Topp 10 batterimetaller & gruvaktier inom förnybar energi

Metaller är den nya oljan

Den gröna energirevolutionen syftar till att ersätta fossila bränslen med förnybara energikällor. Detta kommer att kraftigt minska behovet av kol, olja och gasutvinning. Dock kräver elbilar, solpaneler och vindkraftverk specifika material för att byggas.

Källa: Rio Tinto

Till exempel kommer massad antagning av elbilar att kräva en enorm mängd mineraler, särskilt grafit, koppar, litium, kisel, kobolt, mangan, nickel och sällsynta jordartsmetaller. Efterfrågan på koppar skulle öka från 110 000 ton år 2020 till 3 119 000 ton år 2040 i scenariot för hållbar utveckling. Även i det mer måttliga ”stated policies scenario” skulle efterfrågan på koppar växa till 951 000 ton, alltså 8,6 gånger mer.

Mineralkrav för rena energitransitioner – IEA

Samma gäller för alla aspekter av energitransitionen. Starkare elnät kommer att kräva koppar och aluminium (de största kraftledningskablarna är gjorda av aluminium). Vindkraftverk kräver kraftfulla magneter rika på sällsynta jordartsmetaller. Varje solpanel innehåller i genomsnitt 20 g silver utöver polysilikon och koppar. Och naturligtvis kommer batteripaket i storskaliga elnät också att kräva mycket metall. Sammantaget kommer elbilar, energilagring och elnät att vara de största drivkrafterna för mineralefterfrågan för ren energi år 2040.

Mineralkrav för rena energitransitioner – IEA

Vilken metall?

Eftersom många metaller kommer att vara i hög efterfrågan på grund av energitransitionen kan det vara lite förvirrande för investerare att veta vilken de ska välja.

Den första att överväga är koppar. Detta beror på att det är den enda mycket ledande metallen som är billig och tillräckligt riklig för att användas i stor skala i batterier och nätapplikationer. Så oavsett om efterfrågan kommer från elbilar, storskaliga batterier, nätförbättringar eller energiproduktion (sol och vind) kommer de alla att behöva mer koppar.

Källa: Macro Trends

En annan är litium. De flesta alternativa batterikemiska sammansättningar för elbilar skiljer sig från den klassiska litiumjonmen använder fortfarande mycket litium. Detta inkluderar litiumjärnfosfat (LFP)-batterier och de flesta designer för faststoffsbatterier.

Källa: Daily Metal Price

När det gäller batterier är ytterligare två viktiga metaller nickel och grafit. Båda används i stora mängder, även i avancerad batterikemi.

Kobolt är dock något som de flesta batteri- och elbilsföretag aktivt försöker minska eller eliminera helt. Så det kanske inte är en bra investeringsidé på lång sikt, åtminstone inte om detta är den enda metallen företaget producerar.

Slutligen är något att beakta den oproportionerliga rollen som Kina har i förnybar- och elbilsförsörjningskedjan, där landet ansvarar för en stor del (och ibland nästan hela) av raffineringen av dessa metaller. Så en titt på grafit, sällsynta jordartsmetaller och andra viktiga metaller är också ett alternativ.

Källa: Visual Capitalist

Topp 10 batterimetaller & gruvaktier inom förnybar energi

Denna lista syftar till att ge bred exponering mot gruvaktier som är aktiva inom metaller viktiga för batterier och förnybar energi. Den försöker också minska geopolitiska risker för västerländska investerare, då sådana metaller i allt högre grad används som vapen i USA‑Kina handelskrigen. Så detta är en partiell lista, med en preferens för stora, likvida aktier framför mer spekulativa mindre eller prospekteringsstadier (junior miners).

1. BHP Group Limited

BHP är det största gruvföretaget på jorden och har de största kopparreserverna, med mer än 180 Mt (miljoner ton) innehållna i sina fyndigheter. Företaget bryter också kalium (gödsel), nickel och järnmalm.

Källa: BHP

År 2023 avslutade BHP avyttringen av sina metallurgiska kolgruvor i ett försök att återfokusera på förnyelsefokuserade metaller.

