Eaton (ETN): Reindustrialização por meio de dados, energia em corrente contínua e setor aeroespacial

Uma importante transformação econômica é a chamada 4^ª revolução industrial, centrada na inteligência artificial (IA), na eletrificação generalizada, na automação inteligente e nos sistemas ciberfísicos interconectados. Ela sucede as três revoluções industriais anteriores (vapor, eletricidade e computadores) e promete ser tão transformadora para a economia global quanto elas.

Isso também significa que as empresas que se anteciparam ao fornecer máquinas e ferramentas essenciais para essa era estão se beneficiando muito dos investimentos e da criação de novas capacidades nessas áreas. Não se trata apenas de empresas de IA, mas também de empresas que fabricam o hardware para data centers, a infraestrutura de energia para a eletrificação, os interruptores e controladores para fábricas inteligentes etc.

Uma dessas empresas é a Eaton, fundada há mais de um século para aproveitar o então novo e próspero setor de transporte rodoviário de cargas. Desde então, a empresa se tornou uma gigante dos setores de mobilidade, aeroespacial e sistemas elétricos.

Visão geral da Eaton

História da Eaton: expansão por meio de aquisições

A Eaton foi fundada em 1911 por Joseph O. Eaton e seus associados para fabricar e comercializar um eixo de caminhão com engrenagem interna patenteado, como Torbensen Axle Company. Quando Josen Eaton recomprou as participações de seus sócios, em 1923, mudou o nome da empresa para Eaton Axle and Spring Company e abriu seu capital na NYSE.

Durante a Grande Depressão, a empresa começou a produzir peças para aeronaves, válvulas e componentes de precisão para motores, antes de inaugurar sua primeira fábrica internacional no Canadá, em 1937. Essa linha de negócios diversificou a empresa e gerou receitas crescentes durante a Segunda Guerra Mundial.

Após a morte de seu fundador, em 1949, a empresa iniciou uma série de aquisições de grandes fabricantes de componentes, como Fuller Manufacturing (1958) e Yale & Towne Manufacturing Co. (1963), em uma tentativa de consolidar o setor.

Em 1971, a empresa passou a se chamar Eaton Corporation e, em seguida, entrou no mercado de componentes elétricos e gestão de energia com a histórica aquisição da Cutler-Hammer, fabricante de dispositivos de controle de energia e comutação que havia projetado, entre outros, os equipamentos de controle elétrico do Canal do Panamá.

A Cutler-Hammer também trouxe tecnologia adicional para o setor aeroespacial, incluindo sistemas avançados de contramedidas para interferência de radar do bombardeiro B-1 da Rockwell e a construção dos precisos sistemas de pouso por micro-ondas usados pela NASA nos ônibus espaciais.

Na década de 1980, a Eaton adquiriu a Kenway, pioneira em armazenamento robótico em armazéns e veículos guiados automatizados, para aprofundar sua experiência no setor de manufatura e automação.

O fluxo de caixa gerado por essas novas atividades financiou a aquisição da unidade de negócios de distribuição e controle da Westinghouse, no início da década de 1990.

Em 1998, a Eaton abandonou por completo seu negócio tradicional de eixos para caminhões para se concentrar em outros componentes automotivos com margens maiores, como sistemas hidráulicos, diferenciais, válvulas e freios. Esses componentes também tinham a vantagem de compartilhar propriedade intelectual e conhecimentos de fabricação com a divisão aeroespacial da empresa.

A aquisição da Cooper Industries, em 2012, por US$ 11,8 bilhões ampliou a presença da empresa no mercado de componentes elétricos. A Cooper era uma fabricante americana de produtos e ferramentas elétricas.

Na década de 2020, a Eaton buscou conquistar uma fatia maior do aquecido mercado de data centers por meio de várias aquisições:

• Tripp Lite em 2021, por US$ 1,7 bilhão, para garantir imediatamente uma presença dominante na computação de borda para data centers, em fontes de alimentação ininterrupta (UPS) monofásicas e em racks para servidores.
• Fibrebond Corp em 2025, por US$ 1,4 bilhão, para ampliar sua capacidade em infraestrutura modular pré-fabricada. Em vez de esperar anos pela construção de uma instalação de concreto, as operadoras de data centers começaram a comprar os módulos de energia plug-and-play da Eaton.
  • A empresa também investiu mais US$ 242 milhões em sua fábrica no Arkansas para dobrar a produção de invólucros elétricos personalizados da Fibrebond.
• Boyd Thermal em 2026, por US$ 9,5 bilhões. A gigante de gestão térmica acrescentou recursos de refrigeração líquida diretamente à linha de produtos da Eaton, solucionando um grande obstáculo para a infraestrutura de IA.
• COL Group em 2026, por € 810 milhões, para acrescentar equipamentos de comutação de média tensão sem hexafluoreto de enxofre (SF₆) e automação de redes às suas ofertas para concessionárias de serviços públicos e empresas de hiperescala na Europa.

