Tokeniserade statsobligationer: Varför BlackRock är den ultimata RWA-aktien

En gång en kryptoskeptiker, BlackRock (BLK ) VD Larry Fink har förändrat sin hållning till digitala tillgångar avsevärt, nu erkänner Bitcoin som en legitim alternativ tillgång.

Fink anser att den ledande kryptovalutan är användbar för diversifiering, likt guld. Han har beskrivit Bitcoin som en “rädsla‑tillgång” som investerare vänder sig till under ekonomisk osäkerhet eller oro för fiatdebasering.

Detta representerar ett anmärkningsvärt skifte från Finks tidigare avfärdanden, vilket han offentligt har erkänt. Han uttalade att han hade fel i tidigare bedömningar av kryptons legitimitet och att hans synpunkter har utvecklats som svar på marknadens mognad, institutionell efterfrågan och infrastrukturens utveckling.

Utöver Bitcoin har Fink berömt blockkedjeteknik och dess potential att modernisera traditionella marknader med transparens och effektivitet.

Tokenisering av tillgångar i den verkliga världen är hans huvudfokus, vilket han jämför med transformerande teknologiska skiften som antagandet av internet. Han har offentligt uppmanat till en snabb övergång till tokeniserad finans, och betonar att tokenisering kan minska friktion, sänka kostnader, demokratisera tillgång och så småningom förena on‑chain investeringsprocesser.

Sent i fjol sade Fink att branschen befinner sig i “början av tokeniseringen av alla tillgångar.”

Under BlackRocks senaste resultatpresentation, fördubblade Fink sitt engagemang för “tokeniserade penningmarknadsfonder” som framtiden för kassahantering, efter den enorma framgången för deras egen tokeniserade penningmarknadsfond, BUIDL.

Han noterade att, trots att kapitalmarknaderna blir större och mer digitala, kommer kontanter inte att försvinna; snarare blir de viktigare. På samma sätt kommer tokenisering av traditionella tillgångar inte att minska kontantinnehav; snarare skulle de öka dem genom att skapa ett ännu större behov av kontanter.

“När de globala kapitalmarknaderna växer, kommer kontanter att växa i takt med dem. Så de grundläggande kontantinnehaven kommer att höjas så länge de globala kapitalmarknaderna fortsätter att växa. Och om du lägger till, om tokenisering blir mer verklig och möjligheten att ha en tokeniserad penningmarknadsfond tillsammans med tokenisering av andra tillgångar, tror jag faktiskt att du kommer att se sannolikt övertrenderade kontantinnehav.”

– Fink

Tokenisering av penningmarknadsfonder gör kontanter programmerbara, handlingsbara och alltid tillgängliga. Att placera dessa lågrisk, högliquida, kortfristiga skuldförbindelser på kedjan gör kontanter mer centrala eftersom snabbare, större och mer digitala kapitalmarknader kräver större kontantpooler. Som Fink förklarade:

“När kapitalmarknaderna växer och fler människors plånböcker befinner sig i kapitalmarknaderna, växer rollen för penningmarknadsfonden. Jag tror att det är en av de grundläggande anledningarna till att vi fortsätter att tro att penningmarknadsinnehav kommer att förbli ganska stora.”

BlackRock ser tokenisering som oundviklig, med penningmarknadsfonder som bryggan mellan traditionell finans och on‑chain‑marknader.

Den störande tekniken: Tokeniserade statsobligationer

Det totala värdet av tokeniserade tillgångar i den verkliga världen (RWA) ligger nu på 23,23 miljarder dollar.

År 2022 passerade RWA‑värdet för första gången 1 miljard dollar. I början av 2024 låg det under 2 miljarder dollar, för att avsluta året över 6 miljarder. Sedan, år 2025, såg marknaden ett exponentiellt hopp och sköt över 20 miljarder dollar.

Tokenisering avser processen att placera tillgångar i den verkliga världen såsom fin konst, fastigheter, aktier, kontanter, råvaror, privat kredit, private equity, offentliga aktier, företagsobligationer och till och med immateriella tillgångar som immateriella rättigheter på kedjan.

I denna process representeras RWA på blockkedjan med hjälp av token för att öka likviditeten, förbättra tillgängligheten och förbättra transparensen.

Likviditeten ökas genom att omvandla illikvida tillgångar till fraktionerade andelar som kan köpas och säljas enklare. Detta fraktionerade ägande sänker miniminvesteringsgränserna, ökar tillgängligheten och främjar finansiell inkludering.

