I fokus

Investering i koppar: Metallen som driver AI och ren energi

mm
Publicerad
Uppdaterad
Lägg till Securities.io bland dina föredragna källor på Google
Information: Securities.io kan få ersättning när du använder länkar till produkter vi granskar. Det påverkar inte våra redaktionella bedömningar. Vi är inte registrerad investeringsrådgivare; detta är inte investeringsråd. Läs vår affiliateinformation.

Varför koppar är viktigare än någonsin

Redan i människans tidiga historia insåg vissa människor att vissa speciella stenar innehöll metall och att denna metall kunde smältas och renas. På grund av deras lägre smältpunkter och den relativt enkla upptäckten av rika malmfyndigheter var guld och koppar bland de första metallerna som raffinerades.

I årtusenden var koppar och senare brons (koppar + tennlegering) de viktigaste metallerna på jorden. De bildade grunden för alla verktyg och vapen och skapade de första internationella handelsnäten, med tenn från de brittiska öarna eller Centralasien som nådde så långt som dagens Egypten och Irak.

Källa: Phys.org

Efter uppfinningen av järnsmältning blev koppar en mycket mindre strategisk metall, eftersom den successivt releguerades till lågvärdiga mynt, smycken, tillbehör, takläggning osv.

Detta var fram till den industriella revolutionen och upptäckten av elektricitet, eftersom koppar är en utmärkt elektrisk ledare. I praktiken är guld ännu bättre, men koppar är den enda som är tillräckligt billig för praktisk användning, medan gulds elektriska tillämpningar är begränsade till små mängder i datorkretsar.

Idag behövs koppar mer än någonsin, till stor del på grund av trenden med elektrifiering av allt: energiproduktion, transport, tunga industrier, uppvärmning och kylning osv.

Så för investerare är investering i koppar nära besläktad med investering i förnybar energi, elbilar osv. Och det verkar som att vi kan behöva mycket mer koppar än industrin är beredd att producera.

Översikt över den globala kopparmarknaden

Var koppar kommer ifrån: Största malmer och gruvplatser

Koppar kan hittas i många former av mineralförekomster, vanligtvis i en oxiderad form, vilket ger den en grönaktig färg.

Bland de viktigaste kopparmalmerna finns kalkopirit (Koppar-järn-sulfid CuFeS2), bornit (koppar-järn-sulfid Cu5FeS4), malakit (kopparkarbonat Cu2CO3(OH)2) och kalcocit (kopparsulfid Cu2S), bland andra.

Kalkopirit är den mest förekommande och har historiskt använts för de mest lönsamma koppargruvorna. Kopparsulfidmalmer kan vara starkt koncentrerade, men är sällsynta och dyrare att bearbeta till ren metall.

Källa: Britannica

Koppar finns över hela världen, men de mest rikliga resurserna finns i Amerika, längs Anderna och Klippiga bergen, särskilt eftersom dessa fyndigheter ofta har hög koncentration, vilket gör dem mer ekonomiska att bryta.

De tre största kopparproducerande länderna är med stor marginal Chile, Peru och Kongo, följt av Kina, USA, Ryssland och Australien.

Vad driver kopparpriserna?

Precis som de flesta råvaror styrs kopparpriset av balansen mellan utbud och efterfrågan. Sammantaget har metallen presterat bra de senaste åren, särskilt sedan 2021.

Källa: MacroTrends

Eftersom koppar är en grundläggande industrimetall är dess pris starkt kopplat till den globala ekonomins hälsa. Den har fått smeknamnet Dr. Copper bland handlare, där ett överskott av koppar anses vara ett tydligt tecken på recession i den reala ekonomin. Omvänt indikerar höga priser och brist på stark industriell aktivitet.

Kopparförsörjningsbegränsningar och gruvtrender

Den årliga produktionen av koppar låg på 23 miljoner ton år 2024.

Det är sannolikt att många av de största och lättast utnyttjbara kopparfyndigheterna redan har hittats. Denna idé stöds av det låga antalet nya upptäckter de senaste åren, trots gruvbolagens mycket höga utforskningsbudget sedan 2005.

I praktiken har ingen betydande upptäckt av stora kopparfyndigheter gjorts sedan 2015.

Den låga påfyllningen av kopparreserven förvärras av den minskande kvaliteten på några av världens bästa kopparproducerande tillgångar, särskilt chilenska gruvor, som har sett koncentrationen av brytna kopparmalmer minska med mer än hälften sedan 1999.

När malmkvaliteten sjunker blir utvinningen dyrare, vilket kräver högre priser för att upprätthålla produktionen.

Det uppskattas att inte mindre än 2,1 bln USD i investeringar krävs under de kommande 25 åren för att möta efterfrågan på koppar.

