CPMI och IOSCO slutför PFMI-vägledning om FMI:ers generella affärsrisker

Committee on Payments and Market Infrastructures (CPMI) inom Bank for International Settlements och International Organization of Securities Commissions (IOSCO) publicerade den 14 oktober 2026 en slutrapport om infrastrukturer på finansmarknadens (FMI:ers) hantering av generella affärsrisker och generella affärsförluster. Rapporten innehåller kompletterande vägledning till CPMI-IOSCO:s principer för infrastrukturer på finansmarknaden (PFMI), enligt ett pressmeddelande från Bank for International Settlements.

Rapporten, med titeln FMI:ers hantering av generella affärsrisker och generella affärsförluster: ytterligare vägledning till PFMI, ingår i serien CPMI Papers och innehåller vägledning för FMI:er och berörda myndigheter, även i samband med FMI:ers återhämtning och ordnade avveckling, inom tre områden: att identifiera, övervaka och hantera generella affärsrisker; att fastställa det minsta beloppet av likvida nettotillgångar finansierade med eget kapital som ska hållas för att täcka potentiella generella affärsförluster; samt styrning och transparens i hanteringen av generella affärsrisker. FMI:er omfattar betalningssystem, värdepappersavvecklingssystem, centrala värdepappersförvarare, centrala motparter och transaktionsregister.

Slutrapporten bygger på samrådsrapporten om generella affärsförluster, som publicerades i november 2025, och tar hänsyn till resultaten i nivå 3-bedömningsrapporten om genomförandet av princip 15 i PFMI om generella affärsrisker. I bedömningen identifierades problem med FMI:ers hantering av generella affärsrisker och de likvida nettotillgångar finansierade med eget kapital som de håller för att täcka potentiella förluster. Kommittéerna publicerade också de svar som inkom under samrådet.

Samrådsrapporten definierar generella affärsförluster som förluster som varken har samband med en deltagares fallissemang eller täcks separat av finansiella resurser enligt principerna om kredit- och likviditetsrisk. Sådana förluster kan uppstå till följd av affärsrisker som hänger samman med att en FMI bedriver verksamhet som ett företag. De kan också uppstå till följd av risker som FMI:n möter inom ramen för andra principer i PFMI, till exempel juridisk risk enligt princip 1, förvarings- och investeringsrisker enligt princip 16 samt operativ risk enligt princip 17. Generella affärsförluster kan vara engångsförluster eller återkommande förluster. Enligt dokumentet är syftet med vägledningen inte att införa nya standarder, utan att förtydliga principer som redan fastställts i PFMI. Den tar också hänsyn till tidigare arbete från CPMI-IOSCO om hur centrala motparter hanterar förluster som inte beror på fallissemang.

Standarden i princip 15 som vägledningen kompletterar

PFMI, som CPMI och IOSCO gav ut den 16 april 2012, är de internationella standarderna för infrastrukturer på finansmarknaden och ingår i en uppsättning centrala standarder som det internationella samfundet anser vara avgörande för att stärka och bevara den finansiella stabiliteten.

Princip 15 kräver att en FMI identifierar, övervakar och hanterar sina generella affärsrisker samt håller tillräckliga likvida nettotillgångar finansierade med eget kapital för att täcka potentiella generella affärsförluster. På så sätt kan FMI:n fortsätta bedriva sin verksamhet och tillhandahålla sina tjänster med fortsatt drift om sådana förluster uppstår. De likvida nettotillgångarna ska alltid vara tillräckliga för att säkerställa återhämtning eller ordnad avveckling av kritisk verksamhet och kritiska tjänster. Enligt principens centrala överväganden bör en FMI ha robusta lednings- och kontrollsystem för att identifiera, övervaka och hantera generella affärsrisker, däribland förluster till följd av att affärsstrategin genomförs bristfälligt, negativa kassaflöden eller oväntade och alltför höga driftskostnader. Hur stora likvida nettotillgångar finansierade med eget kapital en FMI bör hålla avgörs av dess profil för generella affärsrisker och hur lång tid det tar att återställa eller ordnat avveckla dess kritiska verksamhet och kritiska tjänster.

En FMI bör som minimum hålla likvida nettotillgångar finansierade med eget kapital motsvarande minst sex månaders aktuella driftskostnader. Dessa tillgångar tillkommer utöver de resurser som hålls för att täcka deltagares fallissemang eller andra risker som omfattas av principerna om finansiella resurser. Eget kapital som hålls enligt internationella riskbaserade kapitalstandarder kan dock räknas med när det är relevant och lämpligt, för att undvika dubbla kapitalkrav. Tillgångar som hålls för att täcka generella affärsrisker bör vara av hög kvalitet och tillräckligt likvida för att FMI:n ska kunna täcka sina aktuella och beräknade driftskostnader under olika scenarier, även vid ogynnsamma marknadsförhållanden. En FMI bör ha en genomförbar plan för att anskaffa ytterligare eget kapital om det egna kapitalet sjunker till nära eller under den nivå som behövs. Styrelsen bör godkänna planen, som ska uppdateras regelbundet.

Resultat från nivå 3-bedömningen bakom rapporten

Nivå 3-bedömningsrapporten, som publicerades den 7 november 2025, granskade genomförandet av princip 15 hos ett urval av 34 FMI:er i 27 jurisdiktioner, utifrån arbete som utfördes 2023–24.

Bedömningen identifierade flera allvarliga problem som rörde följande: att fastställa FMI:ernas behov av likvida nettotillgångar finansierade med eget kapital för att täcka potentiella förluster till följd av allmän affärsrisk och för att genomföra planer för återhämtning och ordnad avveckling; att inneha sådana tillgångar utöver de resurser som hålls för risker utöver allmän affärsrisk; planering för återhämtning och ordnad avveckling vid allmän affärsrisk; samt planer för att ta in ytterligare eget kapital vid kapitalunderskott. Den lyfte också fram en fråga som väckte oro när det gäller en heltäckande identifiering, övervakning och hantering av källor till allmän affärsrisk. Sammantaget visar resultaten, enligt rapporten, på tydliga utmaningar för FMI:ernas motståndskraft mot olika typer av risker som kan leda till förluster i den allmänna verksamheten och ”bör hanteras med högsta prioritet”. Bedömningen noterade separat skillnader i resultaten av genomförandet mellan olika FMI:er, snarare än avvikelser från PFMI, som skulle kunna leda till betydande skillnader i motståndskraft mellan FMI:er.

CPMI och IOSCO publicerade bedömningsrapporten och samrådsrapporten tillsammans den 7 november 2025, enligt det tillhörande pressmeddelandet. Synpunkter på den föreslagna vägledningen skulle lämnas till både CPMI:s och IOSCO:s sekretariat senast den 6 februari 2026.

De publicerade svaren kom från B3 S.A., CCP Global, CLS, CME Group, Deutsche Börse Group, DTCC, EBA CLEARING, European Association of CCP Clearing Houses, European Central Securities Depositories Association, ISDA, FIA, LINK, Options Clearing Corporation och World Federation of Exchanges. CPMI och IOSCO uppgav att de uppskattade de utförliga svaren och det engagemang som de svarande hade visat.