A Eaton em números

Ao longo de mais de um século de atividade e crescimento, a Eaton se tornou uma grande multinacional, com foco em produtos essenciais para a cadeia de suprimentos da 4^ª revolução industrial, ou, como afirma o lema da empresa:

“Fazemos o que importa funcionar”

A empresa tem mais de 97.000 funcionários em 180 países. Desse total, mais de 10.000 engenheiros e cientistas trabalham em 6 centros corporativos de inovação nos Estados Unidos, na China, na Índia, na Irlanda e na República Tcheca. O portfólio de propriedade intelectual da empresa inclui 16.700 patentes em todo o mundo, graças ao investimento contínuo em pesquisa e desenvolvimento e em despesas de capital (US$ 12 bilhões desde 2015), além da criação de mais de 200 parcerias tecnológicas. Isso resultou em produtos que utilizam materiais inovadores, como carbeto de silício em sistemas de alimentação de emergência e componentes aeronáuticos mais leves, fabricados por impressão 3D.

A estrutura de produção da Eaton abrange 216 instalações fabris em 36 países, além de um total de mais de 1.190 subsidiárias e entidades corporativas, das quais mais de 210 estão nos Estados Unidos.

Embora a sede global da corporação fique em Dublin, na Irlanda, é a sede operacional e administrativa histórica em Cleveland, Ohio, que continua a gerir a distribuição no mercado norte-americano.

No campo financeiro, a empresa gerou US$ 27,4 bilhões em vendas em 2025. Cerca de metade desse valor veio do segmento elétrico nos Estados Unidos, e outro quarto, do segmento elétrico no restante do mundo. O crescimento orgânico das vendas foi de 8% em 2025, além de 2% de crescimento proveniente de aquisições. Isso gerou um fluxo de caixa operacional total de US$ 4,5 bilhões, que financiou parcialmente os US$ 13 bilhões em aquisições realizadas em 2025.

Fonte: Eaton

Isso representa uma grande mudança no perfil de produtos da empresa: hoje, a Eaton é impulsionada quase inteiramente pelo segmento elétrico. O segmento seguinte é o aeroespacial e, juntos, eles respondem por mais de 90% dos lucros totais.

Fonte: Eaton

O lucro por ação em 2025 foi recorde: US$ 10,45, um aumento de 10% em relação a 2024. As margens do segmento, de 24,5% em 2025, também foram recordes. A empresa espera que a receita continue crescendo rapidamente, chegando a US$ 38 bilhões até 2030.

Fonte: Eaton

As ações da empresa, considerando os dividendos reinvestidos, superaram o mercado como um todo e também o índice industrial S&P 500 desde 2020. Isso se deve, em grande parte, à maior exposição da Eaton aos investimentos de capital na construção de centros de dados (veja abaixo).

Fonte: Eaton

A distribuição de dividendos também contribuiu para esse desempenho financeiro: a empresa começou a pagar dividendos em 1923, quando abriu seu capital, e nunca deixou de fazê-lo desde então. Com isso, está entre as poucas empresas do mundo com mais de um século de histórico de pagamento de dividendos. O valor por ação aumentou de forma constante, de US$ 1,10 em 2013 para US$ 4,16 em 2025.

Fonte: Eaton

Negócios da Eaton

Sistemas elétricos

De longe, esse é o maior e mais importante segmento de negócios da Eaton, responsável por cerca de ^{três quartos} da receita total e dos lucros.

A empresa está entre as 4 maiores empresas globais do setor elétrico de baixa e média tensão e conta com a mais forte rede de distribuição da América do Norte. Também é líder de mercado em aplicações para ambientes agressivos e perigosos.

Nesse setor, destacam-se algumas categorias de produtos. A primeira é a dos dispositivos de proteção de circuitos: interruptores, disjuntores, fusíveis, equipamentos de manobra e outros. Esses dispositivos à prova de falhas interrompem automaticamente um circuito elétrico quando detectam uma carga elétrica excessiva e insegura — um componente essencial de qualquer sistema elétrico.

Fonte: Eaton

Outro segmento importante para a Eaton é a alimentação direta em corrente contínua (em oposição à alimentação em corrente alternada). Essa tecnologia está se tornando uma atualização essencial para centros de dados e outras instalações com alto consumo de energia, sobretudo à medida que as microrredes e a energia solar se tornam mais comuns.