Företaget arbetar också hårt med att avkarbonisera sin dagliga verksamhet, och är redan ett av de gruvföretag med lägst koldioxidintensitet och bland de som minskar den snabbast. En lägre koldioxidavtryck kommer främst att uppnås genom att avkarbonisera den el som används i gruvorna (vind + sol) och fasa ut dieselmotorer till förmån för elektrisk utrustning, först med vagnar (kablar över lastbilar) och sedan batterier.

Källa: BHP

På grund av sitt djupa engagemang för energitransitionen kan BHP vara ett enkelt val för investerare som söker exponering mot gruvsektorn och gruvverksamheter som gradvis blir mindre känsliga för oljepriser.

2. Rio Tinto Group

Rio Tinto är världens näst största gruvföretag. En stor del av företagets verksamhet är i järnmalm. Men det är också en mycket stor producent av koppar och aluminium, med starka expansionsplaner för kopparproduktionen.

Speciellt expanderar de gruvan Oyu Tolgoi i Mongoliet. Gruvan är det största projektet i Mongoliens historia. Rio Tinto slutförde nyligen det fullständiga förvärvet av gruvan, vilket gör dem till den enda privata ägaren (66 %) tillsammans med den mongoliska regeringen (34 %).

Rio Tinto förväntas stå för 25 % av tillväxtvolymerna i den globala kopparförsörjningen under de kommande fem åren.

Rio Tinto är också ledande inom innovation av kopparutvinning genom sitt venture Nuton, vars nya teknik möjliggör en mycket högre återvinningsgrad av koppar från brytna malmer.

Rio Tintos aluminiumproduktion är lågenergi, tack vare att de använder vattenkraft för att raffinera bauxit till alumina och sedan aluminium.

Företaget är också aktivt inom litium, med det senaste förvärvet av Ricon-projektet i Argentina, och trots den (tillfälliga?) avslutningen/frysningen av Jadar-litiumprojektet i Serbien.

Källa: Rio Tinto

Företaget är en stor aktör inom koppar och ser fram emot att dra nytta av den växande efterfrågan på litium och lågenergi‑aluminium. Trots detta är kärnverksamheten fortfarande järnmalm. Så investerare i företaget bör också vara bekanta med denna marknad och beräkna potentiella risker för en recession eller minskad efterfrågan på stål från Kinas infrastruktur‑ och byggsektorer.

3. Glencore plc (GLNCY)

Glencore är ett stort gruvföretag inom koppar, nickel, kobolt, silver, guld, zink, bly och krom.

Det är också en producent av kol (termisk och metallurgisk), en handlare/marknadsförare av kol, olja och gas (inklusive 6 miljoner fat olja sålda dagligen), och en återvinningsverksamhet.

Källa: Glencore

Glencores intäkter kommer till stor del från dess energiprodukter, särskilt kol, som fortfarande är i hög efterfrågan globalt på grund av den globala energikris som har utvecklats sedan kriget i Ukraina började.

Källa: Glencore

De flesta av företagets investeringar, $2,5 mdr i CAPEX under H1 2023, går till koppar, följt av kol och zink. Företaget har också nyligen köpt gruvtillgångar i bauxit (aluminium) från Norsk Hydro, koppar från Pan‑American Silver, och koppar + nickel från Polymet Mining.

Källa: Glencore

Företaget delar ut en generös utdelning (nästan 10 % avkastning vid tidpunkten för denna artikels skrivande). Denna utdelning kanske inte är hållbar om priset på kol eller koppar sjunker, men i alla fall speglar den en långsiktig policy att återföra kapital till aktieägarna.

Den viktiga aktiviteten inom kol kan vara ett problem för vissa investerare som söker ett klimatvänligt investeringsalternativ.

Samtidigt kan den ge diversifiering ifall den växande efterfrågan på energi världen över innebär att vi behöver mer förnybar energi och kol förblir efterfrågat.

Det bör också noteras att metallurgiskt kol är viktigt för produktion av stål, vilket i sig är en viktig komponent i vindkraftverk.

4. Southern Copper Corporation

Southern Copper är ett dotterbolag till GrupoMexico Mineria, som äger 88,9 % av företaget, med 11,1 % fritt handlat. Företaget är ungefär två tredjedelar mot sina mexikanska tillgångar och en tredjedel mot sina peruanska tillgångar.

