MAS föreslår ändringar i Payment Services Act för reglering av stablecoins

Monetary Authority of Singapore (MAS) publicerade ett samrådsdokument den 1 september 2026 som redogör för föreslagna lagändringar i Payment Services Act 2019 (PS Act) som skulle införa dess regleringsramverk för stablecoins med en enda valuta. Dokumentet har samrådsnummer P015-2026 och inbjuder till skriftliga kommentarer senast den 16 oktober 2026.

De föreslagna ändringarna skulle implementera MAS Single-Currency Stablecoin (MAS-SCS)-ramverket, där endast utgivare som är licensierade under regimen får beskriva sig som licensierade MAS‑reglerade stablecoin‑utgivare och marknadsföra sina token som ”MAS‑reglerade stablecoins”. Stablecoins utanför ramverket kommer att behandlas som Digital Payment Tokens (DPT) och förbli föremål för de konsumentskyddsåtgärder som redan gäller för DPT. Ramverket gäller för stablecoins med en enda valuta som utfärdas i Singapore och som är knutna till värdet av Singapore‑dollar eller någon G10‑valuta.

Licensiering och grundläggande utfärdaråtaganden

Det föreslagna lagförslaget inför en ny licensklass för stablecoin‑utgivning, enligt det samrådsdokument. Utgivning skulle omfatta tillhörande aktiviteter såsom mintning, släpp av mynt i cirkulation, förvaltning av reservtillgångar och inlösen till nominellt värde. Grundläggande åtaganden kräver att utgivare upprätthåller reservtillgångar som minst motsvarar det nominella värdet av alla stablecoins i cirkulation, att de uppfyller inlösningsbegäranden i den knutna valutan inom MAS föreskrivna tidsramar, samt att de skyddar kundmedel tills stablecoins levereras.

För att minska smittspridningsrisken får utgivare inte bedriva andra reglerade verksamheter utöver MAS‑reglerad stablecoin‑utgivning, men de kan tillhandahålla DPT‑tjänster för sina egna utfärdade stablecoins när det är en tillhörande del av utgivningsverksamheten.

Dokumentet föreslår också nya krav som utvecklats sedan ramverket slutfördes. Utgivare av MAS‑reglerade stablecoins skulle förbjudas att betala ränta, avkastning eller någon annan förmån som kan hänföras till innehav av stablecoins, ett förbud som MAS säger inte är avsett att störa intäktsdelning eller distributionsarrangemang med tredje part. MAS genomför dessutom ett separat samråd om huruvida utgivare ska begränsas från att låna ut kundmedel eller använda sådana medel och den ränta som tjänas på dem för att i väsentlig grad finansiera sin verksamhet, och överväger en minsta andel av reservtillgångar som ska hållas i kontanter eller bankinsättningar, med hänvisning till att Storbritannien och EU kräver eller kommer att kräva minsta bankinsättningsandelar på 5 % till 30 % för icke‑systemiska stablecoins och 40 % till 60 % för systemiska stablecoins.

Ytterligare förslag inkluderar kvartalsvisa stresstester, befogenheter för MAS att pålägga extra kapital‑, likviditets‑ eller reservbuffertar där stresstester avslöjar kritiska sårbarheter, styrelsesgodkända återhämtnings‑ och ordnade avvecklingsplaner som granskas minst årligen, samt ett krav på att utgivare upprätthåller den tekniska förmågan att spåra, frysa och/eller bränna stablecoins som upptäcks användas för olaglig verksamhet. MAS överväger även tak för total utgivning eller individuella innehav.

Systemisk beteckning och gränsöverskridande förslag

En ny del 2A i PS Act skulle ge MAS befogenhet att beteckna en stablecoin som en ”Designated Systemic Stablecoin”, oavsett om den utfärdas inom eller utanför Singapore och oavsett om den regleras enligt MAS‑SCS‑ramverket. Designade utgivare måste följa krav som motsvarar de för MAS‑reglerade stablecoins, inklusive reserv‑, inlösnings‑, prudential‑ och white‑paper‑åtaganden. Om en designad systemisk stablecoin inte uppfyller kraven kan MAS instruera licensierade DPT‑tjänsteleverantörer i Singapore att sluta erbjuda den, avnotera den och dess handelspar samt förbjuda ytterligare ackumulering av kunder. Faktorer för beteckning inkluderar storlek i cirkulation, sammankoppling med betalningssystem och det bredare finansiella systemet samt ersättningsbarhet.

Genom att vända sin position från 2023 föreslår MAS nu att tillåta multi‑jurisdiktionell utgivning, där samma fungibla stablecoin utfärdas samtidigt av en i Singapore registrerad utgivare och utländska medutgivare som delar en gemensam reservpool. Enligt ett föreslaget avsnitt 100A kan MAS bevilja undantag från kraven att varje utgivare måste vara registrerad i Singapore och att den singaporianska licenstagaren måste hålla reserver som minst motsvarar alla mynt i cirkulation, på fall‑till‑fall‑basis. Villkoren innefattar tillsyn av den utländska utgivaren under ett regelverk som MAS anser vara väsentligt likvärdigt, samarbetsarrangemang för tillsyn, reserver som uppfyller det strängare av de tillämpliga regelverken, totala reserver motsvarande minst 100 % av det nominella värdet av utestående mynt som hålls i separata trustkonton, samt dagliga reservregister som lämnas till MAS månadsvis.

Ett föreslaget nytt del 2B skulle låta MAS erkänna ett begränsat antal utländska stablecoins som regleras under jämförbara utländska ramverk, med hänvisning till gränsöverskridande grossisttillämpningar. Dokumentet anger också att banker och handelsbanker som vill utfärda MAS‑reglerade stablecoins måste göra det via en separat icke‑bank juridisk enhet, och att grossistbanker och handelsbanker i praktiken skulle förbjudas att utfärda SGD‑stablecoins som fritt kan handlas av privatpersoner, samtidigt som utrymme för grossisttillämpningar som handelsfinansiering behålls.

MAS gjorde först ett samråd om sin stablecoin‑regleringsstrategi den 26 oktober 2022 och publicerade sitt svar som slutförde ramverket den 15 augusti 2023. De kommer att hålla ett samråd om den underordnade lagstiftningen, som omfattar reservsammansättning, inlösningstidsramar och erkännandekriterier, vid ett senare tillfälle. Ms Ho Hern Shin, MAS Deputy Managing Director (Financial Supervision), sade att ändringarna ”kommer att tillhandahålla tydliga regulatoriska riktlinjer för stablecoins som uppfyller höga krav på värdestabilitet och styrning.”

Digital tillgångsinfrastrukturleverantören Fireblocks publicerade ett svar på samrådet den 3 september 2026, och uppgav att dess mint‑ och burn‑kontroller, frysnings‑ och blockeringsegenskaper samt segregation‑ och reserv‑förvaringsoperationer motsvarar ramverkets föreslagna krav. Företaget sade att dess infrastruktur kan spåra flöden över jurisdiktioner för multi‑jurisdiktionella arrangemang och stödja de dagliga register och den månatliga rapportering som MAS kräver.

Samrådet avslutas kl. 23.59 den 16 oktober 2026, enligt samrådslistan. MAS uppgav att de förväntar sig ett selektivt, riskbaserat tillvägagångssätt för auktorisation, vilket resulterar i ett begränsat antal stablecoins som blir auktoriserade eller erkända, bedömda utifrån finansiell sundhet, affärs‑livskraft och operativ historik.