ECB publicerar ändrade regler för Eurosystemets säkerheter i regelbunden översyn

Europeiska centralbanken publicerade ändringar av sina riktlinjer för genomförandet av penningpolitiken i Eurosystemet den 29 september 2026 och redogjorde för förändringar i Eurosystemets säkerhetsramverk som träder i kraft den 30 november 2026 som en del av en regelbunden översyn. De ändrade riktlinjerna inför en regel om andrahandsbästa externa rating för privata sektortillgångar, ett uppdaterat avdragschema, en behörighetsgräns fram till slutet av 2026 för kreditanspråk som stöds av COVID‑19‑relaterade offentliga garantier, samt en ny klassificering av avdrag för finansiella dotterbolag till icke‑finansiella koncernföretag.

Ändringarna anges i riktlinjerna ECB/2026/26 och ECB/2026/27. Akterna ändrar Riktlinje (EU) 2015/510 från den 19 december 2014 om genomförandet av Eurosystemets ramverk för penningpolitik, den allmänna dokumentationsriktlinjen samt Riktlinje (EU) 2016/65 från den 18 november 2015 om värderingsavdrag som tillämpas i ramverkets genomförande. Riktlinjerna finns på engelska på ECB:s webbplats och kommer att publiceras på alla 24 officiella EU-språk i Europeiska unionens officiella tidning.

Andra bästa ratingen för privata sektortillgångar

Enligt det ändrade ramverket kommer den andrahandsbästa ratingen som utfärdas av externa kreditbedömningsinstitut att användas för att bedöma behörigheten för privata sektortillgångar som säkerhet enligt Eurosystemets säkerhetsramverk och för att fastställa de avdrag som tillämpas på dessa tillgångar. Regeln omfattar privata sektortillgångar såsom icke‑säkrade bankobligationer, täckta bankobligationer och tillgångar som emitterats av icke‑finansiella företag, och den gäller även för den accepterade offentliga sektorn utanför euroområdet. För offentliga sektortillgångar i euroområdet kommer den förstahandsbästa ratingen att fortsätta gälla.

Governing Council beslutade förändringen den 19 februari 2025, och ECB annonserade det den 21 februari 2025. Enligt det meddelandet följde beslutet en granskning av reglerna för ratingaggregering i Eurosystemets ramverk för kreditbedömning, som syftade till att bättre utnyttja all tillgänglig ratinginformation och tog hänsyn till det ökade antalet accepterade externa kreditbedömningsinstitut, med Eurosystemet öppet för att acceptera ytterligare ratingbyråer när de uppfyller ramverkets antagningskriterier. Enligt de tidigare gällande reglerna, där flera ratinger finns, väljer Eurosystemet den förstahandsbästa ratingen när det fastställer behörigheten för privata och offentliga sektortillgångar och tilldelar avdrag; värdepapper med säkerhet är redan föremål för en andrahandsregel. Enligt de nya reglerna kommer privata sektortillgångar att bedömas utifrån den andrahandsbästa ratingen bland de accepterade ratingerna, och tillgångar med endast en rating från ett accepterat institut kommer att få en en nivå nedgradering för att fastställa den rating som är relevant för säkerhetsändamål.

Regeln för förstahandsbästa ratingen behålls för tillgångar som emitteras eller garanteras av centrala, regionala och lokala myndigheter i euroområdet, internationella och supranationella emittenter belägna i euroområdet vars aktieägare är placerade i Europeiska unionen, samt myndigheter som erkänns av ECB; tillgångar för vilka Eurosystemet regelbundet använder all tillgänglig kreditkvalitetsinformation och tillämpar förhöjda due diligence‑procedurer. Governing Council reserverade också rätten att avvika från ratingbyråernas ratinger om så motiveras, i enlighet med dess diskretion enligt ramverket för penningpolitik, för att undvika mekaniskt beroende av dessa ratinger. När förändringen först tillkännagavs sade ECB att den skulle träda i kraft tidigast 18 månader senare för att möjliggöra implementering i Eurosystemets IT‑infrastruktur.