Källa: Southern Copper

Företagets gruvor är exceptionellt rika på malm, med en livslängd som är den största i branschen, mätt i årtionden, även efter den planerade produktionsökningen för 2028. Så även om Southern kanske inte är den största kopparproducenten (det är den femte största) är företaget ett av de rikaste på koppartillgångar i världen. Slutligen har den några av de billigaste driftskostnaderna, tillsammans med Vale och Glencore.

Källa: Southern Copper

Koppar utgör majoriteten av Southern Coppers produktion, följt av molybden. 86 % av den globala molybdenproduktionen används i stålproduktion, resten används av den kemiska industrin.

Källa: Southern Copper

Den anmärkningsvärda kvaliteten på Southern Coppers gruvtillgångar innebär att det finns mycket lite geologisk risk för företagets aktieägare.

Det finns dock viss geopolitisk risk, då Peru nyligen har sett massiva protester mot andra koppargruvor, som Las Bambas kopparmegagruv. Nya regler för mexikansk gruvdrift kan också vara en risk. I närheten har nationella våldsamma protester mot en gruvutvidgning i Panama också inträffat i oktober 2023.

Så medan Southern Copper‑aktien kan vara mycket attraktiv ur perspektivet av kopparreserver, produktionskostnader och utdelningsavkastning, kan investerare vilja diversifiera sin exponering, något som gäller för alla gruvaktier.

5. Freeport-McMoRan Inc.

Freeport är ett stort kopparföretag som också producerar molybden och guld. Företaget producerar i Amerika (Arizona, New Mexico, Peru och Chile) och Indonesien.

Företaget driver gruvor men bygger också en massiv smältverksamhet (raffinering av malm) i Indonesien, med en kostnad på 3,6 mdr USD och planerad att tas i drift 2024.

Varje region står ungefär för en tredjedel av företagets produktion (med Indonesien något över Nordamerika, som i sin tur ligger över Sydamerika).

Företaget vill minska sitt koldioxidavtryck genom att flytta sina energibehov i Indonesien från kol till LNG och andra projekt för förnybar el.

Freeport har aggressivt minskat sin nettoskuld tack vare det högre kopparpriset de senaste åren och återför kapital till aktieägarna främst genom aktieåterköp.

Källa: Freeport

Freeport har varit i framkant av innovation i branschen, särskilt som den första amerikanska gruvan med ett fullt autonomt transportssystem (självkörande lastbilar).

På grund av sin diversifierade tillgångsbas och gruvor i USA har Freeport‑McMoRan mindre jurisdiktionsrisk än de flesta gruvföretag. Detta kan komma med en premie på aktiekursen men kan göra det till ett bra val för investerare som vill dra nytta av stigande kopparpriser samtidigt som de vill minska riskerna.

6. Albemarle Corporation

Albemarle är det största litiumföretaget på jorden, med produktionsanläggningar i Australien, Chile, Argentina och USA. Företaget producerar också brom.

Företaget har stadigt ökat sin produktion och försäljning, med nettoförsäljning 2023 förväntad vara tre gånger högre än 2021. Det expanderar också snabbt sin raffinaderikapacitet för att tredubbla den till 2027 jämfört med 2022. Man förväntar sig kunna tredubbla sin litiumproduktion till 2030.

Källa: Albemarle

Tack vare sin skala kan Albemarle producera litium till relativt låga kostnader och är en nyckelpartner för de flesta elbilstillverkare och batteritillverkare, med 80 % av sina produkter sålda genom långsiktiga kontrakt.

På grund av sin breda geografiska räckvidd drar Albemarle nytta av de globala elektrifieringstrenderna och gör litiuminvesteringar till ett enklare alternativ. Det presenterar en relativt säker profil enligt gruvindustrins standarder, med de flesta gruvor i ”säkra” jurisdiktioner som Australien och USA.

7. Sociedad Química y Minera de Chile S.A.

SQM är det näst största litiumgruvföretaget i världen, med tillgångar i Chile och litium som utgör huvuddelen av företagets verksamhet. Det är också marknadsledande inom produktion av naturligt kaliumnitrat och säljer specialkemikalier som jod, kaliumklorid, borsyra och magnesiumklorider.