Hittills verkar de befintliga och framtida gruvorna ligga efter den förväntade efterfrågan de kommande 10–15 åren.

Källa: IEA

Växande kopparefterfrågan: Kina, AI, elbilar och ren energi

På grund av dess betydelse för grön teknik och industriella varor i allmänhet är det inte förvånande att den klart största kopparförbrukaren är Kina, med mer än hälften av världens konsumtion.

Den följs sedan av andra stora industrimakter, såsom USA, Tyskland, Japan och Sydkorea.

Källa: GlobalX ETF

Kina ansvarar också för 46 % av den globala kopparraffineringen, så största delen av dess konsumtion kommer från råmalm som importeras till Kina och raffineras i landet.

Kopparefterfrågan förväntas växa snabbt, till stor del drivet av utbyggnad av elnätet och ren teknik, medan byggsektorn och andra efterfrågekällor förblir stabila eller växer något.

Källa: IEA

“När vi ser mot 2050 förutser vi att den globala efterfrågan på koppar ökar med 70 % till 50 miljoner ton per år.

Detta kommer att drivas av koppars roll i både befintliga och framväxande teknologier samt världens avkarboniseringsmål,”

En annan faktor i den växande kopparefterfrågan är den totala ökningen av energiförbrukning och elproduktion, som ett resultat av utvecklingen i stora länder som Kina, Sydostasien, Indien osv. Datorprestanda kräver också mycket koppar för AI‑applikationer, blockkedja, 5G‑anslutning osv.

Källa: BHP

På grund av den växande efterfrågan och avsaknad av betydande nya gruvor har kopparindustrin haft ett kroniskt försörjningsunderskott sedan 2022, med underskottet fördjupats under de senaste två åren.

Källa: Mining.com

Kopparåtervinning: Möt efterfrågan på ett hållbart sätt

Förutom gruvdrift blir återvinning en viktig ytterligare källa till koppar. Den levererar för närvarande cirka en tredjedelrd av världens kopparbehov.

Teoretiskt sett är koppar 100 % återvinningsbar, vilket bör minska trycket på ny gruvdrift för att tillhandahålla denna nyckelmetall på lång sikt. Återvinning sparar också upp till 85 % av den energi som krävs för att producera koppar.

I praktiken återvinns koppar inte alltid väl, antingen för att den finns i små mängder bland andra metaller eller på grund av dåliga återvinnings- och avfallshanteringsrutiner, med en återvinningsgrad på endast 32 % för närvarande.

Genom att integrera avancerad bearbetningsteknik med avsevärt förbättrade återvinningsnivåer kan omkring två tredjedelar av ny tillgänglig kopparskrot från livscykelns slut återvinnas och återanvändas till 2040
Källa: World Resources Institute

Betydande lagstiftningsändringar har också införts för att hjälpa till att återvinna mer metall. Till exempel föreskriver EU:s direktiv om fordon i slutet av livslängden att alla fordon i slutet av sin livscykel ska uppnå minst 95 % återvinning och 85 % återbruk baserat på deras genomsnittsvikt, inklusive material som koppar.

Viktiga industrier som driver kopparefterfrågan

Koppar i värme‑ och kylsystem

Koppar är inte bara en mycket stark elektrisk ledare, utan också en utmärkt värmeledare. Detta är anledningen till att den används i stora mängder i luftkonditioneringssystem och värmepumpar.

En typisk luftkonditioneringskompressor kan innehålla mellan 1 och 5 pund koppar beroende på storlek och komplexitet. Eftersom stora delar av ”Globala södern” utvecklas snabbt har detta varit en stark efterfrågekälla.

Upp till 21 kg/46 lb koppar kan finnas i en värmepumps förångare, kondensorer, kompressorer, rördragning, anslutningar, styrning och sensorskablar.

Eftersom 43 % av den amerikanska hushållens energiförbrukning går till uppvärmning av både bostadsutrymme och vatten, och 31 % av europeiska hushåll, kommer elektrifieringen av dessa sektorer bort från naturgas att vara nästan lika viktig för kopparefterfrågan som utrullning av elbilar och förnybar energi.

Koppars roll i förnybar energi och grön teknik

Koppar är den viktigaste metallen för grön teknik generellt, med stor betydelse för solceller, vindkraft, elnät, elbilar och energilagring.

Källa: GlobalX ETF

Solenergiinstallationer förbrukar cirka 5,5 ton koppar per MW nominell kapacitet.

Eftersom solenergi har blivit allt billigare har den inte avsevärt minskat sitt kopparförbrukning per MW, eftersom detta främst gäller kablar, ledningar och övergripande elöverföring, vilket inte är lätt att förbättra genom teknisk utveckling, till skillnad från effektiviteten i solcellskomponenterna.