Eftersom blockkedjeteknik är gränslös möjliggör tokenisering global åtkomst. Kryptoplattformar möjliggör handel dygnet runt världen över. Blockkedjans transparens och oföränderlighet möjliggör verifiering av äganderätt och minskar bedrägerier.

Genom att effektivisera tillgångstransaktioner och eliminera mellanhänder såsom banker och mäklare minskar tokenisering även kostnader och påskyndar avveckling.

Trots dessa fördelar, som placerar tokenisering som transformerande för finansiell infrastruktur, möter den fortfarande utmaningar: en splittrad rättslig miljö, begränsad interoperabilitet mellan olika blockkedjeplattformar och säkerhetsrisker såsom buggar och sårbarheter i smarta kontrakt.

Potentialen för tokenisering är dock enorm. Marknaden förväntas vara värd biljoner dollar under de kommande åren.

Denna tillväxt kommer att drivas av stablecoins, som behåller ett stabilt värde genom att vara knutna till fiatvalutor som den amerikanska dollarn. Den totala marknadskapitaliseringen för stablecoins har redan vuxit förbi 310 miljarder dollar, ledd av USDT och USDC.

Utöver stablecoins är en annan nyckelfaktor amerikanska statsobligationer, som ses som grunden för den globala finanssektorn.

Genom att effektivisera köp och försäljning av tillgångar genom att ta bort mellanhänder såsom banker och mäklare minskar tokenisering även kostnader och påskyndar avveckling.

Trots dess fördelar, som placerar tokenisering som transformerande för finansiell infrastruktur, fortsätter den att möta utmaningar, inklusive en splittrad rättslig miljö, begränsad interoperabilitet mellan olika blockkedjeplattformar och säkerhetsrisker såsom buggar och sårbarheter i smarta kontrakt.

Potentialen för tokenisering är dock enorm, med marknaden förväntad att vara värd flera biljoner dollar under de kommande åren.

Denna tillväxt kommer att drivas av stablecoins, som behåller ett stabilt värde genom att vara knutna till en fiatvaluta som den amerikanska dollarn. Den totala marknadskapitaliseringen för stablecoin har redan vuxit förbi 310 miljarder dollar, ledd av USDT och USDC.

Förutom stablecoins är en annan nyckelfaktor för tokeniseringstrenden de amerikanska statsobligationerna, som ses som grunden för den globala finanssektorn.

”Enligt vår syn, när tokeniseringen fortsätter att öka, kommer även möjligheten att få tillgång till tillgångar bortom kontanter och amerikanska statsobligationer via blockkedjan att växa,” tror BlackRock, världens största kapitalförvaltare, i sin 2026 Thematic Outlook, där AI och energiinfrastruktur står i centrum och kryptovalutor samt tokeniserade tillgångar lyfts fram som viktiga investeringstrender som formar marknaderna i år.

Den breda antagandet av stablecoins, kombinerat med den växande efterfrågan på inhemska avkastningsmöjligheter, har lett till att amerikanska statsobligationer framträder som den främsta kandidaten för storskalig tokenisering.

Utfärdade av USA:s finansdepartement är dessa statligt stödda värdepapper de säkraste och mest likvida tillgångarna i världen. De erbjuder stabilitet och riskfri avkastning och är viktiga inte bara för investeringsportföljer utan även för centralbanks politik.

Den amerikanska statsobligationsmarknaden, som har över 38 biljoner dollar i utestående skuld, formas av inflationsförväntningar, ränteförändringar och den globala efterfrågan på säkra tillgångar.

Trots dess enorma omfattning och betydelse är dess infrastruktur föråldrad, med affärer som vanligtvis avvecklas på T+1-basis, vilket skapar motpartsrisk och binder kapital. Avvecklingskedjan involverar också olika parter: clearingbanker, förvaringsinstitut, depåer och flera mäklare, vilket ökar kostnader och operativ komplexitet. Dessutom är detaljhandelsdeltagandet i marknaden begränsat.

För att sänka avvecklingstider och kostnader, minska motpartsrisk och förbättra operativ effektivitet har både kryptoinriktade företag och traditionella finansiella institutioner i ökande grad tokeniserat statsobligationer.