Källa: SQM

I april 2023 tvingades företaget hantera ett drag från Chile som hotade en partiell nationalisering av landets litiumindustri. Efter den initiala chocken klargjorde planens detaljer att landet fortfarande avsåg att attrahera privat utländskt kapital.

Mer specifikt förhandlar det nationella litiumföretaget Coldeco om ett kontrakt med SQM, och andra litiumfyndigheter kommer att erbjudas för exploatering. Det befintliga kontraktet kommer dock att respekteras och löpa till 2030.

Eftersom förhandlingarna pågår finns mycket lite information tillgänglig, och det är svårt att förutsäga SQMs långsiktiga framtid. Ändå är Chile ett land starkt beroende av gruvdrift för sin ekonomi, och den initiala motreaktionen mot nationaliseringsplanerna, som påverkar både förtroendet för litium och för all gruvdrift, har tvingat regeringen att begränsa sina ambitioner (för tillfället?).

Kombinationen av en måttlig nedgång i litiumpriserna och hotet om nationalisering har kraftigt skadat aktiekursen, där företaget i slutet av 2023 handlas nästan 50 % under sin topp i slutet av 2022.

Detta kan ses antingen som en reflektion av den verkliga risken för företaget eller som en möjlighet att locka investerare som är villiga att ta risken och samla en hög tvåsiffrig utdelningsavkastning som belöning.

Som med alla litiuminvesteringar vill investerare vara bekanta med EV‑landskapet (efterfrågan och potentialen för innovativ kemi som natrium‑jonbatterier, som inte använder litium) och förvänta sig att den höga volatiliteten i litiumpriserna kommer att bestå på kort sikt.

8. Norsk Hydro ASA (NHYDY)

Även om det inte är en direkt batterimetall, är aluminium en växande viktig metall i den moderna världen. Detta beror delvis på att den används för att bygga lättare fordon och infrastruktur, vilket driver bränsleeffektivitet och minskar koldioxidavtrycket samtidigt som den är 100 % återvinningsbar.

Det är också viktigt eftersom de flesta högspänningsluftledningar faktiskt är gjorda av aluminium istället för lägre spännings kopparkablar. Så investeringar i starkare elnät kommer sannolikt att öka efterfrågan på aluminium. Solkraftverk kräver mycket aluminium för sina strukturella ramverk. Så medan den gröna övergången gjorde ”endast” 6 miljoner ton efterfrågan av totalt 97 miljoner ton år 2022, kommer denna efterfrågan att mer än fördubblas till 2030.

Källa: Norsk Hydro

Aluminium är också en metall som kräver enorma mängder energi för att raffinera bauxit och producera aluminium.

Tack vare sin tillgång till vattenkraft i Norge och återvinning är Norsk Hydro en av de aluminiumleverantörer med lägst koldioxidavtryck. Företaget planerar också att byta bränsle och förbättra sina verksamheter för att ytterligare förbättra detta till 2025. Målet är att nå nettonollutsläpp till 2050 eller tidigare.

Källa: Norsk Hydro

Slutligen drar Norsk Hydro också nytta av att Ryssland, tidigare en nyckelleverantör till Europa, i stort har avskurits från de västerländska aluminiummarknaderna.

Företaget har investerat i grön energi, med Havrand Hydro, ett grönt vätgasprojekt, och REIN Hydro, en leverantör av gröna energilösningar till industriföretag. Det har också investerat i batteriproduktionskapacitet i EU, särskilt genom att äga 30 % av syntetisk grafitanodmaterialproducenten Vianode och 50 % av EV‑batteriåtervinningsföretaget Hydrovolt.

Fokus på norsk vattenkraft och lågenergi‑verksamheter gör Norsk Hydro till ett starkt metallföretag för att hantera den gröna övergången. Dess aluminiumprodukter kommer också att vara i hög efterfrågan från konsumenter och företag som är engagerade i den gröna övergången och är villiga att betala en premie för lågenergi‑aluminium. Detsamma kan sägas om grön vätgas, som på lång sikt bör ersätta koksning av kol i produktionen av lågenergi‑stål.