Avdragschema, COVID‑garantier och företagsdotterbolag

Det uppdaterade avdragschemat implementerar granskningen av riskkontrollramverket för kreditoperationer inom penningpolitiken som ECB annonserade den 17 november 2025. Enligt det meddelandet syftar uppdateringen till att upprätthålla en tillräcklig nivå av riskskydd, förbättra konsistensen och stärka riskekvivalensen för tillgångar, samtidigt som tillgängligheten av säkerheter säkerställs. Den tidigare granskningen av ramverket genomfördes 2022, med implementering i juni 2023.

Det november 2025‑meddelandet redogjorde för fyra åtgärder som nu återfinns i de ändrade riktlinjerna. Avdragen för icke‑eget‑använda marknadstillgångar i avdragskategorierna I till V uppdateras för att bättre anpassas till de uppdaterade riskuppskattningarna över löptider och kreditkvalitetssteg. Behållna värdepapper med säkerhet i kategori V får särskilda avdrag enligt en förbättrad definition som klassificerar ett värdepapper med säkerhet som behållet om den mobiliserande motparten och ursprungsbolaget är samma eller nära kopplade. Avdragen för eget‑använda täckta obligationer förfinas, där den nuvarande tilläggsmetoden ersätts av ett separat avdragschema. Avdragen som tillämpas på enskilda kreditanspråk får större detaljrikedom genom att ta hänsyn till amorteringstyp, återstående löptid, kreditkvalitetssteg och räntetyp, och motparter måste specificera amorteringstypen för varje mobiliserat kreditanspråk, utöver den information som för närvarande tillhandahålls. När granskningen tillkännagavs planerades ikraftträdandet tidigast i november 2026, vilket möjliggör teknisk implementering av Eurosystemet och förberedelser av motparterna.

De ändrade riktlinjerna verkställer också två förändringar som tillkännagavs 2026. Kreditfordringar som inte uppfyller alla krav i det allmänna säkerhetsramverket men som får en COVID‑19‑relaterad offentlig sektorgaranti enligt det tillfälliga ramverket kommer endast att vara berättigade till slutet av 2026, ett steg som ECB sade annonserades den 25 juni 2026.

Finansiella dotterbolag till icke‑finansiella företagsutgivaregrupper tilldelas, under vissa villkor, samma hårklippningskategori som icke‑finansiella företag. Entiteterna kommer att placeras i hårklippningskategori III, bli berättigade som fordringsägare och omfattas av klimatfaktorn enligt Eurosystemets säkerhetsramverk. Det styrande rådet fattade beslutet den 9 juli 2026 genom att skapa en särskild utgivargruppskategori, och ECB sade att förändringarna säkerställer att finansiella dotterbolag till en icke‑finansiell företagsutgivaregrupp får samma hårklippningsbehandling som deras moderföretag. Åtgärden fastställdes i besluten som Europeiska centralbankens styrande råd publicerade den 24 juli 2026.

Samma beslutsdokument visar ett relaterat steg. Den 24 juni 2026 beslutade det styrande rådet om behörighetskriterierna och riskkontrollramverket för att permanent integrera portföljer av icke‑finansiella företagskreditfordringar i det allmänna säkerhetsramverket. ECB beskrev beslutet som det sista steget i avvecklingen av det tillfälliga ramverket för extra kreditfordringar, efter ett första tillkännagivande i november 2024, och som en återgång till en enda lista över berättigat säkerheter som tillämpas i hela euroområdet, med teknisk implementering tidigast planerad till november 2027. Den 22 juli 2026 beslutade det styrande rådet också att utvidga användningen av klimatfaktorer i säkerhetsramverket till icke‑finansiella företagskreditfordringar, med stöd av en klimatfaktor för marknadsförbara tillgångar som utfärdats av icke‑finansiella företag och deras närstående enheter och som trädde i kraft den 15 juni 2026.