SEC föreslår regler för förvaring av kryptotillgångar för rådgivare och fonder

USA:s Securities and Exchange Commission den 1 oktober 2026, föreslog nya regler och ändringar för att tillhandahålla ett skräddarsytt ramverk för förvaring av kryptotillgångar av registrerade investeringsrådgivare och reglerade fonder, en kategori som kommissionen definierade som registrerade investeringsbolag och affärsutvecklingsbolag. SEC sade att förslaget skulle modernisera dess förvaringsregler och utöka investerarnas valmöjligheter genom att avlägsna regulatoriska hinder som hindrar en rådgivares förmåga att ge kryptorelaterad investeringsrådgivning, och skulle möjliggöra för reglerade fonder att erbjuda kunder tillgång till ett bredare utbud av investeringsstrategier relaterade till kryptotillgångar.

Förslaget, utfärdat som Release Nos. IA-7023 och IC-36353 under File No. S7-2026-35, innehåller nya regler och ändringar enligt Investment Advisers Act från 1940 och Investment Company Act från 1940. Enligt det föreslagna meddelandet skulle ändringarna i Advisers Act endast tillämpas på kryptotillgångar som är fonder eller värdepapper, och de nya reglerna i Investment Company Act skulle endast tillämpas på kryptotillgångar som är värdepapper eller liknande investeringar. Företag som utfärdar face-amount certifikat och enhetliga investeringstrustar skulle inte kunna förlita sig på de föreslagna reglerna för självförvaring av fonder och statliga trustbolag.

SEC:s ordförande Paul S. Atkins sade i ett uttalande att förslaget skulle erbjuda “ett tydligt regulatoriskt ramverk för förvaring av kryptotillgångar, som ger investeringsrådgivare och fonder en efterlevnadsväg där ingen tidigare funnits.”

Villkor för självförvaring

Enligt den föreslagna regeln för rådgivarnas självförvaring, angiven som regel 223-1(b)(7), skulle en registrerad investeringsrådgivare kunna hålla rådgivningsklienters kryptotillgångar, inklusive kryptotillgångar för reglerade fonder, i självförvaring utan att förvara dem hos en kvalificerad förvaringsleverantör, under förutsättning att villkoren uppfylls. En tillhörande bestämmelse, föreslagen regel 17f-9 enligt Investment Company Act, skulle tillåta en reglerad fond att behålla sina kryptotillgångar genom fondens rådgivare om rådgivaren följer regeln för självförvaring och fondens styrelse övervakar arrangemanget.

De villkor som redovisas i kommissionens faktablad och det föreslagna meddelandet inkluderar:

• En skriftlig bedömning, gjord innan självförvaring påbörjas och därefter kvartalsvis, att en tillåten förvaringsleverantör inte är tillgänglig för att förvara kryptotillgången.
• Dokumenterad kompetens i att skydda varje kryptotillgång, med system som hanterar hantering av privata nycklar och kräver gemensam auktorisation av alla kryptotillgångstransaktioner av minst två personer, granskade minst en gång per år.
• Underhåll av varje klients kryptotillgångar i en eller flera kryptoadresser på kryptonätverket som endast lagrar den klientens tillgångar.
• Minskning av cybersäkerhetsrisker, med minst årliga granskningar av cybersäkerhetskontroller och deras genomförandeeffektivitet.
• Interna kontrollrapporter från en oberoende revisor avseende kontrollmål relaterade till förvaringstjänster, inhämtade inom sex månader efter påbörjad självförvaring och årligen därefter.
• Kontoutdrag som skickas minst kvartalsvis till varje klient vars kryptotillgångar är självförvarade, eller överföring av motsvarande information i ett mänskligt läsbart och rimligt användbart elektroniskt format.
• Ett skriftligt avtal mellan rådgivaren och klienten om att behandla varje självförvarad kryptotillgång som en finansiell tillgång, där rådgivaren agerar som värdepappersförmedlare enligt tillämplig delstatlig lag.

När rådgivningsklienten är en reglerad fond måste fondens styrelse granska rådgivarens skriftliga bedömning att ingen kvalificerad förvaringsleverantör är tillgänglig, initialt och kvartalsvis, samt fastställa innan arrangemanget påbörjas och årligen därefter att fondens kryptotillgång skulle omfattas av skälig vård om den självförvaras hos rådgivaren. Förslaget innehåller också bestämmelser som skulle betrakta mottagandet av airdroppade kryptotillgångar som icke‑brott mot förvaringsreglerna, förutsatt att de föreslagna villkoren uppfylls.

Statliga trustbolag och modernisering av förvaringsregler

En annan väg, enligt föreslagen Advisers Act‑regel 223-1(d)(13)(v) och föreslagen Investment Company Act‑regel 17f-8, skulle tillåta att rådgivningsklienters och reglerade fonds kryptotillgångar förvaras av statliga trustbolag. Innan ett statligt trustbolag anlitas, och årligen därefter, måste rådgivaren eller fonden ha en rimlig grund, efter erforderlig undersökning, för att tro att bolaget är auktoriserat av den relevanta statliga bankmyndigheten att tillhandahålla förvaring av kryptotillgångar och att det upprätthåller skriftliga policyer och rutiner som rimligtvis är utformade för att skydda kryptotillgångar samt relaterade kontanter eller likvida medel mot stöld, förlust, missbruk och förskingring. Rådgivaren eller fonden måste också ta emot och granska bolagets senaste årliga reviderade finansiella rapporter samt den senaste interna kontrollrapporten. Alla klienters kryptotillgångar måste separeras från det statliga trustbolagets egna tillgångar, och reglerade fonder måste ingå ett förvaringsavtal som säkerställer denna separation.