En 3 MW vindturbin förbrukar cirka 4,7 ton koppar, där ungefär hälften används i kablar och ledningar och resten i turbinen och transformatorn.

Detta speglar inte fullt ut den framtida kopparförbrukningen i vindprojekt, eftersom de största projekten i branschen förväntas vara havsbaserade vindprojekt under de kommande åren. Havsvind använder mycket mer koppar, upp till 10–11 ton per MW, på grund av mycket längre kablar, vilka kan stå för upp till 80 % av den koppar som används i dessa projekt.

Källa: Copper.org

Hur elbilar driver kopparförbrukning

Koppar är en nyckelkomponent i elbilar och andra elfordon, där kablage, fler elektroniska styrsystem och batteripaketet är de största konsumenterna.

En genomsnittlig elbil innehåller nästan upp till 100 kg/200 lb koppar, eller 2–3 gånger mer än en bensinbil. Förhållandet är ännu högre för tunga fordon som bussar och lastbilar.

Sammanfattningsvis kommer elektrifieringen av transport att bli en viktig drivkraft för kopparförbrukning framöver. Det bör noteras att hybridfordon är mycket mindre kopparintensiva, så omfattningen av deras införande för att ersätta förbränningsmotorbilar blir viktig.

Elnätet och lagringsboom: En kopparintensiv övergång

Koppar används redan ofta i byggnation för ledningar i byggnader.

Elektrifieringen av transport, industri och uppvärmning kräver mycket mer kraft. Detta kräver många laddstationer, transformatorer osv., som i sig själva använder mycket koppar.

Det bör dock noteras att långa kraftledningar inte förbrukar mycket koppar, eftersom de är gjorda av aluminium.

Dessutom kräver förnybar energi mycket batterilagrning för att fungera på grund av den naturliga intermittensen i deras energiproduktion, endast när vinden blåser eller solen skiner.

Alla typer av batterier kräver stora mängder koppar, omkring 440–540 pund per MW kapacitet. Även pumpad vattenkraft kräver 320 pund per MW, främst från den kraftfulla elektriska pumpen som denna energilagrning kräver.

Om vi skulle övergå till ett mestadels förnybart elnät, skulle batterisystemet kunna bli en kopparefterfrågekälla lika stor som resten av nätet.

AI, datacenter och koppar: Datoranslutningen

AI och databehandling i allmänhet är också stora konsumenter av koppar. Detta gäller på alla nivåer, från koppar i kretsarna till strömkablar och kylflänsar som skyddar servrarna från skador på grund av deras egen värmeproduktion.

Till exempel fann Microsofts datacenteranläggning i Chicago med en kostnad på 500 miljoner USD att den använde 2 177 ton koppar, motsvarande 27 ton koppar per megawatt applicerad effekt. För närvarande är datacenterkapaciteten omkring 55 GW och kan öka till 84 GW år 2027, vilket motsvarar 810 000 ton ytterligare kopparbehov globalt.

“Idag utgör datacenter mindre än 1 % av kopparefterfrågan, men detta förväntas bli 6–7 % år 2050.”
Vandita Pant – BHP:s finanschef

Andra användningsområden för koppar: Byggnation, sjukvård och mer

Förutom ledningar används koppar även i rördragning, särskilt i rörsystem inuti byggnader. Den används också ibland för tak, stuprör, hängrännor osv.

Den röda metallen har också antibakteriell aktivitet och kan hjälpa till att begränsa spridningen av sjukdomar på sjukhus om den används för dörrhandtag. Av samma anledning används koppar ibland i akvakultur, eftersom den också är korrosionsbeständig.

Kopparalternativ: Kan ersättningar lindra efterfrågan?

Eftersom kopparpriserna har stigit och brist förväntas, tittar många industrier på möjliga alternativ.

Ett sätt att göra det är att ersätta koppar med en annan metall som har tillräckligt liknande egenskaper. Detta är särskilt möjligt med aluminium, som har relativt liknande elektrisk och termisk ledningsförmåga. Till exempel är aluminium ett bra alternativ för att ersätta koppar i alla värmefokuserade tillämpningar, såsom värmepumpar, luftkonditionering och värmehantering i datacenter.

Du kan läsa mer om alumi­niums investeringspotential i den motsvarande rapporten “Investing In Aluminum: The Metal Of The Future”.

Ett annat sätt att minska kopparbehovet är att ersätta den med andra material eller anta annan teknik som kräver mindre koppar. Till exempel kan hybridfordon, även om de fortfarande är mer koldioxidintensiva än elbilar, hjälpa till att minska utsläppen utan samma explosiva kopparbehov.

