Barrick Gold (B): En jätte inom nordamerikansk guldgruvdrift

När det gäller gruvdrift av metaller får en del av investerarpubliken sin uppmärksamhet på industrimetaller, från de enorma produktionsvolymerna av järn och aluminium till de mer nischade produkterna som volfram, platin, rhenium, rodium eller uran (följ länkarna för en detaljerad investeringsrapport om var och en av dessa metaller).

En metall, däremot, tenderar att få mer uppmärksamhet från allmänheten och investerare än någon annan, trots sin relativt lägre användning i industrin: guld.

Guld har använts sedan urminnes tider som en symbol för makt, lyx och rikedom. Det har också varit en av de mest vanliga och bestående formerna av pengar i historien. Än idag är guld fortfarande en av de viktigaste reservtillgångarna som hålls av nationella centralbanker och utgör en viktig del av det globala reservsystemet.

Ändå såg det ett tag ut som om gulds bästa dagar låg bakom oss, med guldförbindelsen beskriven som en ”barbarisk relik” av John Maynard Keynes. När konvertibiliteten av dollarn till guld upphörde på 1970-talet verkade det verkligen som om guld inte längre skulle spela någon roll som en primär finansiell tillgång.

Detta har blivit allt mindre sant de senaste åren. En stor faktor är den växande skulden i den amerikanska regeringen, vilket får många att frukta att det kan leda till någon form av valutakris. Eftersom kostnaden för räntor på den amerikanska skulden har passerat biljonmarken och har stigit till en nivå som är jämförbar med hela USA:s militära utgifter, blir dessa farhågor delvis motiverade.

Källa: Bureau Of Economic Analysis

Dessutom har de globala geopolitiska spänningarna och det amerikanska hotet om sekundära sanktioner mot enheter som underlättar sanktionerad handel med motståndare som Ryssland eller Iran, liksom EU:s immobilisering av ryska tillgångar och användning av de oväntade vinster de genererar, belyst behovet av suveräna tillgångar utan motpartsrisker. Och, precis som tidigare, ses guld i allt högre grad som användbart för denna roll av centralbanker över hela världen.

Naturligtvis kan Bitcoin som ”digitalt guld” för många investerare spela en roll för att undvika fiatvalutor. Men faktiskt guld kommer sannolikt också att spela en stor roll i framtida monetära system, särskilt på nationell nivå.

De senaste höga guldkurserna gynnar direkt guldbrytare, särskilt de större med skalan att erbjuda diversifiering och många produktionsplatser, vilket sprider ut eventuell individuell risk från ett specifikt land eller gruva.

Vi har tidigare behandlat världens största guldbrytare: Newmont. Men den 3^rd största guldbrytaren kan också vara av intresse för investerare: Barrick Mining.

Barrick Mining Översikt

Barrick Mining Historia

Lite förvånande för ett företag som skulle bli en av världens största guldbrytare, började Barrick inte alls som ett gruvföretag. Det spårar sina rötter till Barrick Resources Corporation, bildat 1983 från en olje‑ och gasverksamhet som inkluderade Barrick Petroleum.

Efter att ha lidit förluster i olje‑ och gassektorn omdirigerade dess grundare, Peter Munk, företaget mot guldgruvsektorn och börsnoterades 1983 på Toronto Stock Exchange.

Åren 1983 och 1984 förvärvade Barrick Renabie-gruvan i Ontario genom sina inledande transaktioner och köpte Camflo Mines. Men det var med förvärvet av Goldstrike i slutet av 1986, en guldgruva i Eureka County i nordöstra Nevada.

Framgången med Goldstrike blev företagets grund och gav kassaflöde samt finansieringsförmåga att fortsätta expandera därifrån.

1985 bytte företaget namn igen till American Barrick Resources för att betona sitt fokus på amerikanska gruvor, jämfört med andra stora gruvor i Sydafrika då. Företaget noterades sedan på New York Stock Exchange 1987.

Affären som skulle driva Barrick till att bli en av ledarna inom guldgruvdrift var köpet av Lac Minerals 1994, som ägde gruvfastigheter i Nord- och Sydamerika. Genom att bekräfta sitt fokus på guld bytte företaget återigen namn 1995 till Barrick Gold Corporation, ett namn det behöll tills det ändrades till Barrick Mining Corporation (B ) år 2025.