“A distribuição de energia em corrente contínua reduz as perdas de energia ao simplificar o percurso da eletricidade. Nos sistemas tradicionais, a eletricidade é convertida várias vezes de corrente alternada (CA) para corrente contínua (CC) e vice-versa antes de chegar aos equipamentos; cada conversão gera ineficiência. Ao reduzir ao mínimo essas etapas de conversão de CA para CC, os sistemas de corrente contínua aumentam a confiabilidade e diminuem o esforço necessário para a instalação.”

No segmento elétrico, os centros de dados e o setor comercial são os maiores subsetores. Especificamente nos centros de dados, os pedidos no segundo trimestre de 2026 aumentaram aproximadamente 85%, e a receita cresceu aproximadamente 65% em comparação com o segundo trimestre de 2025.

Essa explosão nas vendas está ligada, em grande parte, à incapacidade das redes elétricas de fornecer a energia necessária aos novos centros de dados, o que torna as microrredes e o armazenamento de energia ainda mais atraentes.

Fonte: Eaton

No futuro da empresa, uma tecnologia importante será a dos transformadores de estado sólido e dos sistemas de alimentação ininterrupta (UPS) trifásicos de alta potência, que estão se tornando indispensáveis para os centros de dados e para a distribuição de energia em geral.

Enquanto isso, a Eaton também ajuda as concessionárias a tornar a rede elétrica mais resiliente, vendendo seus produtos a empresas líderes em infraestrutura de distribuição de serviços públicos e em soluções digitais de controle na borda.

A empresa também lançou recentemente na América do Norte seu sistema de armazenamento de energia em baterias xStorage para acelerar a eletrificação e a descarbonização.

“O sistema xStorage BESS oferece uma fonte de energia reserva ambientalmente responsável, reduzindo a dependência de geradores convencionais com seus 250 a 1000 kWh de energia armazenada utilizável. Além disso, permite o autoconsumo eficiente de energia solar ao armazenar o excedente de fontes locais, como painéis solares.”

Aeroespacial

Além de sistemas elétricos de fornecimento de energia, a Eaton é líder de mercado em sistemas hidráulicos, controle de movimento, sistemas de combustível e sistemas pneumáticos para aeronaves.

Com vendas de US$ 3,7 bilhões em 2025, o setor não é o maior da Eaton, mas ainda representa uma atividade de grande porte por si só e coloca a empresa entre as três principais concorrentes do segmento.

Esses sistemas aeroespaciais são instalados em aeronaves civis e militares, inclusive helicópteros. Uma ampla base instalada proporciona uma posição sólida no mercado de reposição e de serviços, garantindo uma fonte estável de receita no futuro.

Ao mesmo tempo, muitas novas plataformas militares oferecem oportunidades de crescimento futuro para a Eaton (T-7Q, CH-53, FLRAA etc.), especialmente porque a frota militar dos EUA está envelhecendo e precisará substituir grande parte de seus equipamentos nas próximas duas décadas. Isso é particularmente importante para projetos muitas vezes tão antigos quanto os primeiros modelos fabricados nas décadas de 1960 e 1970, que já não podem ser modernizados por completo.

Fonte: Eaton

Por fim, os satélites representam um nicho pequeno, mas com potencial de crescimento. Neles, a tecnologia de válvulas de fluxo proporcional da Eaton é usada em sistemas de alimentação da propulsão elétrica de satélites.

Veículos e eMobility

O segmento de veículos foi desenvolvido principalmente a partir dos equipamentos legados da empresa Eaton original e inclui componentes como freios, embreagens, diferenciais, sistemas de combustível e válvulas.

Outro produto mais alinhado às demais áreas de especialização da empresa são as estações de recarga em megawatts, estações de recarga elétrica de potência extremamente elevada para veículos comerciais, especialmente caminhões pesados.

“A recarga em megawatts consiste em fornecer recarga em corrente contínua de alta potência diretamente à bateria do veículo elétrico, contornando o carregador de bordo. Operadores de frotas comerciais precisam de soluções de recarga mais rápidas para manter a eficiência operacional e eletrificar os cronogramas de transporte rodoviário de longa distância. A recarga em MW pode atender a essas necessidades ao permitir recargas rápidas, reduzir o tempo de inatividade e tornar mais prático o uso de veículos comerciais eletrificados.”

À medida que o setor de logística se eletrifica, essa tendência provavelmente se tornará também um importante vetor de crescimento para a Eaton e aproximará o segmento de veículos das demais áreas do conglomerado.

A eMobility inclui produtos para veículos elétricos, como eletrônica de potência inteligente, sistemas de energia e soluções avançadas de distribuição de energia e proteção de circuitos.