Att flytta de “tråkiga” US Treasury bills till blockkedjan innebär att investeraren innehar tokenen snarare än ett certifikat eller en notering i ett mäklarkonto för att indikera ägande. Det möjliggör även handel 24/7, till skillnad från traditionella T‑bills som inte handlas på helger.

Genom att representera statsskuld, såsom T‑bills eller obligationer, som token på en blockkedja har dessa innovatörer skapat en universellt tillgänglig tillgång som kan fungera som värdebevarare, omedelbart säkerhet, ett skydd mot kryptovalutors volatilitet och en källa till inhemsk riskfri avkastning för den växande, riskfyllda on‑chain‑ekonomin.

Som ett resultat har värdet av tokeniserade statsobligationer nu överskridit 10 miljarder dollar. Det var först i slutet av mars 2024 som tokeniserade statsobligationer nådde 1 miljard dollar för första gången.

Swipe to scroll →

Denna marknad leds av BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL), med ett värde på 1,68 miljarder dollar. Circle (CRCL ) USYC (1,64 miljarder dollar) och Ondo US Dollar Yield (1,27 miljarder dollar) är de enda andra fonderna med värderingar över 1 miljard dollar. En annan TradFi‑jätte, Franklin Templeton, är också involverad i tokenisering av statsobligationer, med sin OnChain U.S. Government Money Fund (BENJI) som har ett värde på över $892 million.

Bland dessa är BUIDL den som är känd för sin enorma framgång och blev den största tokeniserade amerikanska statsobligationsfonden på mindre än två månader.

Det totala låsta värdet (TVL) i fonden är för närvarande $1.95 billion, upp från mindre än 525 miljoner dollar i början av förra året. Lanserad i mars 2024 växte BUIDL snabbt med ett TVL som nådde 2,90 miljarder dollar i maj innan det föll till 2,1 miljarder dollar i september. Därefter började det stiga tillbaka till 2,86 miljarder dollar, för att sedan falla under 2‑miljardersgränsen. Med BUIDL‑token får investerare en utdelningsavkastning direkt på kedjan, med 100 miljoner dollar redan distribuerade i utbetalningar.

BlackRocks tokeniserade penningmarknadsfond utfärdas på flera offentliga blockkedjor, med den SEC‑registrerade mäklaren Securitize som överföringsagent. Nästan en halv miljard dollar av BUIDL:s marknadsvärde är värd på Ethereum, vilket förvaltaren noterade i sin nya forskning som hem för majoriteten av tokeniserade tillgångar globalt.

Förutom Ethereum utfärdas BUIDL på BNB Chain (nästan 504 miljoner dollar), Aptos (291 miljoner dollar), Solana (175 miljoner dollar), Avalanche (138 miljoner dollar), Arbitrum (31 miljoner dollar), Optimism (26 miljoner dollar) och Polygon (18 miljoner dollar).

Med en dominerande marknadsandel i tokeniserade amerikanska statsobligationer och kortfristiga instrument används BUIDL i stor utsträckning av institutionella backends. Den har också accepterats av stora centraliserade börser som Binance, Crypto.com och Deribit som säkerhet för handel, vilket möjliggör avkastningsgivande, reglerade tillgångar att direkt stödja derivat- och marginalpositioner.

Således representerar tokeniserade statsobligationer tydligt det mest konkreta verkliga användningsfallet för blockkedjeadoption i stor skala. Och när de blir grundläggande infrastruktur är tokeniserade statsobligationer stödda av BlackRock redo att fungera som bryggan som förbinder traditionell finans med en 24/7, programmerbar global kapitalmarknad.

Investeringsvinkeln: BlackRock (NYSE: BLK)

När det gäller investeringar i den digitala tillgångssektorn tenderar investerare att fokusera på kryptostartups på grund av hög avkastningspotential och tidig tillgång till innovation. Men det publikt noterade BlackRock kan erbjuda investerare ett bättre alternativ, eftersom det tyst blir den största “decentraliserade” utfärdaren av verkligt värde.

BLK är inte längre bara en kapitalförvaltare; den utvecklas till en “Tech Platform” för digitala tillgångar.

Detta skifte bygger på BlackRocks befintliga investerings- och teknikinfrastruktur. Till att börja med erbjuder företaget ett brett spektrum av investeringsförvaltning och tekniktjänster till både detalj- och institutionella kunder. Dess omfattande produktsortiment inkluderar aktier, multi‑asset, räntebärande värdepapper och penningmarknadsinstrument.

