Honeywell (HON): Industriell excellens & kvantdatorer

Honeywells roll som teknikmöjliggörare

Vissa teknikföretag specialiserar sig på en viss teknik eller marknad och blir välkända varumärken över hela världen, som Boeing (BA ), Apple (AAPL ) och Tesla (TSLA ).

Andra företag möjliggör snarare teknik genom att leverera de bildliga skruvar och muttrar som andra bolag använder för att tillverka konsumentprodukter.

Honeywell är ett sådant företag och tillverkar bland annat specialkemikalier, sensorer, programvara för cybersäkerhet, säkerhetssystem, avionik och automationslösningar.

De används i någon form av de flesta fabriker och forskningscentrum i världen och bildar en osynlig stödstruktur för industrisamhället.

Honeywell har dessutom stöttat Quantinuum, ett av de ledande företagen inom kvantdatorer som snabbt utvecklas till en allvarlig utmanare inom det framväxande området kvant-AI.

Grundande och utveckling: Honeywells historia

Honeywell grundades 1906 för att tillverka och sälja en kvicksilverförseglad generator för vattenuppvärmning. Genom en rad förvärv växte bolaget snabbt och blev en industriell ledare inom tidig automation och vetenskapliga instrument.

Under andra världskriget började företaget tillverka elektroniska komponenter och sensorer för militären, bland annat periskop, kamerastabilisatorer och autopiloter som användes vid atombombningarna av Japan.

Verksamheten för USA:s militär växte under kalla kriget när Honeywell förbättrade autopiloter, robotstyrning, klusterbomber, napalm och minor.

Sensorverksamheten gav en stark position inom industriutrustning och styrsystem, med stöd av den tekniska kompetens och det anseende som byggts upp inom militär- och flygutrustning.

Honeywell var aktivt inom datorer redan 1955 men lyckades inte särskilt väl konkurrera med IBM (IBM ) och lämnade sektorn 1991.

GE försökte köpa Honeywell år 2000, men EU-kommissionen stoppade till sist sammanslagningen. I dag är bolaget ett stort konglomerat inom industriutrustning, men tycks vara på väg att dela upp verksamheterna, i likhet med den nyliga uppdelningen av GE i GE Aerospace (GE ), GE Healthcare (GEH ) och GE Vernova (GEV ).

Honeywell i siffror: omsättning och personal

Med över 102 000 anställda och 38 miljarder dollar i omsättning 2024 är Honeywell ett stort globalt företag. Det är indelat i tre segment: automation, flyg och energiomställning.

Automation och flyg/rymd står för merparten av omsättningen och vinsten.

Källa: Honeywell

Trots sin globala räckvidd har Honeywell en betydligt starkare närvaro i Nordamerika, där hälften av försäljningen sker; USA står för 45%. Till skillnad från många andra industriella B2B-företag tjänar Honeywell främst pengar på direkt produktförsäljning snarare än förbrukningsvaror och eftermarknadstjänster.

Källa: Honeywell

Eftermarknadsförsäljning av flygteknik samt försvar och rymd är de klart största enskilda verksamheterna, följt av fastighetsautomation och avancerade material.

Källa: Honeywell

Varför Honeywell delar upp sig i tre företag

Nuvarande Honeywell-investerare bör känna till att konglomeratet planerar att delas i tre separata företag senast i slutet av 2026.

De nya företagen blir Automation, Aerospace och Advanced Materials.

Motivet är den allmänna trenden att bryta upp konglomerat som byggts under tidigare årtionden och samlat på sig för mycket byråkrati och organisatorisk tröghet, vilket GE nyligen illustrerade.

Dessutom fanns få verkliga synergier mellan segmenten, eftersom vart och ett arbetar med en egen integrerad leveranskedja och teknikbas.

Marknadsdynamik, kapitalintensitet och branschcyklernas längd skiljer sig också mellan segmenten. Efter separationen kan varje företag hantera skillnaderna med en anpassad strategi.

Källa: Honeywell

För dagens Honeywell-aktieägare behöver detta inte förändra särskilt mycket. Separationen väntas vara helt skattefri och aktier i samtliga nya bolag delas ut till dem.

På kort sikt kan viss volatilitet uppstå om några aktieägare efter uppdelningen bara vill fokusera på vissa delar.

Varje segment kan därför redan nu analyseras som ett separat företag, även om den faktiska separationen sker senare.

Fördjupning per segment: Honeywell Automation

Industriellt IoT och AI-drivna fabrikslösningar

Segmentet delades upp i fastighetsautomation och industriautomation, men de två delarna kommer att ligga kvar tillsammans i det framtida avknoppade bolaget.

