Federal Reserve söker kommentarer på två GENIUS Act stablecoin-förslag

Federal Reserve Board på torsdag den 24 september 2026, begärde offentliga kommentarer om två förslag som skulle skapa ett regulatoriskt ramverk för av Federal Reserve Board övervakade betalnings‑stablecoin‑utgivare enligt GENIUS Act. Det första förslaget skulle kräva full reservstöd och fastställa standardiserade kapital-, riskhanterings- och förvaringskrav, medan det andra skulle skapa en skräddarsydd ansökningsprocess för av Federal Reserve Board övervakade banker som söker godkännande att utfärda betalnings‑stablecoins via ett dotterbolag. Kommentarer på båda förslagen ska lämnas in senast 60 dagar efter publicering i Federal Register.

GENIUS Act antogs den 18 juli 2025 och förbjuder i allmänhet alla utom en tillåten betalnings‑stablecoin‑utgivare, eller PPSI, att utfärda betalnings‑stablecoins i USA. Lagen träder i kraft på det tidigare av den 18 januari 2027 eller 120 dagar efter att de primära federala betalnings‑stablecoin‑reglerarna utfärdat slutgiltiga genomföranderegler. Office of the Comptroller of the Currency, Federal Deposit Insurance Corporation och National Credit Union Administration har utfärdat sina egna GENIUS Act‑förslag för de institutioner de reglerar, med början i ett FDIC‑meddelande den 19 december 2025, och Board hade tidigare gått samman med de andra federala bankmyndigheterna och Finansdepartementet i ett förslag om regel för kundidentifieringsprogram den 22 juni 2026.

Reserver, kapital och tillsynsstandarder

Enligt genomförandeförslaget, Docket nr R-1899, måste varje av Federal Reserve Board övervakad PPSI hålla reservtillgångar vars sammanlagda verkliga värde när som helst är lika med eller överstiger nominellt värde på dess utestående stablecoins, separerade från utfärdarens övriga tillgångar. Berättigade reserver skulle begränsas till amerikanska dollar i kontanter, balanser hos Federal Reserve Bank, efterfrågeinsättningar eller försäkrade aktier hos försäkrade deponeringsinstitutioner, statsobligationer med högst 93 dagar kvar till förfall, över‑natt repurchase‑ och reverse‑repurchase‑avtal med statlig säkerhet, andelar i berättigade investeringsfonder samt tokeniserade versioner av vissa av dessa tillgångar, enligt en personalnotering som släpptes tillsammans med förslaget. En utfärdare som faller under ett‑till‑ett‑kravet måste meddela Federal Reserve och likvidera sina reserver samt lösa in utestående stablecoins, såvida den inte har en plan för att omedelbart återställa full backing som Board föreskriver att den följer. Utfärdare skulle också behöva diversifiera reserver så att ett‑till‑ett‑kravet uppfylls hela tiden, även under stress, och offentligt offentliggöra en inlösningspolicy med en inlösenperiod på högst två arbetsdagar om inte ett specifikt skyddstillstånd gäller; Board kan förlänga perioden av skäl som rör säkerhet, finansiell stabilitet eller allmänintresse.

Förslaget skulle införa ett kapitalkrav på 2 procent på reservtillgångar som är oförsäkrade insättningskrav och underkollaterade reverse‑repurchase‑avtal, med en genomlysning av sådana tillgångar som hålls av berättigade investeringsfonder. En separat operativriskavgift skulle graderas till 2,0 procent av de första 20 miljarder dollar av utestående stablecoins, 1,5 procent av de nästa 30 miljarder dollar, och 1,0 procent av belopp över 50 miljarder dollar, plus en avgift motsvarande 25 procent av det treårsgenomsnittliga årliga intäkterna från icke‑reserven tillgångar, justerad uppåt eller nedåt av en förlustfaktor kopplad till realiserade operativa förluster. Underlåtenhet att uppfylla minimikapitalet vid kvartalsslut skulle utlösa automatiska följder, inledningsvis med en efterlevnadsplan; om bristande efterlevnad fortsatte in i nästa kvartal måste utfärdaren likvidera alla reservtillgångar och lösa in utestående stablecoins.

Tillåtna aktiviteter skulle begränsas till att utfärda och lösa in betalnings‑stablecoins, förvalta reserver, tillhandahålla förvaring och aktiviteter som direkt stödjer dessa funktioner. Förslaget skulle genomföra det lagstadgade förbudet mot att betala ränta eller avkastning enbart i samband med att hålla, använda eller behålla en betalnings‑stablecoin, med ett återprövningsbart antagande att vissa affiliate‑ och tredjepartsarrangemang är förbjudna betalningar, i linje med OCC:s synsätt. Reservtillgångar får inte pantsättas, återhypotekeras eller återanvändas förutom för begränsade ändamål, och en stablecoins namn får inte kombinera termer som hänför sig till den amerikanska regeringen, såsom United States eller USG, även om förkortningar som är knutna till den peggade valutan, såsom USD, fortsatt är tillåtna. Marknadsföring får inte antyda att en stablecoin är lagligt betalningsmedel, utfärdad eller garanterad av den amerikanska regeringen, eller täckt av federal insättningsförsäkring, enligt meddelande i Federal Register.

