Phillip Lord, president och vd för Bitcoin Japan Corporation – intervjuserie

Phillip Lord är president och vd för Bitcoin Japan Corporation och har mer än två decenniers erfarenhet av global finans, kapitalmarknader, betalningar och digitala tillgångar. Under sin karriär har han haft ledande befattningar på HSBC, Nomura, CLSA och Jefferies, följt av ledande roller på Bakkt och Oobit. På Bitcoin Japan leder han företagets utveckling till en börsnoterad investeringsplattform som för samman internationellt kapital med Bitcoin, AI, robotik och infrastrukturen som stöder dessa tekniker.

Bitcoin Japan Corporation är ett bolag noterat på Tokyobörsen och handlas under koden 8105. Bolaget hette tidigare Marusho Hotta och har en företagshistoria som sträcker sig tillbaka till 1861. Det kombinerar en strategisk Bitcoin-reserv med investeringar inom AI, robotik, infrastruktur och kritiska resurser. Portföljen omfattar indirekt exponering mot SpaceX (SPCX ) och Figure AI genom investeringsstrukturer. I den här intervjun diskuterar Lord tillgång till privata marknader, ekonomin i att ha Bitcoin i balansräkningen, Japans roll inom automation och principerna för kapitalallokering som ligger bakom långsiktigt aktieägarvärde.

Du har tillbringat mer än två decennier inom global finans och haft ledande befattningar på HSBC, Nomura, CLSA och Jefferies innan du gick över till digitala tillgångar och så småningom blev vd för Bitcoin Japan. Vad lockade dig med möjligheten att omvandla ett väletablerat japanskt börsbolag till en investeringsplattform med fokus på Bitcoin och framväxande tekniker?

Det är mycket få möjligheter som låter en ta ett företag grundat 1861 och bidra till att positionera det för de tekniker som kommer att forma nästa århundrade. Det var det som lockade mig till Bitcoin Japan.

Efter mer än två decennier på de globala kapitalmarknaderna har jag sett hur omvälvande tekniker skapar enorma värden, ofta långt innan de blir tillgängliga för investerare på börsen.

Bitcoin Japan ger oss möjlighet att överbrygga det gapet. Vi kombinerar den bolagsstyrning och tillgänglighet som följer med en notering på Tokyobörsen med globala investeringsmöjligheter inom Bitcoin, AI, robotik, infrastruktur och strategiska resurser.

Japan är en särskilt attraktiv bas tack vare landets tillverkningskompetens, sofistikerade kapitalmarknader och växande efterfrågan på automation.

För mig handlar det inte bara om att omvandla ett etablerat företag. Det handlar om att bygga en modern investeringsplattform som kan ta del i nästa generations globala innovation.

Bitcoin Japan bygger upp exponering mot Bitcoin, artificiell intelligens, humanoid robotik, kritiska mineraler och teknikbolag i ett sent utvecklingsskede. Vilken grundläggande investeringstes förenar dessa sektorer, och hur avgör ni var aktieägarnas kapital kan skapa störst långsiktigt värde?

Vår tes bygger på fyra sammanlänkade teman: intelligens, automation, infrastruktur och resurser.

AI skapar intelligens i en aldrig tidigare skådad skala. Robotik för ut den intelligensen i den fysiska världen. Båda kräver enorma investeringar i datorkraft, energi och kritiska material, däribland sällsynta jordartsmetaller.

Bitcoin innebär en parallell omvandling av den finansiella infrastrukturen och det digitala ägandet, samtidigt som Bitcoin fungerar som en strategisk reservtillgång inom vår bredare investeringsstrategi.

Det här är inte isolerade trender. De är en del av en grundläggande omstrukturering av den globala ekonomin.

Vi fokuserar på att identifiera var det ekonomiska värdet kommer att samlas inom dessa sektorer, snarare än att bara jaga tekniktrender.

Vårt tillvägagångssätt är enkelt: vi investerar där vi ser attraktiva värderingar, starka konkurrensfördelar, skalbara affärsmodeller och potential att skapa ett hållbart värde för aktieägarna.

