Manipulação de Mercado na Indústria de Criptomoedas

Neste artigo de 25 de fevereiro de 2022, a notícia da semana anterior sobre a primeira apreensão de NFTs pela agência fiscal do Reino Unido em resposta a suspeita de fraude fiscal foi vista como sinal de que a economia de NFTs, que cresceu rapidamente em 2021, poderia encontrar obstáculos em 2022. Segundo os dados então publicados pela Chainalysis, o valor das criptomoedas enviadas aos contratos ERC-721 e ERC-1155 associados a marketplaces e coleções de NFTs passou de US$ 106 milhões em 2020 para pelo menos US$ 44,2 bilhões em 2021. Não era uma medida apenas das vendas efetivas de NFTs, mas ilustrava o rápido crescimento que atraía a atenção das autoridades. Nos EUA, a National Cryptocurrency Enforcement Team, criada em outubro de 2021, concentrava-se em crimes relacionados a criptoativos. Sua primeira diretora foi nomeada em 17 de fevereiro de 2022, enquanto também ganhavam atenção relatos de negociação de NFTs com informações privilegiadas e de manipulação de preços. Embora haja um atraso na aplicação da lei, já que autoridades criminais e fiscais lutam para alcançar o ritmo, fica claro que casos de fraude e manipulação de mercado no mercado cripto provavelmente aparecerão nas manchetes em número crescente em 2022.

No mês passado, foi relatado que o concorrente da OpenSea, LooksRare, estava vivenciando uma significativa prática de wash trading, enquanto alguns negociantes aproveitavam seu sistema de recompensas baseado em tokens. LooksRare distribuía então seu próprio token LOOKS para usuários que negociam em coleções específicas, valendo mais de US$ 12 milhões por dia em janeiro. O que levantou suspeitas foi a negociação de ida e volta de NFTs por preços inflacionados, que parece ter sido motivada pelo desejo de aumentar a parcela de recompensas de negociação. “Táticas de wash trading para manipular a distribuição de recompensas de tokens podem não ser ilegais, mas estão distorcendo os dados que saem do marketplace”, argumentou Andrew Hayward no Decrypt. “LooksRare pode exibir números que mostram volume de negociação significativamente maior que o da OpenSea, mas quando a maior parte das principais transações parecem ter sido executadas puramente para manipular o sistema, os dados têm pouco valor”, acrescentou.

O problema do wash trading em NFTs é crítico, tanto para a indústria como um todo quanto para investidores individuais que desejam investir nessa classe de ativos empolgante sem medo de preços inflacionados fraudulentamente. A prática de wash trading ocorre quando alguém vende o mesmo NFT ou criptomoeda para si próprio para dar a impressão de maior volume de negociação, criando a impressão de maior demanda; isso, por sua vez, ajuda a inflar o preço dos NFTs e sua atratividade para compradores. Em uma investigação recente sobre essa prática, a empresa de análise de blockchain Chainalysis descobriu que 262 usuários haviam vendido NFTs mais de 25 vezes a endereços financiados por eles mesmos. Os pesquisadores usaram esse limite como indício de wash trading repetido, sem afirmar que toda venda a um endereço assim fosse necessariamente wash trading. Embora mais da metade dos wash traders tenham tido prejuízo, pagando mais em taxas de gas do que ganharam, a investigação constatou que “110 wash traders lucrativos coletivamente ganharam quase US$ 8,9 milhões de lucro com essa atividade. Ainda pior, esses US$ 8,9 milhões provavelmente provêm de vendas a compradores desavisados que acreditam que o NFT que estão comprando está valorizando, vendido de um colecionador distinto para outro.”

Claro, a manipulação de mercado vai além do mercado de NFTs e, em um ambiente relativamente não regulamentado, tende a aumentar a volatilidade do mercado, afetando o sentimento e a precificação. Embora, em princípio, criptomoedas e ativos tokenizados dependam de redes descentralizadas, os perigos da atividade criminosa cripto forçam os reguladores a monitorar o setor cripto. De fato, o mercado ainda é tão fácil de manipular que até um tweet de um influenciador famoso pode causar impacto. Enquanto o anúncio cripto de Matt Damon ‘Fortune Favors the Brave’ foi amplamente ridicularizado nas redes sociais, ele destaca o poder do endosso de celebridades no espaço, que não mostra sinais de mudança. No Super Bowl de fevereiro de 2022, a grande exchange Coinbase gastou cerca de US$ 14 milhões em um simples anúncio baseado em QR code que se movia pela tela, enquanto outras propagandas cripto recorreram fortemente ao endosso de celebridades, desde LeBron James dando conselhos ao seu eu adolescente até o comediante Larry David satirizando o medo de perder oportunidade em um anúncio da FTX. É verdade que o apelo central dos NFTs no futuro é a forma como permitem uma relação direta entre fãs e celebridades; o poder das celebridades também está pronto para ser explorado.