Under 2000-talet fortsatte Barrick att växa till dagens globala ledare med förvärven av Homestake Mining Company för 2,3 miljarder dollar 2001, ett förvärv på 10,4 miljarder dollar av den kanadensiska rivalen Placer Dome, och köpet av Equinox Minerals för 7,3 miljarder kanadensiska dollar 2011.

I början av 2010-talet ledde kombinationen av låga guldkurser och överdriven skuldsättning från dessa förvärv till vissa tillgångsförsäljningar, där företaget behöll ”Tier 1”-tillgångarna.

2019 gick Barrick samman med Randgold Resources och tog in den sydafrikanska VD:n och Randgolds VD, Mark Bristow, till ledningen för det sammanslagna företaget för att återuppliva den operativa effektiviteten.

Omedelbart därefter skapade det joint venture Nevada Gold Mines med sin rival Newmont, vilket kombinerade båda företagens infrastruktur i Nevada för att skapa det största guldbrytande komplexet i världen.

Barrick Mining Efter siffror

Barrick är idag fortfarande ett mycket Nordamerika‑centrerat företag, med 64 % av sin guldproduktion från denna region, med en total produktion på 3,26 miljoner ounce (Moz) år 2025, eller 101 ton guld. Produktionen förväntas ligga i intervallet 2,90‑3,25 Moz år 2026.

Förutom guld producerar företaget även koppar, med 220 000 ton producerade år 2025, men detta är mindre centralt för företagets intäkter.

Källa: Barrick Mining

Sammanlagt innehar företaget 85 Moz guld i bevisade och sannolika reserver, motsvarande cirka 26 år av produktionen 2025. Och 150 Moz i uppmätta och indikerade resurser, vilka rapporteras inklusive reserver men inte alla är ekonomiskt utvinningsbara.

Under Q2 2026 var Barricks AISC (All‑in Sustaining Costs), ett mått som beräknar de bredare kostnaderna för att upprätthålla produktionen genom att inkludera driftskostnader, underhållsinvesteringar och vissa andra underhållskostnader, $1 866 per ounce guld. AISC förväntas ligga i intervallet $1 760–$1 950 per ounce även för 2026.

Detta innebär att vid ett guldpris på eller över ungefär $4 000 per ounce under hela 2026, även med stark volatilitet (det nådde ett toppvärde över $5 000 per ounce under vinter‑vår 2026), genererar företaget anmärkningsvärt höga marginaler för varje ounce guld som utvinns från marken.

Källa: Barrick Mining

År 2025 genererade företaget ett rekordhögt årligt operativt kassaflöde på $7,7 miljarder och ett fritt kassaflöde på $3,9 miljarder. Detta hjälpte företaget att nå ett historiskt högsta kontantbalans på $6,7 miljarder och en nettokontantposition på $2 miljarder. Från detta fria kassaflöde riktades $1,5 miljarder till återköp av aktier och $890 miljoner till utdelningar.

Källa: Barrick Mining

Barrick Mining Tillgångar

Nevada Gold Mines & Nordamerika

Nevada Gold Mines, joint venture‑en med Newmont som sammanslår båda företagens Nevada‑gruvtillgångar, är med hela klart den största delen av företaget. Den ägs till 61,5 % av Barrick, som också driver den, och är världens största guldproducerande gruvkomplex, inklusive flera raffinaderier för att bearbeta den råa malmen och rena den till rent guld.

Källa: Barrick Mining

Produktionen som kan hänföras till Barrick var 1,591 Moz år 2025, eller nästan hälften av företagets totala produktion.

Den andra gruvan i Nordamerika som gör regionen till företagets centrum är Pueblo Viejo i Dominikanska republiken, ett annat joint venture mellan Barrick (60 %) och Newmont (40 %) som har producerat sedan 2012. Gruvan genomgår ett livslängdsförlängnings‑ och anläggningsutvidgningsprojekt som bör förlänga gruvans livslängd till 2040 och därefter.

Källa: Barrick Mining

Nordamerikansk börsintroduktion

Barrick planerar att lista en minoritetsandel i sina nordamerikanska tillgångar genom ett separat noterat företag och samarbetar med Goldman Sachs Group Inc. (GS ) i affären. Målet är att slutföra idén senast i slutet av 2026, beroende av marknadsförhållanden och godkännanden.