Dess produkter erbjuds direkt och via mellanhänder över en rad fordon, inklusive fonder, iShares börshandlade fonder (ETF:er) och aktivt förvaltade fonder, bland annat.

BlackRock är faktiskt en av de fyra största indexfondförvaltarna och erbjuder över 1 700 ETF:er som täcker olika tillgångsklasser. Dess mest populära ETF-erbjudanden, främst via iShares ETF‑plattformen, inkluderar iShares Core S&P 500 ETF (IVV), iShares Core MSCI EAFE ETF (IEFA) och iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF (AGG).

En av BlackRocks mest anmärkningsvärda och snabbt växande produkter är dock iShares Bitcoin Trust (IBIT), som är en spot‑Bitcoin‑ETF som har blivit oerhört populär bland investerare. IBIT har lockat $68.33 billion in net assets och $62.9 billion in net inflows sedan lanseringen i Jan. 2024, vilket gör den till en av de mest bevakade kryptovaluta‑ETF:erna.

Senast har BlackRock ansökt om att lansera en annan Bitcoin‑produkt, iShares Bitcoin Premium Income (PIC.PR.A ) ETF. ETF:en skulle innehålla BTC, kontanter och andelar i IBIT, vilket ger köparna exponering mot kryptovalutan samt viss avkastning.

Förutom Bitcoin har BlackRock också lanserat iShares Ethereum Trust ETF (ETHA), som spårar priset på Ethereum (ETH) direkt. Lanserad i juni 2024 har ETHA samlat $12.49 billion in net inflows and $9.98 billion in net assets.

Ethereum är för närvarande den största förmånstagaren av tokeniseringstrenden och ligger till grund för mer än 65 % av tokeniserade tillgångar, vilket enligt BlackRocks rapport kan ha “ett användningsområde utanför ren spekulativ kryptohandel” och kan expandera till privat kredit, strukturerade produkter och andra marknader.

I sin studie med titeln “Could Ethereum Represent the ‘Toll Road’ to Tokenization?” noterade BlackRock att medan konkurrerande nätverk som Solana (SOL), Stellar (XLM), Avalanche (AVAX), Polygon (POL), Arbitrum (ARB) och XRP Ledger utgör resten av andelen, så kommer ingen av dem i närheten av Ethereum.

Vid Davos påpekade BlackRock VD Fink också att “vi har fler beroenden på kanske en blockkedja”, men “de aktiviteterna är sannolikt bearbetade och säkrare än någonsin.”

Han uppmanade till snabb tokenisering på en enda, standardiserad blockkedja och varnade för att fragmenterad infrastruktur kan hindra antagandet och öka riskerna. En universell blockkedjeplattform, menade han, skulle leverera lägre kostnader, snabbare transaktioner, större transparens och potentiellt även minska finansiell korruption.

Tokenisering är ett av BlackRocks nyckelområden. Fink förutspår att allt från aktier till obligationer så småningom kommer att kunna handlas på kedjan.

“Varje tillgång — kan tokeniseras,” skrev Fink i sitt årliga brev till investerare förra året, och noterade att det skulle bli en “revolution” för investeringar. Han gick längre: “Om vi är seriösa med att bygga ett effektivt och tillgängligt finansiellt system, räcker det inte att bara förespråka tokenisering. Vi måste också lösa digital verifiering.”

Utöver allt detta erbjuder BlackRock tekniktjänster, inklusive det proprietära Aladdin‑systemet, som är ryggraden i företagets omvandling till en teknikplattform. Aladdin är ett helhetslösningssystem för riskhantering, handel, analys och portföljförvaltning som används av företaget och externa kunder som pensionsfonder, försäkringsbolag och banker.

Plattformen hanterar tillgångsdata, riskmodellering, efterlevnad, genomförande och rapportering. Mer än 25 biljoner dollar i tillgångar förvaltas globalt genom Aladdin.

Om vi nu ser på BLKs marknadsresultat har den haft en uppåtgående trend under det senaste decenniet. År 2021 närmade sig BlackRocks aktiekurs $1 000‑målet, men föll sedan till cirka $550 ett år senare.

Sedan dess har BLK återhämtat sig till så högt som $1 220 i mitten av oktober förra året. Vid skrivandet handlas BLK-aktierna till $1 121,54, upp 4,48 % YTD och 8,89 % under det senaste året. Den har ett EPS (TTM) på 34,66 och ett P/E (TTM) på 32,60.

