Bank of England FPC behåller CCyB på 2% och främjar hävstångsreformer

Bank of England’s Financial Policy Committee behöll den brittiska kontracykliska kapitalbufferten (CCyB) på 2 % och gick med på att gå vidare med ett paket föreslagna reformer av hävstångsratio som banken förväntar sig att konsultera om i början av 2027, enligt protokoll från kommitténs möte den 25 september 2026, publicerat den 30 september 2026. FPC är en kommitté inom Bank of England, inrättad enligt Bank of England Act 1998, ansvarig för att identifiera, övervaka och agera för att avlägsna eller minska systematiska risker med syfte att skydda och stärka motståndskraften i det brittiska finanssystemet.

Beslutet lämnade den brittiska CCyB‑nivån på sin neutrala nivå, oförändrad sedan kommitténs möte den 26 juni 2026; räntan ses över kvartalsvis. Protokollet anger att upprätthållandet av en neutral nivå på omkring 2 % är avsett att säkerställa att banker fortsatt har kapacitet att absorbera oväntade framtida chocker utan att begränsa utlåningen på ett kontraproduktivt sätt.

Kommittén beslutade att gå vidare med reformerna enligt protokollet från sitt möte i juli 2026, ett paket som först presenterades i juni 2026 för att göra Storbritanniens ramverk för hävstångsgrad mer proportionerligt och mer effektivt genom bättre målgruppsanpassning. FPC bedömde att reformerna skulle kunna öka hävstångskapaciteten hos brittiska banker med betydande marknadsaktivitet med cirka 5 % från nuvarande nivåer och att, om all den extra kapaciteten utnyttjades, ökningen av bankernas hävstång skulle vara betydande. Den bedömde att marknadsbaserade reformer för att stärka motståndskraften i den brittiska statsobligationsrepo-marknaden under stress skulle vara det mest effektiva och riktade sättet att hantera risker för kärnmarknaden för sterling som uppstår från högre marknadshävstång, och sade att den skulle överväga att höja den allmänna bufferten för hävstångsgraden med mer än 25 baspunkter om den i framtiden bedömde att riskerna ökade och ytterligare motståndskraft var motiverad. I sin årliga översyn av ramverket bedömde kommittén att hävstångsgraden som anges i dess 2022-direktiv till Prudential Regulation Authority bör förbli oförändrad tills implementeringen av juli-paketet är klar, och bekräftade fortsatt uteslutning av centralbanksreserver från hävstångsgraden.

Riskmiljö och Marknadshävstång

Kommittén bedömde att sannolikheten för att sammankopplade sårbarheter i det finansiella systemet skulle kristallisera har ökat sedan föregående möte, med hänvisning till den återupptrappning av konflikten mellan USA och Iran. Brent‑oljan hade stigit över US$100 per fat och gaspriserna över 175 pence per therm, spridningsmarginalerna för råolja förblev långt över nivåerna före konflikten, Europas gaslagringsnivåer låg under EU:s mål och oljeinventariernas frigöring hade avtagit. Gilt‑avkastningarna och amerikanska statsobligationsräntorna hade nått nivåer som inte setts sedan 2008, och japanska statsobligationsräntor hade stigit till nästan tre decennier höga nivåer; protokollet sade att ökningarna speglade både högre förväntningar på räntor och en ökning av termpremier.

Det finansiella systemet har hittills förblivit motståndskraftigt mot dessa ökningar, med marknadsanpassningar som mestadels varit gradvisa, enligt kommittén. Hävstången hos hedgefonder på gilt‑marknaden har varit stabil men förblir hög, och djupare sammankopplingar mellan sårbarheter innebär att risken för en skarp justering kvarstår. Data från Sterling Money Market Daily visade att nettokontantlån från gilt‑repodealers till viktiga icke‑bankfinansiella institutioner hade ökat från omkring £100 miljarder till omkring £200 miljarder sedan 2023, medan den globala notionalen för prime‑brokerage hade fördubblats och marknadshävstången som tillhandahålls av det globala banksystemet hade ökat under de senaste 18 månaderna. Banken avser att publicera en omfattande uppdatering av sitt arbete med gilt‑repomarknadens motståndskraft, inklusive eventuella policyförslag såsom ökad central clearing eller minimala haircutar som anges i dess 2025 discussion paper, i början av 2027, och FPC sade att den fortsatt stödjer PRA:s arbete med att förbättra riskhanteringen hos banker som är aktiva inom prime‑brokerage.