Källa: Norsk Hydro

9. Lynas Rare Earths Limited (LYSCF)

Sällsynta jordartsmetaller är tekniskt sett inte sällsynta på jorden, men de är ofta svåra att utvinna eftersom de vanligtvis förekommer i mycket låga koncentrationer istället för täta malmer eller nuggets som de flesta andra metaller.

Sällsynta jordartsmetaller är avgörande för databehandling och förnybar teknik, särskilt som en vital del av permanenta magneter som behövs i vindkraftverk, samt i elmotorer (inklusive för elbilar) eller avancerade vapensystem.

För närvarande sker majoriteten av produktionen av sällsynta jordartsmetaller, och ännu mer, raffineringen, i Kina. På senare tid har Kina börjat ”weaponisera” detta kvasi‑monopol, särskilt genom att begränsa exporten av germanium och gallium, två sällsynta jordartsmetaller viktiga för halvledarindustrin, som vedergällning för USA:s handelssanktioner mot halvledarteknologier.

Lynas är en gruvdrift av sällsynta jordartsmetaller med gruvor i Australien. Företaget bygger också en bearbetningsanläggning för att se mer av sin raffinaderiverksamhet i Australien istället för att skeppa den till partners i Kina, med Kalgoorlie Rare Earths Processing Facility nästan färdigställd (se länk för videolapse av byggnationen) och anläggningar i Malaysia, samt ett projekt som förväntas vara i drift i Texas 2025‑2026.

Källa: Lynas

Sällsynta jordartsmetaller anses nu vara en strategisk tillgång, där sårbarheten att vara beroende av kinesisk leverans uppfattas som en kritisk risk. Detta innebär att Lynas produktion kan kunna kommendera ett premium i händelse av en internationell kris eller om Kina beslutar att ytterligare begränsa exporten av andra sällsynta jordartsmetaller. Det representerar också en råvarumarknadssektor som ofta är okorrelerad med andra metaller som koppar eller litium.

10. Syrah Resources Limited

Medan den största delen av forsknings‑ och utvecklingsinsatserna för batteriteknik fokuserar på katoddelen (för närvarande mestadels gjord av litium), anses anoddelen vara ett problem som är ”lösts”, baserat på grafitens unika elektriska egenskaper. Eftersom grafit är mycket billigare än litium är detta inte en del av batteritekniken som sannolikt kommer att förändras kraftigt inom den närmaste framtiden.

Detta är också en sektor där Kina dominerar. Detta kan vara problematiskt, eftersom Kina i oktober 2023 meddelade restriktioner för export av grafit. Med Kina som kontrollerar de flesta steg i grafitproduktionen kan detta allvarligt påverka planerna för de flesta elbilstillverkare utanför Kina.

Källa: Syrah

Detta bör gynna Syrah, eftersom företaget producerar sin grafit i Moçambique (med en gruvlivslängd på 50 år), och närmar sig slutförandet av en Active Anode Material (AAM) fabrik i USA, den första i landet.

Syrah är det största integrerade naturliga grafitföretaget globalt och den första integrerade leverantören som finns utanför Kina. Dess grafitverksamhet är den största utanför Kina, med en mycket högre kvalitet och större reserver än sina konkurrenter.

Källa: Syrah

Grafit är inte nödvändigtvis en sällsynt resurs men är ändå i hög efterfrågan jämfört med produktionen på grund av elbilsboomen. Problemet förvärras av processen med de‑globalisering och USA‑Kina handelsspänningar, vilket får västerländska tillverkare att söka mer pålitliga leverantörer i neutrala tredjepartsländer.

Företaget har investerat kraftigt i att expandera sin produktion, och det verkar som att tidpunkten kommer att visa sig lycklig, med full vertikal integration att uppnås 2024. Detta globala sammanhang gynnar Syrah, som har tecknat två avtal om avtal med Tesla. Det är sannolikt att andra västerländska tillverkare av elbilar och batterier också kommer att vända sig till Syrah för att säkra icke‑kinesiska leveranser av grafit så snart som möjligt.