No mercado cripto mais amplo, os reguladores estavam então cada vez mais focados nesse tipo de comportamento de mercado, com recentes alertas aos investidores de varejo em Cingapura. A FCA do Reino Unido abriu em janeiro de 2022 uma consulta sobre o fortalecimento das regras de promoção de produtos financeiros de alto risco. A preocupação era a facilidade e a rapidez com que as pessoas podiam fazer investimentos de alto risco [crypto]. Sarah Pritchard, Diretora Executiva de Mercados da FCA, explicou o raciocínio por trás da iniciativa daquela época em preparação para que o governo do Reino Unido incluísse a promoção de investimentos cripto na alçada da FCA: “Muitas pessoas são levadas a investir em produtos que não entendem e que são muito arriscados para elas. As pessoas precisam de informações claras, justas e de avisos de risco adequados se quiserem investir com confiança, que é o objetivo central da nossa estratégia de investimentos para consumidores.”

Estratégias típicas de manipulação de mercado:

Pump and dump

Pump and dump refere-se a um indivíduo ou a um grupo que reúne fundos para inflar um token e lucrar com o crescimento do preço, vendendo o token assim que ele atrai a atenção de outros investidores, a um preço inflacionado. Embora os chamados ‘pump and dumps’ tenham gerado muito dinheiro para algumas pessoas, as vítimas são novos investidores que desconhecem o que está acontecendo e têm maior probabilidade de cair na armadilha e perder seu dinheiro.

Wash trading

Conforme descrito, wash trading é a prática de comprar e vender um NFT ou ativo token para si mesmo a fim de inflar seu volume, o que por sua vez atrai atenção e ajuda a inflar os preços. Existem inúmeras situações em que exchanges não regulamentadas ou negociantes cripto utilizam esse método negociando um token em volumes enormes para ganhar visibilidade, distorcendo ainda mais o mercado e beneficiando os manipuladores.

Spoofing

Essa estratégia era prevalente, particularmente nos primeiros dias das criptomoedas, e ainda é usada em pequenas exchanges não regulamentadas. A abordagem envolve colocar uma ordem enorme para criar uma impressão enganosa de pressão de compra ou venda. Essencialmente, a ordem pode influenciar um sentimento de alta ou baixa a favor do negociador fraudulento. Normalmente, eles colocam grandes ordens de venda para enganar investidores novatos, induzindo‑os a vender em pânico, antes de remover sua ordem de venda e adquirir tokens a um preço mais baixo.

Como melhor evitar a manipulação de mercado

A melhor recomendação para investidores em cripto é realizar uma pesquisa aprofundada para evitar cair em projetos de criptomoedas manipulados. Você também pode cruzar todas as informações sobre um token para verificar e compreender plenamente os fatores por trás do movimento e da ação de preço de um ativo. Além disso, os negociantes podem fazer escolhas informadas ao basear suas decisões em tendências de longo prazo, em vez de dar peso excessivo aos movimentos mais recentes. Diversificar uma carteira pode reduzir a dependência de um único ativo manipulado, mas não garante proteção contra manipulação ou perdas simultâneas em vários criptoativos. E lembre‑se de que quanto menor o volume de certas moedas, mais fácil é manipulá‑las.

O mercado de criptomoedas é arriscado como qualquer outro mercado de negociação de ativos. O lado negativo é que a manipulação contínua do mercado está levando os reguladores a intensificar seus esforços para monitorar o mercado de criptomoedas. No entanto, com grandes lucros em jogo, os manipuladores de mercado buscarão ocultar suas ações, portanto os investidores ainda precisam se educar sobre como detectar e lidar com essas questões. Dentro da indústria, as exchanges de criptomoedas estão tomando a iniciativa, por exemplo com o lançamento em fevereiro de 2022 da Crypto Market Integrity Coalition, para ajudar a combater fraudes e promover a confiança do público e dos reguladores. O presidente da BigONE, Anndy Lian, disse que, em termos de NFTs, é necessário um padrão comum da indústria para garantir tanto a propriedade quanto os direitos autorais. “Sempre incentivo todos no cripto a trabalhar duro por suas holdings. Promova (shill) de forma adequada, ética e inteligente. Há uma linha tênue entre um bom shill e spam. Meu lema é ‘respeitar a todos’. Essa é a minha forma de viver. Mas quando vejo um golpe, eu o apontarei. No final das contas, é uma responsabilidade compartilhada entre os membros da comunidade cripto e as equipes por trás dos projetos cripto.”