Företaget slöt en överenskommelse med Newmont Corp. om att lägga till Fourmile, Mike och Fiberline till Nevada Gold Mines, där Newmont betalade Barrick $1,95 miljarder som en del av ett avtal som också säkrade dess stöd för den planerade börsintroduktionen och löste alla tvister mellan företagen.

Det resulterande företaget skulle också inkludera Fourmile‑projektet, ett guldgruvprojekt i Nevada över en av de mest betydande guldmalmsupptäckterna under århundradet.

Idén bakom börsintroduktionen av de nordamerikanska tillgångarna är att frigöra värde, eftersom vissa investerare kan vara ovilliga att riskera exponering mot andra jurisdiktioner och föredra en rent nordamerikansk, Nevada‑centrerad guldbrytningsaktie istället.

“Att hitta guld i dessa grader var som helst är exceptionellt, men att göra det i denna skala intill flera befintliga bearbetningsanläggningar är verkligen anmärkningsvärt.”

Mark Bristow – Barrick President och verkställande direktör

Gruvan kan producera så mycket som en genomsnittlig årlig guldproduktion på 600‑750 kozpa (tusentals ounce per år), vilket skulle öka regionens produktion för Barrick med cirka 30 %. År 2029 planerar Barrick att ha 34 km utveckling på plats, med inledande teststopp kort därefter.

Inte bara är Fourmile rik på guld, utan den skulle också vara mycket billig att driva tack vare gynnsam geologi.

“En egenskap hos Fourmile‑malmskroppen som gör den ännu mer attraktiv är geometallurgin. Till skillnad från Goldrush, som är dubbel refraktär, indikerar man att en betydande del av Fourmile‑mineraliseringen kommer att vara enkel refraktär. Detta innebär att den kan bearbetas mer flexibelt och till lägre kostnad i Nevada Gold Mines befintliga anläggningar.

Mark Bristow – Barrick President och verkställande direktör

Omstruktureringsplanen skulle också återföra en betydande del av intäkterna från noteringen direkt till Barrick Mining Corporations aktieägare.

Resten av världen

Även om företaget har gruvor i Sydamerika och Asien‑Stilla havet, var den kombinerade totala produktionen bara 322 000 ounce guld år 2025, vilket motsvarar knappt 10 % av totalen.

Mer betydande är de 840 000 ounce från Afrika och Mellanöstern, särskilt från guldverksamheter i Tanzania (Bulyanhulu), Kongo (Kibali) och Mali (Loulo‑gounkoto). Företaget driver också koppargruvor i Saudiarabien (Jabal Sayid) och Zambia (Lumwana), medan Pakistans Reko Diq är ett koppar‑guldutvecklingsprojekt.

Detta segment av företagets portfölj kan vara mycket mer geopolitisk exponerat.

Till exempel kan verksamheten i Saudiarabien och Pakistan potentiellt hotas av USA‑Iran‑kriget.

En annan risk är politisk instabilitet och resursnationalism.

Till exempel Loulo‑Gounkoto‑komplexen i Mali placerades under en domstolsutnämnd provisorisk förvaltning på regeringens begäran, och Barrick gick med på att betala $430 M i en förlikning för att återfå kontrollen över gruvan och lägga åt sidan utestående krav och skattefrågor. Som ett resultat beviljade Mali också en tioårs förlängning för Loulo‑projektet.

På så sätt illustrerar dessa frågor varför företaget vill ha ett eget separat noterat företag som hanterar de nordamerikanska tillgångarna, för att undvika att denna del av företaget blir distraherad av problem i objektivt mindre delar av företaget.

Barrick Mining Investeringsfall

Barrick Mining Fördelar

Argumentet för att investera i Barrick Mining är att det är en av världens största guldbrytare, med en mycket bra kostnadsstruktur, mitt i en tjurmarknad för guld, råvaror och andra former av hårda pengar.

Att investera i Barrick är alltså ett spel på guld som råvara och på företagets erfarenhet av att producera miljontals ounce guld varje år.

