FCA ska konsultera om skyddsåtgärder för tokeniserade investerings tillgångar

Finansinspektionens (Financial Conduct Authority) verkställande direktör Nikhil Rathi sade att regulatorn, efter branschåterkoppling, avser att konsultera om skyddsåtgärder för relevanta tokeniserade investerings tillgångar och meddelade sin publik att tokenisering inte får lämna oklarheter kring äganderätt. I ett tal publicerat av FCA den 23 september 2026 och levererat den 22 september 2026 vid TheCityUK-middagen, sponsrad av Nasdaq, sade Rathi att en kommande gemensam tokeniseringsplan med Bank of England kommer att beskriva en väg från dagens testmiljöer till morgondagens etablerade marknadsinfrastruktur. FCA noterade att den publicerade texten är ett utkast till tal och kan skilja sig från den levererade versionen.

Rathi sade att Storbritannien måste gå från experiment till antagande så att tokenisering och andra framväxande teknologier kan skalas säkert på grossistmarknader, med stöd av en reglering som är smidig men samtidigt upprätthåller marknadsintegritet, motståndskraft och investerarskydd. Han beskrev Storbritannien som den näst största globala finanscentret, med sofistikerade marknader, pålitliga institutioner och ett starkt rättssystem, men varnade för att den internationella konkurrensen accelererar när börser, banker, investerare, fintech-företag och beslutsfattare investerar kraftigt i nästa generation av marknadsinfrastruktur. Han hänvisade till uppskattningar som sätter den potentiella nyttan av tokenisering till omkring £33 miljarder för Storbritanniens BNP och £14 miljarder i skatteintäkter årligen, och sade att Europeiska centralbanken hade lanserat grossistdigitala betalningar under veckan då talet hölls.

Talet redogjorde för de senaste FCA-åtgärderna: ett policydokument i april 2026 om fondtokenisering, godkännande av Storbritanniens första helt inhemska tokeniserade fond i juni 2026, slutförande av stablecoin-regimen före sommaren samt framsteg inom digital emission av statsobligationer och användning av stablecoins som avvecklingsmedel.

Rathi noterade att HSBC Orion har blivit den första aktören som godkänts för att tillhandahålla levande tjänster för digitalt värdepappersdepot. Enligt HM Treasury:s uppdatering om Digital Gilt Instrument (DIGIT)-piloten, publicerad den 16 juli 2026, fick HSBC Gate 2-godkännande i Digital Securities Sandbox den 13 juli 2026, efter att ha utses till plattformsleverantör genom en konkurrensutsatt upphandling i februari 2026. HM Treasury uppgav att den första DIGIT-transaktionen kommer att äga rum under första kvartalet 2027 på HSBC Orion, att HSBC och London Stock Exchange Group (LS4C.DE ) har undertecknat ett memorandum of understanding för att leverera en bilateral länk för digitalt värdepappersdepot, och att regeringen förväntar sig att lista DIGIT på London Stock Exchanges huvudmarknad som en del av pilotprojektet. Finansministern meddelade den 14 juli 2026 att regeringen vidtar åtgärder för att förbereda eventuella ytterligare DIGIT-emissioner, beroende på den första transaktionens framgång.

Branschåterkoppling om tokenisering

Tidigare under 2026 bad FCA och Bank of England gemensamt industrin om synpunkter på tokeniseringens framtid i Storbritanniens grossistfinansmarknader och satte en svarstid till den 3 juli 2026. Rathi sade att uppmaningen till input fick mer än 120 svar från olika delar av marknaden. Återkommande teman inkluderade möjligheter i efterhandshandeln, särskilt att göra säkerheter mer effektiva; potentiella hinder kring avveckling, prudential behandling och interoperabilitet, vilket också kräver arbete med insolvens och gränsöverskridande lagkonflikter; och, i det han beskrev som det tydligaste budskapet, ett behov av snabbhet, där vissa företag rapporterade ‘pilottrötthet’. Företagen, sade han, vill gå från experiment och sandlådor till full produktion och beständighet.