Bitcoin Japan har investerat i SpaceX och Figure AI, vilket ger aktieägarna indirekt exponering mot bolag som fortfarande är privatägda. Hur utvärderar ni dessa möjligheter, och vilka fördelar kan börsnoterade investeringsbolag erbjuda investerare som annars skulle ha svårt att få tillgång till privata marknader?

En av de största förändringarna på kapitalmarknaderna är att några av världens mest värdefulla teknikbolag förblir privata betydligt längre. Därför kan stora värden skapas innan vanliga investerare får tillgång till dem.

På Bitcoin Japan har vi redan investerat cirka 3,12 miljarder yen i investeringar som ger exponering mot SpaceX och Figure AI via vår internationella investeringsplattform.

Dessa investeringar visar att vi kan identifiera möjligheter, få tillgång till privata marknader och genomföra gränsöverskridande transaktioner.

I vår bedömning fokuserar vi på ledningens kvalitet, teknisk särprägel, adresserbara marknader, värdering och möjliga vägar till likviditet.

Privata investeringar innebär förstås betydande värderings- och likviditetsrisker. Att få tillgång till en investering gör den inte automatiskt till en bra investering.

Fördelen med en börsnoterad plattform är att aktieägare kan få indirekt exponering mot investeringsmöjligheter som traditionellt varit förbehållna institutionella investerare och investerare på privata marknader, inom ramen för ett börsnoterat bolag.

Vår ambition är att göra sådan tillgång återkommande, transparent och ekonomiskt attraktiv.

I takt med att Bitcoin blir allt mer integrerat i traditionell finans kan investerare få exponering genom spotbaserade Bitcoin-ETF:er, börsnoterade bolag med Bitcoin som reservtillgång och andra strukturerade finansiella produkter. Hur tror du att dessa investeringsinstrument kommer att utvecklas, och vilka är de viktigaste skillnaderna som investerare bör känna till?

Bitcoins integration i traditionell finans går allt snabbare, men investerare behöver förstå att alla investeringsinstrument med exponering mot Bitcoin inte fungerar på samma sätt.

En spotbaserad Bitcoin-ETF ger relativt direkt exponering mot Bitcoins pris.

Ett bolag med Bitcoin som reservtillgång är något helt annat. Investerare får även exponering mot ledningens beslut, finansieringsstrukturer, bolagets skulder, utspädning och potentiellt betydande premier eller rabatter i förhållande till substansvärdet.

På Bitcoin Japan är vårt mål mer än att bara ackumulera Bitcoin. Vi ser det som en del av en bredare strategi för kapitalallokering, tillsammans med investeringar i ny teknik och utveckling av operativa verksamheter.

I slutändan bör investerare ställa en enkel fråga: Skapar ledningen värde per aktie, eller ökar den bara balansräkningens storlek?

Jag tror att den skillnaden blir allt viktigare i takt med att sektorn mognar.

Din erfarenhet omfattar både traditionell investmentbankverksamhet och den digitala tillgångsbranschen, bland annat ledande befattningar på Bakkt och Oobit. Hur har institutionernas inställning till Bitcoin förändrats under den här övergången, och vilka hinder gör fortfarande att pensionsfonder, kapitalförvaltare och andra institutionella investerare inte investerar större belopp?

Samtalet har förändrats dramatiskt.

För tio år sedan diskuterade institutionerna om Bitcoin var en legitim tillgång. I dag handlar diskussionen allt oftare om allokering, förvaring, likviditet, reglering och portföljkonstruktion.

Min erfarenhet från Bakkt och Oobit har förstärkt en viktig insikt: institutionell adoption är lika beroende av finansiell infrastruktur, regelefterlevnad och marknadstillgång som av den underliggande tekniken.

Tillkomsten av reglerade investeringsprodukter har gjort det betydligt enklare att delta, men utmaningarna kvarstår. Volatilitet, investeringsmandat, riskhantering och regulatoriska hänsyn fortsätter att begränsa större investeringar.

Jag räknar med att institutionernas deltagande kommer att öka, även om takten varierar mellan olika investerarkategorier.

