridiska kostnader och osäkerhet för kunder, investerare och strategiska partners.

En sådan patentdispyt har nu brutit ut i RWA-tokeniseringsområdet, mellan tZERO och Securitize.

tZERO anser att Securitize:s kärninfrastruktur för tokenisering inkräktar på två av deras patent: nr 11 216 802 (“Självverkställande säkerhetstoken som implementerar smart‑kontraktsbaserade efterlevnadsregler, rådgivande smart‑kontraktsbaserat globalt register för investerare”) och nr 11 394 560 (“Krypto‑integrationsplattform”).

Mer specifikt gäller detta Securitize:s DS‑protokoll och Vault Registrar.

Förra veckan skickade tZERO Group ett upphör‑och‑avstå‑brev samt ett brev om rättighetsreservation till Securitize, och krävde att plattformen slutar kommersialisera produkterna annars skulle de söka ett förbud och ekonomisk ersättning.

Securitize avvisade offentligt anklagelserna. De säger att de aktuella produkterna saknar nyckelelement, såsom handelsutförande och transaktionssigneringsfunktioner, som tZERO:s patent täcker.

Inte bara det, utan företaget har nu lämnat in en ansökan om ett deklaratoriskt domslut som fastställer att de inte inkräktar på patent som ägs av deras rival.

“Med tanke på tZERO:s påståenden om patentintrång har vi idag lämnat in en stämningsansökan i US District Court för District of Delaware för att söka ett deklaratoriskt domslut som bekräftar att vi inte inkräktar,” sade Securitize i ett inlägg på X. “tZERO:s påståenden saknar grund och går emot den rättvisa spelanda som definierar vår bransch i dess bästa form. Vi kommer att försvara oss kraftfullt mot dessa och alla andra grundlösa påståenden.”

Enligt stämningsansökan som lämnats in i Delaware, som har ett väl etablerat affärsrättsligt ramverk, sade Securitize att tZERO är ute efter att “rikta in sig på dem som har haft framgång”, och nu begär domstolen ett deklaratoriskt domslut om icke‑intrång, samt ett förbud som hindrar tZERO från att använda patenten mot dem.

Dessutom har Securitize påstått att tZERO:s handlingar inte är ett genuint försök att lyckas på marknaden, utan snarare “kulmen” av aktieägarpress för att kapitalisera på patenten. Inlämningen antyder också att tZERO använder tvisten för att lugna sina investerare i en tid då tokeniseringssektorn har blivit mycket trång och konkurrensutsatt.

Securitize:s försvar är att deras produkter faktiskt inte faller inom tZERO:s patentomfång. Dessutom hävdar Securitize att deras rivalens patent helt enkelt är ogiltiga. Företaget lade till följande i sitt X‑inlägg:

“Vi ser fram emot att svara tZERO i domstol samtidigt som vi fortsätter att bygga produkter som löser verkliga utmaningar och förtjänar förtroendet hos branschledare.”

Securitize verkar bara vara öppningsakten, eftersom tZERO har sagt att de undersöker minst sex andra marknadsaktörer för potentiellt immateriellt intrång relaterat till deras patentportfölj.

De som är i tZERO:s sikte inkluderar reglerade RWA- och digitala tillgångsvärdepappersplattformar, institutionell infrastruktur, prime‑mäkleri och likviditetsaggregering, decentraliserad sekvensering och rättvis orderläggning samt decentraliserade börser och DeFi‑dark pools. Företaget förväntar sig att skicka kravbrev till dessa företag när undersökningen är klar.

Kampen för tokeniseringens framtid

tZERO och Securitize är nu på väg mot en juridisk uppgörelse precis när tokeniseringssektorn som dessa två företag hjälpte till att skapa har börjat locka institutionella investerare på Wall Street.

tZERO grundades 2014 och är en leverantör av infrastruktur för digitala värdepapper. Företaget lanserades som ett dotterbolag till Overstock.com men separerades från det 2021.

tZERO fungerar nu som en SEC‑registrerad överföringsagent. Det är också ett av endast två företag i USA som är auktoriserade att självförvara tokeniserade värdepapper, via sitt Special Purpose Broker‑Dealer‑dotterbolag, och driver sitt eget Alternative Trading System (ATS) för sekundär handel med digitala värdepapper.

År 2022 gjorde Intercontinental Exchange, moderbolaget till NYSE, en strategisk investering i företaget. Förra året presenterade tZERO sina planer på att börsnoteras.

