Ativos Digitais Regulamentados Dominam em 2020 – Líderes de Pensamento

Nota do Editor (2026): Este artigo foi contribuído durante o período de transição de 2018–2019 das ofertas iniciais de moedas (ICOs) para valores mobiliários digitais regulamentados. Embora as ações de aplicação específicas e as estatísticas de mercado referenciadas reflitam o ambiente regulatório da época, a análise mais ampla sobre o papel da regulação, custódia e infraestrutura de mercado na viabilização de valores mobiliários baseados em blockchain continua relevante hoje. Os leitores devem interpretar os números históricos e as referências regulatórias como contexto de fundo, e não como condições de mercado atuais.

2018 foi o auge das ofertas iniciais de moedas (ICOs), quando 1.253 novas moedas arrecadaram US$ 7,8 bilhões. Em 2019, esse mercado “Velho Oeste” passou de boom a colapso. Os dólares arrecadados em ICOs despencaram 95% em comparação com 2018, e a Securities and Exchange Commission (SEC) continua a anunciar novas ações contra vários participantes de ICO por fraude e emissões não registradas. O xerife chegou à cidade.

Regulação, minha velha amiga

Não é consolo para os investidores que perderam milhões em golpes de ICO, mas eles fizeram parte de uma evolução natural do mercado. As leis que regem os valores mobiliários tradicionais também foram originalmente inspiradas por agentes mal-intencionados como “bucket shops” que surgiram quando outra nova tecnologia, o telégrafo, estava mudando os mercados financeiros. A decisão da SEC de reprimir os ativos digitais e aplicar essas mesmas leis aos valores mobiliários baseados em blockchain é uma boa notícia para os participantes do mercado.

Os valores mobiliários baseados em blockchain têm o potencial de aumentar a eficiência, reduzir custos, proporcionar maior transparência e mitigar riscos. No entanto, a indústria financeira não pode realizar plenamente o potencial dos valores mobiliários blockchain sem um mercado público e um ecossistema regulamentado que suporte todo o seu ciclo de vida. Isso significa emissão, investimento, negociação, liquidação e custódia totalmente conformes.

Governos ao redor do mundo estão trabalhando para estabelecer as estruturas necessárias em suas próprias jurisdições. Isso está reduzindo o risco de investir em valores mobiliários blockchain ao introduzir proteções ao investidor associadas aos mercados tradicionais. Embora diferentes jurisdições tenham requisitos diferentes para entidades regulamentadas, investidores, negociantes e usuários, há quatro áreas comuns sendo abordadas:

• Distribuição – como os tokens de segurança são criados e por quê, e como são entregues aos seus proprietários?
• Custódia – onde o registro definitivo de propriedade é mantido e por quem?
• Relatórios e Manutenção de Registros – quais requisitos regulatórios adicionais são impostos aos participantes, como serviços de agente de transferência?
• Processos Específicos – quais processos adicionais são necessários, por exemplo, para mover tokens de segurança entre carteiras pessoais e principais?

A SEC e a Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) estabeleceram orientações nas quatro áreas por meio de uma série de comunicações, incluindo o relatório sobre The DAO e uma declaração conjunta sobre custódia de corretoras de ativos digitais. O quadro regulatório necessário nos EUA está finalmente em vigor para permitir que a negociação pública e regulamentada de valores mobiliários blockchain floresça.

Se o suco não parece assim

Em paralelo a esses desenvolvimentos regulatórios, as empresas se apressaram para criar a infraestrutura de mercado necessária. Componentes críticos já estão em vigor e mais chegarão este ano. A questão para quem está considerando participar: o suco desta versão 2.0 dos ativos digitais vale a pressão? A resposta será sim se o mercado de valores mobiliários blockchain se assemelhar a uma atualização dos mercados tradicionais, o que exigiria que ofereça dois benefícios principais a investidores e empresas que buscam captar recursos.

O primeiro é a eficiência. Os valores mobiliários blockchain precisam eliminar os sistemas de dados engessados e os processos manuais baseados em papel da negociação de valores tradicionais. O potencial está aí, mas a execução é tudo, como diz o ditado. Implementado corretamente, o blockchain pode suportar de forma eficiente todo o ciclo de vida dos ativos digitais, desde a emissão e investimento até a negociação, liquidação e custódia.

O segundo benefício é a supervisão inteligente. Para ser viável a longo prazo, o mercado de valores mobiliários blockchain precisa ser totalmente compatível não apenas para satisfazer os reguladores, mas para criar liquidez. Precisa oferecer aos investidores acesso conveniente à transparência, salvaguardas de conta e negociação regulamentada. Isso exigirá integração com contas de corretoras tradicionais, bem como interfaces de usuário intuitivas.

Fiquei tão entorpecido

Eu esperava passar por este artigo sem usar “disrupção”, porque sei que todos estamos entorpecidos ao conceito. Infelizmente, continuo ouvindo que os valores mobiliários blockchain vão disruptar os mercados financeiros. Eu mesmo já disse isso! Mas a realidade é que os valores mobiliários blockchain são uma evolução, não uma revolução. No mesmo ano em que as ICOs atingiram o pico de US$ 7,8 bilhões, a indústria tradicional de valores mobiliários dos EUA levantou US$ 2,4 trilhões. Para que os valores mobiliários blockchain se tornem uma classe de ativos mainstream, eles não podem permanecer na ilha das carteiras pessoais. Eles precisam ser comprados, mantidos e vendidos por investidores de varejo, instituições e consultores através de sistemas de negociação tradicionais e contas de corretagem. Isso pode acontecer já neste ano.