Under sina fyra decennier som guldbrytare har företaget lyckats fortsätta växa genom strategiska förvärv och samla en portfölj av några av de bästa gulddepositionerna i världen, särskilt i Tier 1‑jurisdiktioner som Kanada och USA.

Med tvisten med Newmont och den maliska regeringen löst kan Barrick njuta av en period av stabilitet och produktionsökning, med massiva nya projekt som Fourmile som kan göra en betydande skillnad, även för ett företag av Barricks storlek.

Den strama kostnadsstrukturen har hållit kostnaderna låga trots stigande bränslepriser, vilket gör företaget mycket lönsamt, samtidigt som det skyddar aktieägarna mot en möjlig kollaps i guldet. Det skulle krävas en nedgång på mer än 50 % från dagens guldkurser för att guldet ska nå Barricks nuvarande AISC‑intervall, en situation som de flesta guldbrytare bara kan drömma om, vilket ger en viss säkerhetsmarginal i en välkänd volatil och cyklisk bransch.

Barrick Mining Nackdelar

Även om Barrick kan vara ett bra spel på guld har det inte varit den bäst presterande topp‑3‑guldföretaget för aktieinvesterare. Detta beror på att Barricks aktiekurs under de senaste åren misslyckats med att dra nytta av guldkursökningar lika mycket som dess direkta konkurrenter Newmont och Agnico‑Eagle.

En anledning var osäkerheten kring planen för den nordamerikanska börsintroduktionen, som kunde ha blockerats av en tvist med Newmont, åtminstone tills avtalet som nåddes i augusti 2026 löste problemet.

En våg av resursnationalism som sveper över Afrika kan också potentiellt hota upp till 1/4^th av företagets produktion. Om den maliska gruvsituationen skulle uppstå igen i andra afrikanska länder, kan detta potentiellt kosta företaget flera miljarder dollar i förlikningar för att hålla verksamheten igång och gruvlicensen säker.

Även om detta skulle motsvara ”bara” ett år av kassaflöde, kan det fortfarande påverka företagets aktie och rykte negativt.

De negativa aspekterna med en potentiell investering i Barrick är alltså att företaget sannolikt är för stort för en enorm uppgång om guldkursen skjuter i höjden (till skillnad från mer riskfyllda mindre brytare), men också hittills misslyckats med att dra nytta av flödet av investerare som söker en ”säker” mega‑guldbrytare.

Därför kan investerare som söker en sådan profil vilja vänta på att de nordamerikanska tillgångarna listas och investera direkt i detta företag istället.

Barrick Mining Investeringsöversikt

Barrick Mining är ett företag som har vuxit genom stora fusioner och förvärv, samt en förmåga att hitta världsklassiga, flerdecennierlånga gulddepositioner till ett rimligt pris. Denna förmåga verkar fortfarande intakt när man beaktar utvecklingen av tillgångar som Fourmile i Nevada.

Denna förmåga att fortfarande leverera tillväxt kombineras med en anmärkningsvärd prestation i att hålla kostnaderna under kontroll, vilket ger inte bara stora vinster vid nuvarande priser, utan också säkerhet mot en eventuell nedgång i guldkursen.

Det är möjligt att noteringen av en minoritetsandel i de nordamerikanska tillgångarna kommer att hjälpa till att realisera deras fulla värde och bli en oväntad vinst för Barricks aktieägare.

Samtidigt bör riskerna från tillgångar utanför Nordamerika inte underskattas, eftersom regeringarna i många fattiga länder vill dra direkt nytta av stigande råvarupriser och kan ”kraftfullt” omförhandla tidigare avtal med internationella gruvföretag.

Således, trots sin storlek, bör investerare i Barrick förvänta sig stabila kassaflöden, men också en viss volatilitet under 2026‑2027, där situationen med internationella konflikter, en potentiellt lukrativ börsintroduktion och svängningar i värdet på guld och andra former av hårda pengar alla bidrar till att göra vinst‑ och prisprognoser svåra.

Senaste Barrick Mining (B) Aktnyheter och utveckling

Volatilitet under 2026‑2027, med situationen av internationella konflikter, en potentiellt lukrativ börsintroduktion och svängningar i värdet på guld och andra former av hårda pengar, bidrar alla till att göra vinst‑ och prisprognoser svåra. Senaste Barrick Mining (B) Aktnyheter och utveckling