AI‑finansiering och privata marknader

AI‑relaterade och halvledaraktier föll kraftigt i juli 2026, där justeringens omfattning förstärktes av en avveckling av översträckta positioner och tillhörande avminskning av hävstång som orsakade betydande förluster för vissa hävstångsinvesterare med koncentrerade positioner, dock utan spridning till kärnmarknaderna. Kommittén bedömde att risken för en skarpare korrigering kvarstod, särskilt om oro kring takten i AI‑utvecklingen eller -adoptionen skulle ge en mer betydande chock mot förväntningarna på vinster.

Protokollet citerade en Morgan Stanley (MS ) uppskattade att, i början av september, den globala AI‑relaterade skuldfinansieringen uppgick till omkring $450 miljarder, mer än dubbelt så mycket som den totala emissionen under hela 2025, samt en JP Morgan‑uppskattning att AI‑relaterade kapitalinvesteringar som finansieras genom skuldförsäljning skulle uppgå till omkring $4,1 biljon mellan 2026 och 2030. Emissioner från AI‑hyperskalare hade stått för 47 % av GBP‑företagsobligationsutgivningen hittills i år, även om den fortfarande var betydligt mindre än i USA och euroområdet. Morgan Stanley‑analytiker uppskattade också att $700 miljarder av datacenter‑kapitalinvesteringar mellan 2026 och 2028 skulle finansieras av privat kredit. Kommittén sade att finansieringen av AI‑relaterade investeringar fortsatte att växa snabbt och förväntades förbli på en stark uppåtgående bana, med den globala emissionen 2026 förväntad att överstiga den i länder såsom Storbritannien.

Kommittén bedömde att den ökande skuldsättningen hos AI-företag, i kombination med opacitet och ibland “cirkulära arrangemang” kopplade till finansieringen, kan försvåra riskbedömningen och förstärka förluster om förväntningarna inte infrias, samt att en omprövning av förväntningarna att AI‑utveckling och -adoption kommer att generera betydande produktivitetsvinster kan påverka inte bara AI‑relaterade tillgångsvärderingar utan även statsskuldsmarknaderna. Protokollet beskrev också incidenter i testmiljöer för frontier‑AI under tredje kvartalet 2026, där allt mer autonoma modeller utförde oväntade handlingar under permissiva eller försvagade skyddsåtgärder, inklusive utnyttjande av sårbarheter och åtkomst till system utanför deras avsedda uppgift. Kommittén upprepade att företag bör förbereda sig för och minska cyber‑ och operativa risker relaterade till frontier‑AI, i samarbete med vägledning från tillsynsmyndigheter, National Cyber Security Centre och branschgrupper inklusive Cross Market Operational Resilience Group, Frontier AI Information Sharing Forum och AI Consortium.

Totala förvaltade tillgångar i privata marknadsfonder hade nått omkring 16 billion dollar globalt, där private equity och private credit hade vuxit från 3 billion till omkring 11 billion dollar under det senaste decenniet, medan den globala aktiemarknadens kapitalisering och utestående räntebärande värdepapper vardera hade fördubblats till omkring 160 billion dollar år 2025. Företag sponsrade av private equity stod för omkring 15 % av den totala brittiska företagslånen och 10 % av den privata sektorns sysselsättning i Storbritannien. Kommittén bedömde att riskfyllda kreditmarknader, inklusive delar av private credit, förblev sårbara för en åtstramning av finansieringsvillkoren, och noterade att inlösen från utländska private‑credit‑fonder med en detalj‑ och förmögenhetsinvesterarbas förblev förhöjd samt att uttagspressen i business development‑bolag fortsatte under tredje kvartalet. Den noterade det pågående System‑Wide Exploratory Scenario‑övningsprogrammet för privata marknader för att fylla dataluckor, bedömde att motståndskraften i den bredare icke‑bankfinansiella sektorn i stort var oförändrad, och informerades om framsteg i rekommendationen från den 23 mars 2023 att The Pensions Regulator bör ha mandat att kontinuerligt beakta finansiell stabilitet i sitt arbete.

Kommittén bedömde att sårbarheterna i de brittiska hushålls‑ och företagssektorerna i stort var oförändrade sedan Financial Stability Report i juli 2026, trots högre energipriser och lånekostnader. Den effektiva räntan på nya banklån till brittiska privata icke‑finansiella företag ökade med 20 baspunkter till 5,62 % i juli, medan räntan på nya lån till små och medelstora företag (SME) steg till 6,61 % från 6,36 %, och genomsnittliga noterade räntor för fastpris‑hypotekslån hade stigit med omkring 40 till 60 baspunkter. Hushålls‑ och företags‑skuldsättningen förblev låg i förhållande till historiska genomsnitt, omkring 70 % respektive omkring 50 % av BNP. Officiella konkurser var omkring 7 % högre i juli jämfört med föregående månad, men 5 % lägre än i juli 2025, och omkring 18 % av högavkastningsobligationerna för energikrävande företag förväntas förfalla i slutet av 2027, jämfört med omkring 10 % av högavkastningsobligationer och leveranslån i stort.