Åsikterna delades om var ansvaret bör ligga när decentraliserade finansprotokoll används, om exponeringstoken bör behandlas som derivat i enlighet med deras juridiska struktur eller krävas att avvecklas i ett centralt eller digitalt värdepappersdepot, samt om uppmaningar till omfattande lagstiftning, inklusive en Digital Property Act eller regelbunden digital emission av statsobligationer. Respondenterna önskade att centrala värdepappersdepot och annan finansiell marknadsinfrastruktur skulle flytta tillgångar på kedjan snabbare, med myndigheternas tolerans om nödvändigt, och Rathi sade att skatte- och redovisningsbehandling behöver noggrann granskning. Han nämnde Chris Woolard, Storbritanniens Digital Markets Champion, som spelar en viktig roll i att samordna sektorn för att driva på antagandet.

Den gemensamma rapporten noterade att 16 aktörer hade klarat Gate 1 i Digital Securities Sandbox, med aktivitet uppskattad till mellan £8 miljarder och £13 miljarder för statsobligationer och mellan £17 miljarder och £28 miljarder för sterling företagsobligationer totalt. Den bekräftade att tokeniserade traditionella tillgångar i allmänhet bör få samma prudentiala behandling som deras icke-tokeniserade motsvarigheter för PRA-reglerade banker, byggnadsföreningar och utsedda investeringsföretag där juridiska rättigheter är identiska och underliggande risker jämförbara. Den angav också att Bank of England siktar på 2028 för en synkroniseringstjänst som ska avveckla nya digitala tillgångsledger i sterling centralbanks pengar, och att CHAPS kommer att öppna från 01.30 från september 2027. FCA uppgav i rapporten att den för närvarande inte driver vidare sitt förslag att tillämpa CASS 17-skyddsnormer på specificerad investeringskrypto-tillgång (SIC)-förvaring, och myndigheterna förpliktade sig till en färdigställd tvärmyndighetsplan senast i slutet av 2026, med regeländringar som huvudsakligen ska konsulteras under 2027.

Kontinuerliga marknader och tillsyn

Rathi sade att tokenisering och decentraliserad finans accelererar framväxten av kontinuerliga, potentiellt 24/7‑marknader, med parallella marknadsstrukturer som verkar sida vid sida med traditionella. Hur dessa marknader interagerar, påpekade han, väcker frågor kring likviditet, prisupptäckt, marknadsfragmentering, marknadsresiliens och regulatorisk tillsyn. För aktiemarknader pekade han på hur rapportering kan fungera i en kontinuerligt handlad miljö, hur börsnoterade företag kommer att förstå sin investerarbas, vilka konsekvenser detta kan ha för stängda perioder och hur marknadsmissbruk kan övervakas. Han tillade att FCA samarbetar med Confederation of British Industry och dess medlemmar för att förstå vad förändringarna innebär för investerarinvolvering och förvaltarskap.

FCA utforskar agentbaserad AI som en “första responder” för att snabba upp hur den övervakar grossistmarknader, sade Rathi, som övervakar mer än 9 000 företag och bearbetar en miljard rader data per dag tillsammans med tillsynsbedömning. Han betonade att interoperabilitet kommer att vara avgörande under övergången, och att spridda on‑chain‑driftsstrukturer, där den registrerade enheten, protokollstyrning, validatorer, sekvenserare, utvecklare och front‑end‑gränssnitt kan finnas i olika jurisdiktioner, gör det mycket svårare att fastställa var kritiska marknadsfunktioner utförs och vilken regulator som i så fall har ansvar för dem.

FCA sökte också synpunkter på guldtokenisering i september 2026. Rathi förklarade att regulatorn vill förstå om, och under vilka förutsättningar, tokenisering kan förbättra hur guld handlas, mobiliseras, pantsätts och förvaras, samtidigt som höga standarder för marknadsintegritet upprätthålls. Policys frågorna omfattar regulatorisk klassificering, investerarnas rättigheter, förvaring och inlösen samt lämpligt konsumentskydd.