Den viktigaste förändringen är att Bitcoin i allt högre grad bedöms utifrån traditionella finansiella ramar, i stället för att betraktas som något helt fristående från de globala kapitalmarknaderna.

Japan har historiskt haft en särpräglad inställning till reglering av kryptovalutor och finansiell innovation. Hur står landets regelverk sig i jämförelse med USA:s och andra stora marknaders, och vilka möjligheter kan göra Japan till en ledande destination för investeringar i och innovation inom digitala tillgångar?

Japan har länge haft ett strukturerat regelverk för digitala tillgångar, särskilt när det gäller tillsyn över handelsplattformar och investerarskydd.

USA har djupare kapitalmarknader och ett betydligt större ekosystem för teknikfinansiering, men Japan har fördelar som jag anser ofta underskattas.

Japan är en av världens ledande industrinationer och har omfattande expertis inom precisionsindustri, automatisering och robotteknik.

Japan står också inför en strukturell demografisk utmaning. En åldrande befolkning och arbetskraftsbrist innebär att automatisering inte bara är en attraktiv teknikinvestering, utan i allt högre grad en ekonomisk nödvändighet.

Det är där jag ser en särskilt lovande möjlighet.

Japan kan förena sina etablerade finansmarknader och industriella förmågor med nästa generations AI, robotteknik och infrastruktur för digitala tillgångar.

För Bitcoin Japan handlar möjligheten om att sammanföra globalt kapital och ny teknik med verklig kommersiell efterfrågan i Japan.

Bolag med Bitcoin som reservtillgång har fått stort intresse bland investerare, men deras värderingar kan variera kraftigt i förhållande till de underliggande tillgångarna. Hur bör investerare utvärdera dessa bolag, särskilt när de bedömer premier i förhållande till substansvärdet, utspädning för aktieägarna och hållbarheten i bolagens strategier för kapitalanskaffning?

Det viktigaste måttet är inte hur mycket Bitcoin ett bolag äger, utan hur mycket ekonomiskt värde det skapar för varje aktieägare.

Ett bolag kan fördubbla sitt Bitcoininnehav och samtidigt förstöra aktieägarvärde om det tar in kapital på ofördelaktiga villkor eller ger ut alltför många aktier.

Investerare bör granska substansvärdet per aktie, det fullt utspädda antalet aktier, finansieringskostnaderna, likviditeten och förhållandet mellan marknadsvärderingen och de underliggande tillgångarna.

En premie i förhållande till substansvärdet kan vara motiverad om ledningen har en trovärdig förmåga att skapa ytterligare värde, men en sådan premie ska inte tas för given.

Företag måste också kunna klara perioder med kraftiga svängningar i Bitcoin-kursen utan att tvingas till finansieringsbeslut som förstör värde.

I slutändan kommer framgångsrika Bitcoin-treasurybolag att utmärka sig genom disciplinerad kapitalallokering, en motståndskraftig balansräkning och en hållbar ökning av det inneboende värdet per aktie.

Aktieägarna bör få del av företagets tillväxt, inte bara finansiera den.

Bitcoin Japan expanderar också inom fysisk AI och robotik, bland annat genom en verksamhet med robotik som tjänst. Vad gör den här sektorn särskilt attraktiv ur ett investeringsperspektiv, och hur balanserar ni direktägda rörelsedrivande verksamheter med passiva investeringar i snabbväxande teknikföretag?

Jag anser att fysisk AI är en av de viktigaste kommersiella möjligheterna under det kommande decenniet.

Vi går från AI som genererar information till AI som utför uppgifter i verkligheten. Den här omställningen kan förändra tillverkningsindustrin, logistiken och tjänstesektorn i grunden.

Vi har tagit ett viktigt steg genom vårt nyligen offentliggjorda avtal med UBTECH, som omfattar exklusiva distributionsarrangemang i Japan för sex utvalda modeller av humanoida robotar och servicerobotar, däribland Walker S2.

Vårt mål är att utveckla en kommersiell plattform för robotdistribution, driftsättning, integrering och robotik som tjänst, samt möjliga satsningar på data inom fysisk AI. Kommersiell driftsättning är fortfarande beroende av certifiering, kundernas efterfrågan och genomförandet.

