ESMA slutför EU:s regelverk för T+1-avveckling

Europeiska värdepappers- och marknadsmyndigheten (ESMA) publicerade den 16 oktober 2026 slutrapporten om sina reviderade riktlinjer för standardiserade förfaranden och meddelandeprotokoll mellan värdepappersföretag och deras professionella kunder. Därmed förklarade myndigheten EU:s regelverk för övergången till T+1-avveckling vara komplett. EU övergår till T+1-avveckling den 11 oktober 2027, och den första tidsfristen inom regelverket innebär att värdepappersföretag och deras kunder ska följa de nya kraven på allokeringar och bekräftelser från och med den 7 december 2026.

I sitt pressmeddelande uppmanade ESMA marknadsaktörerna att slutföra de tekniska förberedelserna, bedöma beredskapen i hela sina ekosystem och så snart som möjligt inleda tester genom hela handels- och avvecklingskedjan. ESMA uppgav att regelverket nu är färdigt genom publiceringen av de ändrade tekniska standarderna för tillsyn (RTS) om avvecklingsdisciplin och slutrapporten om de reviderade riktlinjerna till CSDR.

Verena Ross, ESMA:s ordförande, beskrev övergången till T+1 som ett av de initiativ för marknadsstrukturen som på senare tid haft störst genomslag och sade att den i grunden kommer att förbättra EU-marknadernas effektivitet och internationella konkurrenskraft. ”Datumet är fastställt, färdplanen är tydlig och, i och med att den sista delen av regelvägledningen publiceras i dag, finns nu regelverket på plats så att alla aktörer i handels- och avvecklingskedjan kan förbereda sig inför den 11 oktober 2027”, sade hon. Ross beskrev en lyckad övergång som en gemensam insats från branschen och de offentliga myndigheterna. Hon tillade att fokus nu skiftar till marknadsaktörerna, som ska uppfylla regelkraven, förbereda sina system och processer samt testa sin beredskap med beaktande av rekommendationerna från EU:s T+1-branschkommitté.

Reviderade krav på allokeringar och bekräftelser

De reviderade riktlinjerna klargör hur marknadsaktörerna ska uppfylla de nya kraven på allokeringar och bekräftelser som införts genom de ändrade tekniska standarderna för tillsyn om avvecklingsdisciplin. Från och med den 7 december 2026 omfattar kraven obligatorisk användning av elektroniska, standardiserade kommunikationskanaler och internationella meddelandestandarder samt maskinläsbara kommunikationsmetoder, utom vid tillfälliga tekniska störningar. Kraven gäller transaktioner med finansiella instrument som avses i artikel 5.1 i förordningen om värdepapperscentraler (CSDR): överlåtbara värdepapper, penningmarknadsinstrument, andelar i företag för kollektiva investeringar och utsläppsrätter.

Slutrapporten tar bort den tidigare möjligheten för professionella kunder att kommunicera allokeringar och bekräftelser muntligen. Den klargör att e-post och grafiska användargränssnitt är exempel på godtagbara elektroniska kommunikationsmetoder, men inte en uttömmande förteckning, förutsatt att innehållet uppfyller definitionen av maskinläsbart format i artikel 2.13 i direktiv (EU) 2019/1024. Enligt definitionen avses ”ett filformat som är strukturerat så att programvaror enkelt kan identifiera, känna igen och extrahera specifika data, däribland enskilda sakuppgifter, och deras interna struktur”. ESMA instämde i att grafiska användargränssnitt som kräver manuella åtgärder kan vara en lämplig lösning för professionella kunder med låga transaktionsvolymer eller mindre företag, så länge resultatet har ett strukturerat, maskinläsbart format som värdepappersföretagets system kan behandla automatiskt. Professionella kunder som genomför transaktioner i stora volymer eller ofta förväntas begränsa manuella åtgärder och basera utbytet av allokeringar och bekräftelser på automatiserade lösningar.

Riktlinjerna tar bort den tidigare valmöjligheten för professionella kunder att använda interna eller nationella meddelandestandarder. ESMA uppgav att endast internationella, öppna standarder som uppfyller definitionen i artikel 2.1.34 i CSDR anses vara godtagbara. Överenskommelser mellan värdepappersföretag och professionella kunder får dokumenteras i valfri juridiskt bindande form; den tidigare hänvisningen till ett särskilt ramavtal har tagits bort. Vid tillfällig teknisk otillgänglighet eller driftstörning som har dokumenterats på ett korrekt sätt får alternativa metoder, såsom post, fax eller andra elektroniska metoder som inte är maskinläsbara, användas. Telefonsamtal är tillåtna endast om de spelas in i enlighet med artikel 16.7 i MiFID II och artikel 76 i kommissionens delegerade förordning (EU) 2017/565. ESMA rekommenderade att post och fax används som reservlösningar endast i sista hand, med hänvisning till risken för fel i samband med det manuella arbete som krävs.