Statliga förtroendeföretag är inte en specificerad kategori av tillåten förvaringsinstitution enligt de nuvarande förvaringsreglerna, så rådgivare och fonder har behövt dra slutsatsen att ett statligt förtroendeföretag kvalificerar som en bank, en faktaspecifik analys enligt statlig och federal lag. Personal från Divisionen för investeringsförvaltning behandlade frågan i ett icke‑åtgärdsbrev utfärdat den 30 september 2025 till Simpson Thacher & Bartlett LLP, där de angav att de inte skulle rekommendera rättsliga åtgärder mot rådgivare eller reglerade fonder som behandlar ett statligt förtroendeföretag som en bank för placering och underhåll av kryptotillgångar under vissa omständigheter.

Förslaget skulle också modernisera förvaringsreglerna i bredare bemärkelse. Förvaringsregeln i Advisers Act skulle omklassificeras från regel 206(4)-2 till den nya regeln 223-1 enligt avsnitt 223 i Advisers Act, med stöd av den befogenhet som Kongressen beviljade i avsnitt 411 i Dodd‑Frank‑lagen, samt med anpassande ändringar i Form ADV och Form ADV‑E. Andra ändringar för rådgivare skulle specificera under vilka omständigheter auktoriserad diskretionär handelsbehörighet undantas från förvaringsregeln, avskaffa kravet att revisorer som anlitas för att utföra förvaringsregelstjänster ska vara registrerade hos och föremål för regelbunden inspektion av Public Company Accounting Oversight Board, kräva att reviderade finansiella rapporter upprättas i enlighet med USA:s allmänt accepterade redovisningsprinciper med ett undantag för utländska samlade investeringsfordon, förlänga leveransfrister för reviderade finansiella rapporter för fond‑i‑fond‑strukturer och fond‑i‑fond‑i‑fond‑strukturer, ge ett undantag från kravet på överraskande granskning för rådgivare vars förvaring enbart uppstår genom ett stående godkännandebrev, kräva kundens kontonummer i meddelandet som skickas när ett konto öppnas hos en kvalificerad förvaringsinstitution, samt specificera omständigheter som utgör ett oavsiktligt förvaringsundantag.

För reglerade fonder skulle förslaget ändra regel 17f‑1 för att tillåta förvaring hos alla registrerade mäklare som omfattas av kundskyddsregeln enligt Securities Exchange Act of 1934, snarare än endast medlemmar i en nationell värdepappersbörs, upphäva regel 17f‑3 om fria kontanter och lägga till referenser till affärsutvecklingsbolag i hela Investment Company Act‑förvaringsreglerna. Ändringar i arkivering skulle möjliggöra att nödvändiga register hålls på ett kryptonätverk om de kan produceras snabbt till Kommissionen i ett mänskligt läsbart och rimligt användbart elektroniskt format. Form ADV och Form N‑CEN skulle ändras för att samla in information om förvaring av kryptotillgångar och tokeniserade fondandelar, och meddelandet beskriver de revideringar som Kommissionen förväntar sig göra av sin vägledning från 2009 om oberoende offentliga revisorers uppdrag.

Det föreslagna meddelandet anger att kryptotillgångsmarknaden nådde en global marknadskapitalisering på cirka 2,7 biljon dollar i maj 2026, upp från 800 miljard dollar i början av 2021, och hänvisar till ett arbetsdokument från juli 2026 från Office of Investor Research inom SEC:s Office of the Investor Advocate som visar att ungefär 9,2 % av amerikanska vuxna innehar kryptotillgångar. Meddelandet återger också tidigare åtgärder som formade förvaringslandskapet: ett gemensamt uttalande från SEC och FINRA‑personal 2019 om mäklarens förvaring av digitala värdepapperssäkerheter, återkallat den 15 maj 2025; ett uttalande från kommissionen i december 2020 som skapade ett tidsbegränsat ramverk för särskilda mäklare; Staff Accounting Bulletin nr 121, utfärdad i mars 2022 och återkallad i januari 2025; samt bildandet i januari 2025 av Crypto Task Force under tillförordnad ordförande Mark Uyeda. Kommissionen återkallade formellt sitt Safeguarding‑förslag från 2023 den 12 juni 2025.

Atkins beskrev förvaringsförslaget som ett element i en bredare sekvens av kommissionens kryptoinitiativ. Hans uttalande listade ett icke‑åtgärdsbrev från december 2025 till Depository Trust Company om ett frivilligt pilotprogram för tokenisering av värdepapper, ett personalutlåtande från januari 2026 som tillhandahöll en tokeniseringstaxonomi, en kommissionsinterpretation från mars 2026 om vilka kryptotillgångar som är värdepapper, ett personalutlåtande från april 2026 om de registreringskonsekvenser för mäklare som följer vissa användargränssnitt som används för att förbereda transaktioner i tokeniserade värdepapper, förslaget om Regulation Crypto Assets från augusti 2026, och senast en Innovation Exemption som ger en väg för att underlätta handel med tokeniserade NMS‑aktier.

Meddelandet anger att kommissionen övervägde, men för närvarande inte föreslår, ändringar av förvaringsreglerna relaterade till handel med kryptotillgångar, och det inkluderar en diskussion om decentraliserad finans. Den offentliga kommentarsperioden kommer att förbli öppen i 60 dagar efter publiceringen av det föreslagna meddelandet i Federal Register.