Por que a Alocação Institucional em Cripto Está Aumentando

O mercado de criptomoedas experimentou uma recuperação notável em 2023, após um prolongado mercado em baixa que durou a maior parte de 2022. A capitalização total de mercado de todas as criptomoedas aumentou 34%, passando de US$ 798,69 bilhões no início do ano para US$ 1,07 trilhão em 10 de outubro de 2023. O Bitcoin, a principal criptomoeda em participação de mercado, subiu 74% desde sua mínima anual de US$ 15.883 em novembro de 2022, atingindo mais de US$ 27.669,84 em 10 de outubro de 2023.

Esse desempenho impressionante atraiu a atenção de investidores institucionais, que têm aumentado sua exposição a ativos cripto em 2023. Segundo uma pesquisa da Binance Research, 35,6% dos investidores institucionais aumentaram sua alocação em cripto no último ano, enquanto 47,1% mantiveram a alocação. Além disso, 50% dos investidores institucionais esperam aumentar sua alocação nos próximos 12 meses, enquanto apenas 4,3% esperam reduzi‑la.

Mas quais são os principais impulsionadores desse crescente interesse institucional em cripto? Explorarei alguns dos fatores‑chave que estão impulsionando a alocação institucional em cripto em 2023, e por que essa tendência deve continuar em 2024 e além.

O Evento de Halving do Bitcoin

Um dos eventos mais aguardados no espaço cripto é o halving do Bitcoin, que ocorre a cada quatro anos e reduz a oferta de novos bitcoins em 50%. O próximo halving do Bitcoin está previsto para acontecer em maio de 2024, quando a recompensa por bloco para os mineradores cairá de 6,25 bitcoins para 3,125 bitcoins por bloco. Isso reduzirá a taxa de inflação anual do Bitcoin de cerca de 1,74% para aproximadamente 1,1%, tornando‑o um dos ativos mais escassos do mundo.

Historicamente, o halving do Bitcoin tem sido um catalisador para um novo ciclo de mercado altista, pois cria um choque de oferta que aumenta a demanda por Bitcoin. De acordo com a CoinMarketCap, a calculadora de halving do Bitcoin mostra que o Bitcoin atingiu um novo recorde histórico (ATH) aproximadamente um ano após cada evento de halving. Por exemplo, após o primeiro halving em novembro de 2012, o Bitcoin alcançou seu ATH de US$ 1.163 em novembro de 2013. Da mesma forma, após o segundo halving em julho de 2016, o Bitcoin atingiu seu ATH de US$ 19.783 em dezembro de 2017. E após o terceiro halving em maio de 2020, o Bitcoin chegou ao seu ATH de US$ 68.789 em abril de 2021.

Com base nesse padrão histórico, muitos analistas e investidores esperam que o próximo halving do Bitcoin em 2024 desencadeie um novo mercado altista que impulsionará o Bitcoin a novos patamares. Por exemplo, de acordo com o modelo stock-to-flow (S2F), que quantifica a escassez do Bitcoin comparando sua oferta existente com sua nova produção, o Bitcoin poderia alcançar um preço de US$ 288.000 até 2024. Da mesma forma, segundo uma pesquisa recente da Delphi Digital, o Bitcoin poderia atingir um novo preço máximo no quarto trimestre de 2024, com base em sua teoria de ciclo de quatro anos.

Cortes nas Taxas de Juros pelo Fed

Outro fator que pode impulsionar a alocação institucional em cripto é a política monetária do Federal Reserve, que tem um impacto significativo nos mercados financeiros globais. Em 2023, o Fed tem enfrentado um dilema entre combater a inflação e apoiar o crescimento econômico, já que a economia dos EUA tem se recuperado dos efeitos da pandemia de COVID‑19. A inflação tem subido acima da meta de 2% do Fed, atingindo 5,4% em setembro de 2023, o nível mais alto desde 2008. No entanto, o Fed tem relutado em elevar as taxas de juros, que são a principal ferramenta para conter a inflação, pois isso poderia comprometer a recuperação econômica e o mercado de trabalho.

Em vez disso, o Fed tem sinalizado que iniciará a redução gradual de seu programa de flexibilização quantitativa (QE), que envolve a compra de US$ 120 bilhões em títulos do Tesouro e títulos lastreados em hipotecas por mês, até o final de 2023. Isso reduziria a quantidade de liquidez e estímulo que o Fed injeta na economia, e poderia ter um efeito negativo no mercado de ações e em outros ativos de risco, pois aumentaria o custo de empréstimos e reduziria a demanda por crédito.

No entanto, alguns analistas e investidores acreditam que o Fed não conseguirá reduzir seu programa de QE tão rapidamente quanto pretende, e que terá que cortar as taxas de juros novamente em 2024, à medida que a recuperação econômica desacelera e as pressões inflacionárias diminuem. Esse cenário seria favorável aos ativos cripto, pois aumentaria a demanda por ativos alternativos e escassos que podem proteger contra a inflação e a desvalorização da moeda, como o Bitcoin e outras criptomoedas. Além disso, reduziria o custo de oportunidade de manter ativos cripto, já que os retornos dos ativos tradicionais, como títulos e dinheiro, seriam menores ou negativos.