Lagstiftningskedja och stegvis tillämpning

Enligt artikel 6.2 i CSDR ska värdepappersföretag ingå överenskommelser med sina professionella kunder för att säkerställa att värdepapperstransaktioner avvecklas i tid. Denna skyldighet utvecklas närmare i artiklarna 2 och 3 i de tekniska standarderna för tillsyn om avvecklingsdisciplin. ESMA publicerade de ursprungliga riktlinjerna i oktober 2019.

Efter att en bedömning från ESMA, som krävdes enligt CSDR Refit, hade slagit fast att en förkortning av avvecklingscykeln i EU skulle ge fördelar i form av minskad risk, lägre marginalkrav och lägre kostnader till följd av bristande samordning med andra större jurisdiktioner, fastställde Europaparlamentet och rådet den 11 oktober 2027 som datum för EU:s övergång till T+1 i förordning (EU) 2025/2075 av den 8 oktober 2025. ESMA offentliggjorde sitt utkast till ändringar av de tekniska standarderna för reglering om avvecklingsdisciplin den 13 oktober 2025. Kommissionen godkände dem den 6 juli 2026 genom kommissionens delegerade förordning (EU) 2026/1536, som offentliggjordes i Europeiska unionens officiella tidning den 14 oktober 2026. De ändrade artiklarna 2 och 3 börjar tillämpas den 7 december 2026.

De ändrade tekniska standarderna för reglering inför ytterligare åtgärder stegvis: den 1 juli 2027 införs bland annat rapportering om de deltagare som har flest avvecklingsmisslyckanden och utökad offentliggörande av information från centrala värdepappersförvarare om avvecklingsmisslyckanden. Den 11 oktober 2027 införs bland annat regler om när avvecklingsinstruktioner ska skickas, spärr och frigivning, automatisk partiell avveckling, automatisk säkerhetsställning samt bruttoavveckling i realtid (RTGS) och/eller batcher.

ESMA offentliggjorde sitt samrådsdokument om översynen av riktlinjerna den 26 maj 2026 och genomförde det offentliga samrådet från slutet av maj till början av juli 2026. I slutrapporten hänvisas till beredskapsundersökningar som genomförts av EU:s T+1-industrikommitté. De visar att medvetenheten och beredskapen hade ökat, men att en betydande del av branschen ännu inte hade genomfört de anpassningar som krävs för övergången till T+1, särskilt när det gäller allokeringar och bekräftelser. Enligt resultaten från den första undersökningen riskerade 56 % av de svarande att vara sena med att utfärda allokeringar och bekräftelser på T+0 vid utgången av 2026, trots att de berörda bestämmelserna i de tekniska standarderna för reglering börjar gälla den 7 december 2026.

ESMA avslog vissa svarandes begäran om en övergångsperiod fram till slutet av mars 2027. Myndigheten konstaterade att de relevanta bestämmelserna i de tekniska standarderna för reglering ändå börjar tillämpas den 7 december 2026 och att varken de ändrade standarderna eller artikel 6.2 i CSDR föreskriver någon sådan period. Testplanen för T+1 i EU, Storbritannien och Schweiz, som offentliggjordes i mars 2026, anger april 2027 som den första testperioden för EU.

I sin kostnads-nyttoanalys drog ESMA slutsatsen att ändringarna främjar ökad automatisering, mer omfattande automatiserad hantering från början till slut och effektivare avveckling. Samtidigt konstaterade myndigheten att de största konsekvenserna av genomförandet väntas drabba mindre företag med lägre grad av automatisering, regionala banker och vissa professionella kunder.

När riktlinjerna har översatts till alla EU-språk kommer de reviderade riktlinjerna att offentliggöras på ESMAs webbplats och börja tillämpas den 7 december 2026, samtidigt som de relevanta bestämmelserna i de tekniska standarderna för reglering om avvecklingsdisciplin. De riktlinjer som slutrapporten ändrar upphävs när de reviderade riktlinjerna träder i kraft.