SEC propõe regras de custódia de criptoativos para consultores e fundos

The U.S. Securities and Exchange Commission em 1 de outubro de 2026, propôs novas regras e emendas para fornecer um quadro sob medida para a custódia de criptoativos por consultores de investimento registrados e fundos regulados, categoria que a Comissão definiu como companhias de investimento registradas e empresas de desenvolvimento empresarial. A SEC disse que a proposta modernizaria suas regras de custódia e ampliaria a escolha dos investidores ao remover barreiras regulatórias que impedem a capacidade de um consultor de oferecer aconselhamento de investimento relacionado a cripto, e permitiria que fundos regulados oferecessem aos clientes acesso a uma gama mais ampla de estratégias de investimento relacionadas a criptoativos.

O proposta, emitida como Release Nos. IA-7023 e IC-36353 sob File No. S7-2026-35, contém novas regras e emendas sob o Investment Advisers Act de 1940 e o Investment Company Act de 1940. De acordo com o release proponente, as emendas ao Advisers Act se aplicariam apenas a criptoativos que sejam fundos ou valores mobiliários, e as novas regras do Investment Company Act se aplicariam apenas a criptoativos que sejam valores mobiliários ou investimentos semelhantes. Empresas de certificados de valor nominal e trusts de investimento unitário não poderiam se basear nas regras propostas de autocustódia de fundos e de companhias fiduciárias estaduais.

SEC Chairman Paul S. Atkins declarou em comunicado que a proposta proporcionaria “um quadro regulatório claro para a custódia de criptoativos, oferecendo aos consultores de investimento e fundos um caminho em conformidade onde antes não existia”.

Condições de Autocustódia

Sob a regra proposta de autocustódia para consultores, regra designada 223-1(b)(7), um consultor de investimento registrado poderia manter os criptoativos dos clientes assessorados, inclusive os criptoativos de fundos regulados, em autocustódia sem mantê‑los em um custodiante qualificado, sujeito a condições. Uma disposição complementar, regra proposta 17f-9 sob o Investment Company Act, permitiria que um fundo regulado mantivesse seus criptoativos por meio do consultor do fundo se o consultor cumprisse a regra de autocustódia e o conselho de administração do fundo supervisionasse o arranjo.

As condições detalhadas na folha informativa da Comissão e no release proponente incluem:

• Uma determinação por escrito, feita antes de iniciar a autocustódia e trimestralmente depois, de que um custodiante permitido não está disponível para manter o criptoativo.
• Especialização documentada na proteção de cada criptoativo, com sistemas que tratam da gestão de chaves privadas e exigem autorização conjunta de quaisquer transações de criptoativos por pelo menos duas pessoas, revisada no mínimo anualmente.
• Manutenção dos criptoativos de cada cliente em um ou mais endereços de criptoativo na rede cripto que armazenam apenas os ativos daquele cliente.
• Mitigação de riscos de cibersegurança, com revisões anuais, no mínimo, dos controles de cibersegurança e da eficácia de sua implementação.
• Relatórios de controle interno de um contador público independente referentes a objetivos de controle relacionados a serviços de custódia, obtidos dentro de seis meses após iniciar a autocustódia e anualmente depois.
• Extratos de conta enviados pelo menos trimestralmente a cada cliente cujos criptoativos estão em autocustódia, ou transmissão da informação equivalente em formato eletrônico legível por humanos e razoavelmente utilizável.
• Um acordo por escrito entre o consultor e o cliente para tratar cada criptoativo em autocustódia como um ativo financeiro, com o consultor atuando como intermediário de valores mobiliários sob a legislação estadual aplicável.

Quando o cliente assessor é um fundo regulado, o conselho do fundo teria que revisar a determinação por escrito do consultor de que nenhum custodiante qualificado está disponível, inicialmente e trimestralmente, e determinar antes do início do arranjo e anualmente depois que o criptoativo do fundo estaria sujeito a cuidados razoáveis se mantido em autocustódia com o consultor. A proposta também inclui disposições que considerariam o recebimento de criptoativos distribuídos por airdrop como não violador das regras de custódia, desde que as condições propostas sejam atendidas.

Companhias Fiduciárias Estaduais e Modernização da Regra de Custódia

Um segundo caminho, sob a regra proposta do Advisers Act 223-1(d)(13)(v) e a regra proposta do Investment Company Act 17f-8, permitiria a custódia de criptoativos de clientes assessorados e de fundos regulados por companhias fiduciárias estaduais. Antes de contratar uma companhia fiduciária estadual, e anualmente depois, o consultor ou fundo precisaria de um fundamento razoável, após investigação adequada, para acreditar que a empresa está autorizada pela autoridade bancária estadual relevante a fornecer custódia de criptoativos e que mantém políticas e procedimentos escritos razoavelmente projetados para proteger criptoativos e dinheiro ou equivalentes de caixa relacionados contra roubo, perda, uso indevido e apropriação indevida. O consultor ou fundo também teria que receber e revisar as demonstrações financeiras auditadas mais recentes da empresa e o relatório de controle interno mais recente. Todos os criptoativos dos clientes teriam que ser segregados dos ativos proprietários da companhia fiduciária estadual, e fundos regulados seriam obrigados a celebrar um acordo de serviços de custódia que preveja essa segregação.