Styrelsen skulle i allmänhet genomföra en fullständig granskning av varje av styrelsen övervakad PPSI minst en gång varje 12 månad, med möjlighet att förlänga till 18 eller 36 månad om vissa villkor är uppfyllda, och utfärdare skulle lämna konfidentiella veckorapporter om emissioner, inlösen, handelsvolym och reservtillgångar, samt kvartalsvisa finansiella rapporter. En brist enligt Banksekretesslagen eller motverkande av penningtvätt skulle behöva vara betydande eller systemisk för att styrelsen ska vidta tillsyns- eller verkställighetsåtgärder mot en PPSI, i linje med en standard som styrelsen föreslog för banker i en separat regelutformning den 9 juli 2026. Förslaget skulle också implementera styrelsens reservverkställighetsbefogenhet över statligt kvalificerade PPSI i ovanliga och akuta situationer, med 48 timmars skriftligt förhandsmeddelande till den statliga tillsynsmyndigheten, samt fastställa en övergångsprocess för icke-försäkrade statligt charterade deponeringsinstitutioner med minst 10 miljarder USD i utestående stablecoins, inklusive en inledande granskning inom sex månader och kriterier för undantag.

Styrelsen övervakade företag som förvarar reservtillgångar, betalnings‑stablecoins som används som säkerhet eller privata nycklar skulle omfattas av minimikrav baserade på principer. Styrelsens kapitalkrav skulle ändras så att en moderbankorganisation avkonsoliderar ett PPSI‑dotterbolag och drar av PPSI:s minimikapitalkrav från sitt gemensamma kapitalnivå‑1, och reglerna H, K och Y skulle ändras för att klargöra tillåtna stablecoin‑aktiviteter för statliga medlemsbanker, holdingbolag, Edge‑ och avtalssällskap samt icke‑försäkrade statliga filialer och enheter hos utländska banker. Styrelsen skulle också använda sin exklusiva befogenhet enligt lagen för att förbjuda bindning av alla PPSI, inklusive de som den inte övervakar.

Ansökningsprocess för statliga medlemsbanker

Det andra förslaget, Docket nr R‑1900, skulle kräva att en försäkrad statlig medlemsbank som söker godkännande för ett dotterbolag att utfärda betalnings‑stablecoins ansöker skriftligt till den lämpliga Federal Reserve‑banken, enligt ett medföljande Federal Register‑meddelande. Ansökan skulle inkludera en affärsplan, finansiell information med tre års prognoser, policys och procedurer, dokumentation av kapitalstruktur, biografiska rapporter med fingeravtryck för vissa huvudpersoner samt intyg om att tjänstemän och styrelseledamöter inte har några avskräckande brott och att inlämningen inte innehåller väsentliga felaktigheter. Styrelsen skulle meddela en sökande inom 30 dagar om ansökan är väsentligt komplett och skulle behöva fatta ett beslut inom 120 dagar från inlämningsdatum; en ansökan skulle anses godkänd om styrelsen missar den tidsfristen. Båda förslagen skulle kodifieras i en ny Regulation UU i 12 CFR del 247.

Styrelsen kan endast avslå en väsentligt komplett ansökan om den fastställer att de föreslagna aktiviteterna skulle vara osäkra eller ohållbara, och måste då tillhandahålla en specifik skriftlig förklaring med handlingsbara rekommendationer inom 30 dagar. Att utfärda en stablecoin på ett öppet, offentligt eller decentraliserat nätverk skulle inte vara en giltig grund för avslag. En avvisad sökande kan begära en skriftlig eller muntlig förhandling inom 30 dagar; styrelsen ska hålla förhandlingen inom 30 dagar från begäran och utfärda ett slutgiltigt beslut inom 60 dagar därefter, och ett avslag hindrar inte en senare ansökan. En safe harbor‑bestämmelse skulle låta styrelsen undanta GENIUS‑lagens krav i upp till 12 månad efter lagens ikraftträdande för en föreslagen PPSI med pågående ansökan.

Det fanns 703 försäkrade statliga medlemsbanker per den 31 december 2025, varav 439 är små enheter, enligt meddelandet. Styrelsen uppskattar att fem till tio banker kan söka godkännande för ett stablecoin‑dotterbolag, antar fem svarande med cirka 80 timmar per ansökan för en total årlig börda på 405 timmar och 30 112 USD i kostnad, och uppskattar att efterlevnadskostnaderna för ansökningar uppgår till 5 772 USD per liten institution.

Guvernör Michael S. Barr sa i ett uttalande att han stödjer förslaget och tillade att stablecoins “endast kommer att vara stabila om de kan återbetalas på ett pålitligt och snabbt sätt till nominellt värde under en rad förhållanden.” Barr sade att han var uppmuntrad av begränsningarna för reservtillgångar och de transparenta, standardiserade kapitalkraven, samt att han vill ha offentligt synpunkter på huruvida regeln tillräckligt hanterar räntorisker och valutarisken samt tydlighet kring universella inlösenrättigheter. Han tillade också att han i någon slutgiltig regel vill att hans oro över att standarden “betydande eller systemisk” för anti‑penningtvätt‑verkställighet kan ha okända effekter på styrelsens förmåga att styrka att institutioner upprätthåller efterlevande program ska tas upp.