Slutligen är det ett alternativ att använda mindre koppar för samma tillämpningar samtidigt som funktionaliteten bibehålls, tack vare mer effektiva konstruktioner. Additiv tillverkning (3D‑utskrift) kan hjälpa i detta arbete, särskilt för mer effektiva värmeöverföringslösningar med mindre metall.

Avslutande tankar: Koppar som en strategisk investering

Koppar har återigen blivit en av världens viktigaste metaller för mänsklig civilisation och kommer sannolikt att förbli så så länge vi använder elektricitet och behöver transportera värme för människors behov och industriella ändamål.

Trenden med elektrifiering av transport, uppvärmning och industrier kommer att kräva mer koppar, inte bara för att driva dessa tillämpningar utan också för att generera elektricitet och lagra den, särskilt om vi vill att vårt energinät ska baseras på förnybar energi.

Samtidigt är de nuvarande gruvorna redan otillräckliga för att möta konsumtionen, med ett växande försörjningsunderskott. Denna trend förväntas fortsätta, särskilt eftersom den ökande beräkningsbehovet för AI och andra tekniska tillämpningar också kräver mer koppar.

Detta kan vara en möjlighet för investerare att satsa på företag med tillräckliga kopparreserver och/eller kommande ny produktion från några av de sällsynta nya koppargruvorna eller genom att expandera befintliga gruvor.

Investering i koppargruvdrift

Freeport-McMoRan

FCX Prisdiagram

Medan många gruvföretag producerar koppar, är bara ett fåtal huvudsakligen fokuserade på koppar. Även då producerar de vanligtvis även andra metaller, eftersom kopparmalm ofta är rik på andra metaller.

Detta gäller Freeport, en kopparproducent med en betydande exponering mot guld.

Företaget startade som en avknoppning från sitt tidigare moderbolag efter upptäckten av Grasberg‑koppar‑ och gulddepositionen i Papua, Indonesien.

Det producerar årligen omkring 4 miljarder pund koppar, eller 2 miljarder ton, nästan 8 % av den globala produktionen. Det producerade också 1,8 miljoner uns guld år 2024 och 78 miljoner pund molybden.

Företagets portfölj av tillgångar inkluderar Grasberg‑mineralområdet i Indonesien, en av världens största koppar‑ och gulddepositioner; samt betydande verksamheter i Amerika, inklusive det storskaliga Morenci‑mineralområdet i Nordamerika och Cerro Verde‑operationen i Sydamerika.

Källa: Opportimes

Företagets amerikanska verksamhet utgör en tredjedelrd av företagets produktion och cirka 70 % av USA:s kopparproduktion, vilket gör det till ett bra val i samband med amerikanska tullar och Vita husets utfärdande av en verkställande order som i februari 2025 pekar på koppar som ett kritiskt material.

Resten av kopparproduktionen är fördelad mellan Indonesien och Sydamerika, medan guldproduktionen kommer uteslutande från Grasberg‑gruvan i Indonesien.

Även om kopparindustrin i stort sett inte växer mycket, och definitivt inte tillräckligt för att möta den växande efterfrågan, är detta inte fallet för Freeport själva. Företaget har en stark pipeline av projekt som slutligen bör tillföra en produktion på 2,5 miljarder ton koppar per år, främst i USA, samt 0,5 miljon uns guld per år från Indonesien.

Detta placerar Freeport i en position med enorma kapitalutgifter de kommande åren, men där majoriteten är diskretionära. Om kopparpriserna skulle falla, till exempel på grund av en global recession, skulle företaget snabbt kunna skära ner expansionsplanerna och spara kontanter istället.

Freeport arbetar också för att förbättra sin miljöprofil, särskilt genom att ersätta sin elproduktion i Grasberg från kol till en 265 MW gasturbin.

Sedan 2021 har företaget distribuerat upp till 5 miljarder USD till sina aktieägare, främst i form av utdelningar (61 %) och återköp av aktier (39 %).

Företaget har en relativt säker skuldsituation, utan betydande återbetalning före 2027, och majoriteten av skulden förfaller 2031 eller senare.

Sammanfattningsvis är Freeport-McMoRan främst en aktie för investerare som söker exponering mot koppar, med även intäkter från guldproduktion, och en diversifierad riskprofil genom produktion spridd över Nordamerika, Sydamerika och Indonesien.

Senaste Freeport-McMoRan‑aktienyheter och utvecklingar

mm

Jonathan är en tidigare biokemistforskare som arbetade med genetisk analys och kliniska prövningar. Han är nu en aktieanalytiker och finansskribent med fokus på innovation, marknadscykler och geopolitik i sin publikation 'The Eurasian Century'.