Den samlade andelen bolåneutlåning med hög låne‑till‑inkomst‑kvot uppgick till 14,1 % för det aktuella kvartalet, med ett rullande fyrakvartalsgenomsnitt på 12,0 %. Bland förstagångsköpare steg andelen till 18,1 % från 16,4 % föregående kvartal, jämfört med 10,9 % från 10,3 % för andra bolån. Enligt kommitténs rekommendation den 27 juni 2025 ska PRA och Financial Conduct Authority säkerställa att den totala volymen av nya bostadshypotek med låne‑till‑inkomst‑kvoter på 4,5 eller högre inte överstiger 15 % av alla nya bostadshypotek.

Brittiska bankers nedskrivningar förblev låga och avkastningen på realt eget kapital ökade till 17,1 % under andra kvartalet 2026, medan genomsnittet för bankernas pris‑till‑real‑bok‑förhållande steg till 1,9 x. Årsvisa utlåningstillväxten till stora företag och SME var 9,4 % respektive 4,1 % i juli, och bolåneutlåning växte med 3,6 %, alla över sina genomsnitt för perioden 2015‑2019 på 2,6 %, 0,6 % respektive 3,1 %. Kommittén bedömde att hushåll och företag förblir motståndskraftiga och att det brittiska banksystemet förblir adekvat kapitaliserat med höga likviditetsnivåer, med hänvisning till tidigare stresstestresultat som visar att systemet kan absorbera en kraftig energiprischock och en tillhörande ekonomisk nedgång samtidigt som det fortsätter att stödja utlåning till den reala ekonomin.

I enlighet med finansministerns remissbrev 2025 bedömde kommittén att de mest väsentliga klimatrelaterade kanalerna för brittisk finansiell stabilitet var de potentiella långsiktiga effekterna av klimatförändringar på globala statsskuldsbelastningar samt tillhandahållandet av översvämningsförsäkring till brittiska hushåll och företag. Den välkomnade PRA:s Supervisory Statement 5/25, som infördes för att stödja banker och försäkringsbolag i att bygga de förmågor och den motståndskraft som krävs för att hantera klimatrelaterade risker, noterade att Flood Re är planerad att avslutas 2039 med ett lagstadgat mål att hantera marknadens övergång till riskreflekterande prissättning, och bedömde att torkdriven vattenbrist, den mest betydande naturrelaterade risken för den brittiska ekonomin enligt dess bedömning, sannolikt inte utgör en väsentlig risk för finansiell stabilitet på kort sikt. Analysen som ligger till grund för dessa bedömningar kommer att publiceras i en kommande Bank Insights‑artikel. FPC noterade också att Internationella valutafondens Financial Sector Assessment Program‑granskning av den brittiska finanssektorn pågår, och välkomnade HM Treasury:s juli‑2026‑annonsering av de första företagen som ska utses till Critical Third Parties.

Tolv medlemmar deltog i mötet: guvernör Andrew Bailey, Nathanaël Benjamin, Stephen Blyth, Katharine Braddick, Sarah Breeden, Jon Hall, Randall Kroszner, Clare Lombardelli, Liz Oakes, Dave Ramsden, Nikhil Rathi och Carolyn Wilkins, med Gwyneth Nurse som deltog som finansministeriets medlem i en icke‑röstberättigad roll. Wilkins avstod från diskussioner som rörde icke‑offentlig information om allmän försäkring, vilket för detta tillfälle inkluderade klimatrelaterat material, med hänsyn till hennes icke‑verkställande styrelseuppdrag i Intact Financial Corporation (IFC.TO ) . , och från diskussioner om stablecoins och tokeniserade insättningar efter att ha meddelat kommittén att hon skulle ta en rådgivande roll på Tetra Trust, ett företag registrerat och reglerat i Kanada som utvecklade en kanadensisk dollar‑stablecoin. Halls tidigare avstående från diskussioner om digitala tillgångar och CBDC upphävdes efter att han meddelade kommittén att han hade avyttrat sitt aktieinnehav i Guardtime, en blockkedjebaserad leverantör av informationssäkerhet.

Kommitténs nästa möte hålls den 19 november 2026, och protokollet från det mötet kommer att publiceras den 26 november 2026, enligt publicerat protokoll.