As companhias fiduciárias estaduais não são uma categoria enumerada de custodiante permitido sob as regras de custódia atuais, de modo que consultores e fundos tiveram de concluir que uma companhia fiduciária estadual se qualifica como um banco, uma análise específica de fatos sob a lei estadual e federal. A equipe da Divisão de Gestão de Investimentos abordou essa questão em uma carta de não‑ação emitida em 30 de setembro de 2025 para Simpson Thacher & Bartlett LLP, declarando que a equipe não recomendaria ação de aplicação contra consultores ou fundos regulados que tratem uma companhia fiduciária estadual como um banco para a colocação e manutenção de criptoativos sob certas circunstâncias.

A proposta também modernizaria as regras de custódia de forma mais ampla. A regra de custódia da Lei dos Consultores seria redesignada da regra 206(4)-2 para a nova regra 223-1 sob a seção 223 da Lei dos Consultores, conforme a autoridade concedida pelo Congresso na seção 411 da Lei Dodd‑Frank, com emendas conformes ao Formulário ADV e ao Formulário ADV‑E. Outras emendas do lado dos consultores especificariam as circunstâncias em que a autoridade de negociação discricionária autorizada é excluída da regra de custódia, eliminariam a exigência de que contadores contratados para prestar serviços da regra de custódia estejam registrados e sujeitos à inspeção regular pelo Conselho de Supervisão de Contabilidade de Empresas Públicas, exigiriam que demonstrações financeiras auditadas fossem preparadas de acordo com os Princípios Contábeis Geralmente Aceitos nos EUA, com exceção para veículos de investimento agrupados estrangeiros, ampliariam os prazos de entrega de demonstrações financeiras auditadas para fundos de fundos e fundos de fundos de fundos, concederiam uma exceção ao requisito de exame surpresa para consultores cuja custódia decorre exclusivamente de uma carta de autorização permanente, exigiriam o número da conta do cliente no aviso enviado quando uma conta for aberta com um custodiante qualificado e especificariam as circunstâncias que constituem uma exceção inadvertida de custódia.

Para fundos regulados, a proposta alteraria a regra 17f‑1 para permitir a custódia com todos os corretores‑negociantes registrados sujeitos à regra de proteção ao cliente sob o Securities Exchange Act de 1934, em vez de apenas membros de uma bolsa de valores nacional, revogaria a regra 17f‑3 sobre contas de caixa livre e adicionaria referências a companhias de desenvolvimento empresarial em todo o conjunto de regras de custódia da Lei das Empresas de Investimento. As emendas de manutenção de registros permitiriam que os registros exigidos fossem mantidos em uma rede cripto, desde que pudessem ser produzidos prontamente à Comissão em um formato eletrônico legível por humanos e razoavelmente utilizável. O Formulário ADV e o Formulário N‑CEN seriam alterados para coletar informações sobre a custódia de criptoativos e de cotas de fundos tokenizadas, e o comunicado descreve as revisões que a Comissão espera fazer em sua orientação de 2009 sobre compromissos de contadores públicos independentes.

O comunicado proponente afirma que o mercado de criptoativos atingiu uma capitalização de mercado global de aproximadamente US$ 2,7 trilhão em maio de 2026, acima dos US$ 800 bilhões no início de 2021, e cita um documento de trabalho de julho de 2026 do Office of Investor Research dentro do Office of the Investor Advocate da SEC, que constatou que aproximadamente 9,2 % dos adultos nos EUA possuem criptoativos. O comunicado também relata ações anteriores que moldaram o panorama de custódia: uma declaração conjunta de 2019 da SEC e da FINRA sobre a custódia de valores mobiliários digitais por corretores‑negociantes, revogada em 15 de maio de 2025; uma declaração da Comissão de dezembro de 2020 criando um quadro de corretor‑negociante de propósito especial de prazo limitado; o Boletim de Contabilidade de Pessoal nº 121, emitido em março de 2022 e revogado em janeiro de 2025; e a formação, em janeiro de 2025, da Força‑Tarefa de Cripto sob a presidência interina de Mark Uyeda. A Comissão retirou formalmente sua Proposta de Salvaguarda de 2023 em 12 de junho de 2025.

Atkins descreveu a proposta de custódia como um elemento de uma sequência mais ampla de iniciativas cripto da Comissão. Sua declaração listou uma carta de não‑ação da equipe de dezembro de 2025 ao Depository Trust Company sobre um programa piloto voluntário de tokenização de valores mobiliários, uma declaração da equipe de janeiro de 2026 fornecendo uma taxonomia de tokenização, uma interpretação da Comissão de março de 2026 sobre quais criptoativos são valores mobiliários, uma declaração da equipe de abril de 2026 sobre as implicações de registro de corretor‑negociante de certas interfaces de usuário usadas para preparar transações em valores mobiliários tokenizados, a proposta de agosto de 2026 do Regulation Crypto Assets e, mais recentemente, uma Isenção de Inovação que oferece um caminho para facilitar a negociação de ações NMS tokenizadas.

O comunicado afirma que a Comissão considerou, mas não está propondo neste momento, emendas às regras de custódia relacionadas à negociação de criptoativos, e inclui uma discussão sobre finanças descentralizadas. O período de comentários públicos permanecerá aberto por 60 dias após a publicação do comunicado proponente no Federal Register.