Japan är en särskilt attraktiv marknad eftersom automatisering direkt kan bidra till att hantera arbetskraftsbrist och produktivitetsutmaningar.

Vår investeringsexponering mot Figure AI kompletterar den här strategin. Den ger oss del i den banbrytande utvecklingen inom robotik, samtidigt som avtalet med UBTECH öppnar en väg till att bygga upp en rörelsedrivande verksamhet.

Vi vill inte bara investera i robotikens framtid. Vi vill vara med och föra in den i den reala ekonomin.

Att leda ett börsnoterat investmentbolag kräver en balans mellan långsiktiga möjligheter och aktieägarnas förväntningar, likviditetsbehov och marknadsvolatilitet. Vilka principer vägleder era beslut om kapitalallokering, och vilka finansiella eller operativa nyckeltal anser du bäst speglar skapandet av inneboende värde per aktie?

Min bakgrund inom investment banking har lärt mig att det inte nödvändigtvis gör något till en bra investering att ha rätt om en viss teknik.

Värdering, kapitalstruktur, timing och skydd mot nedsiderisk spelar alla roll.

På Bitcoin Japan bygger vi en portfölj som kombinerar investeringar med hög tillväxtpotential och möjligheten att utveckla rörelsedrivande verksamheter som kan generera återkommande intäkter och kassaflöde.

Vi har också offentliggjort omstruktureringsåtgärder inom våra äldre verksamheter för att komma till rätta med förluster och förbättra kapitaleffektiviteten. Att skapa värde handlar inte bara om att hitta nya investeringar, utan också om att fatta svåra beslut om var kapital inte längre bör investeras.

Våra viktigaste nyckeltal är inneboende värde per aktie, balansräkningens styrka, avkastning på investeringar och likviditet samt, för rörelsedrivande verksamheter, marginaler och kassagenerering.

Principen är enkel: Varje beslut om kapitalallokering ska ha en trovärdig väg till att öka värdet på Bitcoin Japan per aktie.

Tillväxt utan värdeskapande för aktieägarna är ingen framgång.

Om du blickar fem till tio år framåt, hur tror du att relationen mellan Bitcoin, traditionella kapitalmarknader och framväxande teknik kommer att utvecklas? Tror du att börsnoterade investeringsplattformar i allt högre grad kommer att fungera som en viktig ingång för investerare som vill få exponering mot digitala tillgångar och onoterade teknikföretag?

Jag tror att vi går in i en period då gränserna mellan finans, teknik och den fysiska ekonomin alltmer kommer att suddas ut.

Bitcoin blir en del av den etablerade finansiella infrastrukturen. AI förändrar hur företag bedriver sin verksamhet. Robotik kommer att föra intelligens in i den fysiska världen och skapa en enorm efterfrågan på energi, datorkraft och kritiska resurser.

Samtidigt förblir allt fler av världens mest innovativa företag privata under längre tid, vilket gör det allt viktigare att få tillgång till dessa möjligheter.

Jag tror att börsnoterade investeringsplattformar kan spela en betydligt större roll när det gäller att knyta samman investerare med dessa omvälvande förändringar, förutsatt att de kombinerar tillgång med transparens, god bolagsstyrning och disciplinerad kapitalallokering.

Det är det vi bygger på Bitcoin Japan.

Vi har en lång företagshistoria, ett internationellt team inom kapitalmarknader och en strategi utformad kring några av de viktigaste ekonomiska omvandlingarna under det kommande decenniet.

Vår ambition är att göra Bitcoin Japan till en ledande börsnoterad investeringsplattform som förenar globalt kapital med Bitcoin, banbrytande AI, robotik och den infrastruktur som driver nästa generation av teknik.

I slutändan kommer vår framgång att mätas utifrån det långsiktiga värde vi skapar för aktieägarna.

Tack för en givande intervju. Läsare som vill veta mer om företagets investeringsstrategi, Bitcoin-reserv och arbete inom AI och robotik kan besöka Bitcoin Japan.