BlackRock, som har ett börsvärde på 174 miljarder dollar, betalar en utdelningsavkastning på 2,03 %. Nyligen ökade företaget sin kvartalsvisa kontantutdelning med 10 % till $5,73 per aktie, vilket gör det till ett attraktivt investeringsalternativ.

Totalt återbetalade kapitalförvaltaren 5 miljarder dollar till sina aktieägare förra året, inklusive 1,6 miljarder dollar i återköp av aktier. Ytterligare 7 miljoner aktier godkändes nyligen för återköp under det befintliga återköpsprogrammet.

När det gäller företagets finansiella position har BlackRock en stark ställning.

”BlackRock går in i 2026 med accelererande momentum över hela vår plattform, efter det starkaste året och kvartalet av nettoinflöden i vår historia,” sade Fink. ”BlackRock är i framkant av några av de största nya tillväxtkanalerna inom branschen – från privata marknader till förmögenhet och 401(k), till aktiva ETF:er, till data från privata marknader, till digitala tillgångar och tokenisering.”

Tidigare i månaden rapporterade företaget resultat för de tre månaderna och året som avslutades den 31 december 2025, med ett utspätt EPS för året på $35,31, eller $48,09 justerat.

BlackRocks helårsintäkter ökade med 19 % tack vare styrka inom ETF:er, privata marknader, systematiska aktiva aktier, outsourcing och kontanter, vilket resulterade i en årlig organisk basavgiftstillväxt på 12 % under fjärde kvartalet.

Dock föll kvartalsvinsten på grund av engångskostnader från den senaste förvärvsvågen. Företaget rapporterade också 106 miljoner dollar i nettoinvesteringsförluster, främst på grund av en icke‑kontant mark‑to‑market‑förlust på sin minoritetsinvestering i Circle. Det behåller fortfarande cirka 1,1 miljoner aktier i USDC‑stablecoin‑utgivarens stamaktier.

Anmärkningsvärt, för första gången passerade BlackRock tillgångar $14 trillion och fångade ett rekord på $698 billion i nettoinflöden för hela föregående år. Under Q4 lockade den $342 billion i nettoinflöden.

Samtidigt, per 31 december 2025, var innehaven i dess spot‑Bitcoin‑ETF 771 000, vilket stärker företagets strategi för digitala tillgångar. Fink noterade:

”BlackRock är differentierat som en skalaoperatör i offentliga och privata marknader samt teknik, vilket förbättrar vår position med kunder världen över. Vi är en ledare i offentliga och privata marknader, samt i teknik och data. Vi är en grundläggande aktör i både traditionella och decentraliserade finansmarknader.”

Allt detta visar att BlackRock inte längre bara är en kapitalförvaltare. Det framträder faktiskt som operativsystemet för digitala kapitalmarknader. När BlackRock integrerar sig djupare i både traditionell och on‑chain‑finans, erbjuder BLK exponering mot den underliggande infrastrukturen som institutioner kommer att förlita sig på oavsett marknadscykler.

Viktiga slutsatser

Medan ägande av kryptovalutor innebär att ta på sig riskerna med prisvolatilitet, reglering, teknik och även förvaring, innebär ägande av BlackRock exponering mot återkommande intäkter, förvaringskontroll och kärnfinansiell infrastruktur, vilket gör BLK till en mycket attraktiv kryptospelare.

När kryptomarknaden har mognat och fått regulatorisk klarhet har BlackRock utvecklats från skeptiker till en tydlig förespråkare. Dess VD ser nu Bitcoin som en legitim alternativ tillgång och tokenisering som framtidens finansiella infrastruktur för globala marknader.

Med över 14,04 trillion dollar i förvaltade tillgångar (AUM) fördjupar världens största kapitalförvaltare sin närvaro i blockkedjan genom sin Spot Bitcoin‑ETF, Spot Ethereum‑ETF och BUIDL‑fond. Genom dessa verktyg blir BlackRock den största reglerade innehavaren och administratören av kryptosäkerheter och, avgörande, gör dessa säkerheter programmerbara genom tokenisering.

I det sammanhanget kan det säkraste sättet att delta i kryptoboomen vara att inte äga själva mynten, utan att äga företaget som kontrollerar de säkerheter som driver ekosystemet.