Tillämpningarna och marknaderna skiljer sig mycket, men tekniken bakom de båda formerna av IoT (sakernas internet) är relativt likartad.

Inom industriautomation är sammansmältningen med AI-teknik redan långt framskriden, och en automatiserad produktionslinje behöver så många sensorer och datapunkter som möjligt.

Det möjliggör avancerade lösningar som digitala fabrikstvillingar, fjärrstyrda arbetsstationer och konceptet HIVE, Highly Integrated Virtual Environment.

Källa: Honeywell

Honeywells vertikala integration kan ge en stor fördel här, eftersom AI-lösningen kan finjusteras efter sensorerna och den insamlade datan.

Årtionden av arbete med industrikunder i nästan alla delar av ekonomin hjälper också bolaget att förstå kundernas behov. De etablerade relationerna stärker dessutom försäljningen.

Sektorn bör gynnas av västländernas återindustrialisering, särskilt i USA, där digitalisering och automation är de troligaste lösningarna på högre arbetskostnader.

Smart fastighetsstyrning och säkerhetssystem

Segmentet omfattar många lösningar, från brandskydd, cybersäkerhet och fastighetsstyrning till landningssystem och programvara för flygplatser.

Det kan övervaka otaliga typer av byggnader, från flygplatser och skolor till sjukhus, kommersiella fastigheter och arenor.

Det som övervakas är lika varierat: luftkvalitet, energiförbrukning, skottdetektering samt branddetektering och styrning.

Källa: Honeywell

Inom fastighetsstyrning kan det omfatta sjuksköterskeanrop, hotellrumsstyrning, passerkort för besökare och entreprenörer samt fjärrhantering.

Fördjupning per segment: Honeywell Aerospace

Verksamheten är i dag inriktad på elektronik, motorer och mekaniska system. Det omfattar väderradar, hjul, bromssystem, avionik och sensorer. Här ingår även motorer som kan använda hållbart flygbränsle (SAF), vilket minskar koldioxidutsläppen med 80% jämfört med flygfotogen.

Elektronik och motorer står tillsammans för merparten av verksamhetens intäkter, 64%.

Källa: Honeywell

Historiskt har Honeywell tillverkat många hjälpsystem för både civila och militära flygplan. Delarna är inte alltid särskilt komplicerade var för sig men mycket viktiga tillsammans.

Källa: Honeywell

Bolaget går nu in i nya tekniker, särskilt elflyg eller luftmobilitet, där jättedrönare ser ut att bli den första praktiskt möjliga formen av “flygande bilar”.

Ytterligare innovationer, som mer avancerade cockpitreglage, höjdkontroll från rymden och förbättrad värmehantering, är centrala i nya flygplan, även mycket avancerade modeller som F-35.

Källa: Honeywell

Segmentet bör gynnas kraftigt av flera underliggande trender:

• Drönare och autonoma vapensystem blir allt viktigare.
• Elektrifiering av flygsystem.
• Framsteg inom precisionsnavigering med gps eller laser.
• Ökande försvarsbudgetar i takt med tilltagande internationella spänningar.

Fördjupning per segment: Honeywell Advanced Materials

Detta är i dag bolagets minsta segment men har stor tillväxtpotential genom sin nära koppling till elektrifiering och förnybar energi.

En del av verksamheten är specialmaterial: immaterialrättsligt skyddade kemikalier med över 10 000 aktiva patent för kylning, extremt starka pansarfibrer (Spectra®), gasadsorption, petrokemiska katalysatorer, olika forskningskemikalier, fluorescerande märkämnen, fluoridföreningar mot korrosion, industrifilm av plast, vax, lim och färg.

Företagets material och kemikalier kan även användas i batterier och energilagring, koldioxidinfångning och bearbetning av LNG.

Källa: Honeywell

Hållbart flygbränsle (SAF) och vätgas ingår också, där SAF hittills är mest utvecklat. Teknik som möjliggör hållbar diesel för lastbilar och traktorer kan bli en växande del av verksamheten.

Quantinuum: Honeywells kvantdator‑avknoppning

Quantinuum är ett kvantdatorföretag som bygger på teknik med fångade joner. Det skapades genom sammanslagningen av Honeywell Quantum Solutions och Cambridge Quantum, Microsofts partner inom kvantmolntjänster.

Honeywells ledning nämner ofta inte detta segment i sina presentationer, eftersom det än så länge främst är en framtidsteknik med små intäkter.