Företaget har spenderat mer än ett decennium på att bygga teknik för reglerade digitala tillgångsmarknader. Detta har resulterat i en portfölj som tZERO säger omfattar 105 patent spridda över 23 patentfamiljer världen över.

Nu avser de att aktivt försvara och tjäna pengar på detta decennium‑plus försprång.

“tZERO och dess investerare har under åren ägnat betydande tid, forskning och kapital för att utveckla en ledande immateriell portfölj i tokeniseringsindustrin,” sade företaget i sin officiella meddelande den 15 juni. Och när tokeniseringsindustrin växer och mognar, “kommer tZERO att förbli vaksamt i att skydda sin värdefulla immateriella egendom, marknadsposition och aktieägarnas investeringar.”

Lyckad verkställighet kan stärka tZERO:s marknadsposition, generera licensintäkter och etablera deras patent som grundläggande teknik inom reglerade tokeniserade marknader.

Misslyckad rättstvist kan dock försvaga det kommersiella värdet av deras portfölj och undergräva en allt viktigare strategisk tillgång.

Rivalen, Securitize, är en RWA-tokeniseringsplattform som grundades 2017.

Företaget specialiserar sig på utfärdande, hantering och service av tokeniserade värdepapper och verkliga tillgångar. Securitize driver den största tokeniseringsplattformen efter förvaltade tillgångar, tokeniserar över 4 miljarder dollar och administrerar nästan 25 miljarder dollar över 650 fonder.

“Tokenisering är på väg att bli den mest betydelsefulla uppgraderingen av den amerikanska kapitalmarknadsinfrastrukturen på en generation. När den institutionella antagandet accelererar tror vi att tokenisering utvecklas från isolerade produkter till ett fullt sammankopplat finansiellt system.”

– Medgrundare och VD Carlos Domingo

Företaget stoltserar med partnerskap med jättar som BlackRock, Hamilton Lane, BNY, KKR, Apollo och VanEck för att tillhandahålla tokeniserad fond- och värdepappersinfrastruktur.

I år meddelade de också ett samarbete med NYSE för att utveckla infrastruktur för handel med tokeniserade aktier. Enligt Benchmark skulle fånga “bara en baspunkt” av denna 44‑triljonstriljondollar‑marknad mer än dubbla Securitize:s tillgångar.

Precis som tZERO planerar även Securitize att börsnoteras, vilket kan ske så tidigt som senare i år genom en fusion med ett Cantor‑stödd företag.

Noterbart, förra månaden fick de FINRA‑godkännande att förvara tokeniserade värdepapper, avveckla dem atomärt mot stablecoins och garantera tokeniserade börsintroduktioner och sekundära erbjudanden inom sin egen ATS. Detta var en stor milstolpe för Securitize, eftersom det stängde det regulatoriska gapet som tidigare var tZERO:s unika fördel.

För Securitize kommer tvisten i ett betydelsefullt ögonblick. Om de befinns ha inkräktat på patenten kan det potentiellt utsätta företaget för skadestånd, licensförpliktelser eller förändringar av nyckelinfrastrukturprodukter, vilket påverkar både driftskostnader och konkurrensposition.

Men ett lyckat försvar kan stärka Securitize:s position som en oberoende infrastrukturledar.

Tvisten befinner sig för närvarande i ett tidigt processstadium, och domstolen kommer att avgöra om intrång har skett och om de påstådda patenten är giltiga och verkställbara. Viktigt är att denna tvist är mer än bara en oenighet om immateriella rättigheter. Det är en kamp om vem som kommer att definiera de tekniska standarderna som ligger till grund för reglerade tokeniserade kapitalmarknader.

Oavsett vilken part som lyckas kommer resultatet att skapa ett prejudikat som kan sprida sig över hela tokeniseringsindustrin.

Slutsats

Tokeniseringsindustrin går in i en ny fas av mognad, vilket bevisas av kapitalflöden och inträdet av traditionella finansinstitut. Men en ännu större indikation på detta är tvisten mellan tZERO och Securitize, som visar att det inte längre handlar om blockkedjeinnovation eller digitala tillgångar, utan om vem som kommer att äga den underliggande infrastrukturen som kommer att stödja nästa generation av multi‑triljoners kapitalmarknader.

Om tZERO slutligen lyckas verkställa sina patent eller om Securitize segrar i att bestrida anklagelserna, kommer resultatet sannolikt att påverka hur tokeniseringsplattformar innoverar, samarbetar och konkurrerar under de kommande åren.

Viktigare är att det kan etablera en tidig standard för hur immateriella rättigheter formar den framväxande arkitekturen för blockkedjebaserad finans.