Lançamento Potencial de ETFs de Bitcoin à Vista

Outro fator que pode aumentar a alocação institucional em cripto é o possível lançamento de fundos negociados em bolsa (ETFs) de Bitcoin à vista nos EUA, que são produtos de investimento que acompanham o preço do Bitcoin e são negociados em bolsas reguladas. Os ETFs de Bitcoin à vista ofereceriam uma forma conveniente e econômica para investidores institucionais obterem exposição ao Bitcoin, sem precisar lidar com os desafios técnicos e regulatórios de comprar e armazenar Bitcoin diretamente, como configurar uma carteira, escolher um custodiante e cumprir as regras de combate à lavagem de dinheiro (AML) e de conhecimento do cliente (KYC).

Os ETFs de Bitcoin à vista têm sido aguardados há muito tempo pela indústria cripto, pois poderiam trazer uma onda de capital novo e liquidez ao mercado, além de aumentar a adoção e a legitimidade do Bitcoin entre investidores tradicionais. No entanto, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) tem relutado em aprovar propostas de ETFs de Bitcoin à vista, citando preocupações sobre manipulação de mercado, fraude e falta de regulação no espaço cripto.

Em 2023, várias solicitações de ETFs de Bitcoin à vista foram apresentadas à SEC, mas nenhuma delas foi aprovada até o momento. Contudo, alguns analistas e investidores estão otimistas de que a SEC finalmente aprovará um ETF de Bitcoin à vista em 2024, à medida que o mercado cripto amadurece e o ambiente regulatório melhora. Por exemplo, a SEC aprovou recentemente vários ETFs de futuros de Bitcoin, que são produtos de investimento que acompanham o preço dos contratos futuros de Bitcoin, em vez do preço à vista do Bitcoin. Isso pode ser visto como um sinal positivo de que a SEC está se aproximando da ideia de ETFs cripto, e que isso pode abrir caminho para ETFs de Bitcoin à vista em um futuro próximo.

Eleições nos EUA

As eleições de meio de mandato determinarão o equilíbrio de poder no Congresso dos EUA, que é composto pela Câmara dos Representantes e pelo Senado, e que tem autoridade para aprovar leis e regulamentos que afetam a indústria cripto. Segundo as últimas pesquisas, os republicanos têm uma leve vantagem sobre os democratas em ambas as câmaras, o que poderia resultar em um governo dividido pelos dois anos restantes do mandato de Biden. Isso pode ter implicações significativas para a indústria cripto, já que republicanos e democratas têm visões e abordagens diferentes sobre a regulação de cripto.

De modo geral, os republicanos tendem a favorecer uma atitude mais laissez‑faire e favorável à inovação em relação ao cripto, enquanto os democratas tendem a adotar uma postura mais intervencionista e de proteção ao consumidor. Por exemplo, o senador republicano Pat Toomey, que é o membro sênior do Comitê Bancário do Senado, tem sido vocal em apoiar a indústria cripto e em instar os reguladores a fornecer mais clareza e orientação. Ele também copatrocinou vários projetos de lei que visam fomentar a inovação e a adoção de cripto, como o Eliminate Barriers to Innovation Act e o Securities Clarity Act. Por outro lado, a senadora democrata Elizabeth Warren, que também é membro do Comitê Bancário do Senado, tem sido crítica à indústria cripto e tem pedido mais regulação e supervisão. Ela também questionou o impacto ambiental e social do cripto, bem como seu papel na facilitação de crimes e evasão fiscal.

Portanto, o resultado das eleições de meio de mandato pode ter um impacto significativo no ambiente legislativo e regulatório para cripto nos EUA. Se os republicanos conquistarem o controle de ambas as câmaras, poderão impulsionar mais projetos de lei e políticas pró‑cripto que criariam um clima mais favorável e previsível para a indústria cripto e os investidores. Isso poderia incentivar maior alocação institucional em cripto, já que os riscos e incertezas percebidos seriam reduzidos. Contudo, se os democratas mantiverem o controle de ambas as câmaras, poderão promover mais projetos de lei e políticas anti‑cripto que imporem mais restrições e exigências à indústria cripto e aos investidores. Isso poderia desencorajar maior alocação institucional em cripto, pois os custos e desafios percebidos aumentariam. Alternativamente, se houver um controle dividido das câmaras, pode haver um impasse ou um compromisso na regulação de cripto, dependendo do nível de bipartidarismo e cooperação entre os partidos. Isso poderia criar um cenário misto e incerto para a indústria cripto e os investidores, o que poderia ter um efeito neutro ou moderado na alocação institucional em cripto.

Em Conclusão

A alocação institucional em cripto está aumentando devido a uma combinação de fatores que tornam os ativos cripto mais atraentes e viáveis para investidores institucionais. Esses fatores incluem o próximo evento de halving do Bitcoin, que reduzirá a oferta e aumentará a demanda por bitcoins, o resultado das eleições de meio de mandato nos EUA, que moldará o ambiente legislativo e regulatório para cripto nos EUA, e a melhoria geral das condições do mercado cripto, como o aumento da liquidez, volatilidade e inovação. No entanto, também existem alguns desafios e riscos que podem dificultar a alocação institucional em cripto, como a falta de regulação clara e consistente, a alta complexidade técnica e operacional, e os potenciais ciberataques e fraudes. Portanto, os investidores institucionais devem ponderar cuidadosamente os prós e contras dos ativos cripto e conduzir uma devida diligência aprofundada antes de investir neles. Os ativos cripto não são para os fracos de coração, mas para aqueles que estão dispostos a abraçar a incerteza e a oportunidade da nova fronteira digital.