Det kan snart förändras när kapplöpningen om den första kvantdatorn för praktiska tillämpningar intensifieras.

Branschen har två konkurrerande tekniker: fångade joner, med få qubits men mycket tillförlitliga resultat, och supraledande kvantdatorer. Den senare föredras av de flesta teknikjättar, från Microsoft (MSFT ) med Majorana till Google (GOOGL ) och IBM (IBM ).

Teknikjättarna har tillräckliga resurser för att långsamt utveckla supraledande kvantdatorer under tio till tjugo år. De föredrar lösningen eftersom den har störst chans att en dag skalas till tiotusentals qubits.

Länge ansågs detta vara den enda vägen till den beräkningskraft som praktiska tillämpningar kräver.

Quantinuums börsnotering

Det kanske inte stämmer. Flera innovationer kan snart förändra hur kvantdatorer byggs, med teknik baserad på fångade joner i ledningen:

• Möjligheten att koppla samman mindre kvantdatorer ökar tack vare kvantteleportation med enskilda fotoner, kvantoperativsystemet QNodeOS och högeffektiv seriekoppling av kvantdatorer.
• Den första praktiska tillämpningen där en kvantdator löste ett problem bättre än vanliga datorer. Det gällde träning av neurala AI-nätverk, en mycket beräkningsintensiv uppgift vars efterfrågan växer snabbt.

Quantinuum arbetar nu aktivt mot målet “generativ kvant-AI”, med flera nyheter i skärningspunkten mellan AI, fotonik och kvantdatorer med fångade joner.

Detta bör leda till en börsnotering av bolaget, som till 52% ägs av Honeywell, efter en kapitalrunda som värderade det till 5 miljarder dollar. Grundaren Ilyas Khan uppges äga omkring 20%. Övriga aktieägare är JSR Corporation, Mitsui, Amgen (AMGN ), IBM och JP Morgan.

En framtida börsnotering av Quantinuum efter Honeywells bredare omstrukturering och avknoppningar beräknas kunna värdera bolaget till 20 miljarder dollar, ungefär en sjundedel av Honeywells totala värde, och kan ske mellan 2026 och 2027.

Finansiell prestation & aktieägaravkastning

Försäljning, vinst per aktie och kassaflöden

Honeywells försäljning fortsätter att växa stabilt och har ökat med 3,4 miljarder dollar sedan 2022. Det fria kassaflödet har stigit med 600 miljoner dollar under samma period.

Källa: Honeywell

Avkastningen på investerat kapital har legat kring 15–19% sedan 2017. Utgifter för forskning, utveckling och investeringar på 8–10% bör bidra till att bibehålla konkurrenskraften.

Policy för avkastning till aktieägare

Ledningen och strategin är starkt inriktade på avkastning till aktieägarna. Det sker genom aktieåterköp, med över 13 miljarder dollar avsatta 2023–2025, och utdelningar, med 9 miljarder dollar avsatta under samma period. Sedan 2010 har utdelningen höjts minst femton gånger.

Källa: Honeywell

Antalet aktier minskade från omkring 760 miljoner 2017 till 650 miljoner 2024.

Både återköp och utdelningar stöds av en stabilt växande vinst per aktie, som sedan 2004 ökat med i genomsnitt 10% per år.

Källa: Honeywell

Senaste Honeywell (HON) aktienyheter och utveckling

Slutsats: Är Honeywell ett köp 2025?

Honeywell är en industrijätte vars produkter möjliggör verksamhet i otaliga andra branscher, särskilt flyg och tillverkning men även bioteknik, datacenter, olja och gas samt allmännyttiga företag.

Bolaget är en viktig försvarsleverantör och tillverkar centrala sensorer, framdrivnings-, kommunikations- och autopilotsystem, avionik och radar. När drönare och mindre elektrisk luftmobilitet blir viktigare får Honeywell utrymme att expandera på ett område där det kan konkurrera direkt med större flygbolag.

Samtidigt ger värdefulla immateriella rättigheter till viktiga kemikalier för köldmedier, extremt starka textilier och energiprodukter en stabil och värdefull intäktsström.

Honeywell var länge ett konglomerat med flera delar som knappt hängde samman. Tack vare den planerade omorganisationen och uppdelningen 2026 kan aktieägarna snart välja vilka delar av bolaget de föredrar.

Som en extra fördel ger Honeywell också ägande i Quantinuum, ett kvantdatorföretag som nyligen gjort imponerande framsteg mot den första praktiska användningen av kvantdatorer, just när AI-träningsmodeller behöver effektivare och mindre energikrävande beräkningskraft.