Fonte: Eaton

Por enquanto, esse negócio representa uma parcela muito pequena da empresa como um todo, mas a administração da Eaton prevê que ele possa gerar entre US$ 2 bilhões e US$ 4 bilhões em receita até 2030, tornando-se potencialmente tão grande quanto o atual segmento aeroespacial.

O futuro da Eaton

Os negócios atuais da Eaton e seu crescimento futuro são sustentados por quatro tendências seculares distintas ligadas à 4^ª Revolução Industrial, além de mudanças geopolíticas, como a busca por uma produção mais localizada e por cadeias de suprimentos seguras:

• Digitalização: demanda por IA e computação em nuvem, com a automação prevista de uma parcela significativa do mercado de trabalho atual.
• Eletrificação: um processo ainda em andamento nos automóveis de passeio e apenas no início nas redes comerciais e na logística. Inclui também a eletrificação do aquecimento, substituindo combustíveis fósseis, e de processos industriais, como a metalurgia e a produção química.
• Sustentabilidade: expansão da energia solar, das microrredes e do armazenamento de energia em escala de gigawatts, todos cada vez mais dependentes de sistemas de energia em corrente contínua e dos dispositivos associados de gerenciamento de energia.
• Reindustrialização: à medida que as tensões geopolíticas explodem, o mundo volta a privilegiar a produção nacional e as cadeias de suprimentos locais.

Tese de investimento da Eaton

Pontos fortes da Eaton

Com uma posição sólida em regiões que estão passando por uma reindustrialização ativa, como os Estados Unidos e a Europa, a Eaton está bem posicionada para se beneficiar dessa tendência. Sua presença muito forte na eletrificação em geral — e, em particular, nos sistemas de corrente contínua de média e baixa tensão — é um ativo valioso, pois essa tecnologia ganha popularidade para integrar fontes renováveis aos sistemas de energia existentes, apesar da intermitência dessas fontes.

A mesma tecnologia de corrente contínua e os sistemas de alimentação ininterrupta (UPS) também ganham popularidade nos data centers, cada vez mais dependentes de microrredes isoladas, enquanto a rede elétrica geral enfrenta dificuldades para fornecer energia suficiente às instalações recém-construídas.

Por fim, o mercado de eMobility e as estações de recarga em escala de megawatts representam uma oportunidade significativa, à medida que cada vez mais fabricantes de carros e caminhões direcionam suas linhas de produtos para modelos elétricos.

Enquanto isso, o segmento aeroespacial cresce de forma constante, gera fluxo de caixa para o restante da empresa e está bem posicionado para se beneficiar da expansão dos gastos militares dos EUA, especialmente da renovação com novos modelos e da ampliação da frota de aeronaves.

Pontos negativos da Eaton

Os sucessos recentes da Eaton no negócio de construção de centros de dados também a tornam extremamente vulnerável aos fluxos de caixa e ao desempenho geral do setor de IA. Se o financiamento desacelerar ou a demanda por capacidade computacional se revelar menor que o esperado, a consequente redução das despesas de capital prejudicará diretamente os negócios de empresas que fornecem o hardware necessário, como a Eaton.

Além disso, os investidores vão querer avaliar se os preços atuais das ações, com uma relação relativamente alta entre lucro e preço (P/E), já refletem parte desse crescimento esperado. Também avaliarão se o risco de desaceleração da economia dos EUA ou da atividade de IA é excessivo em relação ao crescimento potencial na próxima década.

Conclusão sobre o investimento na Eaton

A Eaton é uma empresa com um século de aquisições bem-sucedidas e uma mudança perspicaz e antecipada para o setor certo. A aposta na expansão da construção de centros de dados e na tecnologia de corrente contínua parece ser mais uma mudança estratégica bem-sucedida.

Se as coisas continuarem como na última década, as tendências de eletrificação, digitalização e reindustrialização deverão permitir que a Eaton alcance facilmente suas metas de crescimento e colha os frutos de suas iniciativas estratégicas do início da década de 2020.

No entanto, os investidores também vão querer considerar os preços e os indicadores atuais das ações e avaliá-los diante do risco de desaceleração da construção de centros de dados para IA. Também devem considerar possíveis fatores que poderiam desacelerar a economia e os investimentos, como uma crise energética desencadeada por guerras no exterior (Ucrânia-Rússia, Irã etc.).

Assim, de qualquer forma, os investidores interessados na Eaton vão querer incluí-la em uma carteira diversificada, capaz de proteger contra esses riscos com outros tipos de ativos, por exemplo, empresas de energia consideradas seguras (para se proteger de uma possível crise energética) ou setores defensivos.

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